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Chariot
Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
Dans un mouvement que personne n’avait prévu, le S&P 500 a mis fin à une séquence de trois mois de baisse en novembre pour enregistrer son meilleur mois en près d’un an et demi. Les investisseurs étaient heureux de passer outre les bouleversements géopolitiques, les coûts d’emprunt élevés et la possibilité d’une récession pour faire grimper l’indice de 8,9 % le mois dernier – sa deuxième meilleure performance en novembre depuis 1980, derrière seulement le rebond alimenté par les vaccins au plus fort de la pandémie en 2020. Ce rallye surprise a poussé les stratèges de Wall Street à se bousculer pour mettre à jour leurs objectifs 2024 pour le S&P 500, certains prédisant de nouveaux sommets historiques tandis que d’autres mettent en garde contre une baisse brutale.
D’un côté, vous avez Bank of America, Deutsche Bank et BMO Capital Markets, qui figurent parmi ceux qui prévoient que l’indice atteindra 5 000 ou plus l’année prochaine. (Le S&P 500 a atteint un sommet historique d’environ 4 819 le 4 janvier 2022). De l’autre côté, vous avez JPMorgan, qui s’attend à ce que l’indice baisse à 4 200 d’ici la fin de 2024 – soit environ 8 % par rapport à son niveau actuel. La banque attribue cet appel baissier à un ralentissement de la croissance mondiale, à une diminution de l’épargne des ménages, à une intensification des tensions géopolitiques et à une incertitude politique croissante aux États-Unis découlant des élections nationales du pays l’année prochaine.
Dans l’ensemble, l’objectif moyen 2024 de tous les stratèges suivis par Bloomberg se situe actuellement autour de 4 664, ce qui représente un maigre gain de 2 % pour le S&P 500. Mais prenez ces prévisions avec un grain de sel, car les stratèges de Wall Street ont tendance à se tromper assez souvent. En fait, il y a tout juste 12 mois, beaucoup mettaient en garde contre le fait que des taux d’intérêt plus élevés déclencheraient une récession et feraient chuter le marché boursier, pour finalement être pris au dépourvu par le rallye féroce de cette année. En fin de compte, les prédictions divergentes pour le S&P 500 en 2024 reflètent la nature dynamique et souvent surprenante du marché boursier, offrant aux investisseurs un conte de mise en garde sur les dangers de la confiance excessive dans les prévisions.
Il est remarquable de voir à quelle vitesse le sentiment peut changer sur le marché obligataire. Il y a moins de deux mois, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint 5 % pour la première fois en 16 ans après que les investisseurs ont massivement vendu des obligations, faisant baisser leurs prix et faire grimper leurs rendements. La débâcle, qui menaçait de mettre les bons du Trésor sur la voie d’une troisième année de pertes sans précédent, durait depuis des semaines, alimentée par les attentes selon lesquelles la Fed maintiendrait les taux d’intérêt à leurs niveaux élevés actuels plus longtemps et que le gouvernement américain devrait vendre encore plus d’obligations pour couvrir son déficit budgétaire croissant.
Mais des signes croissants que l’économie et l’inflation ralentissent toutes deux ont alimenté les attentes selon lesquelles la Fed a terminé de relever les taux d’intérêt, incitant les investisseurs à se précipiter de nouveau sur le marché obligataire. En fait, l’indice Bloomberg US Aggregate Bond Index – un indice de référence clé qui suit la performance d’un large éventail d’obligations américaines de qualité investissement, y compris les obligations gouvernementales, les obligations d’entreprises et les obligations liées aux prêts hypothécaires – vient d’enregistrer son meilleur mois en près de 40 ans après avoir augmenté de 4,5 % en novembre. La flambée a fait baisser le rendement des bons du Trésor à 10 ans de 0,6 point de pourcentage au cours du mois, à 4,33 %. Et comme ce rendement est souvent utilisé comme taux sans risque pour fixer le prix de tous les autres investissements, sa baisse a entraîné un puissant rallye de toutes les autres catégories d’actifs le mois dernier, des actions aux cryptomonnaies. L’indice MSCI All-Country World, par exemple, a augmenté de 9 % en novembre, marquant le meilleur mois de l’indice de référence des actions mondiales en trois ans.
La question clé est maintenant de savoir si le rallye peut se maintenir. Les traders intègrent actuellement environ 1,25 point de pourcentage de baisses de taux américains l’année prochaine, la première étant attendue lors de la réunion de la banque centrale en mai. Cela semblerait être une voie claire vers des rendements plus bas et un rallye prolongé du marché obligataire. Mais les responsables de la Fed ont averti à plusieurs reprises qu’il était prématuré de commencer à penser à des baisses de taux d’intérêt, et ils tentent plutôt de marteler l’idée que les taux resteront plus élevés plus longtemps, jusqu’à ce que l’inflation soit de retour à son objectif de manière convaincante. Ainsi, si la banque centrale ne réalise pas les baisses de taux que le marché espère, les investisseurs devraient se préparer à une forte hausse des rendements des bons du Trésor. Après tout, le sentiment du marché obligataire peut changer en un clin d’œil, et les traders ont déjà été brûlés par le passé en pariant prématurément sur des baisses de taux.
