Monter le Dragon

Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :

• L’OCDE est légèrement plus optimiste quant à l’inflation mondiale et à la croissance économique.
• Les prix à la consommation en Chine ont baissé au rythme le plus rapide en 15 ans en janvier.
• Les actions chinoises ont bondi après que le gouvernement a intensifié ses efforts pour soutenir le marché.
• Les achats de la banque centrale ont contribué à faire grimper la demande d’or à un niveau record l’année dernière.
• La plus grande monnaie numérique au monde a dépassé les 47 000 $, atteignant un sommet d’un mois.

Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.

Macro

Dans ses dernières perspectives économiques, l’OCDE a déclaré que les principales banques centrales du monde devraient maintenir le cap dans leurs efforts pour lutter contre l’inflation, car il est encore incertain si les hausses de taux d’intérêt agressives ont réussi à freiner les pressions inflationnistes sous-jacentes. Elle s’attend à ce que la Fed commence à réduire ses taux au deuxième trimestre et que la BoE et la BCE suivent au troisième trimestre. Toutefois, elle a averti que les banques centrales ne devraient réduire les coûts d’emprunt que progressivement et que la politique monétaire devrait rester restrictive pendant un certain temps, suggérant que les décideurs ne devraient pas réduire les taux à des niveaux proches de zéro comme avant la pandémie.

L’alarme est lancée malgré la légère baisse des prévisions d’inflation de l’OCDE pour la plupart des principales économies au cours des deux prochaines années. Mais il est également compréhensible que l’organisation soit prudente : elle a averti que les facteurs qui contribuent à la baisse de l’inflation, notamment l’amélioration des chaînes d’approvisionnement et des coûts des matières premières, se dissipent ou même s’inversent. De plus, elle voit le potentiel d’un conflit plus large au Moyen-Orient qui perturberait les approvisionnements énergétiques comme un risque économique important et croissant. En fait, sa dernière évaluation a révélé que le récent doublement des coûts de transport maritime résultant des perturbations de la mer Rouge pourrait ajouter 0,4 point de pourcentage à l’inflation après un an.

Enfin, l’OCDE est légèrement plus optimiste quant à l’économie mondiale qu’auparavant, bien que sa prévision améliorée de 2,9 % de croissance de la production mondiale en 2024 marque toujours un ralentissement par rapport à 3,1 % l’année dernière. Elle ne s’attend qu’à une légère hausse à 3 % en 2025. Parmi les principales économies, les États-Unis ont été particulièrement forts à la fin de 2023, soutenus par une consommation robuste et un marché du travail dynamique, ce qui a incité l’OCDE à réviser à la hausse sa prévision de croissance pour 2024 à 2,1 % contre 1,5 %. Mais cette vigueur est largement compensée par des attentes plus faibles pour la plupart des pays européens, où l’OCDE a déclaré que les conditions de crédit serrées freinent l’activité. En conséquence, elle a réduit sa prévision de croissance de la zone euro pour 2024 à 0,6 % contre 0,9 %.

En Chine, de nouvelles données publiées cette semaine ont montré que la deuxième économie mondiale est restée bloquée en territoire de déflation pour un quatrième mois consécutif. Les prix à la consommation ont baissé de 0,8 % en janvier par rapport à l’année précédente, ce qui est plus important que les 0,5 % prévus par les économistes et représente la plus forte baisse en près de 15 ans. Pour couronner le tout, les prix à la production, qui reflètent ce que les usines facturent aux grossistes pour leurs produits, ont baissé pour un 16e mois consécutif, chutant de 2,5 % en janvier.

Une déflation prolongée, résultant d’une faible demande intérieure, d’une crise immobilière persistante, d’un marché du travail atone et de la baisse des exportations, représente un risque majeur pour la Chine, car elle peut entraîner une spirale descendante de l’activité économique. Anticipant de nouvelles baisses de prix, les consommateurs pourraient retarder leurs achats, ce qui freinerait encore plus une consommation déjà faible. Les entreprises, à leur tour, pourraient réduire leur production et leurs investissements en raison des perspectives incertaines de la demande.

Actions

Le gouvernement chinois a intensifié ses efforts pour endiguer une débâcle boursière qui a fait chuter l’indice CSI 300 de plus de 40 % par rapport à son sommet de février 2021, atteignant un creux de cinq ans. Les actions ont commencé à grimper mardi après que Central Huijin, un bras d’investissement du fonds souverain chinois, a déclaré qu’il allait étendre ses achats d’ETF locaux. Cette annonce a été rapidement suivie d’une autre déclaration de la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine, qui a déclaré qu’elle encouragerait les investisseurs institutionnels à détenir des actions A pendant une période plus longue. Ces annonces ont fait grimper l’indice CSI 300 et l’indice Hang Seng de 3,5 % et 4 % respectivement mardi.

