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Chariot
On peut soutenir que l'une des plus importantes publications de données de la semaine dernière a été la publication des chiffres du PIB chinois du quatrième trimestre, qui ont été meilleurs que prévu. Cela rend plusieurs banques d'investissement optimistes quant aux actions asiatiques. Goldman Sachs a également mis en avant la force de la Chine comme l'une des raisons de son appel haussier sur les matières premières cette année. Cependant, les données publiées le même jour ont montré que la population chinoise a diminué pour la première fois en six décennies, ce qui ne sera pas bon pour la croissance économique du pays à l'avenir. La Banque du Japon, quant à elle, a défié la pression du marché et a maintenu son programme de contrôle de la courbe des rendements. Au Royaume-Uni, l'inflation a diminué pour le deuxième mois consécutif, mais elle se maintient toujours près d'un sommet de quatre décennies. Enfin, l'implosion de FTX a fait une autre victime dans le monde de la crypto. Découvrez-en plus dans la revue de cette semaine.
De nouvelles données publiées mardi ont montré que la production économique de la Chine était stable au quatrième trimestre par rapport au trimestre précédent, mais a augmenté de 2,9 % sur une base annuelle, dépassant les prévisions des économistes qui tablaient sur une hausse de 1,6 %. Néanmoins, les chiffres du quatrième trimestre signifient que l'économie chinoise n'a augmenté que de 3 % en 2022, ce qui est bien inférieur à l'objectif officiel du gouvernement de 5,5 %. De plus, à l'exception de 2020, année où le PIB n'a augmenté que de 2,2 % en raison de la pandémie, la croissance de l'année dernière a été la plus faible depuis 1976, soulignant le lourd coût de la stratégie zéro Covid de longue date du gouvernement avant son abandon soudain le mois dernier.
Néanmoins, les économistes prévoient une reprise dans les mois à venir une fois que la vague actuelle de Covid sera passée, prédisant une croissance proche de 5 % cette année. Le gouvernement a signalé qu'il accordait la priorité à la croissance économique en 2023, en mettant l'accent sur la stimulation de la consommation intérieure et des investissements. D'autres mesures de relance économique, telles que des mesures de relance budgétaire et monétaire, pourraient également être envisagées, tandis que le gouvernement a récemment pris des mesures pour assouplir sa répression réglementaire du secteur technologique et pour revenir sur certaines des restrictions imposées au marché immobilier.
Toutefois, le rebond ne sera pas simple : la confiance des consommateurs est à un niveau historiquement bas, le marché immobilier reste morose, les exportations sont en baisse alors que l'économie mondiale ralentit et, selon de nouvelles données publiées la semaine dernière, la population du pays a diminué pour la première fois en six décennies. Le pays comptait 1,41 milliard d'habitants à la fin de l'année dernière, soit 850 000 de moins qu'à la fin de 2021. Les décès (10,41 millions) ont dépassé les naissances (9,56 millions) en 2022, ce qui représente le niveau le plus bas de naissances depuis au moins 1950, malgré les efforts du gouvernement pour encourager les familles à avoir plus d'enfants.
Une population en diminution aura des répercussions majeures à long terme sur le marché du travail chinois, la demande de logements et de biens, le système de retraite du pays, etc. Les données ont également montré que 62 % de la population était en âge de travailler, ce que la Chine définit comme les personnes âgées de 16 à 59 ans. Ce chiffre est en baisse par rapport à environ 70 % il y a dix ans, ce qui met en évidence les défis auxquels le pays est confronté à mesure que sa population vieillit. En bref, la Chine ne peut plus compter sur les tendances démographiques comme moteur structurel de la croissance économique à l'avenir, mais devra davantage dépendre de la croissance de la productivité (production économique par habitant).
Pour poursuivre, la Banque du Japon (BoJ) a décidé la semaine dernière de ne pas apporter d'autres ajustements à son programme de contrôle de la courbe des rendements, ce qui a entraîné une forte baisse du yen et des rendements des obligations japonaises. Les actions japonaises, quant à elles, ont bondi, car un yen plus faible est considéré comme positif pour les bénéfices à l'étranger des entreprises. Une intense spéculation de marché sur un changement de politique a précédé l'annonce après que la banque centrale a surpris les marchés le mois dernier, mais la BoJ a laissé les taux d'intérêt inchangés à -0,1 % et l'objectif pour les rendements à 10 ans dans le cadre de son programme de contrôle de la courbe inchangé à environ 0 %. Si quoi que ce soit, la banque centrale a redoublé d'efforts sur ce dernier point en déclarant qu'elle continuerait à acheter des obligations à grande échelle et les augmenterait de manière flexible si nécessaire.
