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Chariot
Voici quelques-unes des plus grandes histoires de la semaine dernière :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
Le Fonds monétaire international a abaissé ses prévisions de croissance mondiale pour l’année prochaine et a mis en garde contre des risques géopolitiques croissants, allant des guerres au protectionnisme commercial. La production économique mondiale augmentera de 3,2 % en 2025, soit 0,1 point de pourcentage de moins que prévu précédemment, selon les dernières perspectives du FMI publiées cette semaine. Il a maintenu sa projection pour cette année inchangée à 3,2 %. Les États-Unis ont vu une amélioration de 0,3 point de pourcentage de leurs perspectives de croissance pour 2025 grâce à une forte consommation, tandis que les prévisions de la zone euro ont été réduites de 0,3 point de pourcentage en raison de la faiblesse persistante des secteurs manufacturiers allemand et italien.
Le FMI a également lancé un avertissement sérieux dans ses dernières perspectives, affirmant que si des tarifs plus élevés frappaient une grande partie du commerce mondial d’ici le milieu de 2025, cela réduirait de 0,8 % la production économique l’année prochaine et de 1,3 % en 2026. La note de prudence peut être indirectement destinée à Donald Trump, qui a proposé d’imposer un tarif de 20 % sur toutes les importations américaines et une taxe de 60 % sur les marchandises en provenance de Chine s’il est réélu – des actions qui pourraient inciter les principaux partenaires commerciaux à prendre des mesures de rétorsion avec leurs propres tarifs sur les produits américains.
La Chine a dévoilé certaines des plus importantes réductions des taux directeurs de prêt des banques depuis des années, alors que le gouvernement intensifie ses efforts pour stimuler l’économie et atteindre son objectif de croissance d’environ 5 % d’ici la fin de l’année. La Banque populaire de Chine a déclaré lundi que le taux préférentiel d’un an pour les prêts, qui est fixé par un groupe de grandes banques chinoises et sert de référence pour les prêts aux particuliers et aux entreprises, serait réduit à 3,1 % contre 3,35 % – la plus importante réduction jamais enregistrée. Entre-temps, le taux préférentiel des prêts à cinq ans, qui sous-tend les prêts hypothécaires, serait abaissé à 3,6 % contre 3,85 %.
Ces réductions interviennent après que la BPC a présenté le mois dernier des mesures visant à encourager les ménages et les entreprises à emprunter davantage, notamment une réduction du montant d’argent que les banques doivent détenir en réserve – une tentative de les inciter à accorder davantage de prêts. Les traders s’attendent à une nouvelle assouplissement au cours des prochains mois, notamment des réductions supplémentaires des taux d’intérêt et du ratio de réserve obligatoire. Mais il reste à voir si cela suffira à atténuer les pressions déflationnistes à long terme de la Chine et la crise immobilière bien établie. Les sceptiques soutiennent que les autorités n’ont pas encore introduit de mesures agressives pour stimuler la demande des consommateurs, qui est considérée comme un élément crucial manquant pour l’économie. Après tout, rendre l’argent moins cher à emprunter ne stimulera pas la croissance si les consommateurs chinois hésitent à dépenser…
Une autre semaine, un autre record : le prix de l’or a atteint un sommet historique de 2 750 $ l’once mercredi, portant son gain depuis le début de l’année à plus de 30 %. Plusieurs facteurs alimentent ce rallye. Premièrement, les taux d’intérêt baissent dans la plupart des régions du monde, réduisant le coût d’opportunité de la possession d’or, qui ne génère aucun revenu. Deuxièmement, les banques centrales achètent de l’or pour diversifier leurs réserves et s’éloigner du dollar. En fait, au cours du premier semestre de cette année, les achats des banques centrales ont atteint un record de 483 tonnes, selon le World Gold Council. Troisièmement, l’or profite d’une demande accrue de valeur refuge au milieu de risques économiques et géopolitiques accrus, notamment un ralentissement de la croissance mondiale, des incertitudes concernant les élections américaines, des tensions accrues entre la Chine et Taïwan et des conflits en cours au Moyen-Orient et en Ukraine. Exemple : les ETF sur l’or ont enregistré cinq mois consécutifs d’entrées mondiales de mai à septembre.
Voici quelque chose d’étrange : les obligations d’État américaines ont plongé depuis la première réduction des taux de la Fed le mois dernier. En fait, la dernière fois que les bons du Trésor ont autant chuté alors que la Fed commençait à baisser les taux d’intérêt, c’était en 1995. Plus précisément, les rendements à deux ans ont augmenté de 34 points de base depuis que la banque centrale américaine a réduit les taux le 18 septembre. Les rendements ont augmenté de manière similaire en 1995, lorsque la Fed a réussi à refroidir l’économie sans provoquer de récession. Au cours des cycles de réduction des taux précédents remontant à 1989, les rendements à deux ans ont en moyenne baissé de 15 points de base un mois après que la Fed a commencé à réduire les taux.
Au cœur de cette vente se trouve un grand changement dans les attentes concernant la politique monétaire américaine. Les traders réduisent leurs paris sur des réductions de taux d’intérêt agressives, car la plus grande économie mondiale reste forte et les responsables de la Fed ont adopté un ton prudent quant à la rapidité avec laquelle ils réduiront les taux. S’ajoutent aux inquiétudes du marché la hausse des prix du pétrole et la possibilité de déficits budgétaires plus importants après la prochaine élection présidentielle américaine. En conséquence, la volatilité des bons du Trésor a atteint son plus haut niveau cette année, selon l’indice ICE BofA Move, qui suit les changements attendus des rendements américains en fonction des options.
D’un autre côté, le marché des obligations d’entreprises américaines connaît une période faste, car les investisseurs parient que l’économie américaine se dirige vers un « atterrissage en douceur » – ce scénario de rêve où l’économie ralentit suffisamment pour atténuer l’inflation, mais reste suffisamment forte pour éviter une récession. L’écart de rendement entre les obligations d’entreprises américaines et les bons du Trésor s’est réduit à 0,83 point de pourcentage cette semaine – le plus bas niveau en près de 20 ans. L’écart entre les obligations à haut rendement (ou « ordures ») et les obligations d’État se situe quant à lui à son plus bas niveau depuis le milieu de 2007. Cela inquiète certains gestionnaires de fonds, qui craignent que le marché des obligations d’entreprises de 11 000 milliards de dollars ne soit trop complaisant quant aux risques économiques persistants ou au potentiel de turbulence après les élections. Après tout, avec des écarts si faibles, les investisseurs bénéficient d’une très faible protection contre une éventuelle hausse des défauts de paiement des entreprises – d’autant plus que le coût total de l’emprunt reste supérieur à la moyenne au cours de la décennie et demie de taux d’intérêt quasi nuls qui a suivi la crise financière.
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