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Bonjour les traders, nous espérons que vous profitez de la période des fêtes. Dans cette édition spéciale de notre revue hebdomadaire, notre dernier numéro de l'année, nous reviendrons sur certains des événements les plus marquants de 2024, notamment :
Approfondissez ces événements dans la revue de cette semaine.
Les actions américaines ont continué à grimper à de nouveaux sommets en 2024, stimulées par la baisse des taux d'intérêt, la frénésie pour tout ce qui touche à l'IA et, plus récemment, par les paris selon lesquels l'administration entrante de Trump apportera des réductions d'impôts et des réformes radicales qui profiteront aux entreprises américaines. L'ancien président est sur le point de retourner à la Maison-Blanche au début de 2025 après avoir remporté l'élection présidentielle en novembre. De plus, les républicains ont pris le contrôle du Sénat et ont conservé leur majorité à la Chambre, ce qui leur permettra de faire passer plus facilement des lois.
En ce qui concerne les taux d'intérêt, la Fed a entamé son premier cycle d'assouplissement depuis la pandémie avec une réduction d'un demi-point de pourcentage en septembre. Cette mesure plus importante que prévu suggérait que la banque centrale tentait de prévenir tout affaiblissement potentiel de l'économie américaine et du marché du travail après avoir maintenu les taux à leur plus haut niveau en deux décennies pendant plus d'un an. Depuis lors, la Fed a abaissé les taux d'intérêt à deux reprises supplémentaires.
En ce qui concerne l'IA, la frénésie s'est poursuivie en 2024, propulsant un groupe restreint de grandes entreprises technologiques américaines, surnommées les « Magnificent Seven », à de nouveaux sommets. Leur taille considérable a également contribué à propulser l'ensemble du marché boursier américain à la hausse. Pour mettre la frénésie de l'IA en perspective, considérons ces quelques détails :
Le Parti travailliste britannique a remporté les élections générales de juillet avec une large majorité, obtenant une majorité parlementaire considérable et mettant fin à 14 ans de règne conservateur. Le parti s'est engagé à stimuler la croissance économique, à maintenir les dépenses serrées, à maîtriser la dette, à construire de nouvelles maisons, à moderniser les infrastructures en ruine, et plus encore.
Un mois plus tard, la BoE a effectué sa première baisse de taux depuis la pandémie. Les membres du Comité de politique monétaire ont voté à cinq contre quatre en août pour réduire le taux directeur de la banque d'un quart de point de pourcentage à 5 %, après l'avoir maintenu à son plus haut niveau en 16 ans pendant un an afin de faire baisser l'inflation. Depuis lors, la BoE a abaissé les taux d'intérêt une fois de plus.
Le déficit budgétaire du gouvernement britannique, la différence entre ses recettes et ses dépenses, s'est creusé, avec des dépenses accrues pour les subventions énergétiques, les services sociaux, les salaires du secteur public et les paiements d'intérêts sur la dette. Pour combler le déficit, le gouvernement se tourne vers les émissions d'obligations comme moyen de lever des fonds. Et toutes ces dettes supplémentaires ont fait grimper la dette nationale du Royaume-Uni, par rapport à la taille de son économie, à 100 % pour la première fois depuis 1961 cette année.
Dans une mesure largement annoncée, la Banque centrale européenne a effectué sa première baisse de taux d'intérêt en près de cinq ans en juin, agissant plus rapidement que ses homologues américains et britanniques pour réduire les coûts d'emprunt après la plus forte flambée de l'inflation en une génération. Depuis lors, la BCE a abaissé les taux d'intérêt à trois reprises supplémentaires afin de stimuler l'économie stagnante de la zone euro, qui est particulièrement vulnérable au risque d'une guerre commerciale.
En effet, les tarifs de 10 % à 20 % proposés par Trump sur tous les biens entrant aux États-Unis nuiraient aux exportations européennes, portant un coup aux fabricants de la région. De plus, la promesse du président élu d'imposer un tarif de 60 % sur les importations chinoises pourrait inévitablement entraîner le détournement de nombreux produits vers le marché européen, ce qui exercerait une pression supplémentaire sur les fabricants de la région. Bien que la zone euro puisse réagir en imposant ses propres tarifs, cette mesure risquerait de dégénérer en une guerre commerciale à grande échelle sur plusieurs fronts. S'ajoutant aux difficultés de la région, l'Allemagne et la France, les deux plus grandes économies de la zone euro, sont aux prises avec des troubles politiques liés à l'augmentation de leurs déficits budgétaires.
