Zero-Covid, Zero-Pertumbuhan

Minggu ini membawa bukti lebih lanjut tentang kerusakan besar yang terjadi pada ekonomi China dari kebijakan nol-Covid pemerintah. Negara ini tidak dapat memiliki semuanya: negara ini berusaha untuk mengurangi utang dan menghilangkan Covid sementara waktu berusaha untuk mencapai target pertumbuhan yang tampak semakin tidak dapat dicapai. Tetapi mengorbankan pertumbuhan mungkin merupakan kejahatan yang lebih kecil dibandingkan dengan membiarkan Omicron menyebar tanpa henti. Mari kita lihat mengapa.

Makro

Minggu ini dimulai dengan beberapa data makro yang tidak menyenangkan yang keluar dari ekonomi terbesar kedua di dunia: Pengeluaran konsumen dan produksi industri China merosot bulan lalu ke level terendah sejak pandemi dimulai. Penjualan ritel, yang telah berkontraksi pada bulan Maret, runtuh 11,1% pada bulan April dari tahun sebelumnya - jauh lebih buruk daripada penurunan 6,6% yang diperkirakan oleh ekonom. Sementara itu, produksi industri secara tak terduga turun 2,9%.

Pemerintah China berusaha untuk mencapai target pertumbuhan 2022 sekitar 5,5%, mengurangi utang, dan menghilangkan Covid. Tetapi semua tujuan ini saling bertentangan, dan pemerintah pada akhirnya harus memprioritaskan beberapa tujuan dengan mengorbankan yang lain. Itulah mengapa sebagian besar ekonom sekarang telah memangkas perkiraan pertumbuhan mereka untuk negara ini menjadi jauh di bawah 5,5%, dengan alasan bahwa tujuan ini sama sekali tidak dapat dicapai selama China tetap berpegang pada kebijakan nol-Covid-nya. Tetapi mengorbankan pertumbuhan mungkin merupakan kejahatan yang lebih kecil: China berisiko 1,6 juta kematian jika pemerintah membiarkan Omicron menyebar tanpa henti, menurut para peneliti di Universitas Fudan Shanghai.

Terlebih lagi, masalah China dapat semakin memicu stagflasi global. Lihat, saat ini, bank sentral utama secara agresif menaikkan suku bunga dalam upaya untuk menurunkan permintaan dan menjinakkan inflasi. Tetapi sebagian besar masalah inflasi bukan karena permintaan: itu karena pasokan. Dan dengan produsen China berjuang dan aktivitas pelabuhan menurun, kekurangan barang hanya akan meningkat. Pertimbangkan juga bahwa masalah China tidak hanya berkontribusi pada inflasi: mereka juga dapat menyebabkan penurunan pertumbuhan ekonomi global. China menyumbang hampir seperlima dari output global, yang berarti perlambatan negara ini dapat memiliki dampak serius - berpotensi stagflasi - bagi ekonomi global secara keseluruhan.

Di AS, penjualan ritel lebih baik, meningkat 0,9% pada bulan April dari bulan sebelumnya. Meskipun sedikit di bawah 1% yang diharapkan oleh ekonom, ini menandai bulan keempat berturut-turut peningkatan pengeluaran ritel. Itu menunjukkan bahwa permintaan konsumen tetap tangguh meskipun inflasi melonjak. Salah satu alasannya mungkin karena pengeluaran bergeser dari barang ke layanan seperti perjalanan dan hiburan karena kekhawatiran pandemi mereda dan permintaan untuk kegiatan musim panas meningkat. Dengan kata lain, ukuran kue "pengeluaran" tetap stabil, tetapi bahan-bahannya bergeser.

Penting untuk dicatat bahwa data penjualan ritel AS tidak disesuaikan dengan inflasi. Itu berarti bahwa meskipun konsumen terus menghabiskan lebih banyak, mereka mendapatkan nilai yang lebih sedikit untuk uang mereka atau harus semakin mengandalkan kredit untuk mengimbangi kenaikan harga. Faktanya, data yang keluar awal bulan ini menunjukkan peminjaman kartu kredit AS pada bulan Maret melonjak paling banyak dalam catatan, sementara laporan terpisah dari Fed New York menunjukkan orang Amerika membuka rekor 537 juta rekening kartu kredit pada kuartal terakhir. Bahkan lebih gila ketika Anda mempertimbangkan bahwa seluruh populasi AS adalah 330 juta ...

