Refroidissement de l'inflation
janvier 18
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Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
L’inflation au Japon a dépassé les estimations en janvier, poussant les rendements des obligations japonaises à deux ans à leur plus haut niveau depuis 2011. Les prix à la consommation de base, qui excluent les produits alimentaires frais, ont augmenté de 2 % par rapport à l’année précédente – un ralentissement par rapport à l’augmentation de 2,3 % observée en décembre, mais supérieur aux 1,9 % attendus par les économistes. Il s’agissait du 22e mois consécutif où l’inflation de base a atteint ou dépassé l’objectif de 2 % de la Banque du Japon. L’indice « core core », qui exclut les prix des produits alimentaires frais et de l’énergie, a augmenté de 3,5 % en janvier, dépassant également les prévisions. Les données sur l’inflation élevée renforcent fortement l’argument en faveur de l’abandon par la BoJ de ses taux d’intérêt négatifs dans les mois à venir. Les traders s’attendent largement à une hausse des taux, qui serait la première de la banque centrale depuis 2007, d’ici avril. Mais ce qui complique légèrement les choses pour la banque centrale, c’est le fait que l’économie japonaise s’est enfoncée de manière inattendue dans la récession au cours du second semestre de l’année dernière.
Dans un geste surprise cette semaine, Apple a annulé son projet de véhicule électrique vieux de dix ans pour se concentrer sur l’IA et les casques. Pour rappel, Apple est toujours essentiellement un cheval à un tour, son iPhone représentant 52 % de son chiffre d’affaires total l’année dernière. Cependant, le marché des smartphones est en voie de saturation, avec un taux de pénétration de 70 % à l’échelle mondiale et de 82 % aux États-Unis. Même l’Inde affiche désormais un taux de pénétration de 62 %. Cela signifie que les ventes d’iPhone sont principalement tirées par le cycle de remplacement. Le problème, c’est que les gens conservent leurs vieux iPhone de plus en plus longtemps. Compte tenu de ces facteurs, il est tout à fait compréhensible qu’Apple souhaite se diversifier au-delà de son smartphone à succès et a commencé à explorer les véhicules électriques dès 2014 dans le but de créer un autre produit à succès et d’inverser la tendance à la stagnation de la croissance des ventes.
Mais les choses ont changé depuis. L’industrie des véhicules électriques ralentit, la concurrence féroce des fabricants chinois s’intensifie et une guerre des prix lancée par Tesla réduit les bénéfices des entreprises de véhicules électriques. Aux États-Unis, par exemple, les ventes de véhicules électriques devraient augmenter de seulement 9 % cette année, après avoir connu un taux de croissance annuel composé de 65 % au cours des trois dernières années. Dans le même temps, le lancement explosif de ChatGPT a déclenché une course à la concurrence entre les entreprises technologiques sur le marché en pleine croissance de l’IA générative – un domaine où Apple a été fortement critiqué pour son entrée tardive.
En abandonnant son projet de véhicule électrique, l’entreprise peut donc se concentrer sur la rattrapage de ses rivaux dans le domaine de l’IA générative. Cela pourrait être une décision intelligente, compte tenu du potentiel de rentabilité à long terme des flux de revenus de l’IA par rapport à la fabrication et à la vente de voitures. Ce changement permet également à Apple de se concentrer sur la transformation de son casque Vision Pro – un produit encore naissant – en un succès grand public. Mais la grande question est de savoir à quelle vitesse Apple peut générer des revenus importants grâce à l’IA. L’entreprise prévoit de dévoiler ses nouvelles capacités d’IA lors d’une conférence en juin – un moment clé pour les investisseurs qui tentent de justifier la valorisation actuelle d’Apple. Après tout, 80 % du chiffre d’affaires de l’entreprise proviennent du matériel, mais son action se négocie sur un multiple de logiciel (son ratio P/E anticipé de 27x n’est pas très éloigné des 32x de Microsoft).
Les contrats à terme sur le cacao ont connu une véritable envolée cette année, mais la hausse ne montre aucun signe de ralentissement, les prix ayant atteint un niveau record cette semaine. Le contrat à terme sur le cacao le plus négocié à New York a frôlé les 7 000 $ la tonne métrique mardi – plus du double des niveaux inférieurs à 3 000 $ observés il y a tout juste un an.
