Mengering

Minggu ini, Bank of England memberikan kenaikan suku bunga terbesar dalam 27 tahun. Sementara itu, The Fed, mengirimkan pembicara untuk membalikkan interpretasi dovish dari pertemuan terakhirnya. Minggu ini juga menyaksikan pembaruan pendapatan dari perusahaan ekonomi berbagi Uber dan Airbnb. Kami juga melihat bank-bank China, yang terjebak di tengah krisis properti negara dan bisa jadi mengalami kerugian besar sebagai akibatnya. Terakhir, kami mengunjungi kembali Sungai Rhine, yang terus mengering dan berada di ambang ketidaktersediaan. Itu akan berdampak besar pada ekonomi Eropa. Mari kita cari tahu mengapa.

Makro

The Bank of England menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin pada hari Kamis – kenaikan terbesar dalam 27 tahun – dan menetapkan rencana untuk menjual beberapa dari £844 miliar obligasi yang telah dikumpulkan selama bertahun-tahun. Penjualan obligasi diharapkan dimulai pada bulan September dan akan berada di kisaran sekitar £10 miliar per kuartal.

Meskipun BoE adalah bank sentral utama pertama yang menaikkan suku bunga setelah pandemi, hingga saat ini mereka tetap pada kenaikan yang lebih kecil sebesar 25 basis poin. Itu membuat mereka berisiko tertinggal, dengan sekitar 70 bank sentral lainnya telah menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin atau lebih tahun ini.

BoE juga memberikan beberapa perkiraan ekonomi yang agak suram. Mereka memperkirakan resesi akan dimulai di Inggris pada kuartal keempat dan berlangsung hingga hampir sepanjang tahun depan. Itu akan menjadi penurunan terpanjang sejak krisis keuangan, dengan para pejabat memperkirakan ekonomi akan menyusut sekitar 2,1% secara total. BoE juga meningkatkan perkiraannya untuk puncak inflasi menjadi 13,3% pada bulan Oktober di tengah kenaikan harga energi, dan mengatakan inflasi akan tetap pada "tingkat yang sangat tinggi" sepanjang tahun 2023 sebelum turun kembali ke target 2% dalam waktu dua tahun.

Di seberang lautan, hasil Treasury melonjak pada hari Selasa setelah para pembicara Fed berusaha untuk membalikkan interpretasi dovish dari pertemuan terbaru bank sentral AS. Para pejabat Fed secara efektif menolak narasi yang berkembang minggu lalu bahwa pembuat kebijakan sedang mengincar perubahan arah dari pengetatan moneter di tengah bukti melemahnya ekonomi.

Presiden Fed San Francisco Mary Daly mengatakan bank sentral "benar-benar bersatu untuk menurunkan inflasi", sementara Loretta Mester dari Cleveland mengatakan dia ingin melihat "bukti yang sangat meyakinkan" bahwa kenaikan harga bulanan sedang mereda. Itu menyebabkan para pedagang untuk mempertimbangkan kembali seberapa banyak lagi bank sentral akan menaikkan suku bunga dan apakah mereka dapat bergerak untuk memangkasnya di awal tahun 2023.

Saham

Apakah Anda mendengar tentang pembeli rumah China yang memboikot pembayaran hipotek mereka? Berikut mengapa ini penting: Bank-bank China memiliki eksposur yang lebih besar terhadap sektor properti daripada terhadap industri lainnya . Grafik di bawah menunjukkan bahwa ada 39 triliun yuan pinjaman hipotek yang belum dibayar dan 13 triliun yuan lainnya berupa pinjaman kepada pengembang pada akhir Maret, menurut data dari Bank Rakyat China. Itu setara dengan $7,7 triliun, dan menempatkan sektor keuangan negara dalam posisi yang sangat rapuh.

Apa yang mendorong pemboikotan? Mari kita mundur selangkah. Lihat, itu normal untuk pembeli rumah China untuk membayar di muka untuk properti yang belum dibangun, dan proses itu telah berjalan dengan baik di masa lalu. Tetapi tindakan keras pemerintah baru-baru ini terhadap sektor real estat telah menghentikan aktivitas di seluruh negara, dan telah mendorong pembeli rumah yang telah membayar di muka untuk properti yang belum dibangun untuk memboikot pembayaran hipotek sampai mereka melihat konstruksi dilanjutkan lagi. Pemboikotan ini terjadi di lebih dari 90 kota.

