Demi-tour

La semaine a débuté par l'annonce par le gouvernement britannique d'un retournement de situation embarrassant par rapport à ses réductions d'impôts planifiées qui avaient fait trembler les marchés la semaine précédente. Aux États-Unis, l'inflation galopante a une conséquence positive inaperçue : la dette publique diminue rapidement lorsqu'elle est mesurée par rapport à la taille de l'économie. Ailleurs, la saga Elon-Twitter se poursuit, le milliardaire à la tête de Tesla proposant d'acheter la société de médias sociaux au prix initialement convenu de 44 milliards de dollars. En parlant de Tesla, le fabricant de véhicules électriques a livré un nombre record de voitures au troisième trimestre, mais a tout de même déçu les analystes. Enfin, l'OPEP+ a accepté de réaliser une importante réduction de production afin de maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé, mais risque de maintenir l'inflation à un niveau élevé dans le monde entier.

Macro

La Grande-Bretagne a dominé les titres de presse la semaine dernière après que le gouvernement a annoncé une série de réductions d'impôts qui ont fait chuter les obligations et la monnaie du pays. Après une semaine longue et brutale, le gouvernement a finalement écouté le marché et a annoncé un retournement de situation embarrassant lundi, déclarant qu'il ne poursuivra plus ses projets de réduction d'impôts pour les plus gros revenus du pays. Le gouvernement souhaitait auparavant supprimer le taux d'imposition de 45 % payé sur les revenus supérieurs à 150 000 £, ce qui aurait représenté une baisse de cinq points de pourcentage du taux maximal à un moment où les Britanniques ordinaires sont confrontés à une crise du coût de la vie. De plus, la réduction d'impôt proposée aurait menacé d'alimenter encore l'inflation et de faire grimper la dette du pays. Il n'est donc pas surprenant que le retournement de situation ait été accueilli avec satisfaction par les investisseurs, qui ont fait grimper la livre et les obligations d'État britanniques lundi.

L'inflation galopante a fait beaucoup parler d'elle cette année, à tel point que l'une de ses conséquences les plus positives est passée inaperçue : la dette du gouvernement américain diminue rapidement. Maintenant, elle ne baisse pas en termes de dollars absolus (elle continue d'augmenter de jour en jour), mais elle diminue de la manière la plus importante : par rapport à la taille de l'économie, comme le montre le ratio dette/PIB. En effet, le PIB américain a grimpé en flèche (en dollars) en raison de la hausse des prix (inflation).

Le graphique ci-dessous montre que le ratio dette/PIB des États-Unis devrait connaître la plus forte baisse en au moins deux décennies en 2022. Un ratio plus faible réduit le risque perçu de la dette du gouvernement américain, ce qui augmente son attrait pour les investisseurs. De plus, un ratio dette/PIB plus faible rend les emprunts plus faciles à gérer et à rembourser, ce qui est une bonne chose pour le gouvernement et les contribuables du pays (qui auraient autrement à payer la facture). La mauvaise nouvelle est que, grâce à l'inflation, l'argent que les détenteurs d'obligations seront remboursés par le gouvernement vaudra beaucoup moins que l'argent qu'ils ont initialement investi.

La baisse du ratio dette/PIB de cette année s'inscrit-elle dans une tendance à long terme ou s'agit-il d'un simple phénomène passager ? Il s'agit probablement de ce dernier. Après tout, la plupart des économistes s'accordent à dire que les perspectives de l'économie américaine sont caractérisées par un mélange lent de croissance plus faible, d'inflation plus faible et de paiements d'intérêts plus importants que le gouvernement doit effectuer. En d'autres termes, une triple menace qui risque de faire remonter le ratio dette/PIB des États-Unis.

Actions

La saga Elon-Twitter se poursuit. Petit rappel : Elon Musk, le PDG milliardaire de Tesla et SpaceX, a initialement accepté en avril d'acheter Twitter pour 44 milliards de dollars. Quelques mois plus tard, en juillet, il a déclaré qu'il avait l'intention de se retirer de l'accord, affirmant que la société avait induit en erreur les régulateurs et les investisseurs sur le nombre de faux comptes sur sa plateforme. Twitter a poursuivi Musk en justice pour qu'il conclue l'accord, un procès devant commencer le 17 octobre.

