Les géants de la technologie, une grande déception

Cette semaine, tout était question des résultats des géants de la technologie, avec Microsoft, Alphabet, Meta, Apple et Amazon qui ont tous fait le point. Mais qu'il s'agisse de leurs performances du trimestre dernier ou de leurs perspectives à court terme, presque tous ont déçu les investisseurs d'une manière ou d'une autre, sapant les paris selon lesquels la vente boursière de cette année était terminée. Sur le plan macroéconomique, la Banque centrale européenne (BCE) a délivré une nouvelle hausse de taux d'intérêt importante et de nouvelles données ont montré que l'économie américaine avait connu une croissance supérieure aux attentes au dernier trimestre. Enfin, les stocks mondiaux de cuivre ont chuté cette année à des niveaux alarmants. Découvrez ce que cela signifie dans la revue de cette semaine.

Macro

La BCE a procédé à une deuxième hausse consécutive de 75 points de base jeudi, portant son taux d'intérêt directeur à 1,50 %, soit le niveau le plus élevé depuis plus d'une décennie. Dans un communiqué, la BCE a déclaré que l'inflation restait beaucoup trop élevée et resterait au-dessus de la cible pendant une période prolongée, et qu'elle s'attendait à continuer d'augmenter les taux d'intérêt en conséquence. Si ces taux d'intérêt plus élevés sont nécessaires, ils interviennent à un moment où la croissance économique du continent est en difficulté. Si l'économie de la zone euro devrait avoir progressé de 0,7 % au troisième trimestre, de nombreux économistes s'attendent à ce qu'elle se contracte au cours des trois trimestres suivants en raison de l'impact des prix élevés de l'énergie et des produits alimentaires sur les dépenses de consommation et la production industrielle.

De nouvelles données publiées le même jour ont montré que l'économie américaine avait rebondi après deux contractions trimestrielles. Le PIB américain a augmenté de 0,6 % au dernier trimestre par rapport au trimestre précédent, un chiffre supérieur aux attentes, ce qui représente un rythme annualisé de 2,6 %. Le problème, c'est que cette croissance est due en grande partie à un rétrécissement du déficit commercial, car la baisse de la demande des consommateurs a fait baisser les importations tandis que les exportations ont augmenté. Il s'agit d'un événement ponctuel qui ne se reproduira probablement pas au cours des trimestres à venir. Les dépenses de consommation (le principal moteur de l'économie), quant à elles, n'ont progressé que de 1,4 %, un rythme beaucoup plus lent que celui du trimestre précédent, ce qui indique que l'économie commence à ralentir.

Actions

Cette semaine, tout était question des résultats des géants de la technologie, voici donc un résumé de chacun d'entre eux.

Le chiffre d'affaires de Microsoft a augmenté de 11 % au dernier trimestre par rapport à l'année précédente. Si ce chiffre est supérieur aux prévisions des analystes, il s'agit de la croissance la plus faible du chiffre d'affaires trimestriel de Microsoft en cinq ans, freinée par la hausse du dollar, la baisse de la demande de PC et le ralentissement du marché de la publicité numérique. La croissance du chiffre d'affaires de l'activité de cloud computing Azure, qui est suivie de près, a ralenti à 35 %, tandis que la hausse des coûts de l'énergie a rogné les marges bénéficiaires du segment. Hors impact de la hausse du dollar, les ventes d'Azure ont augmenté de 42 %, ce qui suggère que la demande mondiale de services cloud reste soutenue, même si les entreprises réduisent certaines autres dépenses d'entreprise face au ralentissement de la croissance économique. Microsoft a déclaré qu'il s'attendait à ce que la croissance du chiffre d'affaires d'Azure baisse de 5 points de pourcentage au cours du trimestre en cours par rapport au trimestre précédent. Les investisseurs difficiles à satisfaire n'ont pas aimé entendre cela : ils ont fait baisser l'action de Microsoft de 7 % après l'annonce.

Alphabet, la société mère de Google, n'a pas fait aussi bien, affichant un chiffre d'affaires et un bénéfice qui ont tous deux été inférieurs aux attentes, ce qui a fait baisser l'action de la société de 6 %. Le chiffre d'affaires de son activité publicitaire, qui est essentielle, et qui englobe YouTube et Google et représente la majeure partie de ses revenus, n'a augmenté que de 2,5 % au dernier trimestre par rapport à l'année précédente. La flambée de l'inflation et le ralentissement de la croissance économique nuisent au marché de la publicité numérique, laissant Google et ses concurrents comme Facebook et Snapchat se battre pour des budgets plus restreints. La semaine dernière, Snap a annoncé sa plus faible croissance du chiffre d'affaires trimestriel de son histoire, ce qui a fait chuter son action de 28 %. Le seul point positif a été l'activité cloud de Google, qui est suivie de près, et qui est considérée comme l'un des meilleurs paris de la société pour la croissance, alors que l'activité de recherche principale arrive à maturité. Les ventes de Google Cloud ont augmenté de 38 % au dernier trimestre par rapport à l'année précédente, et le segment a enregistré une perte nette inférieure aux attentes.

