Mark to Myth

Pasar likuid seharusnya, setidaknya secara teori, menghasilkan sinyal harga yang relevan untuk nilai wajar aset yang diperdagangkan di bawahnya. Pelonggaran kuantitatif dalam lingkungan suku bunga rendah menyebabkan harga aset terlepas dari nilai intrinsiknya. Meskipun sebagian besar investor menyamakan harga dengan nilai, sejarah menunjukkan bahwa pasar menghasilkan sinyal yang tidak menentu. Apakah harga saham saat ini mencerminkan nilai wajar perusahaan? Apakah ini mark-to-market atau mark-to myth?

Istilah "mark to market" menggambarkan serangkaian metrik yang digunakan untuk menentukan nilai wajar aset (atau kewajiban) yang mengalami fluktuasi yang dapat diamati di pasar.

Contoh langsung adalah nilai wajar dari portofolio saham yang sama dengan jumlah harga pasar setiap saham.
Istilah "mark-to-myth" banyak digunakan setelah krisis kredit 2008 dan merujuk pada metode matematis yang kompleks untuk menentukan nilai wajar dari instrumen keuangan yang tidak likuid.

Kondisi pasar keuangan saat ini merupakan lahan subur untuk "mark to myth", terlepas dari likuiditas tinggi di aset yang diperdagangkan terkemuka. Perusahaan' valuasi yang hanya didasarkan pada harga sahamnya sangat dipengaruhi oleh faktor-faktor eksogen yang independen dari kemampuan mereka untuk menambah nilai bagi pemegang saham dalam jangka panjang.

Pada tahun 2008, "mark to myth" - nilai wajar berbasis menghasilkan premi terkait dengan kurangnya likuiditas di pasar tertentu. Sebaliknya, tahun 2022 membawa perubahan paradigma dalam mark-to-myth, di mana harga aset menggabungkan premi yang dihasilkan oleh kelebihan likuiditas. Dalam semua kasus, valuasi yang terlepas dari fundamental bukanlah pertanda baik bagi investor, bahkan jika pasar likuid.
Kontraksi pasar saham teknologi baru-baru ini di tengah pendapatan triwulanan yang kuat merupakan indikator utama bahwa kita menyaksikan pasar yang secara struktural overbought.

Menghentikan harga mark-to-market adalah hal yang paling tidak bertanggung jawab untuk dilakukan. Akuntansi tidak membuat pendapatan perusahaan atau neraca lebih mudah berubah. Akuntansi hanya meningkatkan transparansi volatilitas dalam pendapatan. Diane Garnick, manajer investasi Amerika

Ikhtisar Pasar

Data inflasi terbaru keluar pada hari Kamis, dan tidak terlihat baik.  Inflasi AS melonjak ke rekor tertinggi 40 tahun, memberikan lebih banyak tekanan pada perwakilan Fed untuk menaikkan suku bunga. Setelah pengumuman, pasar saham merosot, indeks utama anjlok secara signifikan selama dua hari terakhir.

VIX, indeks volatilitas utama, menangkap gejolak pasar yang memberikan lonjakan kuat setelah pengumuman data inflasi.

Harga emas bergerak ke arah yang benar melonjak di atas USD 1.860, didorong oleh ketakutan bahwa kenaikan Fed mungkin tidak cukup untuk menekan inflasi.

Makro:

Zona Euro

Sementara Fed berjuang untuk mengatasi inflasi yang merajalela, perwakilan Bank Sentral Eropa terlihat jauh lebih santai tentang masalah ini. ECB menargetkan inflasi 2% dalam jangka panjang dan mereka mengatakan itu akan kembali tanpa intervensi apa pun. Philip Lane, kepala ekonom ECB mengatakan bahwa “Inflasi Zona Euro akan kembali ke tren tanpa pengetatan kebijakan yang signifikan oleh Bank Sentral Eropa karena hambatan terkait pandemi dalam barang serta tenaga kerja teratasi”.

Pandangan Lane mungkin merupakan pernyataan berlebihan, tetapi data menunjukkan bahwa inflasi Zona Euro jauh lebih rendah dan lebih stabil daripada di AS. Selain itu, Prancis memiliki tingkat inflasi yang lebih rendah daripada rata-rata Eropa. Oleh karena itu, ekonomi Eropa memiliki peluang lebih tinggi untuk menghindari hiperinflasi struktural.

Valas:

USD ke mana-mana

Dengan inflasi yang lebih tinggi, greenback seharusnya, setidaknya secara teori, kehilangan ground terhadap Euro. Tetapi, dalam praktiknya, sejak Juli 2021, Euro telah terdepresiasi terhadap dolar AS.

Tren ini sebagian besar tidak masuk akal, dan kecenderungan investor terhadap dolar semata-mata didorong oleh ekspektasi masa depan yang berpotensi lebih cerah untuk ekonomi AS. Namun demikian, jika kenaikan suku bunga sepanjang tahun 2022 signifikan, nilai tukar EUR/USD akan mengikuti pola yang lebih fluktuatif.

Fokus:

VIX

Terlepas dari lonjakan tingkat volatilitas di tengah angka inflasi yang tinggi untuk Januari 2022, indeks volatilitas utama relatif rendah dibandingkan dengan gejolak yang dapat diprediksi di pasar. Inflasi yang tidak terkendali, penurunan saham teknologi dan kenaikan suku bunga yang dapat diprediksi adalah beberapa argumen yang akan membenarkan tingkat volatilitas yang lebih tinggi.  

Secara retrospektif, volatilitas mengukur ketidakpastian pasar, dan situasi saat ini menunjukkan bahwa tidak ada banyak hal yang tidak diketahui bagi para pemain utama.

Fokus:

Facebook

Runtuhnya pasar saham Facebook menandai berakhirnya sebuah era. Facebook mempelopori media sosial dan mengubah kehidupan seluruh generasi. Generasi X adalah dan masih merupakan segmen pengguna utama Facebook. Generasi yang lebih muda, termasuk Generasi Z, terlihat kurang tertarik dengan Facebook dan lebih menyukai TikTok, Instagram atau Twitch. Penurunan bersih dalam pengguna baru dan aktif menandai berakhirnya supremasi Mark di dunia media sosial. Dengan beralih ke Meta, Facebook bertujuan untuk perubahan arah strategis, tetapi saat kita berbicara, pasar masih ragu tentang usaha ini.

Prospek Pasar

Indeks Dow Jones kembali pada pola menurun yang dimulai pada bulan Januari dan mengakhiri minggu di wilayah negatif, di bawah 34.800. Langkah selanjutnya untuk diperhatikan adalah kenaikan suku bunga Fed yang dapat memperkuat tren saat ini.

Bitcoin mengakhiri minggu di atas USD 42.000, setelah perjalanan yang bergelombang yang disebabkan oleh gejolak di pasar saham. Bitcoin mengikuti pola yang berkorelasi dengan pasar saham, yang mengekspos mata uang kripto utama terhadap risiko sistemik. Kenaikan suku bunga dapat menghasilkan koreksi harga baru, dan Bitcoin dapat menguji level USD 30.000 selama bulan depan.

Harga emas mengakhiri minggu di atas USD 1.850 di tengah reli yang kuat yang didorong oleh data inflasi baru. Kontraksi pasar yang dapat diprediksi dan konteks inflasi adalah argumen yang baik untuk reli harga emas.