L'argent brille de mille feux

Dans un autre signe avant-coureur de l'état de l'économie américaine, la courbe des rendements du Trésor a atteint son niveau d'inversion le plus élevé en plusieurs décennies la semaine dernière. Mais les entreprises de véhicules électriques traversent bien le ralentissement économique, Tesla et BYD - les plus grandes entreprises de véhicules électriques au monde - établissant de nouveaux records de ventes au deuxième trimestre, selon les résultats publiés au début de la semaine dernière. Ne voulant pas être laissées pour compte, Toyota a annoncé une percée majeure dans sa technologie de batterie qui pourrait permettre au constructeur automobile le plus vendu au monde de combler l'écart avec ses rivaux en matière de véhicules électriques. Ailleurs, les traders réduisent leurs paris haussiers sur le dollar et se tournent vers la livre sterling. Du côté des matières premières, l'Arabie saoudite et la Russie ont annoncé lundi dernier qu'elles prévoyaient de prolonger ou de réaliser des réductions supplémentaires de la production pétrolière en août, une décision qui a fait grimper les prix. Enfin, la demande d'argent augmente à un rythme plus rapide que son offre - une tendance largement due à l'utilisation croissante du métal dans la fabrication de panneaux solaires. Cela conduit à une hausse des prix de l'argent, ce qui aurait un impact non seulement sur l'industrie solaire, mais aussi sur d'autres secteurs qui dépendent fortement de l'argent, notamment l'électronique, la bijouterie et la photographie. Découvrez-en plus dans la revue de cette semaine.

Macro

La courbe des rendements du Trésor américain a atteint son niveau d'inversion le plus élevé en plusieurs décennies la semaine dernière, le rendement des bons du Trésor à deux ans dépassant le taux à dix ans de 111 points de base, les traders anticipant de nouvelles hausses de taux d'intérêt de la Fed. La banque centrale américaine, qui a laissé les coûts d'emprunt inchangés le mois dernier après dix hausses de taux consécutives, envisage de resserrer davantage sa politique monétaire après la publication de données économiques robustes ces dernières semaines. Une révision finale du PIB américain du premier trimestre a montré que l'économie avait progressé à un rythme annualisé de 2 % au cours des trois premiers mois de l'année - bien au-dessus du taux de 1,3 % précédemment annoncé. Une courbe de rendement inversée est souvent considérée comme un signe avant-coureur d'une récession car elle suggère que les investisseurs s'attendent à des taux d'intérêt plus bas à l'avenir, ce qui est généralement associé à un ralentissement de l'activité économique.

Actions

Tesla et BYD - les principales entreprises de véhicules électriques au monde - ont établi de nouveaux records de ventes au deuxième trimestre, selon les résultats publiés au début de la semaine dernière. Les livraisons de Tesla ont atteint un record de 466 140 voitures dans le monde, dépassant les estimations de Wall Street de 448 350. La première marque automobile chinoise, BYD, a également enregistré ses meilleures ventes trimestrielles de tous les temps, avec 700 244 véhicules à énergie nouvelle vendus (les véhicules à énergie nouvelle désignent les véhicules entièrement électriques et les hybrides rechargeables). La stratégie agressive de Tesla visant à poursuivre le volume en réduisant les prix semble porter ses fruits, les livraisons du deuxième trimestre marquant une hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent et un bond massif de 84 % par rapport à la même période de l'année dernière, lorsque les confinements avaient entravé les opérations de l'entreprise en Chine. De plus, l'entreprise a également réussi à réduire l'écart entre la production et les livraisons - un chiffre suivi de près par les analystes - à 13 560 unités au deuxième trimestre, contre près de 18 000 au trimestre précédent.

Mais la véritable étincelle dans l'actualité électrisante des véhicules électriques de la semaine dernière est arrivée mardi, lorsque Toyota a annoncé une percée majeure dans ses batteries lithium-ion à l'état solide, avec des plans pour commercialiser pleinement la technologie d'ici 2027. Le constructeur automobile le plus vendu au monde a affirmé que cette percée lui permettra de réduire de moitié la taille, le coût et le poids de ses batteries, et permettra à ses véhicules électriques d'avoir une autonomie d'environ 1 200 km et un temps de charge de 10 minutes ou moins. Pour Toyota, qui a été beaucoup plus lent que ses rivaux à déployer des véhicules électriques, cette nouvelle technologie pourrait être un véritable bouleversement pour combler l'écart avec Tesla.

Devises

Les fonds spéculatifs devraient sortir complètement de leurs paris haussiers sur le dollar alors que la série agressive de hausses de taux de la Fed touche à sa fin. Selon les données de la Commodity Futures Trading Commission, les positions longues des fonds à effet de levier sur le dollar par rapport à huit devises ont plongé de plus de 80 % au 27 juin par rapport à la semaine précédente. Cette baisse a ramené le nombre total de contrats longs sur le dollar à 5 196 - le point le plus bas depuis mars. La monnaie de réserve mondiale est en baisse depuis son pic de septembre, l'indice Bloomberg Dollar Spot Index ayant baissé pendant quatre mois sur six cette année.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué le mois dernier que les États-Unis pourraient avoir besoin d'une ou deux hausses de taux supplémentaires cette année. Cependant, les fonds spéculatifs semblent regarder au-delà de cela et se concentrent sur une anticipation du début des baisses de taux, qui pourraient commencer dès le premier trimestre de l'année prochaine, selon le marché des contrats à terme sur les taux d'intérêt. De plus, avec des problèmes d'inflation persistants dans la zone euro et en Grande-Bretagne, des institutions comme la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre (BoE) pourraient avoir besoin d'augmenter davantage leurs taux, ce qui pourrait rendre le dollar moins attrayant en comparaison.

