L'OPEP fait baisser le prix du pétrole

La semaine dernière, des responsables de la Fed et de la Banque centrale européenne ont séparément mis en garde contre une hausse des taux d'intérêt à venir, anéantissant les espoirs des investisseurs que les hausses de taux étaient du passé. La banque centrale de Nouvelle-Zélande a encore alimenté ces craintes en augmentant de manière inattendue les taux de 50 points de base mercredi dernier. La perspective de taux d'intérêt plus élevés devrait poursuivre la vague massive de liquidités qui quittent les dépôts bancaires pour les fonds du marché monétaire, en particulier aux États-Unis. En fait, selon Barclays, jusqu'à 1,5 billion de dollars supplémentaires devraient être investis dans les fonds du marché monétaire au cours de la prochaine année. Ailleurs, Tesla a annoncé que ses livraisons de véhicules avaient atteint un niveau record au dernier trimestre après avoir réduit les prix de ses véhicules électriques. Enfin, dans ce qui doit être la dernière chose que les banques centrales tentant de lutter contre l'inflation voulaient voir, l'OPEP+ a annoncé de manière inattendue une énorme réduction de la production la semaine dernière, faisant grimper les prix du pétrole. Découvrez-en plus dans la revue de cette semaine.

Macro

On pourrait vous pardonner de penser que de nouvelles hausses de taux de la part des banques centrales appartiennent au passé, compte tenu de tous les récents bouleversements dans le secteur bancaire. Mais les investisseurs du monde entier ont été rappelés la semaine dernière que les décideurs politiques sont toujours déterminés à juguler l'inflation. Lundi, **le membre du conseil d'administration de la Banque centrale européenne (BCE) Robert Holzmann a déclaré qu'une nouvelle hausse de taux d'un demi-point de pourcentage est « toujours possible »** si les troubles qui ont secoué le système bancaire mondial ne s'aggravent pas. Holzmann fait partie du conseil des gouverneurs de la BCE, qui vote sur les décisions relatives aux taux d'intérêt, et ses commentaires sont parmi les plus concrets à ce jour sur les prochaines étapes de la BCE.

Un jour plus tard, la présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Loretta Mester, a déclaré que **la banque centrale américaine devrait probablement procéder à de nouvelles hausses de taux d'intérêt**, au milieu de signes que les récents problèmes dans le secteur bancaire ont été contenus. Pour maintenir l'inflation sur une trajectoire de baisse soutenue vers 2 % et les anticipations d'inflation ancrées, Mester a déclaré que les décideurs politiques devraient porter leur taux directeur au-dessus de 5 % cette année et le maintenir à des niveaux restrictifs pendant un certain temps. Elle a également déclaré qu'elle ne prévoyait aucune baisse de taux cette année. Cela contraste fortement avec les attentes des traders, les contrats à terme sur les taux d'intérêt prévoyant environ 63 points de base de baisses entre maintenant et la fin de l'année.

Un jour plus tard, **la banque centrale de Nouvelle-Zélande a pris une décision surprise en matière de taux, augmentant de manière inattendue les taux d'intérêt de 50 points de base**. La décision a pris de court la plupart des économistes qui s'attendaient à une hausse de 25 points de base, et a rappelé aux investisseurs que les banques centrales sont toujours prêtes à prendre des mesures audacieuses pour écraser l'inflation - même si cela se fait au détriment d'une récession. Voyez, alors que la banque centrale de Nouvelle-Zélande a prévu une récession à partir du deuxième trimestre, il existe un risque que le ralentissement ait eu lieu plus tôt après que l'économie s'est contractée de manière inattendue au cours des trois mois se terminant en décembre.

La perspective de nouvelles hausses de taux d'intérêt devrait poursuivre la vague massive de liquidités qui quittent les dépôts bancaires pour les fonds du marché monétaire, en particulier aux États-Unis. Nous avons abordé ce sujet lors de la revue de la semaine dernière. Si vous vous souvenez, les flux sont motivés par deux facteurs clés. Premièrement, l'effondrement de deux banques régionales américaines et l'accord de sauvetage pour Credit Suisse suscitent des inquiétudes quant à la sécurité des dépôts bancaires, poussant les épargnants et les entreprises à rechercher des refuges sûrs alternatifs pour placer leur argent. C'est particulièrement le cas pour les gros déposants qui détiennent plus de 250 000 dollars, la limite assurée par la Federal Deposit Insurance Corporation. Deuxièmement, les rendements disponibles sur les fonds du marché monétaire sont maintenant les meilleurs depuis des années, car ils augmentent avec les taux d'intérêt. En revanche, les banques ont à peine répercuté les taux d'intérêt plus élevés de la Fed sur leurs déposants.

