Pas de pause pour le Père Noël

Des données effrayantes publiées la semaine dernière ont montré que l'inflation dans la zone euro a atteint un niveau record, ce qui ne peut que constituer un cauchemar d'Halloween pour la Banque centrale européenne (BCE). Et en parlant de banques centrales, la semaine dernière a vu de grandes décisions de taux d'intérêt de la part de la Banque d'Angleterre (BoE) et de la Réserve fédérale (Fed). Les deux ont annoncé des hausses de taux importantes de 75 points de base. De plus, la Fed a déclaré qu'il était très prématuré de penser à une pause et que les taux devraient atteindre un niveau plus élevé que prévu précédemment. Les investisseurs qui espéraient un rallye de Noël à la suite d'une pause de la Fed ont été pris au dépourvu, le S&P 500 subissant sa pire baisse lors d'une journée de décision de la Fed depuis janvier 2021. Par ailleurs, Airbnb et Uber ont annoncé des résultats meilleurs que prévu, tandis que l'OPEP a relevé ses prévisions de demande mondiale de pétrole à moyen et long terme.

Macro

Les données publiées lundi ont montré que l'inflation dans la zone euro a atteint un nouveau record le mois dernier. Les prix à la consommation dans la zone ont augmenté de 10,7 % en octobre par rapport à l'année précédente, un chiffre supérieur aux attentes et le plus élevé jamais enregistré depuis la création de la zone euro en 1999, et une accélération marquée par rapport aux 9,9 % de septembre. La hausse des prix de l'énergie et des produits alimentaires (qui ont augmenté respectivement de 41,9 % et 13,1 %) a joué un rôle important, bien sûr, mais même l'indice d'inflation sous-jacente qui exclut ces deux composantes a atteint un niveau record de 5 %. Ces chiffres augmentent le risque que la BCE doive annoncer une nouvelle hausse de taux de 75 points de base en décembre, malgré le ralentissement de la croissance économique sur le continent. À titre d'exemple, des données distinctes publiées lundi ont montré que le PIB de la zone euro n'a augmenté que de 0,2 % au troisième trimestre, ce qui est beaucoup plus lent que la progression de 0,8 % enregistrée au deuxième trimestre.

Une autre réunion de la Fed, une autre hausse de taux importante : la banque centrale américaine a augmenté les taux d'intérêt de 75 points de base pour la quatrième fois consécutive mercredi. Une hausse de cette ampleur était conforme aux attentes des traders après le rapport d'inflation de septembre, qui était pire que prévu et montrait que l'inflation sous-jacente atteignait son niveau le plus élevé depuis 1982. La décision unanime porte le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,75 % à 4 %, son niveau le plus élevé depuis 2008.

Mais c'est là que les choses se sont gâtées : dans un discours prononcé après la hausse des taux, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que "les données récentes depuis notre dernière réunion suggèrent que le niveau ultime des taux d'intérêt sera plus élevé que prévu précédemment". Côté positif, il a déclaré qu'il serait approprié de ralentir le rythme des hausses dès la prochaine réunion ou la suivante. Mais au final, ce qui compte vraiment, c'est ceci : la Fed estime que les taux devront atteindre un niveau plus élevé et y rester plus longtemps. Les investisseurs qui espéraient un "pivot" de la Fed ont été pris au dépourvu, et le S&P 500 a subi sa pire baisse lors d'une journée de décision de la Fed depuis janvier 2021.

Un jour plus tard, la BoE a également augmenté ses taux de 75 points de base, sa plus forte hausse en 33 ans. Cette hausse a porté les taux d'intérêt à leur niveau le plus élevé depuis 2008. De plus, la banque centrale a fermement réfuté les attentes du marché quant à l'ampleur des hausses futures, avertissant que suivre cette voie induirait une récession de deux ans. Au lieu de cela, la BoE a présenté un scénario dans lequel les taux n'augmentent plus à partir du niveau actuel de 3 %. Dans ce scénario, l'inflation atteindrait un pic de 10,9 % ce trimestre avant de retomber à 5,6 % à la fin de 2023, à 2,2 % à la fin de 2024 et en dessous de l'objectif de 2 % de la BoE en 2025. Mais même si les taux d'intérêt restent stables à 3 %, la banque centrale prévoit toujours une récession pendant cinq trimestres en raison de la hausse des prix de l'énergie et des coûts des prêts hypothécaires.

