L'inflation se refroidit aux États-Unis et au Royaume-Uni

Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :

• La croissance des salaires au Royaume-Uni a légèrement ralenti au dernier trimestre, mais reste élevée.
• L'inflation au Royaume-Uni s'est refroidie de manière significative, atteignant un creux de deux ans.
• L'inflation américaine a baissé plus que prévu, entraînant une chute du dollar américain mardi.
• Les dépenses de consommation et la production industrielle de la Chine ont dépassé les attentes.
• L'économie japonaise s'est contractée plus fortement que prévu au troisième trimestre.

Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.

Royaume-Uni

Malgré un ralentissement économique, le marché du travail britannique est resté résilient au troisième trimestre de l'année, soulignant le défi pour la Banque d'Angleterre dans ses efforts pour contrôler l'inflation. La croissance annuelle moyenne des revenus réguliers, hors primes, a été de 7,7 % au cours des trois mois se terminant en septembre, en baisse par rapport à un sommet de 7,9 % deux mois plus tôt. La croissance annuelle de la rémunération totale, qui a atteint un sommet historique de 8,5 % en juillet, a ralenti à 7,9 %, mais cela restait bien au-dessus des 7,3 % attendus par les économistes. Bien que la croissance des salaires ait ralenti, le rythme des gains de revenus réguliers et totaux figurait toujours parmi les taux de croissance annuels les plus élevés depuis le début des enregistrements comparables en 2001. De plus, le taux de chômage s'est maintenu à 4,2 % au troisième trimestre, défiant les attentes de la BoE pour une dérive constante à la hausse.

Le rapport sur le marché du travail a également montré que la rémunération régulière réelle (ce que les travailleurs rapportent après l'inflation) a augmenté de 1,3 % au cours des trois mois se terminant en septembre, la plus forte augmentation en deux ans. Cela signifie que les salaires augmentent désormais plus vite que le coût de la vie, ce qui pourrait alimenter les inquiétudes de la BoE selon lesquelles elle n'a pas encore complètement brisé la spirale salaires-prix qui alimente l'inflation dans l'ensemble de l'économie. C'est là que la hausse des prix des biens et services pousse les employés à exiger des salaires plus élevés, ce qui entraîne une augmentation des dépenses et une inflation plus élevée. Cela ne fait qu'empirer à mesure que les entreprises augmentent les prix de leurs biens et services pour compenser les coûts salariaux plus élevés.

Mais certaines de ces craintes ont été apaisées cette semaine après que de nouvelles données ont montré que l'inflation au Royaume-Uni a chuté à un creux de deux ans. Les prix à la consommation ont augmenté de 4,6 % en octobre par rapport à la même période l'année dernière, ce qui est inférieur aux attentes des économistes et une baisse importante par rapport à la hausse de 6,7 % de septembre, soit le rythme le plus lent depuis 2021. La forte baisse est principalement due à la baisse des prix des produits alimentaires et de l'énergie, mais même l'inflation de base, qui exclut ces deux composantes volatiles, a ralenti plus que prévu, passant de 6,1 % en septembre à 5,7 % le mois dernier. De plus, l'inflation des services, qui est suivie de près par la BoE comme indicateur des pressions inflationnistes intérieures, a également reculé plus que prévu, passant de 6,9 % à 6,6 %.

Les données ont renforcé la conviction des marchés que la BoE a conclu sa campagne de hausse des taux, le marché des contrats à terme sur les taux d'intérêt intégrant pleinement un total de trois réductions de 0,25 point de pourcentage en 2024 (la première réduction en juin). La BoE, pour sa part, souhaite voir des preuves concluantes que les pressions sur les prix et le marché du travail se sont refroidies avant d'envisager d'assouplir les coûts d'emprunt. Après tout, l'inflation est toujours à deux fois l'objectif de 2 % de la banque centrale, les économistes ne s'attendant pas à ce que le rythme des hausses de prix atteigne cet objectif avant 2025.

États-Unis

De l'autre côté de l'Atlantique, de nouvelles données ont montré cette semaine que l'inflation américaine s'est refroidie plus que prévu en octobre, diminuant pour la première fois en quatre mois. Les prix à la consommation ont augmenté de 3,2 % en octobre par rapport à l'année précédente, ce qui est légèrement inférieur aux 3,3 % attendus par les économistes et une déclaration marquée par rapport au rythme de 3,7 % de septembre. L'inflation de base, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l'énergie pour donner une meilleure idée des pressions inflationnistes sous-jacentes, était légèrement plus faible que ce que les économistes avaient prévu également, passant de 4,1 % en septembre à 4,0 % le mois dernier. Sur une base mensuelle, l'inflation globale et de base s'est établie à 0,0 % et 0,2 % respectivement. Ces deux chiffres ont également été légèrement meilleurs que prévu.

