Triade Crypto, Dollar et Or

Bonjour les traders, nous espérons que vous passez un bon week-end. Voici quelques-unes des plus grandes histoires de cette semaine :

• L’inflation américaine a légèrement augmenté le mois dernier.
• L’excédent commercial de la Chine est sur le point d’atteindre un nouveau record cette année.
• L’euphorie post-électorale a propulsé le bitcoin au-dessus de la barre des 90 000 $ pour la première fois.
• La demande d’or a atteint un niveau record au dernier trimestre.
• Le dollar américain a atteint son niveau le plus élevé en deux ans.

Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.

États-Unis

Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 2,6 % en octobre par rapport à l’année précédente, soit une légère hausse par rapport au rythme de 2,4 % de septembre, mais conforme aux prévisions des économistes. Parallèlement, l’inflation sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires et énergétiques volatils pour donner une meilleure idée des pressions inflationnistes sous-jacentes, est restée obstinément stable à 3,3 %.

Ces chiffres ont éloigné l’inflation de l’objectif de 2 % de la Fed et pourraient compliquer la stratégie de politique monétaire de la banque à l’avenir, en particulier avec l’arrivée d’une nouvelle administration à la Maison-Blanche en janvier. Le président élu s’est engagé à mettre en œuvre des tarifs douaniers massifs, à expulser des immigrants et à réduire les impôts. Les économistes mettent en garde contre le fait que ces politiques pourraient alimenter les pressions inflationnistes, poussant potentiellement la Fed à ralentir ses baisses de taux d’intérêt, voire à augmenter les coûts d’emprunt pour faire face à la flambée. En fait, pour voir à quel point les anticipations du marché concernant les baisses de taux ont changé depuis l’élection, considérez ceci : les traders anticipent désormais que les taux seront inférieurs de 0,7 point de pourcentage d’ici la fin de 2025. Il y a tout juste un mois, ils s’attendaient à plus du double de cela.

Chine

L’excédent commercial de la Chine, la différence entre ses exportations et ses importations de biens, a bondi à 785 milliards de dollars au cours des dix premiers mois de l’année. Il s’agit du plus haut niveau jamais enregistré pour cette période, ce qui représente une augmentation d’environ 16 % par rapport à 2023. Et, si l’excédent commercial continue de se creuser au même rythme, il devrait atteindre près de 1 000 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année, selon de nouveaux calculs de Bloomberg cette semaine. Cela établirait un nouveau record annuel et survient malgré la baisse des prix à l’exportation chinois, soulignant une forte augmentation des volumes d’exportation cette année. Et si les États-Unis et l’Europe ont été les plus virulents à dénoncer cette flambée, la vérité est que le déséquilibre commercial va au-delà de ces deux régions. À titre d’exemple : la Chine exporte désormais plus de biens vers près de 170 pays et économies qu’elle n’en achète, ce qui représente le plus haut niveau depuis 2021.

La croissance des exportations chinoises cette année n’est pas un hasard. Voyez-vous, les dépenses de consommation dans le pays ont été atones, freinées par un faible niveau de confiance et une crise immobilière persistante qui a érodé la richesse des ménages. Pour aider à compenser le ralentissement de la demande intérieure, les autorités ont encouragé une production accrue du secteur manufacturier du pays, ce qui a entraîné une augmentation des exportations, et une vague d’accusations de surproduction et de dumping de la part des partenaires commerciaux de la Chine.

Il n’est pas surprenant que ces partenaires commerciaux menacent désormais d’imposer des tarifs douaniers importants sur les produits chinois, ce qui ne serait pas une bonne nouvelle pour la deuxième économie mondiale. Plus précisément, le président élu américain menace d’imposer un tarif de 60 % sur tous les biens en provenance de Chine. Et si cela devait arriver, la croissance économique chinoise pourrait subir un choc pouvant atteindre deux points de pourcentage, selon une analyse récente de Standard Chartered et de Macquarie. Cela ferait de l’objectif de croissance officiel des autorités, « autour de 5 % », un rêve impossible…

Crypto

Le résultat de l’élection américaine de la semaine dernière a déclenché de grands mouvements sur le marché, les actions, le dollar et les rendements obligataires ayant tous bondi, les investisseurs pariant sur les propos du président élu concernant les réductions d’impôts, les tarifs douaniers et la déréglementation. Mais un actif en particulier a volé la vedette : le bitcoin. La plus grande crypto-monnaie au monde a augmenté de près de 30 % depuis l’élection, dépassant pour la première fois la barre des 90 000 $ mercredi. L’enthousiasme des traders découle de la position pro-crypto du président élu et de l’attente d’un environnement réglementaire plus favorable sous l’administration entrante.