Les coupables habituels, l’offre et la demande, sont à blâmer. Des décennies de sous-investissement ont fait que la production de cacao n’a pas réussi à suivre la demande, qui a doublé au cours des 30 dernières années. Contrairement à la plupart des autres produits agricoles, le cacao est principalement cultivé par des agriculteurs indépendants qui possèdent ou gèrent de petites parcelles de terre. La culture ne s’est jamais transformée en une entreprise de plantation, car cela n’avait tout simplement pas de sens commercial aux prix bas qui prévalaient dans les années 1990 et 2000. L’argent réel dans cette industrie a toujours été fait autour du commerce des fèves et de leur transformation en chocolat – et non de la plantation, de la culture et de la récolte des cacaoyers.
La dernière vague de plantation d’arbres en Afrique de l’Ouest a eu lieu au début des années 2000, en particulier dans le nord-ouest de la Côte d’Ivoire, qui produit plus de 40 % du cacao mondial. Ces arbres approchent de l’âge de 25 ans, ce qui est bien au-delà de leur apogée. Les vieux cacaoyers présentent deux problèmes majeurs : des rendements plus faibles et des plantes particulièrement vulnérables aux conditions défavorables. Ce dernier facteur a été un élément important de la récente flambée des prix du cacao, la sécheresse et les maladies ravageant les cultures en Afrique de l’Ouest. La production étant inférieure à la demande, les stocks de cacao devraient diminuer pour la troisième année consécutive.
Pour ajouter de l’huile sur le feu, les fonds spéculatifs se sont rués sur le marché du cacao depuis la fin de l’année dernière, exacerbant la flambée record des prix. Les traders spéculatifs ont accumulé un pari de 8,7 milliards de dollars sur les contrats à terme sur le cacao de Londres et de New York, pariant sur une poursuite de la hausse des prix – le plus important jamais enregistré en dollars, selon la Commodity Futures Trading Commission.
La flambée des prix pose un gros problème à l’industrie du chocolat, qui pourrait avoir du mal à répercuter tous les coûts plus élevés sur les consommateurs et, par conséquent, à voir ses marges bénéficiaires diminuer. Les amateurs de chocolat paieront inévitablement plus cher, et la croissance de la demande pour le chocolat brun pourrait ralentir ou même s’inverser. Mais, que nous le voulions ou non, ce pincement est en quelque sorte nécessaire : pour satisfaire nos envies de chocolat à long terme, des prix du cacao plus élevés sont nécessaires pour encourager la replantation de millions de vieux arbres et pour prendre soin des arbres actuels.
Une autre semaine, une autre étape pour le bitcoin, le prix de la plus grande crypto-monnaie au monde ayant dépassé les 60 000 $ jeudi, atteignant son plus haut niveau depuis novembre 2021. Cela la place à portée de vue de son record historique de près de 69 000 $. Les principes simples de l’offre et de la demande sont au cœur de la dernière flambée. En effet, la demande de jetons provenant des nouveaux ETF américains au comptant dépasse à la fois l’offre de bitcoin que les détenteurs de longue date sont prêts à vendre et la quantité produite par les mineurs. Les neuf ETF nouvellement lancés détiennent désormais plus de 300 000 bitcoins – sept fois le nombre de nouvelles pièces extraites depuis leur lancement. Dans le même temps, environ 80 % de l’offre de bitcoin n’a pas changé de mains au cours des six derniers mois. Autrement dit, les « HODLers » ne vendent pas pendant la hausse.
Le bitcoin dépassera-t-il son pic record de près de 69 000 $ ? Qui sait, mais beaucoup disent que c’est tout à fait possible. En effet, la dynamique de l’offre et de la demande qui fait grimper le prix est toujours en place. Les entrées quotidiennes dans les ETF ne font que se renforcer, et l’événement de réduction de moitié, prévu fin avril, réduira le nombre de nouvelles pièces extraites chaque jour à 450, contre 900 actuellement. Le plus grand risque pour les investisseurs qui suivent la hausse est un renversement brutal du sentiment, d’autant plus que l’effet de levier au sein du secteur de la crypto-monnaie a fait un retour en force. Par exemple, les dérivés du bitcoin – qui peuvent être utilisés avec un effet de levier allant jusqu’à 100 fois – sur les plateformes d’échange centralisées ont augmenté de près de 90 % depuis octobre pour atteindre leur plus haut niveau depuis début 2022.
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