Du boom à la crise

Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :

• La croissance du commerce mondial devrait plus que doubler cette année.
• Les exportations et les importations de la Chine ont retrouvé leur croissance en avril.
• La Banque d’Angleterre a maintenu les taux d’intérêt stables, mais a signalé une baisse cet été.
• Les actions gagnantes de la pandémie ont perdu 1 500 milliards de dollars de valeur boursière depuis la fin de 2020.
• Il est peu probable que les matières premières restent une force déflationniste majeure au cours des prochaines années.

Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.

Macro

Une bonne nouvelle pour l’économie mondiale, plusieurs grandes organisations prévoient un rebond marqué des flux internationaux de produits cette année, dans un contexte de croissance économique résiliente et d’atténuation de l’inflation dans de nombreuses régions du monde. Selon l’OCDE, le commerce mondial des biens et services devrait augmenter de 2,3 % en 2024 et de 3,3 % en 2025, principalement sous l’impulsion des États-Unis et de l’Asie. Cela contraste avec une croissance de seulement 1 % l’année dernière, alors que la hausse des prix, la flambée des taux d’intérêt et la faiblesse de la demande pesaient sur l’activité.

Cependant, malgré ce rebond, la croissance du commerce mondial ne devrait pas retrouver ses niveaux d’avant la pandémie au cours des prochaines années. Les volumes du commerce des biens et services ont augmenté à un taux annuel moyen de 4,2 % entre 2006 et 2015, selon le FMI. De plus, l’OCDE et le FMI ont mis en garde contre les risques pour le commerce liés aux tensions géopolitiques, aux conflits régionaux et à l’incertitude économique, les gouvernements privilégiant la sécurité nationale, l’autonomie et le soutien aux entreprises nationales.

Parlant de commerce mondial, de nouvelles données publiées cette semaine ont montré que les exportations et les importations de la Chine ont retrouvé leur croissance en avril. Les exportations ont augmenté de 1,5 % en dollars par rapport à l’année précédente, contribuant à inverser une forte baisse en mars. Les importations, quant à elles, ont grimpé de 8,4 % en avril sur un an après avoir diminué le mois précédent, la hausse étant tirée par une forte demande chinoise de micropuces et d’autres composants informatiques. Ces deux chiffres ont dépassé les prévisions des économistes et ont confirmé des signes de renforcement de la demande mondiale, ce qui donnera un coup de pouce bienvenu à la croissance intérieure. Voyez, la Chine tente de s’appuyer sur de fortes ventes à l’étranger pour compenser la faiblesse des dépenses de consommation à l’intérieur du pays, où un effondrement de l’immobilier a conduit les ménages à serrer la ceinture.

Au Royaume-Uni, les membres du comité de la Banque d’Angleterre ont voté à sept contre deux pour maintenir le taux d’intérêt directeur inchangé à un sommet de 16 ans à 5,25 %, les deux membres dissidents appelant à une baisse immédiate. Mais la banque a adopté un ton optimiste, notant que les choses évoluent dans la bonne direction et signalant qu’elle abaisserait les taux cet été si elle constatait de nouvelles preuves de la persistance d’une faible inflation. Après la réunion, les traders ont légèrement augmenté leurs paris sur la première baisse de taux de la BoE en quatre ans en juin : ils estiment désormais à 55 % la probabilité d’une réduction ce mois-là. En ce qui concerne la croissance, la BoE estime que la faible récession de l’année dernière est terminée et que l’économie britannique croîtra de 0,5 % cette année et de 1 % en 2025. Il s’agit d’une révision à la hausse par rapport à ses prévisions de février, qui étaient respectivement de 0,25 % et de 0,75 %.

Actions

La pandémie de coronavirus, qui a entraîné des confinements stricts dans le monde entier, a forcé des millions de personnes à travailler à domicile en 2020. Et ce changement radical des habitudes a dopé les valeurs boursières de certaines actions qualifiées de gagnantes de la pandémie, qui appartenaient principalement à des entreprises technologiques. Zoom, par exemple, une entreprise de vidéoconférence, a vu son cours de bourse presque quintupler en 2022. Les actions de Peloton, fabricant de vélos d’exercice, ont quant à elles bondi de 434 %.

