Pasar versus Realitas

Pandemi berkembang pesat di Amerika Selatan dan India, sementara beberapa negara Eropa bersiap untuk gelombang kedua. Kerusuhan sosial yang dimulai di AS meluas ke negara lain yang menyebabkan kerusuhan dan protes. Perspektif pemulihan ekonomi berbentuk V menjadi mimpi yang jauh, dan penurunan ekonomi yang berkepanjangan tampaknya lebih dekat dengan kenyataan.

1,5 juta warga Amerika mengajukan klaim pengangguran baru minggu lalu, sehingga angka pengangguran lebih buruk dari yang diperkirakan meskipun terjadi pembukaan kembali. Namun, pasar saham tetap tidak sensitif dan terus menunjukkan reaktivitas yang lebih rendah terhadap fundamental. Meskipun demikian, S&P 500 hanya kehilangan 3,3% sejak awal tahun, sementara NASDAQ naik 11%, mencapai puncak historisnya.

Apakah pasar keuangan berada di bawah pengaruh obat bius? Apakah mereka terputus dari kenyataan? Apa nilai fundamental sebenarnya dari perusahaan yang terdaftar?

Investor awam yang mengikuti ajaran teori keuangan klasik akan tergoda untuk mengatakan bahwa pasar terlalu mahal, karena mereka tidak mencerminkan kenyataan ekonomi. Namun, segalanya berubah sejak zaman Fama. Pasar keuangan dan ekonomi riil memiliki hubungan yang lebih seimbang dan bilateral. Memang, pasar saham harus mencerminkan seakurat mungkin "nilai sebenarnya" dari perusahaan. Pada saat yang sama, keadaan bisnis suatu perusahaan mencerminkan apa yang diyakini investor tentangnya. Pasar bukan hanya refleksi sederhana dari kenyataan yang dilihat melalui mata investor. Mereka juga salah satu pendorongnya.

Saham yang terlalu mahal meningkatkan nilai wajar aset. Dengan demikian, perusahaan yang menggunakan leverage lebih kecil kemungkinannya untuk masuk ke zona hampir bangkrut. Di tengah perlambatan ekonomi yang tiba-tiba, sinyal harga yang kuat di pasar keuangan bertujuan untuk menghindari "krisis kredit", mirip dengan apa yang terjadi pada tahun 2008.

Nilai uang tidak hanya mencerminkan keadaan sebenarnya di dunia nyata; penilaian adalah tindakan positif yang berdampak pada jalannya peristiwa. Fenomena moneter dan riil terhubung secara reflektif; yaitu, mereka saling memengaruhi. Hubungan reflektif ini paling jelas terlihat dalam penggunaan dan penyalahgunaan kredit.
George Soros, investor dan filantropis miliarder Hungaria-Amerika

Gambaran pasar

Ada perilaku yang kontra-intuitif di pasar saham.  Ketika menganalisis beberapa pasar negara berkembang, segalanya melayang di perairan yang lebih keruh. Indeks utama China, termasuk indeks Shanghai dan Hong Kong, menunjukkan warna yang lebih baik daripada Dow Jones. Hasil yang paling mengganggu diamati pada saham Hong Kong, yang tetap berada di wilayah positif meskipun ada pembatasan yang diberlakukan oleh pemerintahan AS. Tampaknya, persaingan antar pasar tidak lagi menyangkut harga, tetapi ego pemerintah. Negara-negara terkemuka sedang melalui pola di mana mereka beralih dari mendukung pasar melalui injeksi likuiditas ke saling menunjukkan siapa yang lebih banyak memompa. Kebijakan moneter saat ini bukanlah apa-apa selain terapi steroid untuk pasar saham. Akankah keuntungan tetap ada ketika siklus steroid berakhir?

Fokus:

Volatilitas memantul kembali

Ketika volatilitas tinggi, pasar rendah. Ini adalah kepercayaan umum di antara investor, yang saat ini tampaknya tidak sepenuhnya valid.
Setelah periode hening, indeks volatilitas memantul kembali selama minggu terakhir. Pasar saham tetap stabil di tengah pembukaan kembali yang kurang optimis. Ini adalah satu-satunya indikator yang menggarisbawahi ketidakstabilan situasi saat ini. Ini juga bisa menjadi sinyal akumulasi faktor untuk penurunan pasar baru menjelang akhir Juni. Rezim volatilitas tinggi adalah hasil dari keseimbangan penawaran/permintaan yang tidak stabil, sehingga memicu gangguan struktural di pasar. Pasar saham berjalan di atas es tipis, dan bisa pecah kapan saja.

Kripto:

Bitcoin dalam kesakitan

Harga Bitcoin terjebak dalam zona yang stabil namun berbahaya, tepat di bawah level resistensi 10.000 USD. Setelah pengurangan separuh Mei, kesulitan penambangan turun secara signifikan, dan begitu pula biaya penambangan. Saat ini, menambang Bitcoin menghabiskan biaya antara 8.000 dan 9.000 USD, sehingga secara matematis menguntungkan. Namun, sebagian besar penambang berjuang dengan harga saat ini, dan meskipun reli tiga bulan, pasar masih ragu-ragu. Sinyal harga harus lebih kuat untuk mendapatkan aliran likuiditas tambahan.

Sebagian besar bank sentral memasuki putaran pencetakan uang di tengah krisis virus corona. Oleh karena itu, lebih banyak investor yang melihat Bitcoin dan memproyeksikan skenario seperti yang terjadi pada tahun 2017. Ancaman sebenarnya adalah bahwa penurunan pasar dapat menghambat sistem Bitcoin karena dapat membuat penambangan tidak menguntungkan. Bitcoin perlu menemukan angin kedua dengan cepat untuk tetap berkelanjutan sebagai mata uang alternatif.

Komoditas:

Minyak mendidih

Pedagang minyak tampaknya yakin tentang rebound permintaan yang berkelanjutan selama bulan-bulan berikutnya. Minyak mentah Brent menemukan dukungan pada 40 USD dan menunjukkan prospek positif. Ini terjadi hanya dua bulan setelah kontrak berjangka minyak mentah diperdagangkan pada harga negatif, sebuah premiere dalam sejarah pasar keuangan.

Perusahaan minyak terkemuka berjuang untuk bertahan hidup, banyak yang menghadapi kebangkrutan. Pasokan masa depan yang lebih langka bisa menjadi salah satu alasan mengapa pasar optimis, di tengah tanda-tanda gelombang kedua infeksi COVID. Meskipun demikian, penguncian kedua bisa menjadi mematikan bagi permintaan dan industri minyak.

Prospek pasar

Seperti yang diprediksi, minyak mentah Brent dan Emas tetap berada di wilayah positif. NASDAQ kembali menggoda 10.000 USD tetapi memantul kembali ke arah 9.900. Dow Jones dapat mengamati koreksi lebih lanjut karena pembukaan ekonomi lebih lambat dari yang diperkirakan. Minyak mentah Brent dan Bitcoin harus bergerak ke utara minggu depan.