Ce deuxième point est particulièrement important. Voyez, au cours des deux dernières décennies, **les fonds du marché monétaire ont répercuté environ 88 % des variations des taux d'intérêt des banques centrales, contre seulement 26 % pour les taux sur les dépôts de trésorerie de détail** - plus de trois fois le montant. C'est ce qu'indique la Réserve fédérale de New York, qui a publié ses conclusions dans une étude mise à jour publiée la semaine dernière. Cette dynamique signifie que les fonds du marché monétaire ont la possibilité de continuer à gonfler en taille à mesure que les taux augmentent. En fait, selon une nouvelle note de recherche de Barclays la semaine dernière, la banque considère que la récente vague de liquidités qui se dirigent vers les fonds du marché monétaire ne fait que commencer, avec jusqu'à 1,5 billion de dollars supplémentaires qui devraient entrer au cours de la prochaine année.

Actions

**Tesla a annoncé au début de la semaine dernière qu'il avait livré un nombre record de 422 875 véhicules à ses clients au premier trimestre de l'année** - en hausse de 4 % par rapport au trimestre précédent et légèrement au-dessus des estimations des analystes de 421 164. Sur une base annuelle, les livraisons ont augmenté de 36 % - bien en deçà de l'objectif de croissance annuelle de 50 % de Tesla, ce qui signifie que la société devra accélérer le rythme des livraisons au cours du reste de l'année. Ces chiffres record interviennent après que Tesla a réduit les prix de ses véhicules électriques pour attirer les clients touchés par la hausse des taux d'intérêt et de l'inflation, et les investisseurs suivront de près l'impact de cette décision sur les marges bénéficiaires de la société lorsqu'elle publiera ses résultats financiers plus tard ce mois-ci. Tesla a également signalé qu'elle avait produit un nombre record de 441 000 voitures au premier trimestre de l'année. Mais cela signifie que la production de la société a dépassé les livraisons pour le quatrième trimestre consécutif en raison de problèmes logistiques persistants.

Matières premières

Les banquiers centraux qui tentent de lutter contre l'inflation n'ont probablement pas besoin d'un autre obstacle, mais c'est exactement ce qu'ils ont obtenu au début de la semaine dernière. **Les prix du pétrole ont bondi lundi après que l'OPEP+ a annoncé de manière inattendue une énorme réduction de la production**, abandonnant les assurances précédentes selon lesquelles elle maintiendrait l'offre stable. L'OPEP+ - le groupe des plus grands pays producteurs de pétrole au monde et de leurs alliés - prévoit de réduire la production de 1,15 million de barils par jour à partir de mai jusqu'à la fin de l'année. Cet engagement s'ajoute aux précédentes réductions de production annoncées l'année dernière et porte le volume total des réductions de l'OPEP+ à 3,66 millions de barils par jour, selon les calculs de Reuters. Cela équivaut à 3,7 % de la demande mondiale.

Cette décision a fait grimper les contrats à terme sur le pétrole de 8 % lundi dernier, **de nombreux analystes énergétiques de premier plan s'attendant désormais à ce que les prix du pétrole atteignent 100 dollars le baril après cette décision**. Cela ne ferait qu'ajouter aux pressions inflationnistes existantes et pourrait obliger les banques centrales du monde entier à maintenir les taux d'intérêt plus élevés pendant plus longtemps, ravivant les inquiétudes selon lesquelles un resserrement monétaire agressif pourrait plonger l'économie mondiale dans une récession. Alors pourquoi l'OPEP+ a-t-elle fait cela ? Eh bien, le cartel était probablement mécontent de la récente baisse du pétrole, le prix du brut ayant atteint un creux de 15 mois en mars, alors qu'une crise bancaire menaçait de paralyser l'économie. De plus, les spéculations vont bon train selon lesquelles l'Arabie saoudite - le leader de facto du cartel - voulait délibérément punir les vendeurs à découvert qui pariaient sur une nouvelle baisse du prix du pétrole.

Cette semaine

• Lundi : Indice de confiance des investisseurs Sentix de la zone euro (avril).
• Mardi : Ventes au détail dans la zone euro (février), inflation chinoise (mars).
• Mercredi : Inflation américaine (mars), compte rendu de la dernière réunion de la Fed, annonce des taux d'intérêt de la Banque du Canada. Résultats : BlackRock.
• Jeudi : PIB britannique (février), balance commerciale chinoise (mars). Résultats : Delta Air Lines.
• Vendredi : Ventes au détail américaines (mars). Résultats : Citigroup, JPMorgan, Wells Fargo