Inversi

Ketika sebagian besar investor mengurangi risiko portofolio mereka dan mengurangi leverage posisi mereka, "Oracle of Omaha", memutuskan untuk membeli perusahaan asuransi Alleghany seharga USD 11,6 miliar. Sudah menjadi pengetahuan umum bahwa Warren Buffett hanya berinvestasi di bisnis berkualitas yang memiliki model ekonomi yang mudah dipahami dan mampu menghasilkan pendapatan yang kuat. Bisnis asuransi bukanlah yang paling sederhana. Jadi, apa yang dilihat Buffett di perusahaan asuransi ini?  

Hanya keraguan yang tersisa. Ada kalanya dalam hidup ketika sulit untuk mengabaikan ketakutan Anda sendiri. Sebagian besar investor mengikuti tren, tetapi di sudut terdalam pikiran mereka, mereka mencoba mengatasi rasa takut yang merajalela.  

Buffett tidak percaya pada perasaan, dia percaya pada informasi. Dia memahami peran Goldman dalam era pasca-krisis kredit dan dia mengambil untung dari itu. Buffett bukanlah seorang pemula di industri asuransi, Berkshire sudah memiliki kepentingan di beberapa perusahaan asuransi.

Minggu lalu menandai perubahan signifikan dalam kurva imbal hasil Treasury. Imbal hasil obligasi Treasury dua tahun melonjak signifikan pada bulan Maret, melampaui patokan untuk obligasi sepuluh tahun. Dengan demikian, sebagian dari kurva imbal hasil terbalik, menunjukkan bahwa imbal hasil jangka pendek termasuk premi dibandingkan dengan imbal hasil jangka panjang. Inversi seperti itu menandakan resesi yang dapat diprediksi, sehingga mengarah pada peningkatan permintaan untuk obligasi jangka panjang.  

Oracle melakukan perhitungannya dan sampai pada kesimpulan. Hiperinflasi dan kurva imbal hasil terbalik akan menghargai nilai intrinsik perusahaan asuransi. Dengan demikian, nilai keseluruhan cadangan surplus perusahaan asuransi harus meningkat, karena depresiasi relatif klaim kontigensi. Singkatnya, jika ada inflasi, klaim asuransi akan memiliki nilai riil yang lebih rendah. Ini tidak lebih dari proyeksi aset/liabilitas sederhana yang menunjukkan bahwa perusahaan asuransi akan menghasilkan keuntungan yang direalisasikan hanya dari perubahan geometri lingkungan suku bunga.

Dalam operasi asuransi, float muncul karena premi diterima sebelum kerugian dibayarkan, interval yang terkadang berlangsung selama bertahun-tahun. Selama waktu itu, perusahaan asuransi menginvestasikan uang tersebut. Bisnis asuransi memiliki nilai jika biaya floatnya dari waktu ke waktu lebih rendah daripada biaya yang akan dikeluarkan perusahaan untuk mendapatkan dana. Tetapi bisnis ini adalah lemon jika biaya floatnya lebih tinggi daripada suku bunga pasar untuk uang. Warren Buffett, CEO Berkshire Hathaway

Gambaran pasar

Sektor swasta AS menambahkan 426.000 pekerjaan pada bulan Maret 2022, angka terendah sejak September 2021 dan jauh di bawah ekspektasi pasar.  Namun demikian, pasar tenaga kerja AS berada dalam mode optimis, tingkat pengangguran menetap di 3,6% dibandingkan dengan 3,8% pada bulan Februari dan menuju ke tingkat pra-pandemi.

Indikator makroekonomi berwarna hijau, tetapi investor enggan untuk menginjeksikan lebih banyak likuiditas ke pasar saham. Terlepas dari volatilitas rendah yang tercatat selama beberapa hari terakhir, Dow Jones berakhir pada level yang sama dengan minggu lalu. Minyak mentah turun di bawah USD 100, di tengah pengumuman Presiden Biden tentang pelepasan cadangan minyak bersejarah.

