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Chariot
Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
La Banque d’Angleterre avait de quoi se réjouir cette semaine, après que de nouvelles données ont montré que **l’inflation au Royaume-Uni a atteint son objectif pour la première fois en près de trois ans.** Les prix à la consommation en Grande-Bretagne ont augmenté de 2 % en mai par rapport à la même période l’année dernière, conformément aux prévisions des économistes et de la BoE, et marquant un recul par rapport au rythme de 2,3 % observé le mois précédent. La dernière fois que l’inflation a atteint l’objectif de la banque centrale, c’était en juillet 2021. Malheureusement, on ne s’attend pas à ce qu’elle reste à ces niveaux bas, la BoE prévoyant que l’inflation accélérera au second semestre 2024 pour atteindre une moyenne d’environ 2,5 %.
Le rapport de mai a également montré que l’inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils que sont les produits alimentaires et l’énergie pour donner une meilleure idée des pressions inflationnistes sous-jacentes, est tombée à 3,5 %, en baisse par rapport à 3,9 % en avril, mais toujours élevée. De plus, l’inflation des services, une mesure suivie de près par la BoE pour détecter les signes de pressions inflationnistes intérieures, n’a baissé que légèrement pour atteindre 5,7 % en mai, ce qui est supérieur aux 5,5 % que les économistes espéraient.
En parlant de la BoE, **la banque centrale a maintenu son taux d’intérêt directeur à un niveau record de 16 ans, à 5,25 %**, jeudi, dans une décision largement attendue par les économistes. Mais **elle a signalé qu’une réduction était possible cet été**, ce qui a incité les traders à parier sur une probabilité de plus de 50 % d’une baisse lors de la prochaine réunion de la banque en août. Enfin, la BoE a déclaré qu’elle s’attend à ce que la croissance économique soit beaucoup plus forte ce trimestre après le rebond marqué de la récession de l’année dernière. Elle prévoit désormais une croissance de 0,5 % au deuxième trimestre, en hausse par rapport à sa prévision de 0,2 % en mai.
Passons à la deuxième économie mondiale, **la Chine a publié cette semaine des données économiques mitigées, la croissance de la production industrielle ayant ralenti plus que prévu le mois dernier et les ventes au détail ayant dépassé les prévisions.** La production industrielle a augmenté de 5,6 % en mai par rapport à l’année précédente, ce qui est bien inférieur à l’augmentation de 6,7 % d’avril et aux prévisions des économistes de 6,2 %. À l’inverse, la croissance des ventes au détail a accéléré pour atteindre 3,7 %, un résultat meilleur que prévu, ce qui suggère que les ménages chinois pourraient enfin répondre aux efforts du gouvernement pour stimuler la consommation (même si les dépenses restent faibles par rapport aux normes passées). C’est une bonne nouvelle pour les autorités, qui se sont tournées vers la fabrication et les investissements dans les infrastructures ces derniers temps pour compenser la faiblesse de la demande intérieure, ce qui a entraîné de fortes exportations, mais aussi des accusations de surproduction de la part des partenaires commerciaux de la Chine.
Par ailleurs, **la Banque populaire de Chine a maintenu le taux des prêts à un an, le soi-disant mécanisme de prêt à moyen terme, stable à 2,5 % pour le dixième mois consécutif**, malgré une reprise fragile de la deuxième économie mondiale. Cette décision reflète probablement la préférence des autorités pour la stabilité monétaire plutôt que pour des coûts d’emprunt plus bas, surtout si l’on considère que le yuan onshore se situe près de son niveau le plus faible par rapport au dollar depuis novembre, en raison des attentes selon lesquelles les taux d’intérêt aux États-Unis resteront plus élevés plus longtemps.
Avec plus de 70 milliards de dollars d’actifs, le Technology Select Sector SPDR Fund (qui se négocie sous le symbole « XLK ») est l’un des ETF technologiques les plus importants au monde, conçu pour suivre passivement un indice composé d’entreprises technologiques du S&P 500. Mais voici quelque chose d’inhabituel : **alors que le poids de Nvidia dans l’indice technologique du S&P est actuellement de 22 %, il ne représente que 6 % de l’ETF.** Derrière cette grande divergence se cachent d’anciennes règles de diversification destinées à protéger les investisseurs des paris concentrés. En vertu de ces règles, le poids combiné des plus grandes entreprises, celles qui représentent environ 5 % ou plus d’un fonds diversifié, ne peut pas dépasser 50 %.
Le problème, c’est que trois entreprises, Microsoft, Nvidia et Apple, représentent chacune plus de 20 % de l’indice technologique du S&P. Pour y remédier, l’approche d’XLK consistait à faire correspondre approximativement les pondérations des deux plus grandes actions, puis à réduire considérablement le poids de la troisième. Et donc, **Nvidia ayant récemment dépassé Apple et Microsoft pour devenir la société la plus précieuse au monde**, le poids du fabricant de puces dans XLK devrait plus que tripler lorsque l’ETF mettra en œuvre son rééquilibrage trimestriel à la fin du mois de juin.
Plus précisément, **le poids de Nvidia dans XLK devrait passer de 6 % à 21 %, tandis que celui d’Apple passera de 22 % à 5 %. Sur cette base, le gestionnaire de l’ETF, State Street, sera contraint d’acheter 11 milliards de dollars d’actions Nvidia et de vendre 12 milliards de dollars d’actions Apple.** Cela représente des parts importantes de leurs volumes de négociation quotidiens moyens, ce qui pourrait entraîner de fortes variations de prix des deux actions.
Le changement important dans XLK est un exemple extrême de la façon dont même les fonds indiciels passifs peuvent diverger des indices qu’ils sont censés suivre, en particulier lorsqu’ils se concentrent sur des segments étroits du marché. XLK a détenu beaucoup moins d’actions Nvidia que l’indice technologique du S&P 500 malgré la forte progression du géant de l’IA, ce qui a fait que le fonds a sous-performé l’indice sous-jacent de plus de cinq points de pourcentage ce trimestre, soit la plus grande dispersion depuis 2001.
La consommation mondiale d’énergie est en hausse, stimulée par des facteurs tels que l’expansion économique, l’urbanisation, la croissance démographique et la prolifération de technologies gourmandes en énergie, comme l’IA et les centres de données. Cette consommation croissante s’accompagne d’une forte augmentation des investissements dans les nouvelles capacités de production, les réseaux électriques, la production de combustibles fossiles, etc. En fait, **les investissements mondiaux dans l’énergie devraient dépasser 3 000 milliards de dollars pour la première fois en 2024**, selon un nouveau rapport de l’Agence internationale de l’énergie (AIE).
Voici maintenant ce qui devient plus intéressant : les deux tiers des 3 000 milliards de dollars record investis dans les sources d’énergie en 2024 seront consacrés à des technologies propres comme les énergies renouvelables, le nucléaire, les réseaux électriques, le stockage par batterie, les améliorations de l’efficacité et les combustibles à faibles émissions. Le milliard de dollars restant sera consacré au charbon, au gaz et au pétrole. Cela signifie que **pour la première fois, les investissements dans les énergies propres doubleront le montant consacré aux combustibles fossiles.** L’énergie solaire est en tête de liste, avec des investissements dans ce secteur qui devraient atteindre 500 milliards de dollars cette année, soit plus que l’argent qui afflue dans toutes les autres technologies de production d’électricité combinées.
Cette augmentation des investissements dans les énergies propres intervient alors même que l’ère des emprunts bon marché touche à sa fin, les coûts de financement plus élevés freinant certains projets. Toutefois, l’impact sur la rentabilité des projets a été en partie compensé par l’atténuation des pressions sur les chaînes d’approvisionnement et la baisse des prix. Les coûts des panneaux solaires, par exemple, ont chuté de 30 % au cours des deux dernières années, et les prix des minerais et des métaux essentiels à la transition énergétique ont également fortement baissé, en particulier les métaux nécessaires aux batteries (comme le lithium).
Mais tout n’est pas rose, et l’AIE a lancé quelques mises en garde aux décideurs du monde entier. Plus précisément, elle a déclaré que pour atteindre l’objectif de zéro émission nette de carbone d’ici 2025 et limiter l’augmentation de la température mondiale à 1,5 degré Celsius au-dessus des niveaux préindustriels, les dépenses consacrées aux combustibles fossiles devraient être réduites de moitié, tandis que 500 milliards de dollars supplémentaires par an devraient être consacrés aux énergies renouvelables.
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