Chariot
Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
La frénésie de l’IA a contribué à faire grimper le S&P 500 d’environ 15 % depuis le début de l’année, ce qui a suffi pour que l’indice atteigne plus de 30 records historiques au cours de cette période. Mais regardez sous le capot, et vous verrez que **beaucoup des actions qui avaient bénéficié de l’enthousiasme initial pour l’IA ont en fait baissé cette année**, ce qui suggère que les investisseurs font de plus en plus la distinction entre le bon et le mauvais parmi les entreprises qui prétendent être de grands gagnants de la tendance de l’IA.
Environ 60 % des actions du S&P 500 ont augmenté cette année, mais plus de la moitié des actions du « panier des gagnants de l’IA » de Citi ont baissé (l’indice est composé de bénéficiaires perçus de l’IA, et le panier a suscité beaucoup d’enthousiasme parmi les clients de la banque l’année dernière). C’est un revirement radical par rapport à 2023, lorsque plus des trois quarts des entreprises du panier de l’IA ont vu leurs cours de bourse augmenter. Le revirement survient alors que **les investisseurs commencent à regarder au-delà des commentaires optimistes de la direction sur l’IA, se concentrant plutôt sur la capacité des entreprises à étayer leurs affirmations avec des revenus réels de la technologie.** En d’autres termes, la simple mention répétée de « IA » lors des conférences téléphoniques sur les résultats n’est plus suffisante pour que l’équipe de direction d’une entreprise impressionne les investisseurs.
Cela signifie que, pour l’instant, les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la seule entreprise qui tire les plus grands avantages tangibles de l’IA : Nvidia. L’entreprise domine le marché avec ses puces très recherchées qui contribuent à alimenter les centres de données exécutant des tâches informatiques complexes requises par les applications d’IA. À tel point qu’elle devrait générer plus de revenus ce trimestre que sur toute l’année 2023. Ce succès a fait plus que doubler le cours de l’action de Nvidia cette année, après avoir plus que triplé en 2023. Et l’entreprise a franchi une autre étape la semaine dernière : **elle a dépassé Microsoft pour devenir la société la plus précieuse au monde en termes de capitalisation boursière.**
Les actions indiennes font partie des principaux indices des marchés émergents depuis un certain temps, mais la dette souveraine du pays n’a jamais reçu la même reconnaissance. Après tout, le gouvernement n’émet aucune obligation libellée en devises étrangères, et ses obligations locales en roupies ont historiquement été inaccessibles aux investisseurs internationaux.
Mais cela a changé au début de 2020. Alors que la pandémie ravageait l’économie indienne et que le gouvernement empruntait à des niveaux record pour financer un important plan de relance, il a ouvert une large partie de son marché obligataire souverain aux investisseurs étrangers. Cet accès nouveau, combiné à l’intérêt croissant pour investir dans la plus grande économie en croissance rapide au monde, a incité **JPMorgan à annoncer en septembre qu’il ajoutera la dette publique indienne à son plus grand indice obligataire des marchés émergents. Et la mesure, qui est officiellement entrée en vigueur vendredi, a été la première admission du pays dans un indice obligataire mondial.** L’inclusion sera échelonnée sur dix mois à un poids d’environ 1 % par mois, jusqu’à un poids maximal de 10 %.
Cette étape est une situation gagnant-gagnant pour les investisseurs et l’Inde. Pour les investisseurs dans les centaines de milliards de dollars de fonds qui suivent ou sont comparés à l’indice obligataire des marchés émergents de JPMorgan, ils auront accès au marché de la dette souveraine indienne de 1,3 billion de dollars, qui a offert certains des rendements les plus élevés parmi ses pairs ces derniers temps. L’inclusion rendra également l’indice plus diversifié et plus attrayant, en particulier après l’exclusion des obligations russes à la suite de l’invasion de l’Ukraine et alors que les défis économiques de la Chine diminuent l’attrait de sa dette souveraine.
