Netflix Dan Shrill

Minggu ini menyaksikan data ekonomi penting keluar dari Tiongkok, sementara dua lembaga keuangan utama – IMF dan Bank Dunia – menurunkan perkiraan pertumbuhan global mereka. Musim penghasilan berlanjut, dengan penurunan epik Netflix menjadi salah satu berita terbesar minggu ini. Apa yang menyebabkan penurunan tersebut, dan tanda peringatan berharga apa yang ditawarkannya kepada investor dalam lingkungan pasar saat ini?

Makro

Data PDB Tiongkok yang keluar minggu ini menunjukkan ekonomi terbesar kedua di dunia tumbuh sebesar 4,8% pada kuartal pertama tahun 2022 dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Kabar baiknya adalah angka 4,8% lebih tinggi dari perkiraan ekonom sebesar 4,4% dan menandai percepatan dari 4,0% pada kuartal keempat. Kabar buruknya adalah ini merupakan awal yang buruk untuk mencapai target pertumbuhan tahunan pemerintah sekitar 5,5%.

Kabar buruk lainnya adalah rilis PDB tidak menangkap sepenuhnya kerusakan ekonomi yang dihasilkan dari penguncian Covid yang dilakukan pemerintah, karena penguncian baru dimulai pada pertengahan Maret. Jadi untuk mendapatkan pembacaan yang lebih tepat waktu tentang ekonomi, tidak perlu mencari lebih jauh dari data penjualan ritel terbaru yang juga dirilis minggu ini. Itu tidak melukiskan gambaran yang bagus: penjualan ritel turun 3,5% lebih dari yang diharapkan pada bulan Maret dibandingkan dengan tahun lalu – penurunan terbesar dalam pengeluaran konsumen sejak bulan-bulan awal pandemi.

Dengan wabah virus yang tidak menunjukkan tanda-tanda berakhir dan pemerintah Tiongkok menggandakan pendekatan "Covid Zero"-nya, ekonomi negara itu – yang memainkan peran penting dalam mendorong pertumbuhan global – bisa dibilang menuju masalah pada kuartal kedua. Terlebih lagi, kebijakan Covid yang ketat di negara itu berdampak negatif pada rantai pasokan di seluruh dunia. Kedua masalah ini menambah daftar risiko yang berkembang – yang meliputi kenaikan suku bunga, melonjaknya harga komoditas, dan konflik Rusia-Ukraina – yang dihadapi ekonomi global.

Omong-omong, dua lembaga keuangan utama menurunkan perkiraan pertumbuhan global mereka minggu ini. Bank Dunia sekarang melihat ekonomi global tumbuh hanya 3,2% tahun ini, turun dari perkiraan sebelumnya sebesar 4,1%. Perkiraan yang lebih rendah – secara signifikan lebih lambat dari ekspansi 5,7% tahun 2021 – terutama didorong oleh pemotongan dalam prospek untuk Eropa dan Asia Tengah setelah invasi Rusia ke Ukraina. Sementara itu, IMF memangkas perkiraan pertumbuhan globalnya paling banyak sejak bulan-bulan awal pandemi Covid – dan memproyeksikan inflasi yang lebih cepat – terutama karena penguncian baru Tiongkok dan pecahnya perang. Lembaga tersebut sekarang memperkirakan ekspansi global akan melambat menjadi 3,6% pada tahun 2022, turun dari perkiraan 4,4% pada bulan Januari.

Saham

Saham Netflix anjlok 35% pada hari Rabu setelah perusahaan melaporkan kehilangan pelanggan untuk pertama kalinya dalam lebih dari 10 tahun. Menjelang pembaruan, investor mengharapkan Netflix untuk menambah 2,5 juta pelanggan selama kuartal pertama – sejalan dengan apa yang sebelumnya dipandu oleh perusahaan. Tetapi malah kehilangan 200.000. Aduh. Dan dalam panduan yang diperbarui, Netflix mengatakan mengharapkan kehilangan 2 juta pelanggan lagi pada kuartal ini – jauh dari 2,4 juta penambahan yang diperkirakan analis. Aduh sekali lagi. Setelah penurunan pada hari Kamis, rasio P/S Netflix berada pada posisi terendah tujuh tahun sebesar 3x, yang juga mewakili diskon 30% untuk P/S Nasdaq 100.

Apa yang menyebabkan penurunan tersebut, Anda bertanya? Pertama, meningkatnya persaingan dari perusahaan seperti Disney dan HBO Max. Kedua, berbagi kata sandi: Netflix memperkirakan ada lebih dari 100 juta orang yang menggunakan layanan tersebut tanpa membayarnya. Ketiga, penangguhan layanan Netflix di Rusia mengakibatkan hilangnya 700.000 pelanggan. Keempat, melonjaknya biaya untuk kebutuhan hidup – seperti makanan, listrik, dan gas – mendorong orang untuk memangkas kemewahan hidup – seperti layanan streaming.

