Masalah Paritas

Semua mata tertuju pada angka inflasi terbaru dari AS minggu ini. Dan apa yang kita dapatkan? Kejutan: rekor tertinggi dalam 40 tahun. Itu akan mendorong Federal Reserve AS untuk tetap pada kampanye kenaikan suku bunga agresifnya atau untuk mempertimbangkan untuk mempercepat - dengan kenaikan 100bps pada pertemuan berikutnya, misalnya. Prospek kenaikan suku bunga yang lebih agresif membuat dolar menguat dan, untuk pertama kalinya dalam 20 tahun, mencapai paritas dengan euro. Itu mungkin bagus untuk turis Amerika di Paris ("Bonjour Y'all"), tetapi itu memperburuk masalah inflasi zona euro. Cari tahu mengapa.

Makro

Data yang keluar pada hari Rabu menunjukkan inflasi AS meningkat bulan lalu ke rekor baru tingkat tertinggi dalam 40 tahun. Harga konsumen meningkat sebesar 9,1% pada Juni dibandingkan dengan tahun sebelumnya, lebih tinggi dari 8,8% yang diperkirakan ekonom dan percepatan yang nyata dari 8,6% pada Mei. Terlebih lagi, harga konsumen meningkat sebesar 1,3% pada basis bulanan, yang tertinggi sejak 2005. Pelaku biasanya berperan: biaya bensin, tempat tinggal, dan makanan yang lebih tinggi. Tetapi bahkan inflasi inti, yang menghilangkan komponen makanan dan energi yang lebih fluktuatif, datang lebih tinggi dari yang diharapkan. Secara keseluruhan, data tersebut kemungkinan besar akan membuat The Fed tetap pada jalurnya kenaikan suku bunga agresif. Tetapi semakin tinggi dan cepat The Fed bergerak, semakin tinggi risiko resesi AS yang potensial, yang dilihat beberapa ekonom dalam 12 bulan ke depan.

Data inflasi yang lebih tinggi dari yang diharapkan juga membantu mendorong euro ke posisi terendah 20 tahun baru terhadap dolar. Faktanya, mata uang bersama Eropa sekarang berada di paritas dengan dolar. Itu adalah saat $1 = €1, yang jauh berbeda dari $1,15 yang diperdagangkan euro hanya pada bulan Februari.

Ada beberapa alasan mengapa hal ini terjadi. Pertama, dolar telah menguat secara signifikan terhadap hampir semua mata uang utama tahun ini didukung oleh kampanye kenaikan suku bunga paling agresif The Fed dalam beberapa dekade. Suku bunga yang lebih tinggi, pada akhirnya, membuat dolar lebih menarik bagi penabung dan investor internasional, mendorong nilai mata uang tersebut. Eropa Bank Sentral, sementara itu, belum menaikkan suku bunga.

Kedua, euro telah terpukul minggu ini oleh meningkatnya kekhawatiran bahwa Rusia akan kembali memangkas ekspor gas alamnya ke Eropa. Itu akan menyebabkan energi harga melonjak, merusak pengeluaran konsumen dan produksi industri dan pada akhirnya memicu resesi di wilayah tersebut. Prospek pertumbuhan ekonomi yang lebih rendah (atau negatif) menyebabkan mata uang yang lebih lemah.

Sekarang inilah masalah besarnya: euro yang lebih lemah akan menambah tekanan inflasi yang dihadapi wilayah, berkat inflasi impor. Misalnya, Eropa bergantung pada minyak dan impor gas alam untuk sebagian besar kebutuhan energinya. Komoditas ini, seperti kebanyakan lainnya, dihargai dalam dolar. Jadi saat euro merosot menuju dolar paritas, biaya impor energi wilayah tersebut akan naik. Sederhananya, Eropa terjebak dalam lingkaran setan: harga energi yang lebih tinggi merugikan ekonomi wilayah tersebut, mendorong euro lebih rendah. Pada gilirannya, euro yang lebih lemah membuat impor energi lebih mahal.

Prospek negatif sudah tercermin dalam perkiraan ekonomi resmi. Lihat saja proyeksi terbaru dari Komisi Eropa yang dirilis pada hari Kamis. Komisi Eropa sekarang melihat pertumbuhan PDB sebesar 1,4% pada tahun 2023, turun dari proyeksi Mei sebesar 2,3%. Itu juga menaikkan perkiraan inflasinya menjadi 7,6% tahun ini, dibandingkan dengan 6,1% sebelumnya. Itu jauh berbeda dari target resmi Bank Sentral Eropa sebesar 2%.

