Bebaskan Kami dari Inflasi

Pemerintahan Biden berencana untuk menaikkan pajak perusahaan, yang menimbulkan kekhawatiran akan kebijakan fiskal kontraktif. Negara-negara maju mengatasi krisis ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan kebijakan moneter ekspansif, yang mengakibatkan tingkat utang publik yang merajalela.  Pertanyaan alami yang muncul adalah siapa yang akan membayar tagihan COVID-19?

Ketika pemerintahan Trump dan Senat Republik memvalidasi pemotongan pajak besar-besaran pada tahun 2017, pasar memuji tindakan tersebut, dan konservatisme fiskal tampaknya menjadi doktrin baru Amerika Serikat. Krisis yang ditimbulkan oleh wabah pandemi dapat dengan mudah memicu peningkatan pajak yang signifikan untuk menyeimbangkan pengeluaran publik. Pendekatan langsung seperti itu mungkin menjadi tidak populer dan mengurangi tingkat persetujuan para politisi yang menjabat.  Ada beberapa jalan alternatif untuk melewati kenaikan pajak menyeluruh.

Emisi utang abadi adalah alat yang digunakan sebelumnya oleh pemerintah untuk membiayai biaya perang atau krisis. Obligasi abadi adalah sekuritas pendapatan tetap tanpa tanggal jatuh tempo. Utang abadi secara ekonomi setara dengan pengenaan pajak dengan basis yang sama. Ini tidak mewakili apa pun selain transfer biaya krisis saat ini ke generasi mendatang. Strategi utang semacam itu, pada kenyataannya, adalah ilusi fiskal yang terselubung.
Inflasi adalah alat lain yang dapat digunakan pemerintah untuk menyamarkan peningkatan pajak. Dalam skenario inflasi, devaluasi mata uang secara otomatis akan menyebabkan depresiasi tabungan mata uang dan potensi kenaikan harga komoditas dan aset.

Sebagian besar analis bertaruh pada skenario inflasi yang akan mengakibatkan peningkatan biaya tenaga kerja, komoditas, dan aset. Satu-satunya kelemahan dari skenario seperti itu adalah bahwa itu didasarkan pada pemulihan permintaan barang dan jasa ke tingkat pra-COVID. Namun demikian, ekonomi telah bergeser, dan banyak sektor telah melalui proses restrukturisasi. Dengan demikian, permintaan di ekonomi riil mungkin tidak pernah pulih sepenuhnya, yang mengarah pada kontraksi harga.

Rali pasar saat ini mungkin merupakan sinyal peringatan dari skenario inflasi, tetapi belum jelas silo ekonomi mana yang akan terkena dampak inflasi. Segala sesuatu yang sama lebih baik memiliki sedikit kegembiraan daripada kesedihan yang besar.

Tanpa standar emas, tidak ada cara untuk melindungi tabungan dari konfisikasi melalui inflasi. Tidak ada tempat penyimpanan nilai yang aman. Alan Greenspan, Ketua Federal Reserve Amerika Serikat

Ikhtisar pasar

Futures Indeks S&P 500 melonjak pada sesi perdagangan terakhir sebelum Jumat Agung setelah rilis data penggajian non-pertanian. Penggajian non-pertanian AS untuk Maret menunjukkan bahwa 916.000 pekerjaan baru diciptakan sementara tingkat pengangguran stabil di sekitar 6%.

Laporan pekerjaan yang lebih kuat dari yang diharapkan dan peluncuran vaksinasi yang lebih cepat adalah indikator yang jelas bahwa ekonomi AS sedang bersiap untuk dibuka kembali. Jika indikator pertumbuhan tetap hijau, pasar saham tidak punya pilihan selain mencerminkan pemulihan.

Bitcoin naik lebih dari 9K USD selama seminggu terakhir melacak keuntungan di pasar ekuitas. Ons emas terperangkap dalam cengkeraman teknis di bawah 1750 USD.

Fokus:

Goldman Sachs

Saham Goldman Sachs naik ke level tertinggi satu tahun, naik dua kali lipat nilainya sejak Maret 2020. Rali pasar dan volatilitas pasar yang relatif rendah merupakan lahan subur bagi bank investasi terbesar di dunia.

Broker-dealer menghasilkan uang ketika pasar bergejolak tetapi tidak terlalu bergejolak. Itulah skenario yang terjadi selama 2020, yang memberi peluang bagi para pedagang Goldman. Selama pencetakan uang terus berlanjut, bank-bank Wall Street akan tetap berada di wilayah positif.

Fokus:

Deliveroo

Deliveroo, perusahaan pengiriman makanan online yang berbasis di London, seharusnya menjadi salah satu IPO terpanas tahun ini. Didukung oleh raksasa Amerika Amazon, dipompa oleh peningkatan pesat dalam omset yang dibawa oleh jarak sosial, Deliveroo mencentang semua kotak untuk pencatatan yang sukses.  Namun demikian, IPO terbesar London sejak 2011 runtuh dalam bencana yang mencengangkan.

Investor menjadi enggan di tengah risiko regulasi yang signifikan. Pencatatan tersebut dilakukan hanya satu minggu sebelum implementasi reformasi IR35 di Inggris, yang secara besar-besaran akan mengurangi keleluasaan fiskal bagi pekerja independen. Selain itu, pada awal Maret, Uber mengklasifikasikan kembali pengemudi mereka sebagai karyawan. Prospek ekonomi gig tidak begitu cerah dan perusahaan seperti Deliveroo terpengaruh secara langsung.

Forex:

Poundsterling semakin berat

Tiga bulan setelah Inggris meninggalkan Uni Eropa, nilai tukar Poundsterling terhadap Euro naik mendekati 1,18, rekor untuk tahun 2021. Sejak Januari, poundsterling mengikuti pola bullish.  Kampanye vaksinasi yang dipercepat, penurunan jumlah infeksi baru harian, dan pembukaan kembali ekonomi yang dapat diprediksi pada awal Mei mendorong GBP ke level tertinggi sejak Februari 2020. Tren ini berkelanjutan dan ada peluang bagus untuk melihat GBP/EUR di atas 1,20.

Komoditas:

Tembaga

Harga tembaga meningkat pesat dan naik dua kali lipat nilainya sejak Maret 2020. Pola ini diikuti oleh sebagian besar logam industri, termasuk aluminium dan nikel. Rali tersebut didorong oleh peningkatan permintaan dari China. Jika ekonomi AS pulih lebih cepat dari yang diharapkan, permintaan logam industri dapat meningkat lebih lanjut, yang pada gilirannya mendukung harga pasar.

Prospek pasar

Dow Jones mengakhiri minggu di atas 33.000,  pada tren positif sedikit dibandingkan dengan minggu lalu. Meskipun kontraksi pasar masih mungkin terjadi, skenario utama dalam jangka pendek adalah reli yang didorong oleh optimisme dari pemulihan ekonomi global.

Bitcoin bergerak ke utara mendekati 60.000 USD setelah turun mendekati 51.000 seminggu yang lalu. Jika optimisme pasar tetap ada, kita bisa melihat Bitcoin di atas 60K. Minyak mentah Brent tetap berada di terowongan yang sama di sekitar 64 USD, dan kemungkinan kemajuan harga lebih lanjut menghilang karena blokade Suez tidak berdampak besar pada harga.