Saham

Saham di Walmart anjlok 11% pada hari Rabu setelah pengecer tersebut memangkas perkiraan keuntungan tahun penuhnya karena tekanan inflasi. Reaksi harga saham - terutama parah untuk saham pokok konsumen yang biasanya kurang fluktuatif - adalah penurunan terbesar dalam satu hari sejak malam sebelum jatuhnya pasar saham Black Monday hampir 35 tahun yang lalu. Perusahaan tersebut mengatakan mengharapkan pendapatan turun sekitar 1% tahun ini - perubahan dramatis dari panduan sebelumnya untuk pertumbuhan satu digit menengah. Pelakunya utama? Inflasi, dengan biaya barang dagangan, transportasi, dan tenaga kerja Walmart semuanya melonjak dan menggerogoti margin keuntungannya yang sudah tipis.

Walmart adalah pengecer terbesar di dunia dan dianggap sebagai barometer konsumen Amerika. Ketika ditanya untuk mendapatkan wawasan tentang apakah pembeli menarik kembali pengeluaran mereka karena mereka terjepit oleh inflasi tertinggi dalam empat dekade, pengecer tersebut mengatakan bahwa mereka melihat beberapa konsumen beralih ke merek swasta yang lebih murah di toko bahan makanan. Jadi, harapkan tren itu berlanjut dan bagi konsumen Amerika untuk menemukan cara lain untuk mengurangi biaya belanja mereka.

Komoditas

Harga gandum melonjak pada awal minggu mendekati rekor tertinggi setelah India mengumumkan pada akhir pekan bahwa mereka akan membatasi ekspor tanaman sereal utama tersebut. India, produsen gandum terbesar kedua di dunia setelah China, telah mengisi celah di pasar yang ditinggalkan oleh penurunan produksi dari Ukraina sebagian karena panen yang melimpah tahun lalu. Tetapi negara itu sekarang ingin membatasi ekspor untuk mengelola keamanan pangannya. Lonjakan besar gandum membantu mendorong indeks harga komoditas pertanian ke rekor tertinggi minggu ini.

Kripto

Kehancuran TerraUSD, yang kami bahas minggu lalu, telah mengirimkan getaran ke tulang punggung investor kripto, dan itu mulai memengaruhi stablecoin lainnya. Lihat saja Tether: stablecoin terbesar di dunia anjlok hingga 95 sen pada akhir minggu lalu sebelum kembali mendekati paritas dolar. Sejak itu, nilai pasarnya telah turun dari sekitar $83 miliar menjadi $74 miliar karena token telah dihapus dari sirkulasi untuk memenuhi permintaan penebusan. Operator Tether telah mengatakan bahwa token tersebut didukung oleh keranjang aset berbasis dolar yang setara dengan nilai token yang beredar, tetapi mereka belum merilis detail granular dari cadangan ini.

Terlepas dari masalah stablecoin baru-baru ini, berita muncul minggu ini bahwa Kantor Perbendaharaan Inggris sedang mendorong rencana untuk melegalkan stablecoin sebagai bentuk pembayaran di Inggris. Rencana tersebut tidak akan melegalkan stablecoin algoritmik seperti TerraUSD yang gagal, tetapi berfokus pada stablecoin yang sepenuhnya didukung oleh cadangan, seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC). Keputusan Inggris adalah bagian dari upayanya untuk menempatkan sektor jasa keuangannya di "barisan terdepan teknologi", dan harus memberikan dorongan bagi sektor stablecoin - belum lagi dorongan yang sangat dibutuhkan bagi sentimen investor setelah kehancuran TerraUSD minggu lalu.

Terakhir, berikut adalah titik data menarik lainnya untuk Anda: terlepas dari semua volatilitas baru-baru ini di pasar kripto, investor menggelontorkan $274 juta ke dana kripto minggu lalu - aliran mingguan tertinggi sejauh ini tahun ini. Itu adalah sinyal kuat bahwa investor melihat penjualan pasar kripto minggu lalu sebagai peluang beli. Dana Bitcoin adalah pemenang utama, dengan aliran masuk $299 juta minggu lalu. Itu menunjukkan bahwa investor berbondong-bondong ke keamanan relatif aset digital terbesar dan paling mapan di tengah gejolak pasar.

Minggu depan

Data PMI kilat (atau indeks manajer pembelian, yang merupakan survei aktivitas bisnis di seluruh sektor manufaktur dan jasa) untuk Mei akan dirilis untuk banyak ekonomi pada hari Selasa depan, memberi kita pandangan pertama tentang kondisi ekonomi di pertengahan kuartal kedua. Notulen pertemuan Mei Fed juga akan dirilis, yang akan memberi kita petunjuk lebih lanjut tentang pemikiran bank sentral AS mengenai pengetatan moneter. Di sisi pendapatan, yang harus diperhatikan adalah 1) Best Buy setelah beberapa pengecer besar AS memberikan prospek pendapatan yang mengecewakan; dan 2) Alibaba dan Baidu untuk melihat bagaimana perusahaan teknologi China mengatasi tindakan keras pemerintah yang berat terhadap sektor tersebut.