La dernière initiative fait suite aux efforts récents des autorités pour soutenir le marché boursier en difficulté du pays, notamment des limites sur les ventes à découvert, des réductions des frais de transaction et des achats d’actions bancaires par un fonds d’investissement gouvernemental. Mais ces mesures n’ont pas réussi à restaurer la confiance des investisseurs, qui a été ébranlée ces dernières années par le ralentissement économique, les mesures réglementaires visant les entreprises, la crise de la dette persistante dans le secteur immobilier et l’escalade des tensions géopolitiques avec l’Occident.

Matières premières

Les dernières données du World Gold Council publiées ce mois-ci ont montré que la demande mondiale totale pour le métal précieux a augmenté de 3 % l’année dernière pour atteindre un niveau record de 4 899 tonnes. Cela comprend les achats des banques centrales, la demande de bijoux, les flux d’investissement, la consommation industrielle et les achats de gré à gré, une source opaque d’achats par des particuliers fortunés, des fonds souverains et des spéculateurs sur le marché à terme.

Les niveaux de demande record ont contribué à faire grimper le prix de l’or de 13 % l’année dernière, atteignant un sommet en décembre. Cette hausse est intervenue malgré des rendements obligataires considérablement plus élevés, ce qui a augmenté le « coût d’opportunité » de la possession d’or, car il ne génère aucun revenu. En fait, l’attractivité accrue des obligations par rapport au métal non rémunérateur a contribué à faire chuter la demande d’investissement en or à un creux de dix ans de 945 tonnes.

Mais cette faiblesse a été compensée par des achats fulgurants des banques centrales et une forte demande de bijoux en Chine. Les banques centrales ont continué à s’accaparer le métal précieux à un rythme effréné l’année dernière, avec un achat net total de 1 037 tonnes, soit seulement 45 tonnes de moins que le record établi en 2022. Cette flambée des achats au cours des deux dernières années s’inscrit dans le cadre des efforts déployés par les pays pour se couvrir contre l’inflation et diversifier leurs réserves afin de réduire leur exposition au dollar américain. La banque centrale chinoise est celle qui a le plus bougé, ayant acheté 225 tonnes d’or l’année dernière.

Les consommateurs chinois ont également pris goût à l’or, l’accaparant comme un moyen de stockage de la richesse potentiellement sûr face à une crise immobilière, une baisse du yuan, une chute des rendements et un marché boursier en berne. La demande d’investissement chinoise en or a augmenté de 28 % l’année dernière pour atteindre 280 tonnes, tandis que la consommation de bijoux a augmenté de 10 % pour atteindre 630 tonnes.

Pour l’avenir, le World Gold Council s’attend à ce que la demande mondiale totale pour le métal précieux augmente à nouveau en 2024, dans un contexte de tensions géopolitiques accrues et de baisses de taux d’intérêt imminentes de la Fed. Les investisseurs aiment généralement posséder de l’or dans un cycle de baisse des taux, car il profite de la baisse des rendements obligataires et de la faiblesse du dollar. De plus, dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, l’or pourrait également connaître une demande accrue en raison de sa réputation d’actif refuge.

Crypto

Le bitcoin a dépassé les 47 000 $ vendredi, atteignant son plus haut niveau depuis la création des premiers ETF américains investissant directement dans la crypto-monnaie. Cette percée est attribuée aux performances historiquement fortes du bitcoin pendant le Nouvel An chinois et aux signes de flux constants vers les ETF au comptant, qui ont attiré un total net de 8 milliards de dollars jusqu’à présent. La crypto-monnaie OG profite également de l’attention croissante portée à la « réduction de moitié » prévue en avril. Cet événement se produit environ tous les quatre ans, réduisant de moitié la récompense pour l’extraction de nouveaux blocs bitcoin. Ce processus fait partie de la politique monétaire du bitcoin, conçue pour contrôler l’inflation de l’offre en diminuant le rythme de création de nouveaux bitcoins. Les événements de réduction de moitié précédents ont généralement précédé de fortes hausses, ce qui explique pourquoi les traders sont enthousiastes.

La semaine prochaine

• Lundi : Budget fédéral américain (janvier).
• Mardi : Rapport sur le marché du travail au Royaume-Uni (janvier), inflation américaine (janvier). Résultats : Coca-Cola, Airbnb, Shopify.
• Mercredi : Inflation au Royaume-Uni (janvier), investissement direct étranger en Chine (janvier). Résultats : Kraft Heinz, Cisco, Occidental Petroleum.
• Jeudi : PIB japonais (T4), PIB britannique (T4), balance commerciale de la zone euro (décembre), ventes au détail et production industrielle américaines (janvier). Résultats : Coinbase, Deere, Applied Materials.
• Vendredi : Ventes au détail au Royaume-Uni (janvier), mises en chantier de logements aux États-Unis (janvier), sentiment des consommateurs américains (février).