En dehors de l'Asie, de nouvelles données publiées la semaine dernière ont montré que l'inflation au Royaume-Uni a diminué pour le deuxième mois consécutif. Le taux d'inflation annuel était de 10,5 % en décembre, en baisse par rapport à 10,7 % le mois précédent et au sommet de 41 ans de 11,1 % en octobre. Le ralentissement, qui était conforme aux attentes des économistes, est dû à la baisse des prix des carburants. Néanmoins, l'inflation reste cinq fois plus élevée que l'objectif de 2 % de la Banque d'Angleterre, et les économistes ne s'attendent pas à ce que la banque centrale cesse de relever les taux d'intérêt de sitôt. Soulignant les inquiétudes concernant les pressions persistantes sur les prix, l'inflation sous-jacente, qui exclut les composantes volatiles de l'alimentation, de l'énergie, de l'alcool et du tabac, est restée inchangée à 6,3 % (les économistes s'attendaient à ce que le taux baisse à 6,2 %).
Plusieurs banques d'investissement sont de plus en plus optimistes quant aux actions asiatiques, en raison de la reprise des politiques pro-croissance de la Chine à la fin de 2022 et du rapport sur le PIB du quatrième trimestre meilleur que prévu publié la semaine dernière. Après tout, la reprise de l'activité dans la deuxième économie mondiale pourrait libérer plus de 836 milliards de dollars d'épargne excédentaire que les ménages chinois ont accumulée au cours des trois dernières années, selon les estimations de JPMorgan Chase.
Plus précisément, les actions chinoises pourraient surpasser leurs homologues mondiales en 2023, avec Morgan Stanley et Goldman Sachs prévoyant que l'indice MSCI Chine gagnera environ 10 %, tandis que Citi Global Wealth Investments prévoit une hausse d'environ 20 %. D'autres prévoient que les actions asiatiques poursuivront leur hausse, même après qu'un indice de référence clé est entré en territoire haussier. Les exportateurs tels que la Corée du Sud et Taïwan en profiteront, ainsi que les économies d'Asie du Sud-Est qui dépendent des touristes chinois, notamment la Thaïlande. Deutsche Bank, par exemple, prévoit une hausse de 20 % de l'indice MSCI Asie-Pacifique en 2023. Enfin, BNP Paribas prévoit que l'indice MSCI des marchés émergents augmentera de 15 % cette année.
Goldman Sachs est très optimiste quant aux matières premières. Lors d'une présentation lundi dernier, Jeff Currie (responsable de la recherche sur les matières premières à la banque d'investissement) a déclaré que les matières premières ont les perspectives les plus solides de toutes les classes d'actifs en 2023, avec une configuration macroéconomique parfaite et des stocks extrêmement bas pour presque toutes les matières premières clés. De plus, la demande en Chine commence à rebondir à un moment où les investissements dans l'offre sont insuffisants. Currie voit des parallèles avec la flambée record des prix des matières premières de 2007 à 2008. La seule exception, a-t-il dit, est le gaz naturel européen, où les stocks semblent suffisants pour passer cette année.
Le raisonnement de Currie a été en partie confirmé deux jours plus tard, lorsque l'Agence internationale de l'énergie a déclaré dans ses dernières perspectives que la demande mondiale de pétrole devrait atteindre un niveau record de 101,7 millions de barils par jour en 2023. Cela est dû à l'assouplissement des restrictions Covid en Chine, ce qui pourrait faire grimper les prix du pétrole au second semestre de l'année, selon l'agence.
Une autre semaine, une autre faillite : le courtier et prêteur de crypto Genesis a déposé son bilan la semaine dernière, mettant fin à des mois de négociations avec ses créanciers. Les problèmes de l'entreprise ont commencé peu après l'effondrement de FTX, ce qui a incité Genesis à suspendre les retraits de fonds de ses clients en novembre, invoquant une « turbulence du marché sans précédent » et des problèmes de liquidité. De plus, Genesis avait placé une partie de ses propres fonds chez FTX. Depuis, elle s'efforce en vain de trouver de nouveaux financements pour rembourser les plus de 3 milliards de dollars qu'elle doit à ses créanciers...
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