Backwardation

Kertas atau fisik? Ini adalah perdebatan lama namun sangat aktual yang dihadapi semua investor yang berpengetahuan luas pada titik tertentu. Meningkatnya popularitas platform perdagangan digital telah menyebabkan demokratisasi investasi. Dalam masa normal, memegang kertas mungkin tampak sebagai pilihan yang masuk akal. Tetapi apakah ini pilihan yang tepat ketika harga aset mengalami inflasi yang sangat tinggi, dan pasokan barang dan bahan mentah langka?

Istilah backwardation (atau backwardation normal) menggambarkan konfigurasi pasar di mana harga spot aset yang mendasari atau komoditas diperdagangkan di atas harga di pasar forward atau futures. Tanda-tanda backwardation karena kekurangan struktural mulai muncul di berbagai pasar komoditas seperti kayu, seng, timah, tembaga.  Selain itu, suhu tertinggi sepanjang masa yang tercatat di belahan bumi utara menyebabkan produksi pertanian yang buruk, sehingga membatasi pasokan biji-bijian.

Demam investasi yang dipicu oleh pandemi menarik banyak likuiditas di pasar tradisional dan alternatif. Sementara harga investasi "kertas" memecahkan rekor demi rekor, sedikit yang diketahui tentang lintasan harga aset "fisik". Perspektif ini berlaku tidak hanya untuk komoditas tetapi juga untuk pasar saham. Misalnya, kendaraan Tesla merupakan investasi yang lebih baik daripada saham Tesla? Apakah harga produk Amazon tumbuh lebih cepat daripada sahamnya? Pertanyaan-pertanyaan tersebut tidak memiliki jawaban sederhana karena indeks inflasi dihitung berdasarkan keranjang barang dan jasa yang tidak selalu mencakup seluruh rangkaian produk yang dikonsumsi di suatu negara.

Selain minyak dan emas,  banyak pasar komoditas menunjukkan lonjakan harga spot karena kekurangan produksi. Ketika pasar berada dalam backwardation, memegang aset fisik memberikan premi, yang dikenal sebagai convenience yield. Dalam keadaan ini, investor menghadapi dilema besar. Meskipun jelas bahwa uang tunai kehilangan nilainya karena inflasi, alternatif apa yang tersedia selain "kertas"? Diversifikasi portofolio bukan hanya tentang kelas aset tetapi juga tentang jenis aset. Pelonggaran kuantitatif (QE) mendistorsi harga sebenarnya dari semua investasi "kertas". Investasi sentraphisik seperti biji-bijian, logam, atau tanah l bank membeli kembali saham dan obligasi dalam jumlah besar setiap hari. Tetapi mereka tidak membeli untuk bahkan sebagian kecil dari QE.  Oleh karena itu, harga aset "fisik" mungkin lebih dekat dengan fundamental daripada harga "kertas".

Investor perlu berpikir serius tentang hari-hari hujan. Hari-hari hujan akan datang ketika strategi uang tunai hujan Fed akan berakhir. Oleh karena itu, sangat penting untuk menerapkan beberapa bentuk lindung nilai terhadap perlambatan yang dapat diperkirakan dalam QE.  Saat ini, membeli aset berwujud selain real estat adalah salah satu dari sedikit alternatif.

Harga komoditas tidak akan pernah menjadi nol. Ketika Anda berinvestasi dalam futures komoditas, Anda tidak membeli selembar kertas yang menyatakan bahwa Anda memiliki bagian tak berwujud dari perusahaan yang dapat bangkrut. James Beeland Rogers Jr, investor Amerika

Ikhtisar pasar

Seperti yang diharapkan, ekonomi AS mencatatkan pertumbuhan yang kuat selama musim panas dan meningkat 12,20% pada kuartal II dibandingkan dengan kuartal yang sama pada tahun 2020. Selain itu, data dari Departemen Tenaga Kerja menunjukkan bahwa klaim pengangguran turun ke level terendah baru minggu lalu sejak awal pandemi. Jumlah pemutusan hubungan kerja turun 29.000, mendekati 348.000 pada pertengahan Agustus, di tengah gelombang infeksi baru yang besar yang disebabkan oleh varian Delta.  Pemulihan AS menunjukkan ketahanan, dan Dow Jones berhasil bertahan di atas 35.100.

Fokus:

GeoVax

Generasi pertama vaksin untuk virus corona baru dikembangkan dan disetujui dalam perlombaan melawan waktu, di bawah tekanan kekuatan sosial dan politik. Namun, meskipun terbukti efektif dalam melindungi populasi dari penyakit, solusi vaksin saat ini yang diajukan oleh Pfizer, Moderna, dan Astra-Zeneca menunjukkan keterbatasan yang parah terhadap varian virus yang lebih baru, sehingga menghambat penggunaannya di masa mendatang.

Awal pekan ini, GeoVax, sebuah perusahaan bioteknologi yang berbasis di Atlanta, mempresentasikan di Majelis Umum Masyarakat Kedokteran Eropa strategi baru untuk vaksin virus corona yang bertujuan untuk menginduksi kekebalan yang lebih luas dengan memasukkan beberapa komponen dari virus target, sehingga membuat vaksin efisien terhadap varian baru.

Jika vaksin Geovax mendapatkan persetujuan FDA, itu bisa menjadi game-changer untuk strategi vaksinasi global. Dalam skenario optimis ini, Geovax akan melampaui Moderna dan Biontech.

Komoditas:

Gandum

Musim panas yang panas, kekeringan, produksi biji-bijian yang rendah… Menyusul suhu tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya yang tercatat selama Juni dan Juli, kekeringan parah yang dihasilkan memengaruhi tanaman gandum di seluruh belahan bumi utara. AS, Kanada, Ukraina, dan Rusia melaporkan produksi yang diharapkan lebih rendah karena kondisi iklim. Misalnya, di AS, 89% dari area panen gandum musim semi terpengaruh oleh beberapa bentuk kekeringan. Akibatnya, futures gandum front-month CBOT di CBOT mengalami reli singkat selama musim panas, dan harga bisa melonjak pada musim gugur di tengah kekurangan yang dapat diperkirakan.

Komoditas:

Kopi

Harga futures kopi yang terdaftar di Intercontinental Exchange (ICE) hampir dua kali lipat sejak awal pandemi pada Maret 2020. Tanaman kopi di Brasil, produsen kopi terbesar di dunia, sangat terpengaruh oleh cuaca ekstrem. Selain itu, kekacauan dalam pengiriman global, COVID, dan kerusuhan politik di Kolombia mendorong harga biji kopi naik 25% pada bulan Agustus. Akibatnya, pengecer utama membangun stok untuk melindungi diri dari reli harga kopi di masa mendatang. Biaya ritel espresso bisa cepat meningkat pada kuartal IV.

Prospek pasar

Seperti yang diharapkan, Indeks Dow Jones kehilangan wilayah selama minggu terakhir tetapi bertahan di perdagangan terakhir di atas 35.100. Namun, perspektif inflasi yang tidak sementara dan gelombang infeksi baru yang terkait dengan varian Delta menempatkan investor dalam posisi yang berisiko.

Setelah lintasan yang bergelombang dan beberapa koreksi teknis, harga Bitcoin melonjak di atas 49.000, mengonfirmasi dimulainya reli baru.