Toujours Magnifique

Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :

• L’activité économique dans la zone euro a atteint son niveau le plus élevé en près d’un an.
• L’économie américaine a connu une croissance inférieure aux attentes au dernier trimestre.
• Quatre des sept actions « Magnificent Seven » ont publié leurs résultats, qui ont pour la plupart dépassé les attentes.
• Les paris haussiers sur le dollar sur le marché des contrats à terme ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 2019.
• La flambée extraordinaire de l’or est principalement due à une demande incessante de la Chine.

Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.

Macro

La zone euro a reçu de bonnes nouvelles cette semaine, de nouvelles données montrant que l’activité économique dans le bloc s’est étendue à son rythme le plus rapide en près d’un an, suggérant que l’économie de la région sort de sa récente stagnation. L’indice PMI composite de la zone euro a atteint un sommet de 11 mois à 51,4 en avril, en hausse par rapport à 50,3 un mois plus tôt et plus fort que les 50,7 attendus par les économistes. Cela marque le deuxième mois consécutif où la lecture est supérieure à la barre des 50 qui sépare l’expansion de la contraction, la croissance du secteur des services compensant la faiblesse de la fabrication en avril. Les données rassureront probablement les responsables de la Banque centrale européenne sur le fait que la région est toujours sur la bonne voie pour un « atterrissage en douceur », l’économie évitant une récession tandis que l’inflation baisse régulièrement vers l’objectif de 2 % de la banque.

Aux États-Unis, la plus grande économie du monde a connu une croissance inférieure aux attentes au cours des trois premiers mois de l’année, tandis qu’une mesure clé de l’inflation sous-jacente a bondi. Le PIB a augmenté à un taux annualisé de 1,6 % au dernier trimestre par rapport au trimestre précédent, soit le rythme de croissance le plus lent en près de deux ans et bien inférieur aux 2,5 % prévus par les économistes. Entre-temps, l’indice des dépenses de consommation personnelle de base, qui est suivi de près par la Fed comme indicateur des pressions inflationnistes sous-jacentes, a augmenté plus que prévu, passant de 2 % à 3,7 %, soit la première accélération trimestrielle en un an. C’était sans doute la plus grande préoccupation du rapport, la flambée de l’inflation risquant de renouveler la pression sur la Fed pour qu’elle retarde davantage toute baisse des taux d’intérêt.

Actions

Quatre des sept actions « Magnificent Seven » ont publié leurs derniers résultats cette semaine, qui ont pour la plupart dépassé les attentes. Tesla a enregistré sa première baisse de chiffre d’affaires en quatre ans en raison de la baisse des volumes de vente et des prix de ses véhicules électriques. Mais les investisseurs ont ignoré le recul du chiffre d’affaires, se concentrant plutôt sur l’engagement de la société à lancer un véhicule électrique plus abordable l’année prochaine (un rapport de Reuters au début du mois avait semé des doutes sur le « Model 2 » moins cher). Meta a eu plus de mal à convaincre les investisseurs de ses projets : bien qu’elle ait annoncé des résultats qui ont dépassé les prévisions au dernier trimestre, elle a déclaré qu’elle dépensera des milliards de dollars de plus que prévu cette année, alimentée par des investissements dans l’IA.

En revanche, Microsoft et Alphabet, propriétaire de Google, ont envoyé un message clair aux investisseurs jeudi : leurs dépenses en IA et en informatique infonuagique portent déjà leurs fruits. Les deux sociétés ont largement dépassé les estimations de Wall Street avec leurs derniers résultats trimestriels, stimulées par une forte augmentation des revenus du nuage, alimentée en partie par l’utilisation croissante des services d’IA. En plus de ces bonnes nouvelles, Alphabet a annoncé son premier dividende, ce qui a été largement salué par les investisseurs.

Devises

Les investisseurs ont entamé l’année en prédisant que le dollar américain allait baisser. Au lieu de cela, un indice Bloomberg de la monnaie a gagné 4 % cette année, reflétant des hausses par rapport à toutes les principales contreparties des marchés développés et émergents. Et maintenant, un dollar américain puissant semble de plus en plus là pour rester, envoyant des ondes de choc sur les marchés mondiaux. Cette force est principalement due à trois éléments principaux.

Premièrement, la résilience de l’économie américaine, qui a évité le ralentissement que beaucoup avaient anticipé. Au lieu de cela, après avoir augmenté de 2,5 % en 2023, la plus grande économie du monde devrait croître de 2,7 % cette année, soit plus du double du taux de tout autre pays du G7, selon le Fonds monétaire international. Cet « exceptionnalisme américain » stimule la demande pour les actifs financiers du pays et, par conséquent, le dollar.