Le rapport de l'IPC meilleur que prévu a été une bonne nouvelle pour les investisseurs, qui s'inquiétaient du fait qu'une croissance économique robuste pourrait entraver le ralentissement de l'inflation. Mais malgré quelques obstacles ces derniers mois, l'inflation a considérablement baissé par rapport au sommet de 41 ans atteint en 2022. Cela pousse les investisseurs à devenir de plus en plus confiants que les taux d'intérêt ont atteint leur sommet après que la Fed les a maintenus stables à un sommet de 22 ans plus tôt ce mois-ci. À titre d'exemple : les traders ont attribué une chance pratiquement nulle à une autre hausse des taux en décembre à la suite des données de l'IPC, tout en augmentant les paris sur le moment où la Fed réduira les taux pour la première fois en mai ou juin, par rapport à juillet avant le rapport. Cela a entraîné une chute du billet vert, la plus importante en un an, l'indice Bloomberg Dollar Spot Index chutant jusqu'à 1,3 % mardi.

Asie

Les dépenses de consommation et la production industrielle de la Chine ont augmenté plus que prévu le mois dernier, donnant un coup de pouce bien nécessaire à la deuxième économie mondiale alors qu'elle lutte contre un effondrement du marché immobilier, un commerce atone et une reprise inégale de la pandémie. Les ventes au détail ont augmenté de 7,6 % en octobre par rapport à la même période l'année dernière, dépassant les prévisions de 7 % et en hausse par rapport à l'augmentation de 5,5 % de septembre. La production industrielle, quant à elle, a augmenté de 4,6 %, ce qui est meilleur que prévu, soit son rythme le plus rapide depuis avril et une légère hausse par rapport aux 4,5 % de septembre.

Mais prenez ces chiffres avec une petite pincée de sel : ils étaient bons sur une base annuelle en raison de la comparaison avec les chiffres déprimés de 2022, lorsque l'économie luttait contre les dernières étapes des politiques restrictives zéro Covid de la Chine. De plus, octobre de cette année a capturé la période de vacances de la Semaine d'or, pendant laquelle de nombreux Chinois ont voyagé dans tout le pays et ont fait des achats. Cela pourrait expliquer pourquoi, malgré les chiffres apparemment solides, la banque centrale chinoise a injecté le plus de liquidités dans l'économie depuis 2016 par le biais de son mécanisme de prêt à moyen terme mercredi, dans le but de soutenir le financement de la croissance.

Ailleurs, l'économie japonaise s'est contractée plus que prévu au troisième trimestre, soulignant la vulnérabilité de sa reprise post-pandémique et compliquant les plans de la banque centrale pour une suppression progressive de ses mesures d'assouplissement monétaire. L'économie japonaise s'est contractée à un rythme annualisé de 2,1 % au dernier trimestre par rapport au trimestre précédent, ce qui est bien plus important que les estimations d'une baisse de 0,4 %. Le déclin, qui était le plus important depuis début 2022, est principalement dû à la faiblesse des dépenses de consommation, à la baisse des investissements des entreprises et à l'augmentation des importations.

Le ralentissement économique de l'été devrait compliquer encore la tâche déjà difficile de la BoJ pour passer d'une politique monétaire ultra-lâche qui dure depuis des décennies. L'inflation plus élevée persistante et un yen affaibli, qui, après des décennies de déflation, s'est avéré plus persistant que prévu, intensifient la pression sur la BoJ pour réduire ses efforts d'assouplissement. Le mois dernier, par exemple, la banque centrale a fait un geste notable vers la fin de sa politique de plafonnement des taux d'intérêt à long terme qui dure depuis sept ans, annonçant qu'elle permettrait aux rendements des obligations d'État japonaises à 10 ans de dépasser 1 %.

La semaine prochaine

• Lundi : Résultats : Zoom.
• Mardi : Procès-verbaux de la dernière réunion de la Fed, ventes de maisons existantes aux États-Unis (octobre). Résultats : Nvidia, Baidu.
• Mercredi : Commandes de biens durables aux États-Unis (octobre), confiance des consommateurs dans la zone euro (novembre). Résultats : Deere.
• Jeudi : Inflation au Japon (octobre), PMI de la zone euro et du Royaume-Uni (novembre), procès-verbaux de la dernière réunion de la BCE.
• Vendredi : PMI américain (novembre).