La forte baisse des taux de la Fed

Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :

• La Fed a abaissé son taux d’intérêt directeur de 0,5 point de pourcentage.
• En revanche, la Banque d’Angleterre a maintenu ses taux d’intérêt stables.
• La production industrielle et les ventes au détail en Chine ont ralenti plus que prévu.
• L’inflation au Royaume-Uni est restée stable, légèrement au-dessus de l’objectif de la Banque d’Angleterre.
• BHP a averti que l’essor de l’IA aggravera une pénurie de cuivre imminente.

Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.

Banques centrales

Dans un mouvement attendu de longue date, la Fed a réduit son taux directeur des fonds fédéraux de 0,5 point de pourcentage, le ramenant à une fourchette de 4,75 % à 5 %, marquant le début de son premier cycle d’assouplissement depuis la pandémie. La réduction importante de 0,5 point de pourcentage, qui était plus importante que ce que les prévisionnistes avaient généralement anticipé, suggère que la banque centrale tente de prévenir tout affaiblissement potentiel de l’économie américaine et du marché du travail après avoir maintenu les taux à leur plus haut niveau en deux décennies pendant plus d’un an. Mais la Fed a pris soin de ne pas s’engager à un rythme similaire à l’avenir, affirmant que les mouvements futurs seraient basés sur l’évolution de l’économie, du marché du travail et de l’inflation dans les mois à venir.

Dans le dernier « graphique en points » des prévisions des responsables, la plupart ont projeté que le taux des fonds fédéraux baisserait à 4,25 % à 4,5 % d’ici la fin de 2024, ce qui indique la possibilité d’une importante réduction de 0,5 point de pourcentage lors de l’une des deux réunions restantes cette année ou de deux réductions de 0,25 point de pourcentage. Cela représente une réduction plus importante que la réduction de 0,25 point de pourcentage que la plupart des responsables avaient anticipée en juin, lorsque le graphique en points a été mis à jour pour la dernière fois. Les décideurs ont également projeté que le taux des fonds fédéraux baisserait d’un autre point de pourcentage en 2025, terminant l’année entre 3,25 % et 3,5 %. D’ici la fin de 2026, ils ont estimé qu’il tomberait à un peu moins de 3 %.

De l’autre côté de l’Atlantique, la Banque d’Angleterre a maintenu ses taux d’intérêt stables à 5 % dans un mouvement largement attendu par les économistes. Elle a également maintenu le rythme auquel elle réduit son bilan d’obligations – un processus appelé resserrement quantitatif – inchangé à 100 milliards de livres sterling par an. Mais dans des prévisions mises à jour, la BoE a déclaré qu’elle s’attend maintenant à ce que la croissance économique ralentisse à 0,3 % au troisième trimestre, légèrement plus faible que les 0,4 % prévus dans ses prévisions d’août. L’inflation devrait remonter à 2,5 % d’ici la fin de l’année, légèrement inférieure aux 2,8 % prévus précédemment.

Macro

L’économie chinoise a perdu davantage de dynamisme en août, l’activité se refroidissant dans tous les domaines, ce qui augmente le risque que le gouvernement rate son objectif de croissance annuel. Les données du week-end ont montré que les mesures de la production industrielle, de la consommation et des investissements en immobilisations ont toutes ralenti plus que prévu, tandis que le taux de chômage a augmenté de manière inattendue pour atteindre un sommet de six mois. La production industrielle a augmenté de 4,5 % en août par rapport à l’année précédente, en baisse par rapport aux 5,1 % du mois précédent et en deçà des prévisions des économistes de 4,7 %. Les ventes au détail, quant à elles, ont augmenté de 2,1 %, en baisse par rapport aux 2,7 % de juillet et en deçà des projections de 2,5 %. Enfin, le taux de chômage urbain est passé à 5,3 %, en hausse par rapport aux 5,2 % de juillet et au plus haut niveau depuis février.

Le rapport dresse un tableau sombre de l’économie chinoise, intensifiant les appels à des mesures de relance plus agressives pour remettre la croissance sur les rails avant qu’il ne soit trop tard. Même avant ces dernières données, une grande majorité des banques mondiales s’attendaient déjà à ce que la deuxième économie mondiale se développe de moins de 5 % cette année. (Pour référence, le gouvernement a un objectif de croissance officiel de 2024 « d’environ 5 % »).

