60% de réduction sur Profit Pro - Limité aux premiers 500 utilisateurs
Chariot
La semaine dernière a certainement été chargée d'un point de vue macroéconomique. Lundi, les résultats d'une enquête de la Fed très attendue ont montré que les banques resserraient les cordons de leur bourse de prêt, ce qui n'a pas fait grand-chose pour dissiper les craintes d'une crise de crédit imminente. Mais le rapport a renforcé l'argument selon lequel la Fed pourrait enfin avoir terminé son cycle de hausse des taux - un argument qui a été encore renforcé après la publication de données la semaine dernière montrant que l'inflation américaine s'était modérée en avril. Cependant, alors que les investisseurs continuent de s'attendre à ce que la Fed réduise les taux cette année, cela pourrait ne pas être probable de sitôt, l'inflation étant toujours élevée et peu de progrès ayant été réalisés pour faire baisser le taux de base. De l'autre côté de l'Atlantique, la Banque d'Angleterre n'a laissé aucune place au débat, procédant à sa 12e hausse de taux consécutive la semaine dernière et signalant qu'il pourrait y en avoir d'autres à venir. Découvrez-en plus dans la revue de cette semaine.
L'enquête d'opinion des responsables de prêt (ou « SLOOS ») est une revue trimestrielle menée par la Fed pour recueillir des informations sur les pratiques de prêt des banques. La dernière enquête a été menée en avril pour évaluer l'environnement de prêt au cours du premier trimestre 2023, et les résultats ont été publiés la semaine dernière. Le graphique ci-dessous, tiré de ces résultats, montre le pourcentage de banques déclarant avoir resserré leurs normes de prêt aux clients commerciaux et industriels. En gros, lorsque la ligne monte, comme elle le fait depuis le début de 2022, cela signifie que les banques deviennent plus prudentes dans l'octroi de prêts aux entreprises. Et la dernière enquête a montré qu'un **pourcentage plus élevé de banques rendait plus difficile l'obtention de prêts au dernier trimestre**, non seulement pour les clients commerciaux, mais aussi pour les ménages dans toutes les catégories de prêts (hypothèques, prêts automobiles, cartes de crédit, etc.).
L'enquête a également posé des questions spéciales sur les attentes des banques pour le reste de 2023, en supposant que l'activité économique évolue conformément aux prévisions consensuelles. Les réponses étaient loin d'être rassurantes : **les banques ont largement déclaré qu'elles s'attendaient à resserrer leurs normes de prêt au cours du reste de l'année** tant aux ménages qu'aux entreprises, et dans toutes les catégories de prêts. Inutile de dire que ce n'est pas une bonne nouvelle, et ne fera qu'alimenter les craintes d'une crise de crédit imminente - surtout après les récents bouleversements dans le secteur bancaire. Le crédit, après tout, est le sang de l'économie : lorsqu'il devient plus difficile d'emprunter de l'argent, les consommateurs dépensent moins et les entreprises n'investissent pas autant, ce qui fait dérailler la croissance économique et augmente les risques de récession.
Pour voir cela plus clairement, considérez le graphique ci-dessous de Goldman Sachs. La ligne bleue représente les résultats de l'enquête SLOOS - plus précisément, le pourcentage de banques interrogées déclarant avoir resserré leurs normes de prêt aux clients commerciaux et industriels (les mêmes données que le graphique ci-dessus). Encore une fois, lorsque la ligne monte, cela signifie que les banques deviennent plus prudentes. Et lorsque cela se produit, les prêts bancaires au cours des prochains trimestres finissent par baisser (un résultat logique). Ceci est capturé par la ligne rouge, qui montre les prêts bancaires réels quatre trimestres dans le futur. Ceci est tracé sur un axe inversé - c'est-à-dire que lorsque la ligne rouge monte, cela signifie que les prêts bancaires ont diminué à l'avenir. Enfin, les zones grises ombragées indiquent les récessions.
