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Chariot
Deux organisations influentes, l'OCDE et la Banque mondiale, ont toutes deux averti la semaine dernière que l'économie mondiale est dans un état précaire et se dirige vers un ralentissement substantiel de la croissance plus tard cette année. Pour ajouter à l'ambiance baissière, les stratèges de Morgan Stanley ont déclaré s'attendre à un repli soudain des bénéfices des entreprises qui freinera le récent rallye du marché boursier américain. Certes, tout le monde n'est pas d'accord, les haussiers soulignant que les quelques actions technologiques qui font grimper le marché aujourd'hui appartiennent toutes à de bonnes entreprises avec ce qu'ils aiment appeler une « croissance assurée » grâce à l'IA. En fait, dans un rapport de recherche publié la semaine dernière, Bloomberg Intelligence a estimé que le marché de l'IA générative se développera à un taux de croissance annuel composé de 42 %, atteignant 1,3 billion de dollars d'ici 2032.
Par ailleurs, les prix du pétrole ont bondi au début de la semaine dernière après que l'Arabie saoudite s'est engagée à réduire sa production de 1 million de barils par jour à partir de juillet. Les rendements obligataires mondiaux ont également grimpé après que deux hausses de taux d'intérêt choc la semaine dernière ont servi de rappel aux traders que les banques centrales sont loin d'avoir fini de lutter contre l'inflation. Enfin, l'organisme de surveillance du marché des valeurs mobilières américain a porté un double coup à l'industrie des actifs numériques la semaine dernière, poursuivant à la fois Binance et Coinbase pour une large gamme de violations. Découvrez-en plus dans la revue de cette semaine.
Dans ses perspectives actualisées publiées la semaine dernière, l'OCDE a déclaré que l'économie mondiale est sur le point de connaître une reprise lente après les impacts du Covid et le déclenchement de la guerre en Ukraine, freinée par une inflation persistante et les mesures restrictives mises en œuvre par les principales banques centrales pour atténuer les pressions inflationnistes croissantes. L'organisation prévoit que la croissance économique mondiale ralentira de 3,3 % en 2022 à 2,7 % cette année, avant de remonter à 2,9 % en 2024. Ces deux niveaux sont inférieurs à la moyenne de 3,4 % des sept années précédant la pandémie. Les États-Unis, la zone euro et la Chine devraient tous connaître la même lenteur relative dans leurs reprises, selon l'OCDE.
Les perspectives prudentes de l'OCDE interviennent un jour après que la Banque mondiale a lancé un avertissement similaire concernant l'état délicat de l'économie mondiale, affirmant qu'une décélération de la croissance significative est imminente plus tard cette année, car une politique monétaire plus restrictive exacerbe les chocs persistants de la pandémie et du conflit en cours en Ukraine. Une résilience plus forte que prévu au cours des premiers mois de 2023 a conduit l'institution à relever ses prévisions de croissance mondiale pour l'année à 2,1 %, contre 1,7 % prévus en janvier. Mais elle a réduit ses perspectives pour 2024 à 2,4 %, contre 2,7 %, et a averti que les risques pour les perspectives restent orientés à la baisse.
Par ailleurs, les obligations mondiales ont chuté la semaine dernière après que deux hausses de taux d'intérêt choc ont servi de rappel aux traders que les banques centrales sont loin d'avoir fini de lutter contre l'inflation. La Banque du Canada et la Banque de réserve d'Australie ont toutes deux surpris les marchés avec de nouvelles hausses de taux pour lutter contre les gains de prix obstinément élevés. Ces mouvements ont entraîné une forte vente d'obligations mondiales et ont poussé les traders à reconsidérer leurs paris sur des baisses de taux américains plus tard cette année, les contrats à terme sur les taux d'intérêt ayant à un moment donné entièrement intégré une hausse de 25 points de base d'ici juillet. Tous les regards seront tournés vers les données sur l'inflation américaine cette semaine, qui fourniront de nouvelles indications sur la trajectoire future de la Fed.
Le S&P 500 est entré en marché haussier jeudi dernier après avoir grimpé de plus de 20 % par rapport à son plus bas niveau d'octobre, mais tout le monde n'est pas convaincu que les bons temps vont continuer. Dans une note de recherche publiée au début de la semaine dernière, les stratèges de Morgan Stanley ont déclaré s'attendre à un repli soudain des bénéfices des entreprises qui freinera le rallye du marché boursier américain. Plus précisément, ils s'attendent à ce que les bénéfices par action du S&P 500 chutent de 16 % cette année, en raison du ralentissement de la croissance des revenus et de la contraction des marges bénéficiaires. Sur cette base, la banque d'investissement s'attend à ce que le S&P 500 termine 2023 à 3 900, soit environ 9 % en dessous du niveau actuel.
Au lieu de cela, les stratèges sont optimistes quant aux actions au Japon, à Taïwan et en Corée du Sud. Les marchés de Taïwan et de la Corée du Sud, lourdement axés sur la technologie, voient leurs entreprises de semi-conducteurs leaders mondiales profiter de la demande en plein essor pour tout ce qui est lié à l'IA. Les réformes des entreprises, le retour de l'inflation et un récent soutien de Warren Buffett ont, quant à eux, suscité l'enthousiasme pour les actions sous-évaluées du Japon, les faisant atteindre un sommet de trois décennies le mois dernier. Morgan Stanley recommande également de détenir des actions de sociétés dans les secteurs défensifs, des obligations d'entreprises de qualité investissement, le dollar américain et les obligations d'État des marchés développés, en particulier les bons du Trésor à long terme.