Deuxièmement, le problème d’inflation de l’Amérique s’avère assez tenace, les dernières données étant toutes plus élevées que prévu. Cela incite les traders à réduire considérablement leurs paris sur des baisses de taux d’intérêt de la Fed, ce qui stimule le dollar. Après tout, des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps augmentent l’attrait de la monnaie auprès des épargnants et des investisseurs internationaux. Troisièmement, les tensions géopolitiques croissantes, en particulier au Moyen-Orient et en Ukraine, poussent les investisseurs vers des actifs refuges comme l’or et, vous l’avez deviné, le dollar. 

Les traders estiment que le billet vert a encore de la marge de progression, accumulant d’énormes positions haussières sur le dollar par rapport à huit autres principales monnaies sur les marchés à terme. Leur position nette combinée est actuellement la plus élevée depuis 2019, ce qui contraste fortement avec le début de l’année, où leur position nette était négative (c’est-à-dire qu’ils pariaient sur une baisse du dollar).

Matières premières

Alors que les traders réduisent leurs paris sur des baisses de taux d’intérêt cette année, on aurait pu s’attendre à ce que l’or, qui ne rapporte aucun revenu, ait de mauvais résultats. Mais ce n’est pas le cas, le prix du métal ayant augmenté de près de 15 % depuis le début de l’année et atteignant un nouveau record plus tôt ce mois-ci. Au cœur de cette flambée extraordinaire se trouve une demande incessante de la Chine, où les consommateurs, les investisseurs et même la banque centrale se tournent vers l’actif refuge en période d’incertitude.

La demande en bijoux dans le pays a augmenté de 10 % l’année dernière, atteignant 630 tonnes et dépassant l’Inde pour devenir le plus grand acheteur mondial. Entre-temps, les investisseurs chinois, qui sont confrontés à une crise immobilière, à une baisse du yuan, à un marché boursier volatile et à une baisse des rendements obligataires, ont acheté 280 tonnes d’or l’année dernière, soit 28 % de plus qu’en 2022. Et ce, malgré le fait qu’ils paient des prix plus élevés pour le métal. En effet, en tant qu’importateur majeur, les acheteurs d’or en Chine doivent souvent payer une prime par rapport aux prix internationaux. Et cette majoration a grimpé récemment, le prix local de l’or à Shanghai coûtant en moyenne 35 $ de plus qu’au niveau international au cours de la dernière année, ce qui est bien supérieur à la prime historique de seulement 7 $.

La banque centrale chinoise a également été en plein essor, rachetant le métal pendant 17 mois consécutifs, sa plus longue série d’achats jamais enregistrée, dans le but de se couvrir contre l’inflation et de diversifier ses réserves afin de réduire son exposition au dollar américain. Cela fait de la Banque populaire de Chine le plus grand acheteur parmi toutes les banques centrales qui privilégient l’or ces derniers temps.

Certains analystes estiment que la demande a encore de la marge pour augmenter. Après tout, les achats de la banque centrale chinoise ne montrent aucun signe d’arrêt. Et avec les marchés immobilier et boursier du pays toujours dans le marasme, les investisseurs chinois pourraient continuer à investir dans l’or. La flambée est encore alimentée par les spéculateurs chinois, qui affluent sur les marchés à terme pour placer d’énormes paris sur la hausse des prix. Considérez ceci : les positions longues sur l’or détenues par les traders sur la Bourse des contrats à terme de Shanghai ont atteint un record de 324 857 contrats plus tôt ce mois-ci. Cela équivaut à 325 tonnes de métal, soit 7 % de la demande mondiale annuelle.

La semaine prochaine

• Lundi : Sentiment économique de la zone euro (avril).
• Mardi : Production industrielle et ventes au détail au Japon (mars), chômage au Japon (mars), PIB de la zone euro (T1), inflation de la zone euro (avril), confiance des consommateurs américains (avril), PMI chinois (avril). Résultats : Amazon, 3M, Coca-Cola, Eli Lilly, McDonald’s, Starbucks, AMD, Mondelez, PayPay.
• Mercredi : Annonce des taux d’intérêt de la Fed, enquête sur les offres d’emploi et la rotation de la main-d’œuvre aux États-Unis (mars). Résultats : Qualcomm, Mastercard, Pfizer, Kraft Heinz, Estée Lauder.
• Jeudi : Balance commerciale américaine (mars). Résultats : Apple, Coinbase, Moderna, Amgen, Novo Nordisk, Block.
• Vendredi : Chômage dans la zone euro (mars), rapport sur le marché du travail américain (avril).