Chariot
De nouvelles données publiées la semaine dernière ont montré que l'activité économique dans la zone euro a connu une nouvelle baisse au début du troisième trimestre, mais cela n'a pas empêché la Banque centrale européenne de procéder à une hausse de taux de 25 points de base largement attendue. Elle a été rejointe par la Fed, qui a également augmenté ses taux d'intérêt d'une ampleur similaire. La banque centrale américaine a déclaré qu'elle pensait pouvoir orchestrer un atterrissage en douceur pour l'économie, un sentiment partagé par le Fonds monétaire international (FMI) la semaine dernière. De plus, dans ses dernières Perspectives économiques mondiales, le FMI a relevé ses prévisions pour l'économie mondiale en 2023 tout en abaissant ses prévisions d'inflation. Les nouvelles données de la semaine dernière montrant que l'économie américaine, la plus grande du monde, a connu une croissance plus rapide que prévu au dernier trimestre contribuent à améliorer la situation.
Par ailleurs, les stratèges de Wall Street sont contraints de revoir à la hausse leurs prévisions de fin d'année pour le S&P 500 après que le fort rallye de cette année ait pris de court bon nombre d'entre eux. Dans le monde des changes, le taux de change effectif nominal de l'euro, qui le compare aux monnaies des partenaires commerciaux du bloc, a atteint un sommet historique la semaine dernière. Enfin, les traders ont des attitudes très différentes envers deux autres grandes monnaies : ils se précipitent pour sortir des paris négatifs sur le yen tout en augmentant leurs paris baissiers sur le dollar à un niveau record. Découvrez-en plus dans la revue de cette semaine.
L'économie de la zone euro est tombée en légère récession technique en juin après deux trimestres consécutifs de contraction. Et maintenant, selon une enquête de conjoncture très suivie publiée la semaine dernière, le ralentissement du bloc s'est encore accentué au début du troisième trimestre. L'indice des directeurs d'achats (PMI) de la zone euro, qui mesure l'activité économique du bloc, a atteint un plus bas de huit mois après un ralentissement plus marqué que prévu des services et une baisse plus importante de la production manufacturière en juillet. En passant à 48,9 en juillet contre 49,9 un mois plus tôt, le PMI composite est tombé en dessous de la barre des 50 qui sépare la contraction de l'expansion. Le secteur des services est resté en territoire de croissance, malgré une baisse de son indice PMI à un plus bas de six mois à 51,1, tandis que le déclin du secteur manufacturier s'est encore accentué, son indice tombant à un plus bas de 38 mois à 42,7.
Par ailleurs, le Fonds monétaire international (FMI) a relevé ses prévisions pour l'économie mondiale en 2023 la semaine dernière, affirmant que les risques se sont atténués ces derniers mois après que le gouvernement américain a réussi à éviter un défaut de paiement et que les autorités ont réussi à empêcher une crise bancaire en Europe et en Amérique du Nord. Selon les dernières Perspectives économiques mondiales du FMI, le PIB mondial augmentera de 3 % en 2023, soit 0,2 point de pourcentage de plus que ce que le fonds prévoyait il y a trois mois. Cela fait suite à un premier trimestre plus fort que prévu, mais marque un recul par rapport à la croissance de 3,5 % de l'année dernière et se situe en dessous des moyennes historiques (l'économie mondiale a connu un taux de croissance annuel moyen de 3,8 % au cours des deux décennies précédant la pandémie de Covid-19). Le FMI prévoit que la croissance restera faible au cours des cinq prochaines années, en partie en raison de l'amélioration médiocre de la productivité. Le fonds a maintenu sa prévision de croissance mondiale pour l'année prochaine à 3 %.
Sur le front de l'inflation, le FMI prévoit que les gains de prix mondiaux ralentiront à 6,8 % cette année, contre 8,7 % en 2022. Il s'agit d'une légère baisse par rapport aux 7 % prévus en avril. Toutefois, le fonds a relevé sa projection d'inflation pour 2024 de 0,3 point de pourcentage à 5,2 %. Il attribue cela à l'attente que les prix de base, qui excluent les composantes volatiles de l'alimentation et de l'énergie, se calmeront à un rythme plus lent que prévu précédemment. En fait, le fonds estime que l'inflation de base ne reviendra que très progressivement aux objectifs de 2 % de longue date sur lesquels la plupart des banques centrales se concentrent, ce qui fera que l'inflation globale restera au-dessus de l'objectif dans 89 % des économies ayant de tels seuils l'année prochaine.
Enfin, le FMI a également mis en évidence les risques persistants pour la stabilité financière, notamment les taux d'intérêt plus élevés, une reprise en Chine plus lente que prévu, les difficultés d'endettement dans les économies émergentes et les menaces commerciales résultant de la fragmentation géoéconomique. Ces dernières ont été exacerbées par le conflit russo-ukrainien et les tensions croissantes entre la Chine et les États-Unis. À l'inverse, le fonds estime que les chances d'un atterrissage en douceur aux États-Unis - où l'inflation baisse mais l'économie n'entre pas en récession - se sont accrues après que les pressions sur les prix se sont atténuées ces derniers mois.