La Banque du Japon a effectué sa première hausse de taux depuis 2007 en mars, abandonnant le dernier taux d'intérêt négatif au monde ainsi qu'un ensemble d'autres outils non conventionnels conçus pour encourager les dépenses plutôt que l'épargne. Cette décision est intervenue alors que la BoJ était de plus en plus confiante que son objectif d'inflation de 2 % était enfin à portée de main.
La BoJ a également abandonné son programme de contrôle de la courbe des rendements, qui consistait non seulement à maintenir les taux à court terme bas, mais aussi à plafonner explicitement les taux à long terme. Toutefois, elle s'est engagée à continuer d'acheter des obligations d'État à long terme si nécessaire. La banque a également cessé d'acheter des fonds négociés en bourse et des fonds de placement immobilier japonais. La BoJ a adopté cette mesure très inhabituelle en 2010, mais les actions japonaises ayant atteint des sommets historiques cette année, il était juste de dire que le marché boursier n'avait plus besoin de soutien.
Les autorités chinoises ont dévoilé un large éventail de mesures de relance en septembre, visant à relancer la croissance de la deuxième économie mondiale. Premièrement, le taux de repo inversé à sept jours, le principal taux directeur de la banque centrale, a été abaissé à 1,5 % contre 1,7 %. Deuxièmement, le ratio de réserve obligatoire, la part des fonds que les banques doivent détenir en réserve, a été réduit de 0,5 point de pourcentage pour atteindre son plus bas niveau depuis 2018, injectant 1 000 milliards de yuans de liquidités dans le système bancaire.
Troisièmement, des mesures ont été annoncées pour soutenir le secteur immobilier en difficulté du pays, notamment la réduction des coûts d'emprunt sur les prêts hypothécaires en cours et l'assouplissement du ratio minimal d'acompte pour les achats de deuxième résidence à 15 % contre 25 %. De plus, la banque centrale chinoise a déclaré qu'elle couvrirait 100 % des prêts accordés aux administrations locales pour l'achat de logements invendus avec des financements bon marché, contre 60 % auparavant. Quatrièmement, les responsables ont annoncé un fonds de 500 milliards de yuans pour aider les courtiers, les compagnies d'assurance et les fonds d'investissement à acheter des actions. La banque centrale a également déclaré qu'elle fournirait 300 milliards de yuans pour aider les entreprises à effectuer des rachats d'actions.
Bien que le train de mesures ait probablement contribué à remettre les objectifs de croissance économique de la Chine à portée de main, des doutes subsistent quant à savoir s'il suffira à atténuer les pressions déflationnistes à long terme du pays et la crise immobilière profondément enracinée.
À ce sujet, les rendements des obligations chinoises à 30 ans sont tombés en dessous de ceux du Japon pour la première fois ce mois-ci, suscitant des inquiétudes chez certains investisseurs quant à la « japonisation » potentielle de l'économie chinoise, où elle s'enlise dans la déflation. Autrement dit, certains observateurs estiment que certaines conditions de l'économie chinoise d'aujourd'hui font écho à celles observées au Japon dans les années 1990, lorsque l'éclatement de la bulle immobilière a entraîné des décennies de déflation et de stagnation.
Ainsi, afin de stimuler l'économie et d'éviter une spirale négative de baisse des prix et d'activité économique, les autorités chinoises ont annoncé ce mois-ci qu'elles modifiaient leur position sur la politique monétaire, passant de « prudente » à « modérément souple ». La dernière fois que le pays a adopté une position monétaire modérément souple, c'était de la fin de 2008 à la fin de 2010, dans le cadre d'un vaste plan de relance pour soutenir l'économie après la crise financière mondiale. Le changement soudain de position ce mois-ci a donc été interprété par les investisseurs comme un signe que les dirigeants prenaient enfin les problèmes économiques de la Chine plus au sérieux.
Les actions indiennes font partie des principaux indices des marchés émergents depuis un certain temps, mais la dette souveraine du pays n'a jamais bénéficié de la même reconnaissance. Après tout, le gouvernement n'émet aucune obligation libellée en devises étrangères, et ses obligations locales en roupies ont toujours été inaccessibles aux investisseurs internationaux.
Mais cela a changé au début de 2020. Alors que la pandémie ravageait l'économie indienne et que le gouvernement empruntait à des niveaux record pour financer un vaste plan de relance, il a ouvert une large partie de son marché obligataire souverain aux investisseurs étrangers. Cet accès nouveau, combiné à l'intérêt croissant pour investir dans la plus grande économie en croissance rapide au monde, a incité JPMorgan à annoncer en septembre dernier qu'il allait ajouter la dette publique indienne à son plus grand indice obligataire des marchés émergents. Et cette mesure, qui est officiellement entrée en vigueur en juin dernier, a été la première admission du pays dans un indice obligataire mondial.
