Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
Une bonne nouvelle pour le nouveau gouvernement britannique : de nouvelles données publiées cette semaine ont montré que l’économie britannique s’est développée de 0,4 % en mai par rapport au mois précédent, soit le double du rythme prévu. Le beau temps a contribué à cette situation, relançant les secteurs des services et de la construction après que de fortes pluies ont freiné l’activité en avril et provoqué un arrêt de l’économie. Les derniers chiffres montrent que le PIB britannique a augmenté de 0,9 % au cours des trois mois se terminant en mai par rapport aux trois mois précédents, soit le rythme le plus rapide en plus de deux ans et meilleur que ce que la Banque d’Angleterre avait anticipé. Toutefois, cette forte performance pourrait également rendre la banque centrale plus hésitante à commencer à réduire les taux d’intérêt, d’autant plus que certains décideurs politiques avertissent que l’inflation devrait rebondir au second semestre de l’année.
De l’autre côté de l’Atlantique, tous les regards étaient tournés vers le dernier rapport sur les prix à la consommation américains, qui a montré que le rythme annuel de l’inflation a diminué à 3 % en juin, contre 3,3 % le mois précédent. Ce chiffre est légèrement inférieur à ce que les économistes attendaient et représente le rythme le plus lent de hausse des prix depuis mars 2021. L’inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils que sont les produits alimentaires et énergétiques pour donner une meilleure idée des pressions inflationnistes sous-jacentes, a légèrement baissé à 3,3 %, défiant les prévisions d’une lecture inchangée. Sur une base mensuelle, les prix à la consommation ont baissé de 0,1 %, marquant la première baisse depuis 2020, tandis que les prix sous-jacents ont augmenté de 0,1 %. Les deux chiffres sont inférieurs aux attentes et pourraient inciter la Fed à commencer à réduire les taux d’intérêt prochainement, les traders ayant augmenté leurs paris sur la première baisse qui devrait intervenir en septembre après la publication.
L’émission d’obligations vertes, sociales, durables et liées à la durabilité a augmenté de 15 % au cours des trois premiers mois de l’année par rapport à la même période en 2023, atteignant 272,7 milliards de dollars, soit le montant le plus élevé jamais émis en un seul trimestre. Plus de 70 % des produits provenaient d’obligations vertes, qui sont émises par des entreprises, des organisations et des gouvernements pour financer des projets respectueux de l’environnement. Ces instruments se sont avérés populaires auprès d’une base d’investisseurs de plus en plus soucieux de l’environnement, le montant cumulé émis depuis 2006 ayant dépassé pour la première fois la barre des 3 000 milliards de dollars au dernier trimestre.
Comme pour les titres à revenu fixe classiques, la demande de dette durable a été stimulée par la hausse des taux d’intérêt. Mais elle a également été soutenue par ce que certains analystes qualifient d’érosion de la « prime verte » : une réduction du coût d’emprunt dont bénéficient généralement les émetteurs d’obligations vertes. Cela signifie que, dans de nombreux cas, les investisseurs peuvent placer de l’argent dans la dette durable sans sacrifier grand-chose, voire rien, en termes de rendement.
Bien que plusieurs facteurs expliquent cette érosion, le principal est la forte augmentation des émissions au cours des dernières années. En effet, à mesure que davantage d’obligations vertes entrent sur le marché, la valeur de rareté de ces instruments uniques diminue, réduisant la prime que les investisseurs sont prêts à payer pour ces obligations. Et cette flambée de l’offre ne montre aucun signe de ralentissement, la Climate Bonds Initiative prédisant que l’émission d’obligations vertes devrait atteindre un total de 1 000 milliards de dollars cette année.