Sentant probablement que l'affaire ne se passait pas bien et voulant éviter un combat judiciaire houleux, Musk a envoyé une lettre à Twitter ce lundi, proposant d'acheter la société de médias sociaux au prix initialement convenu de 44 milliards de dollars. La nouvelle, qui a été révélée un jour après la lettre de Musk, a fait grimper les actions de Twitter de 22 % mardi. Musk a également tweeté le jour même que « l'achat de Twitter est un accélérateur pour la création de X, l'application tout-en-un ». D'après les commentaires précédents du milliardaire, « X » pourrait ressembler beaucoup à la super-application chinoise WeChat, qui permet aux utilisateurs de discuter, d'effectuer des paiements, de réserver des trajets et bien plus encore, le tout dans une seule application.

Vous avez peut-être été tellement absorbé par le drame de la prise de contrôle d'Elon et de Twitter que vous avez oublié Tesla, l'autre petite entreprise du milliardaire. Au cours du week-end, la société a annoncé le nombre de voitures qu'elle a livrées au dernier trimestre, l'un des indicateurs les plus surveillés pour Tesla depuis qu'ils sous-tendent les résultats financiers du constructeur automobile. La bonne nouvelle est que la société a livré un nombre record de 343 830 voitures dans le monde au troisième trimestre, en hausse de 42 % par rapport à la même période l'année dernière. La mauvaise nouvelle est que le nombre de livraisons est tout de même inférieur aux prévisions des analystes et significativement inférieur aux 365 923 véhicules produits par Tesla au cours du trimestre. Cet écart important entre la production et les livraisons est dû aux problèmes persistants de transport et de logistique qui rendent difficile pour Tesla de livrer ses voitures aux clients.

Néanmoins, les problèmes de livraison de Tesla semblent être temporaires et les analystes les ignorent, se concentrant plutôt sur la croissance de ses ventes et sur la récente prolongation d'un crédit d'impôt de 7 500 $ pour les acheteurs de véhicules électriques aux États-Unis, le plus grand marché de Tesla. En fait, sur les 49 analystes qui suivent le fabricant de véhicules électriques, 27, soit environ 55 %, recommandent d'acheter l'action, selon les données de Bloomberg. Parmi les autres, 12 ont une notation de maintien, tandis que 10 ont une notation de vente. C'est la première fois qu'un pourcentage aussi élevé d'analystes classent Tesla comme un achat depuis début 2015.

Matières premières

L'OPEP+ a accepté de réaliser une importante réduction de production mercredi afin de maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé. Le groupe des plus grands pays producteurs de pétrole au monde et de leurs alliés réduira sa production collective de 2 millions de barils par jour à partir de novembre, soit environ 2 % de l'offre mondiale. Les réductions resteront en place jusqu'à la fin de l'année prochaine, à moins que le marché ne change, selon le ministre saoudien de l'Énergie. Les niveaux de référence de production obsolètes utilisés pour mesurer les réductions signifient que l'offre réelle de pétrole ne baissera que d'environ la moitié de ce montant, mais il s'agit tout de même de la plus importante réduction depuis 2020 et elle risque de maintenir l'inflation à un niveau élevé dans le monde entier.

La semaine prochaine

La saison des résultats du troisième trimestre commence officiellement aux États-Unis, avec PepsiCo qui publiera ses résultats mercredi. Mais c'est vendredi que les choses deviennent vraiment intéressantes, avec les poids lourds de la finance Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo et Morgan Stanley qui doivent tous annoncer leurs derniers résultats. Il sera intéressant de voir dans quelle mesure une courbe de rendement inversée et un effondrement de l'activité des marchés financiers affectent les résultats des banques. Sur le plan économique, nous avons le rapport sur le marché du travail britannique mardi, suivi du rapport sur le PIB du pays pour août mercredi. Le même jour, nous aurons également le compte rendu de la dernière réunion de la Fed, qui devrait donner aux traders de nouvelles indications sur les intentions de la banque centrale américaine. Les États-Unis publieront également les données sur les ventes au détail du mois dernier vendredi. Mais la publication la plus importante de toutes est peut-être le rapport sur l'inflation américaine pour septembre, qui est attendu jeudi.