Mais selon une analyse du Financial Times cette semaine, les 50 actions qui ont enregistré les plus fortes hausses en pourcentage en 2020 ont collectivement perdu plus d’un tiers de leur valeur boursière totale depuis lors, soit l’équivalent de 1 500 milliards de dollars. Ces pertes surviennent alors que l’accélération brutale des tendances induites par les confinements, comme la vidéoconférence et les achats en ligne, s’avèrent moins durables que prévu, car de plus en plus de travailleurs retournent au bureau et que les taux d’intérêt élevés et le coût de la vie frappent la demande de commerce électronique.

Matières premières

L’été dernier, les banques centrales se félicitaient des progrès significatifs qu’elles avaient réalisés dans la maîtrise de l’inflation galopante. Aux États-Unis, par exemple, une forte salve de hausses de taux d’intérêt avait ramené la hausse des prix à la consommation à un rythme annuel de seulement 3 % en juin 2023, contre 9,1 % en juin 2022. Mais ensuite, eh bien, les choses se sont un peu arrêtées, et une grande partie de cela est due aux prix des matières premières.

Les prix mondiaux des matières premières ont chuté de 40 % entre le milieu de 2022 et le milieu de 2023, le pétrole, le gaz et le blé étant parmi ceux qui ont le plus fortement baissé. Cela a contribué à faire baisser l’inflation mondiale d’environ 2 points de pourcentage sur la période, selon la Banque mondiale. Mais cette tendance à la baisse des prix est peu susceptible de se poursuivre au cours des prochaines années, car les tensions géopolitiques nuisent aux approvisionnements en matières premières et la demande de métaux industriels et de métaux utilisés dans la transition énergétique continue de croître.

Autrement dit, la Banque mondiale estime que les prix des matières premières se sont stabilisés, mettant fin à une importante force déflationniste dans le monde. Elle prévoit que les prix des matières premières baisseront de seulement 3 % en 2024 et de 4 % l’année suivante, soit de faibles baisses qui ne contribueront pas beaucoup à juguler l’inflation supérieure à la cible. Et même après ces baisses, les prix devraient être environ 38 % plus élevés qu’en moyenne entre 2015 et le début de la pandémie en 2020.

De plus, la banque a mis en garde contre des risques à la hausse pour ses prévisions, à savoir la possibilité d’une escalade des tensions au Moyen-Orient, ce qui pourrait faire grimper considérablement les prix du pétrole et saper une grande partie des progrès réalisés dans la réduction de l’inflation au cours des deux dernières années. La banque prévoit que dans le pire des cas, les prix du pétrole pourraient dépasser 100 dollars le baril cette année, ce qui ferait grimper l’inflation mondiale de près de 1 point de pourcentage.

En résumé, si les banques centrales ne peuvent plus compter sur la baisse des prix des matières premières comme force déflationniste majeure au cours des prochaines années, elles pourraient avoir du mal à achever la réduction de l’inflation à leurs objectifs. Cela signifie que les taux d’intérêt pourraient rester plus élevés que prévu cette année et l’année prochaine.

La semaine prochaine

• Lundi : Rien de majeur.
• Mardi : Rapport sur le marché du travail au Royaume-Uni (avril), investissements directs étrangers en Chine (avril), indice des prix à la production aux États-Unis (avril). Résultats : Alibaba, Home Depot.
• Mercredi : Inflation aux États-Unis (avril), ventes au détail aux États-Unis (avril), production industrielle de la zone euro (mars). Résultats : Cisco.
• Jeudi : PIB du Japon (T1), production industrielle aux États-Unis (avril), mises en chantier de logements aux États-Unis (avril). Résultats : Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials.
• Vendredi : Production industrielle et ventes au détail en Chine (avril).