Lors de l’accord de Paris de 2015, les pays se sont engagés à limiter la hausse des températures mondiales à « bien en dessous » de 2 °C et « idéalement » à 1,5 °C par rapport aux niveaux préindustriels. Toutefois, la planète a maintenant atteint ou dépassé ce seuil pendant 12 mois consécutifs. Plus précisément, la température moyenne mondiale pour l’année se terminant en juin 2024 était de 1,64 °C au-dessus de la ligne de base préindustrielle, selon un rapport publié cette semaine par le service Copernicus sur le changement climatique. Ce n’est pas vraiment surprenant si l’on considère que juin a marqué le 13e mois consécutif où les températures ont été les plus chaudes jamais enregistrées. Mais ce n’est pas que du pessimisme, les scientifiques se sont empressés de souligner que cette violation ne signifie pas un échec à respecter l’accord de Paris, qui est basé sur une augmentation de la température à long terme de plus d’une décennie.
Toutefois, cette violation a intensifié les appels à une action plus rapide et plus décisive pour lutter contre la hausse des températures mondiales. Cela a de grandes implications pour les entreprises, qui sont susceptibles de voir leurs coûts financiers augmenter fortement au cours des prochaines décennies en raison des impacts physiques du changement climatique. Sans mesures d’adaptation, ces coûts représenteront en moyenne 3,2 % par an de la valeur des actifs réels détenus par les entreprises du S&P 500 d’ici les années 2050, selon l’indice fournisseur. Ces coûts sont annuels et cumulatifs dans le temps, représentant un risque financier important pour de nombreuses entreprises. Le secteur des services de communication est le plus exposé, en particulier les entreprises qui possèdent et exploitent des centres de données, qui s’avèrent essentiels pour l’économie de plus en plus numérique. Après tout, ces actifs sont très sensibles aux températures extrêmes et à la restriction de l’accès à l’eau en raison de leurs besoins importants en matière de refroidissement.
Le crédit à effet de levier désigne la pratique consistant à accorder des prêts à des entreprises qui ont déjà un endettement important ou qui présentent un risque de défaut plus élevé. Ce type de crédit est une source de financement importante pour le secteur du capital-investissement (PE), près des trois quarts des prêts à effet de levier dans le monde étant liés à des entreprises soutenues par des fonds de capital-investissement.
Mais des signes croissants montrent que de plus en plus de ces entreprises peinent à supporter le poids de la hausse des taux d’intérêt. Les taux de défaut mondiaux sur les prêts à effet de levier ont plus que triplé, passant d’environ 2 % début 2022 à environ 7 % aujourd’hui, selon le rapport bisannuel sur la stabilité financière de la Banque d’Angleterre. Ce chiffre est supérieur à la moyenne à long terme, mais reste inférieur au pic de 12 % atteint pendant la crise financière mondiale.
Ces défis croissants présentent des risques pour les investisseurs en capital-investissement, les banques et l’économie dans son ensemble, a averti la BoE. Dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés, l’augmentation des coûts de financement nuit aux performances des entreprises fortement endettées appartenant à des fonds de capital-investissement et, en fin de compte, aux fonds de capital-investissement. De plus, la hausse des coûts d’emprunt a entraîné un ralentissement marqué de l’activité de transactions, ce qui a rendu plus difficile pour les fonds de capital-investissement de sortir de leurs investissements. En fait, Bain estime que 28 000 entreprises invendues, d’une valeur de plus de 3 000 milliards de dollars, étaient entre les mains des groupes de capital-investissement mondiaux à la fin de l’année dernière.
Plus largement, le système bancaire mondial a une exposition importante au secteur du capital-investissement, et la flambée des défauts a entraîné une augmentation des pertes de crédit pour les banques. En outre, le manque de transparence concernant ces expositions, qui comportent souvent plusieurs niveaux d’effet de levier, pourrait inciter les banques à réduire leurs activités de prise de risques et à réduire leurs prêts globaux plus que nécessaire. Ce n’est pas une bonne nouvelle. Le crédit est, après tout, le sang de l’économie : lorsqu’il devient plus difficile d’emprunter, les consommateurs dépensent moins et les entreprises investissent moins, ce qui entrave la croissance économique et augmente les risques de récession…
Avis de non-responsabilité générale
Ce contenu est uniquement fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier ni une recommandation d’achat ou de vente. Les investissements comportent des risques, y compris la perte potentielle de capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Avant de prendre des décisions d’investissement, prenez en compte vos objectifs financiers ou consultez un conseiller financier qualifié.
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