Actions

Airbnb a été la première des grandes entreprises de voyages à publier ses résultats la semaine dernière. Les investisseurs s'attendaient à ce que le troisième trimestre soit une saison exceptionnelle pour le secteur, grâce à la demande de voyages refoulée après deux ans de restrictions liées à la pandémie. Ils n'ont pas été déçus : Airbnb a annoncé son chiffre d'affaires le plus élevé et son trimestre le plus rentable de son histoire. Le nombre de nuits et d'expériences réservées sur sa plateforme au troisième trimestre a augmenté de 25 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 99,7 millions, tandis que le prix moyen journalier d'une location a augmenté de 5 %. Ces deux facteurs ont fait grimper le chiffre d'affaires d'Airbnb de 29 % au dernier trimestre, atteignant un niveau record de 2,9 milliards de dollars, dépassant les estimations des analystes. Le bénéfice net a augmenté de 46 % en glissement annuel pour atteindre 1,2 milliard de dollars, dépassant également les prévisions des analystes.

Mais tout n'était pas rose. Tout d'abord, le dollar fort pèse sur les résultats d'Airbnb, plus de la moitié de ses revenus provenant de devises étrangères au troisième trimestre. En fait, les vents contraires liés aux taux de change ont réduit de 7 points de pourcentage la croissance du chiffre d'affaires d'Airbnb au dernier trimestre et effacé 15 points de pourcentage de la croissance du bénéfice net. Deuxièmement, la société a donné des perspectives décevantes pour les réservations du trimestre en cours, et ses prévisions de chiffre d'affaires sont également inférieures aux estimations des analystes. Les investisseurs difficiles à satisfaire n'ont pas aimé entendre cela : ils ont fait baisser l'action d'Airbnb de 5 % après l'annonce.

L'action d'Uber a bondi de 12 % mardi après que le géant du covoiturage a annoncé des résultats meilleurs que prévu et donné des perspectives de bénéfices qui ont dépassé les prévisions des analystes. La valeur des réservations effectuées sur la plateforme d'Uber, à travers ses offres de covoiturage, de livraison et de fret, a atteint 29,1 milliards de dollars au dernier trimestre, en hausse de 26 % par rapport à l'année précédente. Cela, combiné à des "taux de prélèvement" plus élevés (le pourcentage des réservations brutes qu'Uber conserve pour lui-même), a fait grimper le chiffre d'affaires d'Uber de 72 % au dernier trimestre, atteignant 8,3 milliards de dollars, dépassant les estimations des analystes. L'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) a atteint 516 millions de dollars au cours du trimestre, dépassant également les prévisions des analystes. Enfin, Uber a projeté un EBITDA ajusté de 600 à 630 millions de dollars pour le trimestre en cours, dépassant les estimations de 564 millions de dollars.

Matières premières

L'OPEP , le groupe des plus grands pays producteurs de pétrole au monde, a relevé ses prévisions de demande mondiale de pétrole à moyen et long terme dans ses dernières perspectives annuelles publiées lundi. Le rapport indique que la demande mondiale de pétrole atteindra 106,9 millions de barils par jour (bpj) en 2027, soit une augmentation de 2 millions de bpj par rapport aux prévisions du groupe l'année dernière. Cette hausse reflète une reprise plus robuste que prévu en 2022 et 2023 et une "forte attention portée aux questions de sécurité énergétique", ce qui conduit à un remplacement plus lent du pétrole par d'autres combustibles tels que le gaz naturel, dont le prix a grimpé en flèche en raison du conflit en Ukraine.

De plus, la consommation mondiale de pétrole augmentera de 13 % par rapport à aujourd'hui pour atteindre 109,5 millions de bpj en 2035 et se maintiendra à ce niveau pendant une décennie, selon le groupe. Cette prédiction est en contradiction avec l'opinion largement répandue dans l'industrie énergétique selon laquelle la demande atteindra un pic vers la fin de cette décennie, à mesure que la transition vers les énergies renouvelables et les véhicules électriques prendra de l'ampleur. Si la guerre en Ukraine a donné un coup de pouce temporaire aux combustibles fossiles, elle devrait accélérer la transition vers les énergies renouvelables, les pays européens recherchant des alternatives à long terme aux approvisionnements énergétiques russes. En revanche, l'OPEP estime que la part du pétrole dans le mix énergétique mondial, actuellement de 31 %, ne diminuera que légèrement d'ici 2045 pour atteindre 29 %.

Cette semaine

La saison des résultats du troisième trimestre se poursuit cette semaine. Parmi les grandes entreprises qui publieront leurs résultats, citons la société de logiciels Palantir Technologies, les éditeurs de jeux vidéo Take-Two Interactive et Activision Blizzard, les jeunes pousses de véhicules électriques Lucid Group, Rivian Automotive et NIO, et le conglomérat de médias et de divertissements Disney. Sur le plan économique, nous aurons les ventes au détail dans la zone euro mardi, les chiffres de l'inflation chinoise mercredi, la dernière lecture de l'inflation américaine jeudi et les données sur le PIB britannique vendredi.