Prenez votre boîte et partez

De nouvelles données publiées la semaine dernière ont montré que l'économie de la zone euro s'avère plus résiliente que prévu initialement. Et dans des prévisions mises à jour, Goldman Sachs ne voit plus le bloc entrer en récession. En parlant de Goldman, la banque d'investissement a annoncé qu'elle se lançait dans l'une de ses plus importantes vagues de licenciements de tous les temps. Après tout, le secteur bancaire est confronté à plusieurs vents contraires, notamment un effondrement majeur des opérations de fusion-acquisition. Cela était si évident dans les derniers résultats de Jefferies, le bénéfice de la banque ayant plus que diminué de moitié au dernier trimestre. Mais ce ne sont pas seulement les entreprises financières traditionnelles qui sont en difficulté : les entreprises de crypto-monnaies ressentent également la pression alors que l'industrie continue de lutter au lendemain de l'effondrement de FTX, qui a entraîné une baisse des volumes de transactions. Suite à cela, la plateforme d'échange de crypto-monnaies Coinbase a annoncé la semaine dernière qu'elle licenciait 18 % de ses effectifs. Enfin, le dernier rapport sur l'inflation américaine a montré un ralentissement continu des pressions sur les prix, au grand plaisir des investisseurs.

Macro

Le marché du travail de la zone euro affiche une résilience surprenante face à un ralentissement économique largement attendu, résultant des prix élevés de l'énergie. Cela était si évident dans les données publiées lundi dernier qui ont montré un taux de chômage record dans la zone euro. En novembre, il y avait 10,8 millions de chômeurs dans le bloc - 2 000 de moins que le mois précédent et le plus bas depuis le début des enregistrements en 1998. Le taux de chômage, quant à lui, est resté inchangé par rapport à octobre à 6,5 % - le plus bas depuis le début des enregistrements en 1995.

Les économistes s'inquiètent maintenant que le marché du travail tendu ne fasse augmenter les pressions salariales, ce qui, à son tour, ferait grimper l'inflation. Cela soutient l'opinion des traders selon laquelle la Banque centrale européenne (BCE) sera contrainte de continuer à relever les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation élevée. En fait, dans un article publié sur son site Web lundi dernier, la BCE a prédit que la croissance des salaires - un indicateur clé de l'évolution de l'inflation - sera "très forte" au cours des prochains trimestres, renforçant ainsi les arguments en faveur de nouvelles hausses de taux d'intérêt. Les marchés intègrent une hausse de 50 points de base des taux d'intérêt lors de la réunion de la BCE le 2 février. Cela s'ajouterait aux 2,5 points de pourcentage de hausses déjà imposés depuis juin dernier.

Goldman Sachs, cependant, n'est pas trop inquiet : dans de nouvelles prévisions publiées la semaine dernière, les économistes de la banque estiment que l'inflation diminuera plus rapidement que prévu - à environ 3,25 % d'ici la fin de 2023. De plus, ils ne prévoient plus de récession après que l'économie de la zone euro s'est avérée plus résiliente à la fin de 2022, que les prix du gaz naturel ont fortement baissé et que la Chine a abandonné ses restrictions Covid plus tôt que prévu. La production économique de la zone euro devrait maintenant augmenter de 0,6 % cette année, contre une prévision antérieure de contraction de 0,1 %. Comment tout cela affectera-t-il la prise de décision de la BCE ? Selon les propres mots des économistes : "Compte tenu d'une activité plus résiliente, d'une inflation sous-jacente persistante et de commentaires hawkish, nous nous attendons à ce que la BCE resserre de manière significative au cours des prochains mois".

En passant aux États-Unis, le dernier rapport sur l'inflation publié jeudi a montré que les prix à la consommation ont augmenté de 6,5 % en décembre par rapport à la même période l'année dernière. Bien que cela soit conforme aux attentes des économistes, les données ont révélé quelques bonnes nouvelles. Premièrement, il s'agit de la plus petite progression annuelle depuis octobre 2021. Deuxièmement, il s'agit d'un ralentissement marqué par rapport aux 7,1 % de novembre. Et troisièmement, sur une base mensuelle, les prix à la consommation ont diminué de 0,1 %. Il s'agit de leur première baisse mensuelle depuis avril 2020 et elle est intervenue après une forte baisse des prix de l'essence, qui sont maintenant inférieurs sur une base annuelle. Les prix à la consommation hors alimentation et énergie, qui excluent les composantes volatiles de l'énergie et de l'alimentation, ont augmenté de 0,3 % par rapport à novembre et de 5,7 % par rapport à l'année précédente - le rythme le plus lent depuis décembre 2021. Ces deux chiffres étaient également conformes aux prévisions des économistes.