L’ambiance actuelle envers la crypto ne peut être qualifiée que d’euphorique, de nombreux traders pariant que le rallye du bitcoin a encore de la marge. Cependant, comme toujours en matière d’investissement, il vaut toujours mieux être un peu prudent lorsque les autres sont extrêmement optimistes. Et les traders pourraient vouloir se rappeler que le président élu, bien que pro-crypto actuellement, a une histoire de changements de position, et a même qualifié le bitcoin de « arnaque » lors de son premier mandat présidentiel…

Or

Une autre semaine, un autre record pour l’or, mais cette fois, il ne s’agit pas du prix du métal. Un nouveau rapport du World Gold Council a révélé que les achats mondiaux d’or ont augmenté de 5 % au dernier trimestre par rapport à la même période l’année dernière, atteignant un niveau record de 1 313 tonnes métriques. Couplée à la flambée des prix, la valeur de la demande mondiale a dépassé les 100 milliards de dollars au dernier trimestre pour la première fois. Cette croissance a été stimulée par des flux d’investissement plus importants en provenance de l’Occident, qui ont contribué à compenser la baisse de l’appétit en Asie, selon le World Gold Council. Voyez-vous, les family offices et les particuliers fortunés en Occident ont acheté plus d’or ces derniers mois en raison de leurs inquiétudes concernant les niveaux d’endettement des États, en particulier aux États-Unis. En fait, la demande totale d’or à des fins d’investissement a plus que doublé au troisième trimestre, atteignant 364 tonnes métriques.

La forte demande a contribué à porter le gain de l’or depuis le début de l’année à plus de 30 %. Le métal, qui a atteint un sommet historique de 2 790 $ l’once la semaine dernière, a enregistré des gains chaque mois cette année, à l’exception d’une légère baisse en janvier et d’une performance stable en juin. Et les titres constants concernant sa performance ont conduit à un comportement d’achat important de type FOMO (peur de manquer quelque chose) de la part des investisseurs, selon le World Gold Council. Ce FOMO a fait que les baisses du prix de l’or ont été plus courtes et moins profondes que d’habitude, les investisseurs se précipitant pour acheter le métal lorsque les prix baissent.

FX

L’indice Bloomberg Dollar Spot a atteint son niveau le plus élevé depuis novembre 2022 cette semaine, les traders pariant que les politiques commerciales de Trump stimuleront le billet vert et pèseront sur les principales devises. Voyez-vous, le président élu a proposé un tarif minimum de 10 % sur toutes les importations et une taxe de 60 % sur tous les biens en provenance de Chine. Cela aurait trois grandes implications pour le dollar, qui devraient toutes le renforcer.

Premièrement, ils réduiraient les importations, ce qui entraînerait une diminution des dollars « vendus » pour acheter des biens étrangers, ce qui renforcerait la monnaie au fil du temps. Deuxièmement, ils pourraient pousser la Fed à ralentir ses baisses de taux d’intérêt, voire à augmenter les coûts d’emprunt pour faire face à l’inflation croissante, ce qui se traduirait par des taux « plus élevés plus longtemps » qui stimuleraient le dollar en le rendant plus attrayant pour les investisseurs et les épargnants étrangers. Troisièmement, ils pourraient déclencher une guerre commerciale étendue et dommageable, ce qui augmenterait la demande de refuge pour le billet vert.

La semaine prochaine

• Lundi : Investissements directs étrangers en Chine (octobre), balance commerciale de la zone euro (septembre).
• Mardi : Débuts et permis de construction de logements aux États-Unis (octobre). Résultats : Walmart, Medtronic.
• Mercredi : Annonce du taux préférentiel d’un an en Chine, balance commerciale du Japon (octobre), inflation au Royaume-Uni (octobre). Résultats : Nvidia, Palo Alto Networks.
• Jeudi : Confiance des consommateurs dans la zone euro (novembre). Résultats : Baidu, Intuit, Deere & Co.
• Vendredi : Inflation au Japon (octobre), ventes au détail au Royaume-Uni (octobre), confiance des consommateurs au Royaume-Uni (novembre), PMI des États-Unis, du Royaume-Uni et de la zone euro (novembre).