Pour l’Inde, cette mesure annonce une plus grande connectivité entre ses marchés financiers intérieurs et étrangers, et l’aidera à élargir la base d’investisseurs pour sa dette souveraine, à lever davantage de fonds et à réduire les coûts d’emprunt. Goldman Sachs, par exemple, prédit que **l’inclusion pourrait stimuler les investissements mondiaux dans la dette publique indienne jusqu’à 40 milliards de dollars**, ce qui exercerait une pression à la baisse sur les rendements. L’afflux d’argent pourrait également contribuer à donner à la roupie un regain de dynamisme bien nécessaire après avoir atteint un creux historique contre le dollar américain la semaine dernière. Mais d’un autre côté, l’augmentation des flux étrangers rendra également les marchés obligataires et monétaires du pays plus volatils, et pourrait inciter le gouvernement et la banque centrale à intervenir plus activement.
L’agriculture représente un cinquième des émissions mondiales de gaz à effet de serre (GES), et une grande partie de celles-ci proviennent d’animaux ruminants comme les vaches et les moutons, dont les systèmes digestifs produisent du méthane – un GES considérablement plus puissant que le dioxyde de carbone en termes de capacité à piéger la chaleur. Le Danemark, un important exportateur de porc et de produits laitiers, le sait bien : l’agriculture est la principale source d’émissions de GES du pays. Ainsi, dans le but de rendre le secteur plus vert et d’inspirer d’autres pays à faire de même, **le gouvernement danois a approuvé cette semaine la première taxe carbone au monde sur l’agriculture.** La mesure, qui pourrait voir les agriculteurs payer environ 100 $ par année pour chacune de leurs vaches, devrait entrer en vigueur en 2030, aidant le pays à atteindre un objectif juridiquement contraignant cette année-là de réduire les émissions totales de GES de 70 % par rapport aux niveaux de 1990.
Bien que le Danemark ne représente qu’une infime partie des émissions mondiales, sa mesure nouvellement approuvée marque une étape importante, surtout si elle incite la zone euro et d’autres régions à suivre le mouvement. Voyez-vous, seulement quatre secteurs sont responsables de presque toutes les émissions mondiales de GES : l’électricité, les transports, l’industrie et l’agriculture. Et bien que beaucoup de choses soient actuellement faites pour rendre les trois premiers plus verts (pensez : énergies renouvelables, véhicules électriques et hydrogène), peu de choses sont faites à l’échelle mondiale pour lutter contre les émissions du secteur agricole.
Il aurait été raisonnable de supposer que la décision de la Banque du Japon de supprimer le seul taux d’intérêt négatif restant au monde plus tôt cette année conduirait à un yen plus fort. Après tout, des taux d’intérêt plus élevés rendent la monnaie plus attrayante pour les épargnants et les investisseurs internationaux. Cependant, le monde réel ne correspond pas toujours aux attentes, et une dure réalité s’installe pour les autorités japonaises alors que le yen poursuit sa chute rapide. **Le yen a atteint un creux de 38 ans contre le dollar cette semaine, glissant sous le niveau qu’il avait atteint fin avril avant que le ministère japonais des Finances ne dépense un record de 62 milliards de dollars pour stimuler la monnaie.** Les analystes estiment que les autorités pourraient hésiter à intervenir à nouveau, compte tenu de l’impact limité des efforts précédents.
La faiblesse du yen et les paris croissants des traders contre lui se résument à deux choses principales. Premièrement, l’indication de la BoJ que les conditions financières resteront accommodantes a clairement montré que sa première hausse de taux en 17 ans n’est pas le début d’un cycle de resserrement monétaire agressif du type de celui observé récemment aux États-Unis et en Europe. Deuxièmement, une économie américaine étonnamment forte et une inflation persistante ont incité les investisseurs à réduire leurs paris sur des baisses de taux de la Fed. Ainsi, malgré le fait que le Japon ait fait passer ses taux d’intérêt de leur niveau inférieur à zéro, ces taux semblent toujours faibles par rapport aux États-Unis et le resteront probablement pendant un certain temps.
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