En fait, malgré des signes que la forte hausse de la livre sterling cette année pourrait s'essouffler, les spéculateurs sur les devises ont augmenté leurs paris haussiers sur la livre sterling à leur plus haut niveau en neuf ans. Les fonds non commerciaux à effet de levier ont augmenté leurs positions longues nettes sur la livre sterling à près de 52 000 contrats pour la semaine se terminant le 27 juin - le niveau le plus élevé depuis juillet 2014. Cette confiance est largement attribuée aux efforts de la BoE pour freiner l'inflation en augmentant les coûts d'emprunt. En conséquence, la livre sterling a augmenté de 5 % par rapport au dollar depuis janvier. Mais l'inflation persistante au Royaume-Uni a conduit les marchés à s'attendre à ce que la BoE resserre davantage sa politique monétaire, même si d'autres grandes banques centrales approchent de la fin de leurs cycles de resserrement. Les traders parient maintenant que les taux d'intérêt britanniques grimperont jusqu'à 6,5 % d'ici mars. C'est incroyable quand on considère qu'en mai, les taux étaient censés culminer à 5 %.

Cependant, les analystes et les stratèges ne sont pas d'accord sur le fait que ces paris haussiers seront fructueux ou entraîneront un repli. Alors que certains soutiennent que la récente faiblesse de la livre sterling signale que des hausses de taux agressives pourraient provoquer une récession (entraînant des flux de capitaux étrangers plus faibles et une monnaie plus faible), d'autres estiment que des taux d'intérêt britanniques plus élevés continueront de soutenir la livre sterling. Mais trop de paris sur une livre sterling plus forte pourraient entraîner une baisse du marché en soi, les traders se précipitant pour abandonner leurs positions si le marché se retourne contre eux.

Matières premières

La demande d'argent est actuellement en croissance plus rapide que son offre - une tendance largement due à l'utilisation croissante du métal dans la fabrication de panneaux solaires. En effet, la conductivité électrique supérieure de l'argent en fait un composant essentiel de la technologie des cellules solaires. De plus, l'industrie solaire est en train de passer à des versions plus efficaces de cellules qui utilisent beaucoup plus de métal. Ainsi, avec une forte poussée mondiale vers les sources d'énergie renouvelables et une industrie solaire en pleine expansion, en particulier en Chine, le besoin d'argent a grimpé en flèche. Le solaire devrait représenter 14 % de la consommation totale d'argent cette année, contre 5 % en 2014.

Cependant, cette demande croissante se heurte à un problème d'approvisionnement. La principale source d'argent ne provient pas des mines d'argent, mais plutôt comme sous-produit de l'extraction d'autres métaux comme le plomb, le zinc, le cuivre et l'or. Compte tenu de la rareté relative des mines d'argent primaires et de la réticence des mineurs à investir dans de nouveaux projets importants, en particulier avec des marges bénéficiaires plus faibles pour l'argent par rapport à d'autres métaux précieux et industriels, il est devenu de plus en plus difficile d'augmenter la production d'argent pour répondre à la demande croissante. L'offre a été stable l'année dernière, même si la demande a augmenté de près de 20 %. Cette année, la production devrait augmenter de seulement 2 %, tandis que la consommation industrielle - le principal moteur de la demande du métal - devrait augmenter du double.

Ce déséquilibre entre l'offre et la demande d'argent crée un déficit sur le marché. En fait, la pression sur l'offre est si importante qu'une étude de l'Université de la Nouvelle-Galles du Sud prévoit que le secteur solaire pourrait épuiser entre 85 et 98 % des réserves mondiales d'argent d'ici 2050. Si les tendances actuelles se poursuivent et qu'aucune percée significative n'est réalisée pour augmenter la production d'argent ou trouver des alternatives, le prix de l'argent devrait augmenter davantage. Cela aurait un impact non seulement sur l'industrie solaire, mais aussi sur d'autres secteurs qui dépendent fortement de l'argent, notamment l'électronique, la bijouterie et la photographie.

Ailleurs, l'Arabie saoudite et la Russie ont annoncé lundi dernier qu'elles prévoyaient de prolonger ou de réaliser des réductions supplémentaires de la production pétrolière en août, une décision qui a fait grimper les prix du pétrole. L'Arabie saoudite prolongera la réduction de production de 1 million de barils par jour annoncée le mois dernier pour juillet jusqu'en août. Cela signifie que le royaume pompera environ 9 millions de barils par jour pendant l'été, le niveau le plus bas depuis plusieurs années, sacrifiant les volumes de vente pour ce qui a été jusqu'à présent une récompense minimale en termes de prix plus élevés. L'effort saoudien sera assisté par la Russie, qui effectuera également une réduction volontaire de l'offre de 500 000 barils par jour supplémentaires le mois prochain.

Cette semaine

• Lundi : Inflation chinoise (juin), indice de sentiment économique de la zone euro (juillet).
• Mardi : Rapport sur le marché du travail britannique (juin).
• Mercredi : Inflation américaine (juin), annonce des taux d'intérêt de la Banque du Canada.
• Jeudi : Balance commerciale chinoise (juin), PIB mensuel britannique (mai), procès-verbal de la dernière réunion de la Banque centrale européenne. Résultats : Delta Air Lines, PepsiCo.
• Vendredi : Résultats : Citigroup, JPMorgan Chase, UnitedHealth, Wells Fargo.