Les investisseurs institutionnels sont optimistes

Bonjour les traders, nous espérons que vous passez un bon week-end. Voici quelques-unes des plus grandes histoires de cette semaine :

1. L’économie japonaise a connu une croissance bien plus importante que prévu.
2. La croissance des salaires au Royaume-Uni a accéléré pour atteindre un sommet de huit mois.
3. Et l’inflation dans le pays a atteint son niveau le plus élevé en dix mois.
4. Les investisseurs institutionnels affichent la plus grande volonté de prendre des risques en 15 ans.
5. Les actions européennes ont atteint un sommet historique.

Approfondissez ces histoires dans la revue de cette semaine.

Japon

De nouvelles données publiées lundi ont montré que le PIB japonais a dépassé les prévisions au cours des trois mois se terminant en décembre, les dépenses des entreprises et le commerce extérieur contribuant à une troisième croissance trimestrielle consécutive. La deuxième économie d’Asie a progressé à un rythme annualisé de 2,8 % au dernier trimestre par rapport au trimestre précédent, soit une accélération marquée par rapport au rythme de 1,7 % de la période précédente, et dépassant largement les estimations de 1,1 %. La forte fin d’année a permis à l’économie de dégager une croissance de 0,1 % pour l’ensemble de 2024, défiant les attentes du marché d’une légère contraction.

Les chiffres indiquent que l’économie japonaise est restée en bonne santé malgré les perturbations causées par la décision de la Banque du Japon l’année dernière de « normaliser » sa politique monétaire et de lancer une série de hausses de taux d’intérêt. La banque centrale devrait largement poursuivre l’augmentation des coûts d’emprunt cette année, les traders pariant qu’elle le fera au moins une fois, très probablement lors de sa réunion de juillet. Cette perspective de taux d’intérêt plus élevés, combinée aux chiffres du PIB meilleurs que prévu, a fait grimper le yen en début de semaine.

Royaume-Uni

De nouvelles données publiées mardi ont montré que la croissance des salaires au Royaume-Uni a accéléré pour atteindre un sommet de huit mois, tandis que l’emploi a augmenté de manière inattendue, signalant un marché du travail résilient malgré la prochaine hausse de l’impôt sur les salaires du gouvernement travailliste. Les revenus moyens, hors primes, ont bondi de 5,9 % au dernier trimestre de 2024 par rapport à l’année précédente, en hausse par rapport à 5,6 % au cours des trois mois se terminant en novembre. L’accélération de la croissance des salaires a été plus forte dans le secteur privé (une mesure clé pour la Banque d’Angleterre), où les revenus moyens, hors primes, ont augmenté de 6,2 %. Les salaires du secteur public, quant à eux, ont augmenté de 4,7 % au cours de la période.

Les économistes surveillaient de près les données sur l’emploi pour évaluer l’impact du budget d’octobre du gouvernement sur le marché du travail. La décision du chancelier d’augmenter les cotisations d’assurance nationale des employeurs et d’augmenter le salaire minimum, les deux devant entrer en vigueur en avril, a suscité des inquiétudes quant à un ralentissement potentiel des embauches. Cependant, le nombre de salariés a augmenté de 21 000 en janvier, ce qui porte le total à moins de 20 000 depuis l’annonce du budget. Dans l’ensemble, les chiffres sont susceptibles de soutenir l’approche prudente de la Banque d’Angleterre en matière de baisses de taux d’intérêt, alors qu’elle s’efforce de concilier une croissance économique atone avec une inflation persistante et un marché du travail résilient.

Parlant de pressions persistantes sur les prix, des données publiées mercredi ont montré que l’inflation au Royaume-Uni a accéléré plus que prévu pour atteindre un sommet de dix mois. Les prix à la consommation ont augmenté de 3 % en janvier par rapport à l’année précédente, soit une accélération marquée par rapport au rythme de 2,5 % de décembre et au-dessus des 2,8 % prévus par les économistes. Le bond a été alimenté par plusieurs facteurs, notamment le coût des billets d’avion, des carburants et des aliments, ainsi que l’imposition de la taxe sur la valeur ajoutée aux frais de scolarité des écoles privées. Parallèlement, l’inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils que sont les aliments et l’énergie pour donner une meilleure idée des pressions sous-jacentes sur les prix, a atteint 3,7 %, son plus haut niveau depuis avril. Enfin, l’inflation des services, une mesure suivie de près par la Banque d’Angleterre pour détecter les signes de pressions intérieures sur les prix, a accéléré moins que prévu pour atteindre 5 % en janvier, contre 4,4 % le mois précédent.

La dernière reprise éloigne encore plus l’inflation de l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre, de nombreux économistes prédisant que les factures d’énergie plus élevées continueront d’intensifier les pressions sur les prix plus tard cette année. La banque centrale s’attend à ce que l’inflation atteigne un sommet de 3,7 % au troisième trimestre avant de retomber à son objectif. Les traders semblent le croire : ils maintiennent leurs paris sur le fait que la Banque d’Angleterre effectuera deux baisses de taux d’intérêt supplémentaires d’un quart de point cette année, après avoir déjà réduit les coûts d’emprunt plus tôt ce mois-ci.

Actions

Chaque mois, Bank of America réalise une enquête mondiale auprès des gestionnaires de fonds pour évaluer le positionnement des investisseurs institutionnels et leurs dernières réflexions. Et la plus récente, réalisée en février, a révélé que les investisseurs affichent la plus grande volonté de prendre des risques en 15 ans, les niveaux de trésorerie des gestionnaires de fonds ayant atteint leur plus bas niveau depuis 2010. De plus, 34 % des participants ont déclaré s’attendre à ce que les actions mondiales soient l’actif le plus performant en 2025, tandis qu’un net 11 % ont indiqué qu’ils étaient sous-pondérés en obligations. Cet optimisme à l’égard des actions mondiales était étayé par l’optimisme à l’égard de l’IA et les attentes d’une croissance économique robuste et de taux d’intérêt plus bas cette année, selon l’enquête. Enfin, environ 89 % des répondants ont déclaré que les actions américaines étaient surévaluées, le plus haut niveau depuis au moins avril 2001.

En conséquence, les investisseurs se sont rués sur les actions européennes moins chères, ce qui a entraîné une hausse de près de 9 % de l’indice Stoxx Europe 600 cette année, atteignant un nouveau sommet historique. Outre des valorisations plus attrayantes, les actions européennes bénéficient d’un contexte macroéconomique positif. L’économie devrait se redresser, les coûts d’emprunt sont en baisse, l’élection allemande de dimanche a suscité l’espoir de nouvelles mesures de relance budgétaire et le bloc pourrait échapper à un scénario de guerre commerciale du pire. Les discussions sur un cessez-le-feu en Ukraine ont également amélioré le moral. Enfin, l’optimisme à l’égard des bénéfices, des rachats d’actions et des révisions à la hausse des bénéfices contribuent à la dynamique.

La semaine prochaine

1. Lundi : Résultats : Zoom.
2. Mardi : Confiance des consommateurs américains (février). Résultats : Home Depot, Intuit.
3. Mercredi : Ventes de logements neufs aux États-Unis (janvier). Résultats : Nvidia, Salesforce, Snowflake, Synopsys.
4. Jeudi : Masse monétaire M3 de la zone euro (janvier), compte rendu de la dernière réunion de la BCE, PIB américain (T4), commandes de biens durables aux États-Unis (janvier). Résultats : HP.
5. Vendredi : Production industrielle et ventes au détail au Japon (janvier), revenus et dépenses personnels aux États-Unis, balance commerciale américaine (janvier).
6. Samedi : PMI chinois (février).