L’or a brièvement bondi de plus de 3 % lundi pour atteindre un record de 2 135 $ l’once, dépassant son précédent sommet historique atteint en août 2020. Le dernier rallye survient alors que les rendements obligataires et le dollar baissent au milieu d’attentes croissantes de baisses de taux américains au début de l’année prochaine. Voyez-vous, comme la plupart des matières premières négociées au niveau international, l’or est coté en dollars. Ainsi, lorsque le dollar s’affaiblit par rapport aux autres devises, l’or devient moins cher à acheter pour la majeure partie du monde – ce qui augmente la demande internationale et fait grimper le prix du métal. La baisse des rendements obligataires, quant à elle, réduit le « coût d’opportunité » de la possession d’or (au lieu d’obligations) puisque le métal ne génère pas de revenus.
Mais il y a quelques autres facteurs qui expliquent la force de l’or cette année. Premièrement, la demande de métal précieux a été soutenue par des achats record de la part des banques centrales au cours des 18 derniers mois, certains pays cherchant à diversifier leurs réserves afin de réduire leur dépendance au dollar après que les États-Unis ont utilisé leur monnaie comme arme dans les sanctions contre la Russie. Les banques centrales du monde entier ont acheté un record de 800 tonnes d’or au cours des neuf premiers mois de 2023, en hausse de 14 % par rapport à la même période l’année dernière. Deuxièmement, la réputation de l’or comme actif refuge a récemment renforcé ses performances au milieu de la turbulence géopolitique et économique croissante, avec deux guerres en cours et 41 % de la population mondiale devant se rendre aux urnes l’année prochaine.
Les investisseurs en crypto avaient de quoi se réjouir en début de semaine après que le prix du bitcoin a dépassé les 40 000 $ pour la première fois en près de 20 mois. La plus grande cryptomonnaie au monde se situait à ces niveaux pour la dernière fois en avril 2022, avant que l’effondrement de la monnaie stable TerraUSD n’accélère une débâcle de 2 000 milliards de dollars dans les actifs numériques. Le bitcoin a augmenté de plus de 150 % cette année (sa plus forte hausse annuelle depuis 2020), le récent rallye étant alimenté par quelques facteurs. Premièrement, la poussée des investisseurs vers la crypto fait suite à une récente ruée vers les actions, les obligations et l’or, alimentée par les attentes croissantes selon lesquelles la Fed réduira bientôt les taux d’intérêt.
Deuxièmement, l’approbation possible dans les prochaines semaines des premiers ETF bitcoin au comptant aux États-Unis – que des sociétés comme BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale et WisdomTree tentent d’obtenir depuis des années – alimente une spéculation accrue pour la cryptomonnaie. Ces fonds proposés permettraient aux investisseurs d’accéder au bitcoin en achetant simplement des actions, comme pour l’achat d’actions, éliminant ainsi le besoin de posséder la crypto dans un portefeuille numérique. Cette toute nouvelle façon d’investir facilement dans le bitcoin sans posséder directement l’actif pourrait entraîner une augmentation de la demande, ce qui stimulerait sa valeur. C’est pourquoi les traders achètent en prévision de l’approbation potentielle aux États-Unis des premiers ETF bitcoin au comptant.
Troisièmement, la réduction de moitié du bitcoin prévue l’année prochaine donne un grand coup de pouce au sentiment. Une réduction de moitié du bitcoin se produit environ tous les quatre ans, réduisant de moitié la récompense pour l’extraction de nouveaux blocs bitcoin. Ce processus fait partie de la politique monétaire du bitcoin, conçue pour maintenir la valeur de la crypto en diminuant le rythme de création de nouveaux bitcoins, jusqu’à ce qu’elle atteigne son offre totale fixe maximale de 21 millions de pièces en 2140. Le prix du bitcoin a tendance à atteindre un creux 12 à 18 mois avant chaque réduction de moitié avant de battre de nouveaux records – une dynamique observée lors des trois dernières réductions de moitié.
Quatrièmement, la corrélation du bitcoin avec les autres catégories d’actifs a diminué cette année, ce qui a accru l’attrait de la crypto comme diversificateur de portefeuille. Le coefficient de corrélation sur 90 jours pour le bitcoin et l’indice MSCI des actions mondiales, par exemple, est tombé à 0,18, contre 0,60 au début de l’année. Une étude similaire pour la crypto et l’or au comptant montre que le chiffre est tombé à environ zéro, contre 0,36.
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