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Chariot
Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
Les investisseurs ont eu une autre mauvaise surprise cette semaine après que le dernier rapport sur l’inflation américaine a montré que le rythme des hausses de prix avait accéléré de manière inattendue en février. Les prix à la consommation ont augmenté de 3,2 % le mois dernier par rapport à l’année précédente, contre 3,1 % en janvier, dépassant les prévisions des économistes. L’inflation de base, qui exclut les éléments volatils de l’alimentation et de l’énergie pour donner une meilleure idée des pressions inflationnistes sous-jacentes, a légèrement diminué pour atteindre 3,8 %, défiant les attentes d’un ralentissement plus important. Sur une base mensuelle, l’inflation globale et l’inflation de base ont été conformes aux prévisions, les deux s’établissant à 0,4 %. La première était particulièrement inquiétante, car elle marquait une accélération par rapport au rythme de janvier et était la lecture la plus élevée en cinq mois, ajoutant des preuves que l’inflation s’avère tenace, ce qui maintient la Fed prudente quant à un assouplissement trop rapide de la politique.
Au Royaume-Uni, de nouvelles données publiées cette semaine ont montré que la croissance des salaires avait diminué plus que prévu, confirmant l’avis de la Banque d’Angleterre selon lequel les pressions inflationnistes s’atténuent dans l’économie. La croissance annuelle moyenne des revenus réguliers, hors primes, a baissé pour la cinquième fois consécutive pour atteindre 6,1 % au cours des trois mois se terminant en janvier. La croissance des revenus, y compris les primes, s’est quant à elle établie à 5,6 %, un chiffre inférieur aux attentes, contre 5,8 % au cours des trois mois se terminant en décembre. Enfin, le taux de chômage a légèrement augmenté de manière inattendue pour atteindre 3,9 %, un autre signe que le marché du travail se refroidit, ce qui a incité les traders à augmenter leurs paris sur une baisse des taux d’intérêt de la BoE cette année.
Pour ce que cela vaut, la BoE a déclaré qu’elle n’était pas pressée de commencer à réduire les taux d’intérêt, surtout que l’économie britannique rebondit un peu et ne semble pas avoir un besoin urgent de l’impulsion que procurent des coûts d’emprunt plus bas. À titre d’exemple, de nouvelles données publiées cette semaine ont montré que l’économie britannique est retournée à la croissance au début de 2024, aidée par une expansion des secteurs des services et de la construction. Le PIB a augmenté de 0,2 % en janvier par rapport au mois précédent (après une baisse de 0,1 % en décembre), conformément aux prévisions des analystes. Ces chiffres laissent le Royaume-Uni sur la bonne voie pour croître au cours du premier trimestre dans son ensemble, ce qui mettrait fin à la légère récession qui a frappé l’économie à la fin de l’année dernière.
Le négoce d’options sur les actions de semi-conducteurs explose alors que les investisseurs parient sur le thème le plus chaud des marchés ces jours-ci : l’IA. Le volume moyen de négociation quotidien, mesuré en « valeur notionnelle », des options sur actions individuelles pour les membres de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a dépassé 145 milliards de dollars en février. Notez que la valeur notionnelle ici fait référence à la valeur totale couverte par un contrat d’option, calculée en multipliant le cours du marché de l’actif sous-jacent par la taille du contrat (généralement 100 pour les options sur actions). Pour mettre en perspective ce chiffre de 145 milliards de dollars, il est environ deux fois plus élevé que la moyenne observée à la fin de 2023 et sept fois plus élevé que le même mois un an plus tôt. Nvidia, le fabricant de puces au cœur du marché haussier de l’IA, a représenté près des quatre cinquièmes des transactions d’options en février.
Alors que le négoce d’options va souvent de pair avec de grands mouvements boursiers, la récente flambée pourrait être un signe que les investisseurs qui ont manqué le rallye des semi-conducteurs de l’année dernière tentent de rattraper leur retard. De plus, les options offrent aux traders non seulement un moyen de parier sur de nouvelles hausses de prix, mais aussi une protection si le rallye s’essouffle. Des raisons valables, bien sûr, mais certains sceptiques pourraient souligner la flambée de l’activité de négociation d’options comme un signe que la frénésie de l’IA pourrait aller trop loin et s’approcher du territoire de la bulle…
Le prix du bitcoin a grimpé cette année pour atteindre un nouveau record. Et maintenant, la demande croissante d’options sur la plus grande crypto au monde l’a laissée au bord d’un autre grand rallye ou d’une forte baisse, en raison d’un concept appelé « squeeze gamma ». Permettez-nous de vous expliquer.
Faisons un pas en arrière : une option d’achat sur le bitcoin donne à l’acheteur le droit, mais pas l’obligation, d’acheter le jeton à un prix spécifique (appelé prix d’exercice) dans un délai donné. Lorsque les investisseurs achètent ces contrats, les vendeurs (généralement des teneurs de marché dans les grandes sociétés financières) doivent couvrir leur exposition. En effet, leur principale préoccupation est que le bitcoin monte en flèche. Si cela se produit et que les investisseurs exercent leurs options d’achat, les teneurs de marché devraient acheter le jeton à un prix élevé, le vendre au prix d’exercice inférieur et subir une grosse perte sur la différence. Pour se couvrir contre ce risque, les teneurs de marché achètent immédiatement du bitcoin chaque fois qu’ils vendent un contrat d’option d’achat.
Mais voici le problème : la quantité de bitcoin que les teneurs de marché doivent détenir pour rester couverts ne reste pas la même. En fait, elle augmente lorsque le prix du jeton augmente et fait que les options qui étaient « hors du marché » (c’est-à-dire lorsque le prix du bitcoin est inférieur au prix d’exercice de l’option) deviennent « dans le marché » (le contraire). Autrement dit, à mesure que le prix du bitcoin augmente et se rapproche des prix d’exercice des options, les teneurs de marché sont obligés d’en acheter davantage pour rester couverts. Et s’il existe un grand nombre de contrats d’options d’achat ouverts, comme c’est le cas actuellement, toute cette activité d’achat forcé de la part des teneurs de marché fait grimper le prix du bitcoin, ce qui nécessite des achats encore plus importants pour rester couverts. Cette boucle auto-entretenue est appelée un squeeze gamma.
Il est important de noter que cela peut également fonctionner dans l’autre sens. C’est-à-dire qu’une baisse du prix du bitcoin incite les teneurs de marché à vendre une partie de la crypto sous-jacente qu’ils avaient précédemment achetée à titre de couverture. Cela pourrait entraîner une boucle de baisses de prix supplémentaires et un dénouement supplémentaire des couvertures.
Aujourd’hui, le nombre de contrats d’options d’achat de bitcoin expirant le 29 mars a grimpé à plus de 70 000, ce qui est bien plus élevé que les contrats expirant à d’autres dates, selon la plateforme d’échange de dérivés crypto Deribit. La majeure partie de l’argent investi dans ces options d’achat, couvrant environ 5,7 milliards de dollars du jeton, est regroupée autour de prix d’exercice compris entre 65 000 $ et 85 000 $. Et avec le prix du bitcoin se situant quelque part au milieu de cette fourchette, ces options peuvent rapidement passer de hors du marché à dans le marché (et vice versa), ce qui rend la plus grande crypto au monde mûre pour un squeeze gamma dans les deux sens.
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Ce contenu est uniquement fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier ni une recommandation d’achat ou de vente. Les investissements comportent des risques, y compris la perte potentielle de capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Avant de prendre des décisions d’investissement, prenez en compte vos objectifs financiers ou consultez un conseiller financier qualifié.
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