Saham

Bank Wall Street secara resmi memulai musim penghasilan AS minggu ini. Keuntungan kuartal kedua JPMorgan turun 28% lebih buruk dari yang diharapkan setelah menambahkan $428 juta ke cadangannya untuk potensi pinjaman macet. CEO JPMorgan, Jamie Dimon, memperingatkan bahwa ketegangan geopolitik, inflasi tinggi, dan merosotnya kepercayaan konsumen dapat merugikan ekonomi "kapan saja di masa depan". Itu mungkin mengapa bank juga menangguhkan pembelian kembali sahamnya dalam upaya untuk memperkuat modal regulasinya.

Situasinya tidak jauh berbeda di Morgan Stanley: keuntungan kuartal keduanya turun 29% lebih buruk dari yang diharapkan. Bank tersebut lebih mengandalkan pembuatan kesepakatan untuk pendapatannya dibandingkan dengan lainnya perusahaan Wall Street, dan karenanya terpukul lebih keras oleh penurunan tajam dalam utang dan emisi ekuitas tahun ini. Begitu banyak sehingga pendapatan perbankan investasi Morgan Stanley menurun 55% lebih buruk dari yang diharapkan pada kuartal terakhir.

Komoditas

Tembaga dulunya adalah favorit investor karena pasokannya yang ketat dan penggunaannya dalam teknologi hijau yang berkembang pesat, seperti EV. Tetapi harga logam merah telah menurun lebih dari 30% sejak puncaknya pada bulan Maret. Dan minggu ini kehilangan salah satu pendukungnya yang paling berpengaruh: Goldman Sachs memangkas perkiraan harga tembaganya menjadi $6.700 per ton, dibandingkan dengan prediksi sebelumnya sebesar $8.650. Bank investasi tersebut mengantisipasi penurunan besar dalam pengeluaran konsumen dan aktivitas industri seiring dengan semakin parahnya krisis energi Eropa, yang keduanya akan memberatkan permintaan tembaga. Logam ini sering dianggap sebagai barometer ekonomi dunia, pada akhirnya, dan kita semua tahu tentang awan ekonomi gelap yang mengintai di latar belakang…

Kripto

Wall Street jauh dari bullish pada bitcoin: menurut survei 950 investor institusional, 60% dari mereka berpikir kripto terbesar di dunia akan jatuh ke $10.000, memotong nilainya menjadi setengahnya. 40% lainnya melihatnya bergerak ke arah lain, meningkat menjadi $30.000. Hasil survei menunjukkan betapa bearishnya investor telah menjadi terhadap sektor kripto setelah serangkaian berita buruk tahun ini, dari proyek yang runtuh (seperti Terra Luna) hingga pemberi pinjaman DeFi yang gagal (seperti Celsius, yang mengajukan kebangkrutan pada hari Kamis). Secara keseluruhan, sekitar $2 triliun telah menghilang dari nilai pasar mata uang kripto sejak akhir tahun lalu.

Keberatan menyebar ke pasar modal ventura (VC) juga: data baru yang keluar minggu ini menunjukkan pendanaan VC untuk startup kripto turun ke level terendah satu tahun pada kuartal terakhir. Hype seputar startup kripto membuat sektor tersebut tampak agak kebal terhadap gejolak ekonomi setelah menarik rekor hampir $10 miliar dana VC pada kuartal pertama. Tetapi hal-hal di dunia VC terjadi dengan jeda: banyak kesepakatan yang ditutup pada kuartal pertama sedang dibahas menjelang akhir tahun 2021. Jadi data kuartal kedua melukiskan gambaran yang lebih akurat tentang selera pasar VC terhadap sektor kripto tahun ini, dan aman untuk mengatakan bahwa itu memudar: VC menginvestasikan "hanya" $6,8 miliar ke startup kripto, penurunan 31% dari kuartal sebelumnya.

Minggu depan

Musim penghasilan kuartal kedua berlanjut dengan sungguh-sungguh minggu depan. Beberapa nama besar keuangan yang melaporkan termasuk Bank of America, Goldman Sachs, dan American Express. Mereka akan bergabung dengan beberapa nama besar teknologi seperti Snap, Tesla, dan Netflix. Harapkan investor untuk fokus pada Netflix setelah pembaruannya yang mengecewakan pada kuartal terakhir di mana raksasa streaming tersebut melaporkan kehilangan pelanggan untuk pertama kalinya dalam lebih dari 10 tahun. Di bidang ekonomi, semua mata akan tertuju pada Bank Sentral Eropa, yang diperkirakan akan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade.