Décollage de la BCE

La semaine dernière a été mouvementée. Netflix a publié des résultats du deuxième trimestre bien meilleurs que prévu grâce à la dernière saison de sa série à succès Stranger Things. Le fleuve le plus important d'Europe s'assèche, ce qui exacerbe la crise énergétique de la région. Tesla a vendu la majorité de ses avoirs en bitcoin. Mais la nouvelle peut-être la plus importante de la semaine a été la décision de la Banque centrale européenne de relever enfin les taux d'intérêt pour la première fois en 11 ans.

Macro

La Banque centrale européenne a relevé son taux d'intérêt directeur de 50 points de base jeudi - la première hausse en 11 ans et la plus importante depuis 2000. C'est plus que les 25 points de base que la BCE avait précédemment annoncés et porte son taux de dépôt à 0 %, ce qui met effectivement fin à huit années de taux d'intérêt négatifs. Cette mesure intervient alors que la BCE est confrontée à une inflation galopante dans la zone euro, qui est maintenant plus de quatre fois supérieure à l'objectif de 2 % de la banque centrale.

La hausse plus importante que prévu a fait grimper à la fois l'euro et les rendements des obligations d'État de la zone euro. Mais la BCE veut éviter une trop forte hausse de ces derniers : elle a dévoilé un nouvel outil pour aider à garantir que les marchés ne font pas grimper les coûts d'emprunt de manière trop agressive dans les économies les plus faibles, comme cela s'est produit pendant la crise de la dette de la zone euro en 2012. Cela est intervenu dans un contexte de nouvelle instabilité politique en Italie après la démission du Premier ministre jeudi, ce qui a fait grimper l'écart entre les rendements des obligations d'État italiennes et allemandes.

En tout, la BCE rejoint 80 autres banques centrales qui relèvent les taux d'intérêt cette année pour lutter contre l'inflation galopante, mais elle est confrontée à une tâche plus difficile que la plupart. Cela est dû aux craintes croissantes que des taux d'intérêt plus élevés ne précipitent la zone euro dans la récession. Le bloc a déjà été frappé par la flambée des prix de l'énergie et des produits alimentaires suite au déclenchement de la guerre, un ralentissement important de l'activité économique et une baisse de la confiance des consommateurs à des niveaux record.

Actions

Le premier trimestre de l'année a été à oublier pour Netflix après que le géant du streaming a perdu des abonnés pour la première fois en plus de dix ans. Et bien qu'il ait prévenu qu'il s'attendait à perdre 2 millions d'abonnés supplémentaires au deuxième trimestre, on espérait que la dernière saison de sa série à succès Stranger Things contribuerait à enrayer l'hémorragie. Il s'avère que c'est le cas : la société n'a perdu que 970 000 abonnés au dernier trimestre - moins de la moitié de ce que prévoyaient les analystes.

Une chose qui a probablement aidé Netflix à ne pas perdre trop d'abonnés est ses récentes expériences de diffusion progressive du contenu aux téléspectateurs, dans le but de fidéliser les abonnés qui auraient pu sinon regarder tout le contenu d'un coup et se désabonner. Par exemple, les deux derniers épisodes de la dernière saison de Stranger Things ont été diffusés le 1er juillet - un mois après la diffusion des sept premiers épisodes et, assez intelligemment, un jour après la fin officielle du deuxième trimestre. Cela a probablement permis à Netflix de fidéliser plus de téléspectateurs et de déclarer de meilleurs chiffres d'abonnés pour le deuxième trimestre.

Dans l'ensemble, la baisse moins importante du nombre d'abonnés, combinée aux réductions de coûts et à la hausse des prix des abonnements, a contribué à faire grimper le bénéfice de 7 % au dernier trimestre, ce qui est meilleur que prévu par rapport à la même période l'année dernière - et ce malgré la perte de plus de 300 millions de dollars que Netflix a subie en raison de la hausse du dollar qui a affecté ses revenus internationaux. Et bien que la société ait déclaré qu'elle s'attend à ne gagner que 1 million d'abonnés au cours du trimestre en cours (bien en deçà des 1,8 million que prévoyaient les analystes), les investisseurs ont probablement été simplement soulagés que le dernier trimestre n'ait pas été le désastre qu'il aurait pu être : ils ont fait grimper l'action de Netflix de 8 % après la mise à jour.