Après les résultats décevants d'Alphabet et de Snap, les attentes n'étaient pas élevées pour Meta, un autre géant de la technologie fortement dépendant du marché de la publicité numérique. Mais en plus de la baisse des budgets des annonceurs due à l'incertitude économique, Meta doit également faire face à 1) la concurrence croissante d'Instagram de la part de rivaux comme l'application vidéo de courte durée TikTok ; et 2) un changement récent dans les règles de confidentialité d'Apple qui a rendu les publicités sur les médias sociaux moins efficaces. Tous ces défis ont contribué à faire baisser le chiffre d'affaires de Meta de 4 % au dernier trimestre par rapport à l'année précédente, soit le deuxième trimestre consécutif de baisse. Ajoutez à cela la hausse des coûts, et le bénéfice net de Meta a chuté de 52 %, une baisse plus importante que celle prévue par les analystes. Pour couronner le tout, Meta a donné une perspective de chiffre d'affaires pour le trimestre en cours qui est inférieure aux attentes. Pas étonnant que l'action de la société ait chuté de 20 % après l'annonce.

Passons maintenant à Amazon, qui a également publié des résultats décevants. Les ventes de l'activité de commerce électronique de la société ont augmenté de 13 % au dernier trimestre par rapport à l'année précédente. L'activité cloud d'Amazon, quant à elle, a vu son chiffre d'affaires augmenter de 27 %, un chiffre inférieur aux attentes, ce qui représente la croissance la plus faible en glissement annuel de l'unité cloud depuis qu'Amazon a commencé à publier les performances de la division en 2014. Le ralentissement de la croissance est un mauvais présage pour la division cloud rentable qui finance les autres activités d'Amazon. Pour couronner le tout, Amazon a donné une perspective inférieure aux attentes pour le trimestre en cours, qui comprend la période cruciale des ventes de Noël. La société s'attend à ce que les ventes augmentent de seulement 2 % à 8 %, ce qui serait la plus faible croissance du chiffre d'affaires du trimestre des fêtes de l'histoire de la société. L'action d'Amazon a chuté de 13 % après l'annonce.

Enfin, Apple a publié suffisamment de bonnes nouvelles dans son communiqué trimestriel pour éviter que son action ne soit frappée par les investisseurs. Les ventes d'iPhone, qui représentent près de la moitié du chiffre d'affaires d'Apple, ont augmenté de 10 % au dernier trimestre par rapport à l'année précédente, un chiffre inférieur aux attentes. Mais de bonnes performances dans d'autres domaines ont permis au chiffre d'affaires global d'Apple d'augmenter de 8 %, un chiffre supérieur aux attentes. Ce chiffre aurait été supérieur de 6 points de pourcentage si le dollar n'avait pas été aussi fort. La base installée active d'appareils d'Apple, quant à elle, a atteint un nouveau record. En théorie, cela signifie que la société a plus d'utilisateurs à qui vendre ses services rentables, une source de croissance future essentielle. Dans l'ensemble, une mise à jour des résultats correcte qui a reçu une réponse correcte des investisseurs : l'action d'Apple est restée essentiellement stable après l'annonce.

Matières premières

Le graphique ci-dessous montre que les stocks mondiaux de cuivre (c'est-à-dire les stocks du métal dans les entrepôts) ont chuté cette année. Ces niveaux alarmants signifient que le marché du cuivre n'a aujourd'hui que suffisamment de stocks pour couvrir 4,9 jours de demande mondiale, et devrait terminer l'année à seulement 2,7 jours, selon le géant du commerce des matières premières Trafigura. Pour référence, les stocks de cuivre sont généralement comptés en semaines, et non en jours. La limitation des stocks augmente le risque d'une flambée soudaine des prix en cas de nouvelles retraits de stocks et d'une ruée des négociants en matières premières pour s'assurer des approvisionnements.

Ce risque haussier ne fait qu'ajouter à l'argument haussier pour investir dans le cuivre. Le métal rouge, utilisé dans tout, des éoliennes et des panneaux solaires aux câbles électriques et aux véhicules électriques, continuera de voir sa demande à long terme stimulée par des mégatendances comme les énergies renouvelables et l'électrification des transports. De plus, avec la crise énergétique provoquée cette année par la Russie, les gouvernements occidentaux s'efforcent de réduire plus rapidement leur dépendance aux combustibles fossiles, ce qui donne un coup de pouce aux technologies dépendantes du cuivre.

Certains ours du cuivre ne sont pas convaincus, arguant que le ralentissement du marché immobilier chinois, où le métal est utilisé dans le câblage, la plomberie et les façades, et une éventuelle récession mondiale pèseront sur la demande. Ces craintes ont, après tout, fait baisser le prix du cuivre d'environ 30 % par rapport au sommet historique qu'il avait atteint en mars. Mais Trafigura s'attend à ce que la demande de cuivre liée aux véhicules électriques et aux infrastructures compense largement la faiblesse du secteur immobilier chinois. Le temps nous dira qui aura raison.

La semaine prochaine

La saison des résultats du troisième trimestre se poursuit la semaine prochaine. Parmi les grandes entreprises qui publieront leurs résultats, citons Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (anciennement Square), Coinbase, PayPal et Starbucks. Sur le plan économique, nous aurons les chiffres du PIB de la zone euro lundi et les données sur le chômage jeudi. La semaine prochaine sera également marquée par des décisions importantes sur les taux d'intérêt de la Fed mercredi et de la Banque d'Angleterre jeudi. Enfin, il y a le rapport sur l'emploi américain vendredi.