Et au cas où vous auriez besoin d'une preuve que la plus grande économie du monde ne montre que peu de signes de récession, de nouvelles données publiées la semaine dernière ont montré que le PIB américain a augmenté à un taux annualisé de 2,4 % au deuxième trimestre. Cela marque un rebond par rapport à l'expansion de 2 % enregistrée au premier trimestre, et se situe bien au-dessus du taux de 1,8 % prévu par les économistes. Dans l'ensemble, cela montre que, malgré les appels persistants à une récession, l'économie américaine fait preuve d'une résilience surprenante malgré la campagne de hausse des taux la plus agressive de la Fed depuis des décennies. Alors que les prévisionnistes sont divisés sur les chances d'une récession, un marché du travail solide, des dépenses de consommation résilientes et une inflation en baisse ont tous alimenté l'espoir que les États-Unis éviteront un ralentissement.
Après une courte pause en juin, la Fed a repris ses hausses de taux d'intérêt mercredi dernier, la banque centrale américaine augmentant son taux directeur des fonds fédéraux d'un quart de point de pourcentage pour le porter à une fourchette cible de 5,25 % à 5,50 %, son niveau le plus élevé en 22 ans. De plus, le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé ouverte la possibilité d'une nouvelle hausse lors de la prochaine réunion de la banque centrale en septembre, qu'il a souligné dépendra des données à venir. Les traders sur le marché des contrats à terme sur les taux d'intérêt parient actuellement sur une chance d'environ 50/50 d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt plus tard cette année pour marquer la fin du cycle de resserrement de la Fed. Enfin, Powell a alimenté l'espoir que la Fed pourrait orchestrer un atterrissage en douceur, soulignant que les propres économistes de la banque centrale avaient retiré leur prédiction selon laquelle la plus grande économie du monde entrerait en récession.
Un jour plus tard, la Banque centrale européenne (BCE) a augmenté ses taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage, marquant sa neuvième hausse consécutive depuis juillet de l'année dernière. Cela a porté le taux de dépôt de la banque centrale à 3,75 %, égalant un record atteint en 2001 alors qu'elle tentait de stimuler la valeur de l'euro nouvellement lancé. La BCE a répété son avertissement selon lequel l'inflation devrait rester "trop élevée pendant trop longtemps" et, à l'instar de la Fed, s'est engagée à suivre une approche dépendante des données pour les décisions futures en matière de taux. Une légère majorité d'économistes interrogés ce mois-ci par Bloomberg prévoient toujours un pic du taux de dépôt à 4 %, mais ils ne sont pas convaincus que les décideurs politiques pourront maintenir ce niveau aussi longtemps qu'ils le souhaitent.
Bien que l'année ne soit qu'à mi-chemin, le marché a déjà dépassé la plupart des prévisions de fin d'année pour le S&P 500 faites par Wall Street. Ce fort rallye s'est produit malgré le pessimisme alimenté par les risques de récession, l'inflation élevée et la flambée des taux d'intérêt. Et maintenant, les stratèges de Wall Street sont contraints de revoir à la hausse leurs prévisions de fin d'année pour le S&P 500. Mais ne vous y trompez pas, les stratèges restent baissiers, 18 des deux douzaines de banques d'investissement couvertes par l'enquête régulière de Bloomberg s'attendant à ce que le S&P 500 baisse d'ici la fin de l'année.
Selon certaines mesures, l'euro est actuellement à son niveau le plus élevé jamais enregistré, ce qui pourrait entraîner une baisse s'il commence à avoir un impact négatif sur l'économie de la zone euro et incite la BCE à adopter une position plus accommodante. Le taux de change effectif nominal de l'euro, qui mesure la valeur d'une monnaie par rapport à une moyenne pondérée de plusieurs partenaires commerciaux, a atteint un sommet historique la semaine dernière. De plus, la monnaie commune est actuellement proche de son plus haut niveau contre le yuan en trois ans, ce qui pourrait potentiellement réduire l'attractivité des exportations de la région vers la Chine à un moment où la deuxième économie mondiale stagne. Cela a de l'importance car l'Europe vend une quantité considérable de produits à la Chine, et toute baisse des exportations aurait un impact direct sur la croissance économique du bloc.
Par ailleurs, les investisseurs ont des attitudes très différentes envers le yen et le dollar. Les gestionnaires d'actifs ont réduit leurs paris négatifs sur le yen de la manière la plus importante en plus de trois ans la semaine dernière, car l'inflation continue de faire pression sur la Banque du Japon pour qu'elle abandonne sa politique monétaire ultra-accommodante. Dans le même temps, les traders se couvrent contre un yen plus fort, comme le montre la demande accrue d'options d'achat pour acheter la monnaie par rapport aux options de vente pour la vendre.
Pendant ce temps, les paris baissiers sur le dollar parmi les gestionnaires d'actifs ont atteint un sommet historique la semaine dernière, alimentés par des spéculations croissantes selon lesquelles le ralentissement de l'inflation aux États-Unis incitera la Fed à mettre fin à sa série de 16 mois de hausses de taux. Les investisseurs institutionnels - y compris les fonds de pension, les assureurs et les fonds communs de placement - ont augmenté leur position nette courte sur le billet vert de 18 % à 568 721 contrats, selon les données de huit paires de devises de la Commodity Futures Trading Commission.
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