Les investisseurs se sont réjouis du rapport, car le ralentissement continu de l'inflation - combiné aux lectures inférieures aux attentes des mois précédents - ajoute des preuves que les pressions sur les prix ont atteint leur sommet, ce qui met la Fed sur la voie d'un nouveau ralentissement du rythme de ses hausses de taux d'intérêt. Mais même si elle le fait, les investisseurs doivent être prudents : les décideurs de la Fed ont insisté sur la nécessité de maintenir les taux à un niveau élevé pendant un certain temps et ont mis en garde contre la sous-estimation de leur volonté de le faire. En fait, les investisseurs parient toujours sur une baisse des taux de la part de la banque centrale d'ici la fin de l'année, malgré les déclarations contraires des responsables.

Actions

Les banquiers de Goldman Sachs se sont réveillés avec de mauvaises nouvelles lundi dernier : la firme se lance dans l'une de ses plus importantes vagues de licenciements de tous les temps, alors qu'elle poursuit son plan d'élimination d'environ 3 200 postes - soit environ 6,5 % de ses effectifs totaux. Plus d'un tiers de ces postes seront probablement supprimés au sein de ses unités de négociation et de banque de base, ce qui indique la nature générale des réductions. Des tendances plus larges du secteur, comme le ralentissement des activités de fusion-acquisition (M&A), la baisse des prix des actifs et des perspectives incertaines pour les marchés et l'économie, incitent les banques américaines à réduire leurs coûts. Les problèmes de Goldman sont aggravés par sa coûteuse incursion dans la banque de détail avec son unité Marcus, qui a vu ses pertes s'accumuler à un rythme beaucoup plus rapide que prévu.

Pour mettre en perspective ce ralentissement de l'activité, il faut savoir que les plus grandes banques d'investissement au monde ont connu leur pire année en matière d'opérations de fusion-acquisition et de levée de fonds depuis 2016, la hausse des taux d'intérêt et le ralentissement de l'activité économique ayant frappé le secteur. Selon BCG Expand Research, les 100 plus grandes banques en termes de revenus ont réalisé 77 milliards de dollars de revenus provenant des opérations de fusion-acquisition et des émissions d'actions et de dettes en 2022 - une baisse de 38 % par rapport à l'année précédente et le montant le plus faible en six ans. Cela va de pair avec les données de Bloomberg qui montrent que la valeur des opérations de fusion-acquisition mondiales a chuté d'environ un tiers pour atteindre 3 600 milliards de dollars l'année dernière.

La banque d'investissement Jefferies a offert un premier aperçu des performances des grandes banques au dernier trimestre. La firme a publié ses derniers résultats la semaine dernière et ils n'étaient pas réjouissants : son bénéfice a chuté de 57 % au quatrième trimestre de l'exercice, les revenus totaux de la banque d'investissement ayant chuté de 52 % au cours de la période, en raison d'un effondrement persistant des opérations de fusion-acquisition qui devrait frapper un moteur clé des bénéfices des plus grandes banques de Wall Street.

Mais l'environnement macroéconomique en mutation rapide de l'année dernière a apporté au moins une bonne nouvelle aux banques : les taux d'intérêt plus élevés leur ont permis de facturer davantage aux emprunteurs pour les prêts sans augmenter autant les taux d'intérêt qu'elles versent aux déposants. Cela a stimulé leurs revenus nets d'intérêts - la différence entre ce qu'elles paient sur les dépôts et ce qu'elles gagnent sur les prêts et autres actifs.

Crypto

La plateforme d'échange de crypto-monnaies Coinbase licencie environ 950 employés – soit 20 % de ses effectifs – alors que l'industrie de la crypto-monnaie continue de lutter au lendemain de l'effondrement de FTX, qui a entraîné une baisse des volumes de transactions. Le PDG de Coinbase a déclaré que ces mesures étaient nécessaires pour surmonter l'hiver cryptographique en cours, qui a coïncidé avec un ralentissement économique plus large. En juin dernier, la firme avait annoncé qu'elle licenciait 18 % de ses effectifs, soit environ 1 200 employés. Elle a supprimé 60 autres postes en novembre.

Coinbase est la dernière entreprise de crypto-monnaie à annoncer des licenciements cette année. Plus tôt ce mois-ci, la plateforme d'échange Huobi a déclaré qu'elle allait licencier 20 % de son personnel, tandis que Silvergate, une banque américaine axée sur la crypto-monnaie, a déclaré qu'elle allait supprimer environ 40 % de ses effectifs, et le prêteur d'actifs numériques Genesis a annoncé qu'il licenciait 30 % de ses employés. Aïe...

Cette semaine

• Lundi : Le Forum économique mondial débute à Davos
• Mardi : Ventes au détail chinoises (décembre) et PIB (T4), rapport sur le marché du travail britannique (taux de chômage, gains horaires moyens, etc.). Résultats : Goldman Sachs, Morgan Stanley
• Mercredi : Décision sur les taux d'intérêt de la Banque du Japon (les marchés s'attendent à ce que la banque centrale maintienne les taux d'intérêt inchangés à moins 0,1 %), inflation britannique (décembre), ventes au détail américaines (décembre)
• Jeudi : Démarrages de logements aux États-Unis (décembre). Résultats : Netflix, Procter & Gamble
• Vendredi : Inflation japonaise (décembre), ventes au détail britanniques (décembre), ventes de logements existants aux États-Unis (décembre)