Refroidissement

La semaine a débuté avec la nouvelle que le Sénat américain a adopté le projet de loi phare des démocrates sur les impôts, le climat et les soins de santé - une mesure qui devrait accélérer la transition du pays vers des sources d'énergie propres. Mais la plus grande nouvelle de la semaine a été la décélération de l'inflation américaine en juillet, plus importante que prévu, ce qui a entraîné un rallye des marchés. Ailleurs, nous avons eu des mises à jour des résultats de SoftBank, Palantir et Nvidia, ce dernier nous donnant des indices importants sur la demande en matière d'extraction de crypto-monnaies. Découvrez pourquoi.

Macro

Le dernier rapport sur l'inflation en provenance des États-Unis cette semaine a montré que les prix à la consommation ont augmenté de 8,5 % en juillet par rapport à l'année précédente. Sur le papier, 8,5 % est un chiffre assez élevé et n'est certainement pas une raison de célébrer, mais ce chiffre était en fait une bonne nouvelle pour deux raisons. Premièrement, il s'agit d'une décélération marquée par rapport à la hausse de 9,1 % enregistrée en juin, qui était le taux d'inflation le plus élevé en quatre décennies. Deuxièmement, il était inférieur aux 8,7 % attendus par les économistes. Les économistes s'attendaient également à ce que les prix à la consommation augmentent de 0,2 % en juillet par rapport au mois précédent, mais les données ont montré qu'ils étaient inchangés par rapport au mois précédent, une baisse de 5 % des prix de l'énergie ayant compensé la hausse des prix des aliments et du logement.

Après la publication de ces données, les traders ont réduit les probabilités que la Fed relève ses taux d'intérêt le mois prochain de trois quarts de point de pourcentage. Cela a fait grimper les cours des actions et des crypto-monnaies, et a fait baisser le dollar et les rendements obligataires. Mais les traders ne doivent peut-être pas se réjouir trop vite. En effet, la Fed a déclaré qu'elle souhaitait voir des mois de preuves que les prix se refroidissent, en particulier dans la mesure de l'« inflation de base », qui exclut les prix volatils de l'énergie et des aliments. Et les données sur l'inflation de cette semaine ont montré que, sur une base mensuelle, les prix à la consommation de base ont augmenté de 0,3 % en juillet, tandis que le taux d'inflation de base annuel de 5,9 % est resté inchangé par rapport au mois précédent.

Actions

Le conglomérat japonais SoftBank a annoncé lundi sa plus importante perte trimestrielle de tous les temps. Le segment Vision Fund de la société - qui gère les plus grands fonds d'investissement axés sur la technologie au monde - continue d'être frappé par une forte baisse des actions technologiques dans un contexte de hausse des taux d'intérêt. Il a enregistré une perte record de 17,2 milliards de dollars au dernier trimestre, due à de fortes baisses de la valeur de participations clés comme DoorDash, Coupang et SenseTime.

L'action SoftBank a à peine bougé après l'annonce, probablement parce que les investisseurs s'attendaient déjà à une grosse perte après la baisse de 22 % de l'indice Nasdaq 100 - un proxy populaire pour les actions technologiques - au dernier trimestre. Mais les investisseurs se demandent probablement quel était l'intérêt de la forte poussée de la banque dans les investissements technologiques en premier lieu : le cours de l'action SoftBank est maintenant proche de son niveau d'il y a cinq ans, avant même l'existence des Vision Funds - et ce malgré une série de programmes agressifs de rachat d'actions pour aider à soutenir le cours de l'action SoftBank.

La société de logiciels Palantir - qui fournit des outils d'analyse aux grandes entreprises et à l'industrie de la défense - a également publié une mise à jour décevante lundi. La société a annoncé une perte surprise pour le deuxième trimestre après la baisse de la valeur de ses investissements dans des sociétés d'acquisition à vocation spéciale - ou « SPAC » - (Palantir a injecté plus de 400 millions de dollars dans des SPAC l'année dernière). Elle a également donné une perspective de revenus décevante pour le trimestre en cours, que Palantir a attribuée à la « volatilité » et à l'imprévisibilité des contrats gouvernementaux. Les investisseurs en ont eu assez : ils ont fait baisser l'action de la société de 15 % après l'annonce, ce qui signifie qu'elle a maintenant chuté de près de 50 % cette année.

