Bonjour les traders, nous espérons que vous passez un bon week-end. Voici quelques-unes des plus grandes histoires de cette semaine :
Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.
Un rapport sur l’emploi fulgurant au début du mois avait alimenté les craintes que le marché du travail américain ne se refroidisse pas suffisamment pour faire baisser l’inflation obstinément élevée du pays. Cela a accru la possibilité que la Fed doive faire une longue pause dans la réduction des taux d’intérêt – une perspective qui a récemment secoué les marchés. Heureusement, les investisseurs ont reçu une minuscule bonne nouvelle mercredi, après que le dernier rapport sur l’inflation a été légèrement plus faible que prévu. Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 2,9 % en décembre par rapport à l’année précédente. Cela a marqué le troisième mois consécutif de hausse de l’inflation, certes, mais cela correspondait aux attentes des économistes. Cependant, l’inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils que sont les aliments et l’énergie pour donner une meilleure idée des pressions inflationnistes sous-jacentes, est tombée à 3,2 %, défiant les prévisions d’une lecture stable.
Les actions américaines ont bondi après le rapport, tandis que les rendements du Trésor et le billet vert ont chuté. Cela s’est produit alors que les traders ajustaient leurs attentes quant au moment où la Fed réduira à nouveau les taux d’intérêt, pariant maintenant que la banque centrale les réduira d’ici juillet – contre septembre avant la publication des données. Mais si tous ces mouvements de marché disproportionnés à un rapport sur l’inflation qui n’était que légèrement meilleur que prévu suggèrent quelque chose, c’est que de nombreux traders sont nerveux et s’attendaient à une lecture bien pire.
Maintenant, bien que le ralentissement de l’inflation sous-jacente soit une bonne nouvelle pour la Fed et les ménages américains, les investisseurs sont toujours aux prises avec un gros éléphant dans la pièce : les plans tarifaires de Donald Trump. L’ancien président, qui devrait retourner à la Maison-Blanche lundi, a proposé une taxe minimale de 10 % sur toutes les importations américaines et une taxe de 60 % sur tous les biens en provenance de Chine. Selon les calculs de Barclays, ces mesures équivaudraient à un tarif moyen pondéré par les importations de 17 % – un niveau jamais vu depuis 1935.
Inutile de dire qu’un tarif moyen de 17 % entraînerait des coûts plus élevés pour les consommateurs américains et ferait grimper l’inflation. Et les craintes d’une nouvelle flambée des prix à la consommation ont déstabilisé les marchés ces dernières semaines, entraînant une baisse des actions et des obligations en même temps. Ainsi, des membres de l’administration américaine entrante discutent actuellement d’une idée différente : augmenter progressivement les tarifs mois après mois – une approche progressive visant à renforcer le pouvoir de négociation tout en aidant à éviter une flambée de l’inflation.
Mais que les tarifs soient appliqués progressivement ou tous en même temps, une chose semble certaine : les partenaires commerciaux des États-Unis sont de plus en plus disposés à réagir. L’ambassadeur du Canada aux États-Unis, par exemple, a déclaré cette semaine que la menace de Trump d’imposer un tarif de 25 % sur les produits canadiens entraînerait des « représailles du pour le contre » de la part du pays. D’autres pays, du Mexique à la Chine, ont également menacé de réagir d’une manière ou d’une autre. Mais toutes ces mesures de rétorsion pourraient risquer de dégénérer en une véritable guerre commerciale qui perturberait l’économie mondiale.