Au Royaume-Uni, les prix à la consommation ont augmenté de 2,2 % en août par rapport à l’année précédente – le même rythme qu’en juillet et conforme aux attentes des économistes, mais légèrement inférieur aux prévisions de 2,4 % de la BoE. Si les prix à la pompe, les restaurants et les hôtels ont exercé une pression à la baisse, ils ont été compensés par une hausse importante des tarifs aériens. Cette flambée des coûts des voyages aériens a été suffisamment forte pour faire grimper l’inflation des services à 5,6 % en août, contre 5,2 % en juillet, un chiffre supérieur aux attentes. Cela pourrait inquiéter la BoE, qui surveille de près l’inflation des services comme une mesure plus révélatrice des pressions inflationnistes intérieures. Toutefois, la hausse était anticipée par la banque centrale et devrait s’avérer temporaire.

Le chiffre global qui reste stable, légèrement au-dessus de l’objectif de 2 % de la BoE, place la banque centrale sur la bonne voie pour abaisser davantage les taux d’intérêt dans les mois à venir, après sa première réduction depuis 2020 en août et une pause cette semaine. Les traders parient actuellement sur une réduction de 0,25 point de pourcentage en novembre, suivie d’une forte probabilité d’une autre en décembre. Et ces réductions ne peuvent pas arriver assez vite, étant donné que les coûts d’emprunt restent élevés et étouffent la croissance économique. Exemple : les données de la semaine dernière ont montré que l’économie britannique a stagné de manière inattendue pour le deuxième mois consécutif en juillet, décevant les analystes qui avaient prévu une expansion de 0,2 %.

Matières premières

Le cuivre est essentiel à de nombreuses industries essentielles pour atteindre les objectifs d’émissions nettes nulles, notamment les énergies renouvelables, les câbles électriques et les véhicules électriques. Et à mesure que la mégatendance de la décarbonisation s’accélère, la demande de cuivre explose. Le problème, c’est que les mines existantes devraient produire moins de métal dans les années à venir, car les réserves s’amenuisent, et les entreprises n’investissent pas suffisamment dans de nouveaux sites pour compenser la différence, sans parler d’augmenter la production. Au lieu de cela, elles semblent plus intéressées par l’achat de concurrents axés sur le cuivre, comme en témoigne la tentative de rachat ratée de BHP d’Anglo American.

C’est pourquoi de nombreux analystes prédisent une future pénurie de cuivre, qui ne fera que s’aggraver avec la croissance exponentielle de l’IA, selon BHP. Après tout, le métal est largement utilisé pour construire, alimenter et refroidir les centres de données sur lesquels s’appuient les applications d’IA. Exemple : la plus grande entreprise minière au monde s’attend à ce que les centres de données représentent jusqu’à 7 % de la demande totale de cuivre d’ici 2050, contre moins de 1 % aujourd’hui. Au total, la société prévoit que la demande mondiale de cuivre atteindra 52,5 millions de tonnes par an d’ici 2050, contre 30,4 millions de tonnes en 2021 – une augmentation de 72 %.

Il est vrai que la demande actuelle de cuivre – par opposition à celle dans quelques années, lorsque l’IA et la transition énergétique prendront de l’ampleur – semble faible. Cela est principalement dû au ralentissement de la croissance économique et à l’effondrement immobilier en Chine, qui représente environ la moitié de la consommation mondiale du métal. Ainsi, même si BHP est optimiste quant aux perspectives à long terme du cuivre, elle s’attend à ce que le marché soit en excédent cette année et à un excédent encore plus important en 2025. Ces sombres perspectives à court terme ont fait chuter le prix du métal de plus de 14 % depuis son sommet en mai. Elles ont également conduit Goldman Sachs à réduire ses prévisions de prix pour 2025, la banque d’investissement s’attendant maintenant à ce que le cuivre atteigne en moyenne 10 100 $ la tonne l’année prochaine – un chiffre nettement inférieur à sa prédiction d’il y a quatre mois, qui prévoyait que la matière première atteindrait un sommet historique de 15 000 $.

La semaine prochaine

• Lundi : PMI mondiaux (septembre).
• Mardi : Confiance des consommateurs américains (septembre).
• Mercredi : Ventes de logements neufs aux États-Unis (août). Résultats : Micron Technology.
• Jeudi : Masse monétaire M3 de la zone euro (août), commandes de biens durables aux États-Unis (août). Résultats : Accenture, Costco.
• Vendredi : Sentiment économique de la zone euro (septembre), revenus et dépenses personnels aux États-Unis (août).