Cette étape a été une situation gagnant-gagnant pour les investisseurs et l'Inde. Pour les investisseurs des centaines de milliards de dollars de fonds qui suivent ou qui sont indexés sur l'indice obligataire des marchés émergents de JPMorgan, ils ont eu accès au marché obligataire souverain indien de 1 300 milliards de dollars, qui a offert certains des rendements les plus élevés parmi ses pairs ces derniers temps.
Pour l'Inde, cette mesure a annoncé une plus grande connectivité entre ses marchés financiers intérieurs et étrangers, l'aidant à élargir la base d'investisseurs pour sa dette souveraine, à lever davantage de fonds et à réduire les coûts d'emprunt. Mais d'un autre côté, l'augmentation des flux étrangers rendra également les marchés obligataires et monétaires du pays plus volatils, ce qui pourrait inciter le gouvernement et la banque centrale à intervenir plus activement.
Le prix de l'or a atteint plusieurs sommets historiques en 2024 et devrait terminer l'année en hausse d'environ 30 %. Plusieurs facteurs ont contribué à cette hausse. Premièrement, les taux d'intérêt ont baissé dans la plupart des régions du monde, réduisant le coût d'opportunité de la détention d'or, qui ne génère aucun revenu. Deuxièmement, les banques centrales ont acheté d'énormes quantités d'or pour diversifier leurs réserves et s'éloigner du dollar. Troisièmement, l'or a bénéficié d'une demande accrue de valeur refuge dans un contexte de risques économiques et géopolitiques accrus, notamment le ralentissement de la croissance mondiale, les incertitudes électorales, l'augmentation des niveaux d'endettement public, les tensions accrues entre la Chine et Taïwan, et les conflits au Moyen-Orient et en Ukraine.
Pour mettre en perspective la demande croissante d'or cette année, considérons ceci : les achats mondiaux d'or ont augmenté de 5 % au troisième trimestre par rapport à la même période l'année dernière, atteignant un record de 1 313 tonnes métriques. Couplée à la flambée des prix, la valeur de la demande mondiale a atteint un record de 100 milliards de dollars au troisième trimestre. Et voici un autre jalon que le métal précieux a franchi cette année : une barre d'or standard, pesant généralement environ 400 onces, est devenue pour la première fois de son histoire d'une valeur supérieure à 1 million de dollars.
Afin d'inverser la baisse des prix du pétrole, l'OPEP+ a annoncé plusieurs réductions de production et des prolongations de ces réductions depuis 2022. Ces réductions, qui représentent près de six millions de barils par jour, représentent environ 6 % de la production mondiale. Toutefois, confronté à un ralentissement de la demande mondiale de pétrole et à une forte augmentation de l'offre en provenance des États-Unis, l'OPEP+ a prolongé ces réductions à plusieurs reprises cette année. Dans sa dernière décision, annoncée en décembre, le cartel a convenu de commencer à augmenter la production pétrolière en avril 2025, à un rythme plus lent que prévu initialement.
Dans un développement important, attendu avec impatience par les passionnés de cryptomonnaies, la SEC a approuvé les premiers ETF qui investissent directement dans le bitcoin en janvier. Ces fonds, longtemps recherchés par des sociétés comme BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale et WisdomTree, permettent aux investisseurs d'accéder au bitcoin en achetant simplement des actions, comme s'ils achetaient des actions. Cette toute nouvelle façon d'investir facilement dans le bitcoin sans posséder directement l'actif dans un portefeuille numérique a attiré de nombreux nouveaux investisseurs particuliers et institutionnels vers la monnaie. À titre d'exemple, les nouveaux ETF bitcoin spot ont enregistré des entrées nettes de 833 millions de dollars au cours de leurs trois premiers jours de négociation. Et en novembre, ils avaient accumulé plus de 100 milliards de dollars d'actifs.
En parlant de bitcoin, la plus grande cryptomonnaie au monde a atteint de nouveaux sommets historiques cette année, franchissant pour la première fois la barre des 100 000 $. La demande pour les nouveaux ETF spot a joué un rôle majeur, c'est certain, mais l'ensemble du secteur de la crypto a bénéficié d'un énorme coup de pouce après la victoire de Trump à l'élection présidentielle américaine. L'enthousiasme des traders découle de la position pro-crypto de Trump et de l'attente d'un environnement réglementaire plus favorable sous l'administration entrante. À titre d'exemple, la capitalisation boursière combinée du marché de la crypto a bondi de plus de 1 000 milliards de dollars depuis l'élection, selon CoinGecko.
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