Penurunan Netflix menawarkan dua tanda peringatan berharga bagi investor dalam lingkungan pasar saat ini. Pertama, itu menegaskan kebodohan bahwa banyak investor menetapkan harga saham pemenang pandemi dengan asumsi implisit bahwa perilaku penguncian akan berlanjut selamanya. Saham Netflix adalah tempat yang bagus untuk menyembunyikan uang Anda selama pandemi, tetapi tidak pernah menjadi ide bagus untuk berasumsi bahwa pertumbuhannya yang kuat akan berlanjut selamanya.

Kedua, penurunan saham menunjukkan seberapa banyak nilai Netflix terkunci di masa depan. Ini adalah saham "durasi panjang" klasik – yaitu, sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga serta perubahan kecil dalam asumsi pertumbuhan di masa depan.

Dalam berita lain, setidaknya investor dapat merayakan satu pembaruan penghasilan tanpa drama: Tesla melaporkan hasil yang lebih baik dari yang diharapkan pada hari Rabu, dengan pendapatan dan keuntungan kuartal pertama keduanya melampaui ekspektasi berkat permintaan yang kuat untuk EV-nya serta harga jual rata-rata yang lebih tinggi. Dan meskipun ada masalah rantai pasokan dan penutupan terkait Covid di pabriknya di Shanghai, perusahaan mengatakan sedang dalam jalur untuk memproduksi lebih dari 1,5 juta kendaraan tahun ini, yang menyiratkan pertumbuhan lebih dari 60% dari level tahun 2021 (tujuan perusahaan adalah untuk meningkatkan produksi rata-rata 50% per tahun). Saham Tesla awalnya melonjak 7% setelah pembaruan hasil.

Satu hal yang membantu Tesla – dan industri yang lebih luas – adalah harga bensin yang lebih tinggi, yang membuat EV lebih dicari. Dan itu meskipun harga EV naik tahun ini karena melonjaknya biaya baterai setelah logam baterai EV utama – seperti lithium, nikel, dan kobalt – melonjak ke level tertinggi multi-tahun. Faktanya, harga lithium naik 18x selama dekade terakhir. Itu mungkin mengapa Elon Musk mengisyaratkan bulan lalu bahwa Tesla mungkin akan terjun ke bisnis pertambangan dan penyulingan lithium secara langsung dan dalam skala besar. Langkah seperti itu dapat menurunkan biaya pengadaan lithium Tesla dan, pada akhirnya, menurunkan biaya produksinya.

Komoditas

Pengiriman gas alam cair (LNG) AS ke Eropa adalah situasi yang saling menguntungkan: itu mendukung industri serpih Amerika sementara memungkinkan Eropa untuk mengganti impor gas alam Rusia. Tetapi itu juga menciptakan sakit kepala: ketika pasar gas Amerika menjadi lebih terhubung dengan Eropa, masalah harga di sana melintasi Atlantik. Contoh kasus: harga gas patokan AS melonjak ke level tertinggi 13 tahun pada hari Senin.

Kripto

Coinbase meluncurkan pasar NFT sosial yang telah lama ditunggu-tunggu pada hari Rabu. Layanan ini, yang tampak seperti persilangan antara Instagram dan OpenSea, masih dalam versi beta dan hanya tersedia untuk sejumlah kecil pengguna. Peluncuran ini bisa menjadi jawaban untuk masalah pertumbuhan Coinbase, tetapi datang pada saat volume perdagangan NFT merosot. Penjualan di OpenSea, pasar NFT terbesar di dunia, turun 67% selama 30 hari terakhir, menurut DappRadar.

Tetapi ada narasi lain yang patut dipertimbangkan: Coinbase meluncurkan pasar NFT-nya dapat mengembangkan seluruh pasar dan meningkatkan volume perdagangan. Anda dapat mulai memahami mengapa ketika Anda mempertimbangkan dua statistik ini. Pertama, menurut Financial Times dan Chainalysis, hanya ada sekitar 360.000 dompet yang memegang NFT. Kedua, Coinbase memiliki 89 juta pengguna global, 11,4 juta di antaranya adalah pengguna aktif bulanan pada akhir tahun 2021.

Minggu depan

Musim penghasilan berlanjut dengan fokus penuh investor pada Big Tech: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta, dan Amazon semuanya dijadwalkan untuk melaporkan minggu depan. Raksasa teknologi ini secara kolektif mewakili sebagian besar nilai pasar saham AS, jadi pembaruan penghasilan mereka akan memiliki implikasi besar pada pasar yang lebih luas. Mereka juga akan bergabung dengan Twitter, yang terlibat dalam pertempuran pengambilalihan dengan Elon Musk. Di bidang ekonomi, angka PDB AS keluar pada hari Kamis diikuti oleh Jerman pada hari berikutnya.