Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
Une vente massive qui a secoué les marchés depuis le début du mois s’est intensifiée au début de la semaine, les actions mondiales, les crypto-monnaies et autres actifs risqués ayant chuté lundi. Les baisses sont survenues au milieu des craintes que la Fed ait été trop lente à réagir aux signes de refroidissement de l’économie américaine, en particulier après que les données du vendredi précédent ont montré que la croissance de l’emploi a ralenti beaucoup plus que prévu en juillet et que le taux de chômage a atteint son niveau le plus élevé en près de trois ans.
La débâcle mondiale a fait chuter le Nasdaq de 3,4 % lundi, ce qui a été encore plus accentué par un exode des investisseurs des actions technologiques chères en réponse aux inquiétudes croissantes quant à la rentabilité de leurs investissements massifs dans l’IA (nous en parlerons plus en détail plus tard). La nouvelle selon laquelle Berkshire Hathaway de Warren Buffett avait pratiquement réduit de moitié sa position massive dans Apple au deuxième trimestre n’a pas arrangé les choses. Alors que les actions américaines chutaient, le VIX – un indice de volatilité populairement connu sous le nom de « jauge de la peur » de Wall Street – a enregistré sa plus forte hausse en une seule journée en plus de trois décennies, atteignant son niveau le plus élevé depuis le début de la pandémie.
Au Japon, le Nikkei 225 a chuté de 12,4 % lundi – sa pire journée depuis le krach du lundi noir de 1987. Le mouvement a été en partie motivé par le rapport sur l’emploi américain plus mauvais que prévu (les données ont été publiées vendredi après-midi, ce qui signifie que les marchés asiatiques ont eu leur première chance de réagir lundi). Mais un autre facteur important qui a contribué à la baisse au Japon est la hausse du yen, qui a un impact négatif sur les indices boursiers du pays, fortement axés sur les exportateurs. La monnaie grimpe en flèche après que la Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt de manière inattendue la semaine dernière, obligeant de nombreux traders à dénouer leurs opérations de carry trade financées en yens.
Les crypto-monnaies ont également été affectées par la vague d’aversion au risque sur les marchés mondiaux lundi, faisant chuter le bitcoin de plus de 16 % à un moment donné et infligeant à l’ether, deuxième plus grande crypto-monnaie, sa plus forte baisse depuis 2021. Cela est arrivé quelques jours seulement après que les ETF bitcoin américains ont subi leurs plus importantes sorties d’investisseurs en environ trois mois vendredi dernier (2 août). Le sentiment général n’est pas aidé par la vente potentielle de bitcoins saisis par les gouvernements ainsi que par ceux qui sont restitués aux créanciers dans le cadre de procédures de faillite, car l’augmentation de l’offre pourrait faire baisser encore les prix.
L’une des raisons pour lesquelles le rapport sur le marché du travail américain du vendredi dernier était si inquiétant est que la hausse du taux de chômage a déclenché la « règle de Sahm ». L’indicateur – conçu par un ancien économiste de la Fed – indique que lorsque la moyenne sur trois mois du taux augmente de 0,5 % par rapport à son niveau le plus bas de l’année précédente, nous sommes dans les premières phases d’une récession. C’est logique : une hausse rapide du chômage, en particulier à partir de niveaux plus bas, indique clairement un environnement économique difficile. Cela influence également les conditions futures car, à mesure que davantage de personnes perdent leur emploi, elles dépensent moins d’argent, ce qui entraîne une réduction des ventes de biens et de services. Cela pourrait obliger les entreprises à supprimer davantage d’emplois en réponse, créant un cercle vicieux qui détériore rapidement l’économie.
Ce qui est assez inquiétant pour les investisseurs, c’est que la règle de Sahm a un bilan remarquablement précis : elle a correctement identifié toutes les récessions américaines précédentes et n’a généré qu’un seul signal positif erroné (et, dans ce cas, « erroné » signifie qu’elle était six mois trop tôt). Cela dit, comme pour tous les indicateurs rétrotestés, une mise en garde importante s’applique : elle a été développée rétrospectivement, après avoir observé les récessions précédentes – à l’exception de 2020, où elle a démontré son efficacité en temps réel.
Maintenant, il convient de mentionner que l’inventrice de la règle a déclaré que l’indicateur pourrait donner un faux positif cette fois en raison des conditions déformées créées par la pandémie. En d’autres termes, elle ne pense pas que les États-Unis soient actuellement en récession. Mais elle croit que l’élan va dans cette direction. Et étant donné que la plupart des investisseurs avaient pratiquement exclu une récession américaine, vous pouvez comprendre pourquoi ils ont été pris au dépourvu lorsque la règle de Sahm a été déclenchée vendredi dernier…
Alors que les marchés américains connaissent une forte volatilité, il vaut la peine de prendre du recul et d’évaluer les fondamentaux des actions. Et c’est le moment opportun pour le faire, car nous sommes en pleine saison des résultats du deuxième trimestre. Celle-ci est particulièrement cruciale, les investisseurs surveillant de près les performances des entreprises américaines au milieu des craintes croissantes de récession et des niveaux de valorisation élevés aux États-Unis.
