Huit Milliards et Plus

La Terre a franchi un jalon important la semaine dernière : la planète compte désormais huit milliards d’habitants. Cette croissance démographique s’accompagne également du changement démographique le plus important de ce siècle, le vieillissement, qui a de vastes implications sociales et économiques. Par ailleurs, les données publiées la semaine dernière ont montré que l’économie japonaise s’est contractée de manière inattendue au troisième trimestre et que l’inflation au Royaume-Uni a atteint un nouveau sommet de 41 ans en octobre. Entre-temps, les actions de Walmart, le plus grand détaillant au monde, ont bondi après la publication de résultats positifs. Enfin, dans le monde de la cryptographie, l’effondrement choc de FTX a poussé le Grayscale Bitcoin Trust à se négocier à un rabais record par rapport à la valeur de ses actifs sous-jacents, ce qui a incité certains investisseurs de renom à se lancer.

Macro

Voici une information amusante pour commencer la semaine : la population mondiale a atteint 8 milliards d’habitants mardi, selon les dernières données de l’ONU. Elle devrait atteindre 9 milliards dans 15 ans, puis culminer à environ 10,4 milliards dans les années 2080.

Mais il est important de noter que le vieillissement, et non la croissance démographique, est le changement démographique le plus important de ce siècle – et celui sur lequel les investisseurs devraient se concentrer en raison de ses implications sociales et économiques.

Premièrement, un vieillissement rapide de la population signifie qu’il y a moins de personnes en âge de travailler dans l’économie. Cela pourrait entraîner des pénuries de main-d’œuvre et, en fin de compte, une croissance économique plus faible accompagnée d’une inflation plus élevée (causée par des salaires plus élevés pour embaucher des travailleurs qualifiés). Deuxièmement, étant donné que la demande de soins de santé augmente avec l’âge, les pays dont la population vieillit rapidement doivent allouer plus d’argent et de ressources à leurs systèmes de santé. Troisièmement, la combinaison de recettes fiscales plus faibles (en raison d’un nombre moins élevé de personnes en âge de travailler dans l’économie) et d’engagements de dépenses plus importants en matière de soins de santé et de pensions mettra à rude épreuve les finances publiques.

Alors, que disent les projections de l’ONU concernant le vieillissement ? Avec la baisse de la mortalité, le nombre de personnes âgées de 65 ans et plus devrait passer de 783 millions en 2022 à 1 milliard d’ici 2030 et atteindre 1,4 milliard d’ici 2043. Cette augmentation de 623 millions en 20 ans se compare aux sept décennies qu’il a fallu pour que la population des retraités augmente de 651 millions pour atteindre son total actuel. La question du vieillissement de la population est plus aiguë dans certains pays que dans d’autres. Par exemple, environ 30 % de la population japonaise est actuellement âgée de 65 ans et plus.

En parlant du Japon, de nouvelles données publiées mardi ont montré que l’économie japonaise s’est contractée de manière inattendue au troisième trimestre, tombant en panne pour la première fois depuis l’année dernière. Le PIB a diminué de 0,3 % par rapport au trimestre précédent, ce qui correspond à un recul annualisé de 1,2 %. Cette baisse contraste avec les attentes des économistes qui tablaient sur une hausse de 1,2 % et une croissance de 4,6 % au deuxième trimestre (les deux chiffres étant annualisés). Le principal coupable était la faiblesse du yen, qui a fortement gonflé la facture des importations du pays. Mais une flambée des cas de Covid au cours de l’été a également joué un rôle en ralentissant le rebond des dépenses de consommation.

Des données publiées un jour plus tard ont montré que l’inflation au Royaume-Uni a atteint un nouveau sommet de 41 ans en octobre en raison de la flambée des prix de l’énergie et des produits alimentaires. Les prix à la consommation ont augmenté de 11,1 % le mois dernier par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur aux 10,7 % attendus par les économistes ainsi qu’aux 10,9 % prévus par la Banque d’Angleterre (BoE). L’inflation est désormais plus de cinq fois supérieure à l’objectif de 2 % de la BoE malgré huit hausses de taux d’intérêt au cours de la dernière année, ce qui signifie que la banque centrale devra probablement relever les taux encore plus fortement pour empêcher les prix de spiraler. La seule lueur d’espoir est que les choses auraient pu être pires si le gouvernement n’avait pas introduit une garantie de prix de l’énergie qui limitait la hausse annuelle des prix de l’électricité et du gaz. En l’absence de ce plafond de prix, le taux d’inflation d’octobre aurait été de 13,8 %, ce qui aurait été de loin le plus élevé parmi les pays du G7.

Actions

Les actions de Walmart ont augmenté de 6,5 % mardi – la plus forte hausse depuis juillet 2020 – après que le plus grand détaillant au monde a annoncé des résultats et des revenus du troisième trimestre qui ont tous deux dépassé les estimations des analystes. Les ventes ont augmenté de 8,7 % au dernier trimestre par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur aux attentes, grâce à des prix plus élevés et à des clients à court d’argent qui se rendent dans ses magasins pour trouver des rabais au milieu de l’inflation galopante. En fait, l’inflation est si forte que même les acheteurs à revenu élevé se rendent dans les magasins à prix réduits de Walmart : la société estime qu’environ 75 % des gains de parts de marché du dernier trimestre proviennent de ménages dont le revenu est supérieur à 100 000 $.

Walmart a également fait état de progrès dans la réduction de ses stocks gonflés, en écoulant les stocks excédentaires qui avaient été laissés en place par des habitudes de dépenses imprévisibles plus tôt dans l’année. Les stocks de la société ont augmenté de seulement 13 % au dernier trimestre par rapport à l’année précédente, ce qui est bien inférieur aux 25 % du trimestre précédent. C’est une bonne nouvelle pour les investisseurs qui ne veulent pas voir des piles de stocks excédentaires vendus à prix réduits pendant la période cruciale des fêtes. Enfin, pour couronner le tout, Walmart a également annoncé un nouveau programme de rachat d’actions de 20 milliards de dollars.

Crypto

La semaine dernière, le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), qui est investi uniquement dans le bitcoin et censé suivre son cours, se négociait à un rabais record de 40 % par rapport à la valeur de ses actifs sous-jacents. C’était trop pour que la gestionnaire de fonds vedette Cathie Wood ne le remarque pas, qui a racheté plus de 315 000 actions (d’une valeur d’environ 2,8 millions de dollars) lundi pour son ARK Next Generation Internet ETF.

Elle pourrait avoir raison : acheter du GBTC à un rabais de 40 % par rapport à sa valeur liquidative (VL) revient à acheter du bitcoin à environ 10 000 $, contre son cours actuel d’environ 16 500 $. Mais il y a aussi un problème : rien ne garantit que le rabais du fonds par rapport à la VL se refermera un jour. En effet, la dislocation est due à la structure du fonds, qui ne permet pas les rachats, ce qui signifie que les actions ne peuvent pas être détruites pour suivre la baisse de la demande. Cette dynamique a considérablement élargi l’écart du GBTC ce mois-ci, car les retombées de l’effondrement choc de la plateforme d’échange de cryptomonnaies FTX ont fait baisser considérablement le bitcoin.

Cette semaine

La saison des résultats du troisième trimestre touche à sa fin, mais quelques noms importants publieront leurs résultats cette semaine, notamment Zoom Video Communications, le favori de la pandémie, et Baidu, le géant chinois d’Internet. Le calendrier économique est également un peu léger cette semaine, mais nous avons les PMI de la zone euro, du Royaume-Uni et des États-Unis mercredi, ainsi que le compte rendu de la dernière réunion de la Fed.