L’inflation au Royaume-Uni s’est refroidie de manière inattendue pour la première fois en trois mois en décembre, ce qui a incité les traders à augmenter leurs paris sur des réductions de taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre cette année et à calmer les craintes du marché concernant la flambée des coûts d’emprunt du pays. Les prix à la consommation ont augmenté de 2,5 % le mois dernier par rapport à l’année précédente, en baisse par rapport au rythme de 2,6 % de novembre et défiant les attentes des économistes pour une lecture inchangée. Parallèlement, l’inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils que sont les aliments et l’énergie pour donner une meilleure idée des pressions inflationnistes sous-jacentes, est passée de 3,5 % à 3,2 %. S’ajoutant aux bonnes nouvelles, l’inflation des services, une mesure suivie de près par la BoE pour détecter les signes de pressions inflationnistes intérieures liées au marché du travail, a diminué plus que prévu, passant de 5 % à 4,4 % – la lecture la plus faible depuis mars 2022.
Les données publiées un jour plus tard ont montré que l’économie britannique était légèrement revenue à la croissance en novembre, mais n’a pas atteint les attentes des analystes. La production économique a augmenté de 0,1 % après une contraction de 0,1 % en septembre et en octobre. Néanmoins, cela est resté inférieur aux prévisions d’une expansion de 0,2 % et n’a pas vraiment atténué les craintes que le pays ne soit au bord de la stagflation – où une croissance atone s’accompagne de pressions inflationnistes persistantes. L’économie britannique, par exemple, était stable au troisième trimestre et stagnera pour un deuxième trimestre consécutif à moins que le PIB ne croisse de plus de 0,07 % en décembre. Cependant, combinées au rapport de cette semaine qui a montré que l’inflation s’était refroidie de manière inattendue, les chiffres de croissance plus faibles que prévu pourraient contribuer à ouvrir la voie à des réductions de taux plus rapides de la part de la BoE. Cela, à son tour, pourrait donner un coup de pouce très nécessaire à l’économie cette année.
De nouvelles données publiées cette semaine ont montré que l’excédent commercial de la Chine – la différence entre ses exportations et ses importations de biens – a atteint un niveau record de 992 milliards de dollars l’année dernière, soit une augmentation de 21 % par rapport à 2023. Cette flambée a été alimentée par des exportations record, associées à des importations faibles, freinées par une consommation intérieure atone et une baisse des prix des matières premières. Il est à noter que les exportations record de l’année dernière sont intervenues malgré la baisse des prix, soulignant une forte augmentation des volumes d’exportation. Et si les États-Unis et l’Europe ont été les plus virulents à dénoncer cette flambée, la vérité est que le déséquilibre commercial va au-delà de ces deux régions. À titre d’exemple : la Chine exporte désormais plus de biens vers près de 170 pays et économies qu’elle n’en achète – le plus haut niveau depuis 2021.
La flambée des exportations chinoises l’année dernière n’est pas un hasard. Voyez-vous, les dépenses de consommation dans le pays ont été atones, freinées par un manque de confiance et une crise immobilière persistante qui a érodé la richesse des ménages. Pour aider à compenser le ralentissement de la demande intérieure, les autorités ont encouragé une production accrue du secteur manufacturier du pays, ce qui a entraîné une augmentation des exportations – et une vague d’accusations de surproduction et de dumping de la part des partenaires commerciaux de la Chine.
Il n’est pas surprenant que ces partenaires commerciaux menacent désormais d’imposer des tarifs importants sur les produits chinois, ce qui ne serait pas une bonne nouvelle pour la deuxième économie mondiale. La menace de Trump d’imposer un tarif de 60 %, par exemple, pourrait entraîner une baisse de la croissance économique chinoise de deux points de pourcentage, selon Standard Chartered et Macquarie.
En parlant de cela, de nouvelles données publiées cette semaine ont montré que l’économie chinoise a augmenté de 5,4 % au dernier trimestre par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur aux attentes, stimulée par le large éventail de mesures de relance déclenchées par les autorités en septembre. Ces chiffres signifient que la deuxième économie mondiale s’est développée de 5 % en 2024, conformément à l’objectif officiel du gouvernement. Si le chiffre annuel était légèrement meilleur que les prévisions de 4,9 %, il était inférieur à la croissance de 2023 de 5,2 % et était le plus faible depuis 1990 (à l’exclusion des années déformées par la pandémie de coronavirus).
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