Matières premières

Le week-end dernier, le Sénat américain a adopté le projet de loi phare des démocrates sur les impôts, le climat et les soins de santé, également connu sous le nom de loi de réduction de l'inflation. Le projet de loi comprend certaines des lois les plus importantes sur le changement climatique jamais promulguées aux États-Unis, avec plus de 250 milliards de dollars consacrés aux programmes climatiques et aux énergies propres. Il s'agit notamment de crédits d'impôt à la production pour l'électricité produite à partir de sources renouvelables, de crédits d'impôt à l'investissement pour la construction d'usines de fabrication de technologies propres, de crédits d'impôt à la consommation pour l'achat de véhicules électriques, etc.

Le nouveau projet de loi rapprocherait les États-Unis de l'objectif de l'administration Biden de réduire de moitié les émissions de CO2 à l'échelle de l'économie d'ici 2030 par rapport aux niveaux de 2005. En fait, une analyse du Rhodium Group a estimé que le projet de loi pourrait permettre aux États-Unis de réduire leurs émissions de 31 à 44 % par rapport aux niveaux de 2005 d'ici 2030, contre une réduction de 24 à 35 % sans la législation. Cela devrait continuer à déplacer la demande de combustibles fossiles traditionnels comme le pétrole, le gaz naturel et le charbon.

Crypto

Nvidia a annoncé ses résultats financiers préliminaires lundi. Le plus grand fabricant de puces au monde en termes de capitalisation boursière s'attend à ce que son chiffre d'affaires du deuxième trimestre s'établisse à environ 6,7 milliards de dollars - une baisse de 19 % par rapport au trimestre précédent et bien en deçà des 8,1 milliards de dollars qu'il avait prévus auparavant. Mais attendez, quel est le rapport avec la crypto ? Laissez-nous vous expliquer.

Nvidia a attribué ses résultats préliminaires médiocres à une baisse significative des ventes de sa division gaming - la plus importante de la société, qui représentait près de 60 % de son chiffre d'affaires l'année dernière. Nvidia s'attend à ce que son chiffre d'affaires du deuxième trimestre dans le secteur du jeu s'établisse à environ 2 milliards de dollars - en baisse de 44 % par rapport au trimestre précédent et d'un tiers sur une base annuelle. Mais est-ce vraiment le résultat d'une diminution des achats de PC haut de gamme et de consoles de jeu par les consommateurs (comme l'affirme la société), ou le résultat de quelque chose de plus important - disons, une demande plus faible de la part des mineurs de crypto-monnaies ?

En mai dernier, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a infligé une amende à Nvidia pour avoir dissimulé illégalement le nombre de cartes graphiques vendues aux mineurs de crypto-monnaies. La SEC affirme que Nvidia a induit les investisseurs en erreur en déclarant une forte augmentation de son chiffre d'affaires lié au « jeu », en cachant à quel point son succès dépendait du marché de la crypto-monnaie, beaucoup plus volatile.

Ainsi, avec les prix des deux monnaies les plus extraites (bitcoin et ether) en baisse de plus de 50 % cette année, les faibles performances de Nvidia dans le secteur du jeu pourraient être le résultat d'une baisse significative des ventes aux mineurs de crypto-monnaies. La baisse des prix des crypto-monnaies, après tout, réduit les incitations financières des mineurs, ce qui pousse un grand nombre d'entre eux à quitter le marché. Et dans le cas d'ether, la demande en matière d'extraction devrait baisser considérablement, quelle que soit l'évolution de son prix. En effet, la blockchain Ethereum devrait passer complètement de l'extraction à la preuve de participation le 12 septembre. Cela réduira encore la demande pour les puces de Nvidia et pourrait entraîner une nouvelle baisse de ces « revenus du jeu ».

La semaine prochaine

La saison des résultats du deuxième trimestre continue de se terminer, mais quelques grands noms publieront leurs résultats la semaine prochaine, notamment les géants de la vente au détail Walmart et Home Depot. Sur le plan économique, nous avons le dernier rapport sur l'emploi, les chiffres de l'inflation et les données sur les ventes au détail en provenance du Royaume-Uni, les chiffres de la production industrielle en provenance des États-Unis et la première estimation du PIB du deuxième trimestre pour la zone euro. Les traders seront particulièrement intéressés de voir à quel point l'économie de la zone euro a été touchée par le déclenchement de la guerre et la flambée des prix de l'énergie qui en a résulté.