Matières premières

Le graphique ci-dessous montre les niveaux d'eau de l'un des fleuves les plus importants d'Europe : le Rhin. Ce fleuve d'environ 800 miles s'écoule de la Suisse jusqu'à la mer du Nord et sert à transporter des dizaines de millions de tonnes de marchandises à travers l'Europe continentale. En moyenne, le fleuve coule généralement à un niveau de plus de deux mètres en juillet. Mais aujourd'hui, le niveau de l'eau est inférieur à 0,8 mètre - son point le plus bas pour cette période de l'année depuis au moins 2007 - en raison de la sécheresse. Pour aggraver les choses, une vague de chaleur en cours en Europe devrait faire baisser encore le niveau de l'eau.

Des niveaux d'eau peu profonds signifient que de nombreux navires transportant des marchandises essentielles ne peuvent pas passer ou sont obligés de transporter des charges plus légères. La situation contribue déjà aux problèmes d'approvisionnement en produits pétroliers (comme le diesel et le mazout de chauffage) en Suisse, et empêche au moins deux centrales électriques en Allemagne d'obtenir tout le charbon dont elles ont besoin. C'est l'une des raisons pour lesquelles seulement 65 % de la capacité énergétique de l'Allemagne provenant des centrales au charbon devraient être disponibles dans les mois à venir, selon S&P Global Commodity Insights.

Ce n'est pas seulement le Rhin : de nombreux fleuves importants en Europe sont également confrontés à des niveaux d'eau très peu profonds, ce qui affecte également d'autres formes de production d'énergie. Les centrales nucléaires françaises dépendent des fleuves pour le refroidissement, par exemple, tandis que de nombreux pays utilisent les fleuves pour produire de l'électricité à l'aide de centrales hydroélectriques. Sur le plan saisonnier, la production hydroélectrique espagnole est au deuxième niveau le plus bas en 20 ans, tandis que la production hydroélectrique est au niveau le plus faible depuis une décennie en France.

Le moment est particulièrement douloureux en raison de la crise énergétique en Europe, les pénuries de gaz naturel poussant la région à se précipiter pour trouver des sources d'énergie alternatives. Et si la production hydroélectrique, au charbon et nucléaire finit par être perturbée, il ne reste à l'Europe que l'éolien et le solaire, tous deux également soumis aux caprices de la météo...

Au moins, la région a reçu une bonne nouvelle cette semaine : la Russie a repris l'envoi de gaz naturel par le gazoduc Nord Stream - la principale infrastructure d'importation de gaz de l'Europe - après une période de maintenance de 10 jours. Cela a été un soulagement car beaucoup craignaient que la Russie n'utilise les travaux de maintenance prévus comme une occasion de couper le robinet pour de bon, ce qui pourrait déclencher une récession en Europe.

Mais ce n'est pas tout rose : le gazoduc a repris à 40 % de sa capacité - le même niveau qu'avant la maintenance - et signifie que la région a toujours du mal à remplir correctement ses installations de stockage de gaz avant la saison d'hiver. Cela explique pourquoi la Commission européenne a dévoilé cette semaine des plans proposant que le bloc réduise sa consommation de gaz naturel de 15 % au cours des huit prochains mois.

Crypto

Il semble qu'Elon Musk commence à capituler un peu sur la crypto : lors de la mise à jour de ses résultats du deuxième trimestre, Tesla a révélé qu'elle avait vendu la majorité de ses avoirs en bitcoin, convertissant les trois quarts de sa participation en monnaies fiduciaires face à la chute des prix des crypto-monnaies. Musk a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats que le but de la vente était de maximiser les liquidités de Tesla en raison de l'incertitude liée aux fermetures de Covid en Chine, et que la vente ne devrait pas être considérée comme "un verdict sur le bitcoin". Mais les commerçants n'étaient pas convaincus : le bitcoin a effacé tous ses gains mercredi après la divulgation des ventes de Tesla.

La semaine prochaine

La saison des résultats se poursuit avec une attention particulière des investisseurs sur les grandes entreprises technologiques : Alphabet (Google), Microsoft, Amazon, Meta Platforms (Facebook) et Apple doivent tous publier leurs résultats la semaine prochaine. Ces géants de la technologie représentent collectivement une part importante de la valeur du marché boursier américain, de sorte que leurs mises à jour sur les résultats auront de grandes implications sur le marché plus large. Sur le calendrier économique, deux événements majeurs sont à venir aux États-Unis. Premièrement, le rapport sur le PIB du deuxième trimestre. Rappelons que l'économie s'est contractée de manière inattendue au premier trimestre, et si le PIB se contracte également au deuxième trimestre, les États-Unis seraient alors en récession technique. Deuxièmement, le résultat de la réunion de la Fed, où la banque centrale américaine devrait relever les taux d'intérêt de 75 points de base supplémentaires.