Fokus:

AIG

Sementara banyak lembaga tradisional berjuang untuk mengatasi gelombang baru sanksi dan mutasi struktural di industri keuangan, AIG, salah satu perusahaan asuransi terkemuka di Amerika, tampaknya memiliki prospek yang positif.

Investor menyambut langkah strategis terbaru AIG yang terdiri dari pemisahan operasi Life & Retirement. AIG menjual divisi ini pada bulan November 2021 ke Blackstone, yang mengambil alih manajemen aset yang diinvestasikan senilai USD 50 miliar. Fitch Rating, lembaga pemeringkat kredit terkemuka, menegaskan peringkat AIG dan merevisi ke atas prospek anak perusahaan asuransi properti/kecelakaan.

Inflasi yang dapat diprediksi dan inversi dalam kurva suku bunga dapat bermain peran yang menentukan dalam kalkulator nilai intrinsik AIG, pasar mengantisipasi nilai positif bagi pemegang saham.

Komoditas:

Karbon

Kita berada di awal era baru yang ditandai dengan redistribusi sumber daya energi global. Uni Eropa bertaruh pada energi hijau dan mengurangi ketergantungannya pada fosil. Oleh karena itu, harga izin polusi karbon dioksida Eropa, pasar karbon terkemuka di dunia, mengalami pertumbuhan eksponensial selama beberapa tahun terakhir. Namun demikian, perang di Ukraina mengurangi rencana Eropa untuk transisi energi yang cepat.  

Harga karbon turun drastis di tengah invasi Rusia yang menggarisbawahi bahwa negara-negara Eropa masih sangat bergantung pada fosil dan dalam jangka pendek bahkan sumber kotor seperti batu bara berada di meja untuk menyeimbangkan ketergantungan pada gas Kremlin.  

Keruntuhan pasar sementara ini menandakan bahwa negara-negara Eropa tidak siap untuk inflasi signifikan dalam harga energi dan harga karbon yang tinggi akan menjadi beban tambahan bagi konsumen Eropa.

Komoditas:

Gandum

Ukraina dan Rusia memasok hampir setengah dari kebutuhan gandum dunia. Persentasenya bahkan lebih tinggi di beberapa wilayah seperti Afrika Utara dan Timur Tengah. Harga gandum melonjak ke level yang tidak terduga pada hari-hari awal invasi Rusia tetapi mengalami penurunan tajam pada bulan Maret. Meskipun pasokan gandum jelas belum meningkat dalam semalam, dinamika pasar menunjukkan bahwa rantai pasokan komoditas global mungkin dapat menyesuaikan diri sendiri.  Tidak perlu dikatakan bahwa kemungkinan melihat harga gandum pada tingkat pra-pandemi atau pra-perang sangat kecil.

Investor secara historis menganggap komoditas lunak sebagai alat diversifikasi, tetapi dalam lingkungan hiperinflasi saat ini, mereka dapat menjadi kendaraan investasi inti.

Prospek pasar

Indeks Dow Jones mengakhiri minggu di atas 34.800, tidak menandai pergerakan signifikan selama seminggu terakhir. Setelah kekacauan awal yang dipicu oleh perang antara Ukraina dan Rusia, pasar tenang dan menunjukkan tanda-tanda stabilitas.

Bitcoin mengakhiri minggu di atas USD 46.000, kembali ke mode penggandengan dengan pasar lainnya. Cryptocurrency terkemuka menunjukkan ketahanan di tengah situasi kritis.

Harga emas mengakhiri minggu dengan catatan negatif, di bawah USD 1.930, di tengah penjualan teknis dan jalur bearish secara keseluruhan dalam harga komoditas. Namun, krisis komoditas yang dapat diprediksi dan konteks inflasi adalah argumen yang baik untuk reli dalam harga emas.