Certes, tout le monde n'est pas aussi pessimiste que Morgan Stanley en ce qui concerne le marché boursier américain. Goldman Sachs, par exemple, anticipe une croissance modérée des bénéfices par action du S&P 500 en 2023. Evercore ISI, quant à lui, a récemment relevé son objectif pour le S&P 500 de 7 % à 4 450 pour la fin de l'année. La société estime que la baisse de l'inflation poussera la Réserve fédérale à mettre en pause sa campagne agressive de hausse des taux d'intérêt, et que les mesures de relance mises en œuvre pendant la pandémie continueront de soutenir le marché boursier. Le temps nous dira quelle banque d'investissement finira par avoir raison.
L'un des principaux arguments des baissiers est que la largeur du rallye actuel du marché est tout simplement trop étroite. Si vous vous souvenez de la revue de la semaine dernière, nous avons expliqué comment les indices boursiers américains n'ont jamais dépendu d'un si petit nombre d'actions pour rester à flot, le marché étant largement soutenu par la frénésie croissante pour l'IA. Et vous n'avez pas besoin de remonter trop loin dans l'histoire pour vous rappeler que la domination extrême du secteur technologique a préparé le terrain pour le krach des dot-com en 2000.
Mais les haussiers soutiennent que les choses sont différentes cette fois, car les quelques actions technologiques qui font grimper le marché aujourd'hui appartiennent toutes à de bonnes entreprises avec ce qu'ils aiment appeler une « croissance assurée ». Pour mettre en perspective cet argument de « croissance assurée », considérons un rapport récent de Bloomberg Intelligence qui estime que le marché de l'IA générative se développera à un taux de croissance annuel composé de 42 %, atteignant 1,3 billion de dollars d'ici 2032, contre 40 milliards de dollars l'année dernière. Avec une croissance aussi impressionnante à venir, ne comptez pas sur le battage médiatique autour de l'IA pour s'apaiser de sitôt...
Les prix du pétrole ont bondi au début de la semaine dernière après que l'Arabie saoudite s'est engagée à réduire sa production de 1 million de barils par jour à partir de juillet, portant sa production à son plus bas niveau depuis plusieurs années. Cette décision intervient alors que les prix du pétrole ont baissé au cours des 10 derniers mois malgré de multiples efforts des producteurs pour limiter l'offre. En avril, l'Arabie saoudite et d'autres membres de l'OPEP+ ont annoncé une réduction surprise, ce qui a fait grimper brièvement le prix du brut WTI au-dessus de 80 dollars le baril. Cependant, il a depuis inversé sa tendance, tombant en dessous de 70 dollars le baril à un moment donné le mois dernier, les craintes concernant la demande pesant sur les perspectives, en particulier en Chine. Les analystes estiment que la dernière mesure de l'Arabie saoudite offrira une protection contre la baisse plutôt qu'un rallye soutenu, et bien qu'elle puisse offrir un soutien à court terme aux prix, la dynamique générale du marché pour les années à venir reste largement inchangée.
En annonçant cette réduction surprise, le ministre saoudien de l'Énergie a déclaré qu'il « fera tout ce qui est nécessaire pour stabiliser ce marché ». Cela laisse l'Arabie saoudite potentiellement sacrifier des parts de marché supplémentaires dans un effort pour soutenir les prix. D'autres membres de l'OPEP+ se sont engagés à maintenir leurs réductions existantes jusqu'à la fin de 2024, tandis que la Russie ne s'est pas engagée à réduire davantage sa production et les Émirats arabes unis ont obtenu un quota de production plus élevé pour l'année prochaine.
L'organisme de surveillance du marché des valeurs mobilières américain a porté un double coup aux bourses de crypto la semaine dernière. Lundi, la Securities and Exchange Commission (SEC) a poursuivi Binance - la plus grande bourse de crypto au monde - pour une large gamme de violations, notamment la mauvaise gestion des fonds des clients, la tromperie des investisseurs et des régulateurs, et la violation des règles sur les valeurs mobilières. Un jour plus tard, la SEC a poursuivi Coinbase - la plus grande plateforme de crypto américaine - pour avoir prétendument éludé les réglementations en permettant aux utilisateurs de négocier de nombreux jetons crypto qui étaient des valeurs mobilières non enregistrées (selon la SEC).
Ces poursuites sont les signes les plus clairs à ce jour que les régulateurs américains sont sérieux dans leur répression du marché de la crypto, ce qui pourrait repousser les monnaies numériques à la marge du système financier américain. Coinbase, qui a généré plus de 80 % de ses revenus aux États-Unis l'année dernière, est maintenant confrontée à une menace quasi existentielle pour son modèle économique. Comme vous pouvez probablement l'imaginer, les investisseurs n'ont pas bien accueilli la nouvelle : ils ont fait chuter les actions de Coinbase de 12 % mardi.
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