Voici la conclusion clé : **lorsque l'enquête SLOOS indique que les banques deviennent plus prudentes dans leurs pratiques de prêt, cela précède souvent une diminution des prêts réels à l'avenir - un signe avant-coureur d'une récession** (remarquez comment la ligne rouge monte pendant toutes les zones grises ombragées). La Fed a fait allusion à ces dynamiques dans son rapport sur la stabilité financière publié lundi dernier, avertissant que les inquiétudes des banques concernant un ralentissement de la croissance pourraient les amener à accorder moins de prêts, accélérant ainsi un ralentissement économique. Tout cela renforce l'argument selon lequel la Fed pourrait enfin avoir terminé son cycle de hausse des taux. Après tout, **de nombreux économistes considèrent la crise bancaire actuelle et la crise de crédit qui en résulte comme ayant un effet similaire à celui de quelques hausses de taux d'intérêt.**
Au cas où la Fed aurait besoin de plus de données pour envisager une pause, le dernier rapport américain sur l'IPC publié la semaine dernière a montré que l'inflation s'était modérée en avril. **Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 4,9 % le mois dernier par rapport à l'année précédente - la première lecture inférieure à 5 % en deux ans et inférieure aux 5 % à la fois attendus par les économistes et enregistrés en mars.** L'inflation de base, qui exclut les composantes volatiles de l'énergie et des aliments, s'est également refroidie le mois dernier de 0,1 point de pourcentage pour atteindre 5,5 %, ce qui correspond aux estimations des économistes. Et l'inflation « supercore » - la mesure préférée de la Fed car elle suit les services de base mais exclut les prix du logement, et est donc une meilleure représentation de la tension du marché du travail - a également ralenti pour atteindre 5,1 % contre 5,8 %. Cependant, sur une base mensuelle, les prix continuent d'augmenter, l'IPC global et l'IPC de base ayant augmenté de 0,4 % en avril par rapport au mois précédent.
Les investisseurs continuent d'anticiper des réductions de taux de la Fed plus tard cette année, et ils ont renforcé ces paris après le rapport de l'IPC de la semaine dernière. Cela fait suite aux inquiétudes concernant une crise de crédit à la suite d'une série d'effondrements bancaires, alimentant les attentes d'un ralentissement économique important qui incite la banque centrale américaine à intervenir. Cependant, malgré des signes de modération des pressions sur les prix en avril, la Fed devra voir plus d'un mois de données pour être convaincue que l'inflation est sur une trajectoire de baisse soutenue. De plus, le taux d'inflation de base annuel est resté presque inchangé depuis la fin de l'année dernière, démontrant la nature collante de l'inflation sous-jacente. Ainsi, même si la Fed pourrait mettre en pause sa campagne agressive de resserrement monétaire le mois prochain, **il est très peu probable qu'elle réduise les taux de sitôt, l'inflation étant toujours élevée et peu de progrès ayant été réalisés pour faire baisser le taux de base.**
Alors que le débat sur la réduction ou non des taux de la Fed fait rage, une autre grande banque centrale vient de procéder à sa 12e hausse de taux consécutive la semaine dernière. **La Banque d'Angleterre (BoE) a relevé son taux directeur de prêt d'un quart de point de pourcentage pour le porter à 4,5 % jeudi - son niveau le plus élevé depuis 2008.** Et contrairement à la Fed, la BoE est loin de signaler une pause, affirmant que des hausses supplémentaires pourraient être nécessaires si les pressions sur les prix persistent. Cela fait suite à la révision à la hausse importante des prévisions d'inflation de la banque centrale, reconnaissant qu'elle avait précédemment sous-estimé la force et la durée des hausses des prix alimentaires. Plutôt que de s'attendre à ce que l'inflation retombe en dessous de son objectif de 2 % dans un délai d'un an comme prévu précédemment, la BoE anticipe désormais qu'elle atteindra l'objectif seulement au début de 2025. Pour référence, l'inflation est actuellement de 10,1 % - cinq fois l'objectif de 2 % de la banque centrale.
Il y a eu cependant une bonne nouvelle, la BoE ayant considérablement augmenté ses prévisions de croissance de plus que jamais depuis qu'elle est devenue indépendante en 1997. **La banque centrale ne s'attend plus à une récession et pense désormais que l'économie sera 2,25 % plus importante d'ici la mi-2026 que sa prévision précédente de février.** Mais le chemin à parcourir est cahoteux, pour le moins, l'économie devant stagner au premier et au deuxième trimestre 2023 en tenant compte de l'impact des grèves et du jour férié supplémentaire pour le couronnement du roi Charles III. À l'exclusion de ces facteurs ponctuels, l'économie britannique devrait croître de 0,2 % au cours de chacun des deux premiers trimestres de cette année. Mais malgré les prévisions revues à la hausse, les responsables de la BoE ont souligné que les prévisions de croissance étaient encore faibles, les taux de croissance annuels peinant à dépasser 1 % au cours des trois prochaines années.
Avis de non-responsabilité générale
Ce contenu est uniquement fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier ni une recommandation d’achat ou de vente. Les investissements comportent des risques, y compris la perte potentielle de capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Avant de prendre des décisions d’investissement, prenez en compte vos objectifs financiers ou consultez un conseiller financier qualifié.
Non
Un peu
Bon