À la fin de la semaine dernière, les trois quarts des entreprises du S&P 500 ont fourni leurs dernières mises à jour. Et les résultats jusqu’à présent ont été un peu mitigés. D’une part, 59 % d’entre elles ont déclaré des revenus réels supérieurs aux estimations, ce qui est inférieur à la moyenne sur 10 ans de 64 %, selon FactSet. D’autre part, 78 % ont déclaré une surprise positive en termes de bénéfice par action (BPA), ce qui est supérieur à la moyenne sur 10 ans de 74 %. Mais la réaction du marché à ces surprises positives a été tiède cette saison, tandis que les investisseurs ont pénalisé les résultats négatifs plus que d’habitude.
De plus, les entreprises qui affichent de meilleures performances en termes de bénéfices que de revenus suggèrent que les marges bénéficiaires s’améliorent, ce qui est effectivement le cas. En fait, la marge bénéficiaire « combinée » du S&P 500 de FactSet pour le deuxième trimestre, qui combine les résultats réels des entreprises qui ont fait rapport avec les chiffres estimés pour celles qui n’ont pas encore fait rapport, est de 12,3 %. C’est supérieur à la même période l’année dernière et au premier trimestre 2024.
En termes de croissance, le taux de croissance combiné du BPA en glissement annuel du S&P 500 pour le deuxième trimestre est de 11,5 %. Si cela s’avère être le cas une fois la saison des résultats terminée, cela marquerait le rythme d’expansion des bénéfices le plus rapide depuis la fin de 2021 et le quatrième trimestre consécutif de croissance positive. Mais il reste à voir si cela suffira à convaincre les investisseurs que le rallye du S&P 500 au cours des deux dernières années a encore un certain élan…
La frénésie de l’IA a forcé les entreprises technologiques à remplacer leurs programmes de réduction des coûts post-pandémie par des investissements massifs dans les centres de données. Et le seul objectif des grandes entreprises technologiques en entrant dans cette saison des résultats était de montrer que les milliards de dollars injectés dans l’IA se traduisaient par des ventes réelles. Mais elles ont déçu les investisseurs, les actions d’Alphabet, de Microsoft et d’Amazon ayant toutes chuté après qu’elles ont fourni leurs dernières mises à jour.
Les perspectives de croissance de l’IA d’Alphabet manquaient de précision. Et les inquiétudes des investisseurs concernant les dépenses d’investissement, qui devraient augmenter de plus de 50 % cette année par rapport à l’année précédente, ont éclipsé les bénéfices légèrement meilleurs que prévu de l’entreprise. Microsoft a déçu les investisseurs en annonçant un ralentissement inattendu de la croissance de sa principale division infonuagique – l’entreprise la plus susceptible de bénéficier de l’IA étant donné les besoins considérables de la technologie en ressources informatiques. Les dépenses d’investissement de l’entreprise ont quant à elles explosé. Ce n’est pas tout à fait surprenant si l’on considère qu’elle ouvre un nouveau centre de données tous les trois jours. Enfin, les revenus d’Amazon au dernier trimestre ont été inférieurs aux attentes, et ses perspectives pour le trimestre en cours ont également déçu les investisseurs.
Une entreprise qui a déjoué la tendance est Meta : elle a augmenté de manière inattendue ses prévisions de dépenses d’investissement, invoquant les investissements en IA, mais ses revenus du deuxième trimestre ont dépassé les attentes. Fait crucial, le PDG de l’entreprise a attribué les dépenses en IA à la vente de plus de publicités ciblées et à l’amélioration des recommandations de contenu. Plus précisément, l’entreprise utilise des algorithmes pour mieux déterminer quand et où afficher les publicités. Elle commence également à déployer des fonctionnalités d’IA générative afin que les spécialistes du marketing disposant de petits budgets puissent créer des promotions plus intéressantes.
Cependant, dans l’ensemble, les dernières mises à jour des grandes entreprises technologiques n’ont pas fait grand-chose pour apaiser les inquiétudes quant à la rentabilité des investissements massifs dans l’IA. Les investisseurs impatients commencent donc à retirer leur argent et optent de plus en plus pour les services publics. Ces entreprises bénéficient déjà financièrement de la demande croissante d’électricité des centres de données, et leurs actions offrent aux investisseurs un moyen moins cher de s’exposer au boom de l’IA par rapport à l’achat d’actions technologiques plus chères. À titre d’exemple : les investisseurs ont injecté plus de 1,7 milliard de dollars dans les fonds de services publics américains en mai et juin, leur meilleure performance en près de deux ans, avec une autre injection de 1,1 milliard de dollars estimée en juillet.
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Ce contenu est uniquement fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier ni une recommandation d’achat ou de vente. Les investissements comportent des risques, y compris la perte potentielle de capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Avant de prendre des décisions d’investissement, prenez en compte vos objectifs financiers ou consultez un conseiller financier qualifié.
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