Bank-bank China terjebak di tengah krisis ini, dan bisa jadi mengalami kerugian besar sebagai akibatnya. Dalam skenario terburuk, S&P Global Ratings memperkirakan bahwa 2,4 triliun yuan ($356 miliar) – atau lebih dari 6% dari hipotek – berisiko gagal bayar, sementara Deutsche Bank memperingatkan bahwa setidaknya 7% dari pinjaman rumah berada dalam bahaya. Adapun 13 triliun yuan pinjaman bank kepada pengembang, keadaan tidak terlihat membaik: sekitar 28 dari 100 pengembang teratas berdasarkan penjualan telah mengalami gagal bayar obligasi atau menegosiasikan perpanjangan utang dengan kreditur selama tahun lalu.

Secara keseluruhan, Anda mungkin dapat memahami mengapa investor gugup, dan mengapa Indeks Bank Daratan Hang Seng anjlok 12% bulan lalu. Tetapi penurunan itu bisa jadi baru permulaan jika pemboikotan mendapatkan momentum. Dan jika tahun 2008 krisis keuangan global mengajarkan kita sesuatu, itu adalah masalah di bank dapat menyebar dengan cepat dan akhirnya menyeret ekonomi yang lebih luas ke dalamnya. Itu menambahkan risiko baru bagi ekonomi China dan muncul di atas pertumbuhan yang melambat, penguncian terkait Covid, meningkatnya ketegangan dengan AS atas Taiwan, dan banyak lagi.

Beralih ke teknologi AS, saham Uber melonjak hampir 20% pada hari Selasa setelah raksasa transportasi mengumumkan hasil yang lebih baik dari yang diharapkan. Nilai pemesanan yang dilakukan di platform Uber – di seluruh transportasi, pengiriman, dan penawaran angkutan – mencapai rekor tertinggi, membantu pendapatan kuartal kedua lebih dari dua kali lipat menjadi $8 miliar dari periode yang sama tahun lalu. Untuk menutup semuanya, Uber juga mencapai tonggak sejarah yang signifikan: perusahaan mencatat aliran kas positif pertamanya pada kuartal terakhir, setelah menghabiskan sekitar $25 miliar sejak didirikan 13 tahun yang lalu.

Sementara itu, hasil Airbnb tidak memiliki efek yang sama menyenangkannya pada investor. Meskipun perusahaan persewaan rumah, seperti Uber, mendapat manfaat dari peningkatan pengeluaran konsumen untuk aktivitas daripada barang, pemesanannya masuk di bawah ekspektasi. Malam dan pengalaman yang dipesan pada kuartal kedua meningkat 25% menjadi 103,7 juta, meleset dari perkiraan analis sebesar 106 juta. Perusahaan juga memberikan panduan pemesanan untuk kuartal ketiga yang lebih rendah dari yang diharapkan. Investor telah mendengar cukup banyak dan mengirim saham Airbnb lebih rendah setelah hasilnya.

Komoditas

Kita berbicara tentang Sungai Rhine baru dua minggu yang lalu, dan sekarang kita harus membicarakannya lagi. Rekap: Rhine yang panjangnya sekitar 800 mil mengalir dari Swiss ke Laut Utara, dan digunakan untuk mengangkut puluhan juta ton komoditas melalui Eropa daratan.

Dua minggu yang lalu, permukaan air sungai berada di titik terendah untuk waktu itu tahun sejak setidaknya tahun 2007 karena kekeringan. Dan banyak yang khawatir bahwa gelombang panas saat itu akan menyeret permukaan air lebih rendah lagi. Maju cepat ke hari ini, dan kekhawatiran itu telah terwujud: permukaan air akan turun menjadi 47 sentimeter pada akhir pekan, menempatkannya hanya 7 sentimeter dari ketidaktersediaan. Dengan kata lain, permukaan air Rhine akan turun secara mengkhawatirkan mendekati titik di mana itu akan secara efektif ditutup, menghentikan aliran segala sesuatu mulai dari bahan bakar hingga bahan kimia karena pemerintah mencoba untuk mencegah krisis energi dari mendorong wilayah tersebut ke dalam resesi. 

Terakhir kali permukaan air serendah ini adalah selama gelombang panas tahun 2018, dan gangguan yang dihasilkan mengurangi pertumbuhan PDB kuartal keempat Jerman sebesar 0,4%, menurut perkiraan JPMorgan. Masalahnya adalah, kali ini, mengangkut barang melalui sungai bahkan lebih penting karena merupakan salah satu cara untuk mengimbangi hilangnya pasokan energi Rusia. Misalnya, Jerman harus membakar lebih banyak batu bara untuk menghasilkan listrik, tetapi permukaan air Rhine yang rendah sudah mencegah beberapa pembangkit listrik mendapatkan semua batu bara yang mereka butuhkan.

Kripto

Michael Saylor mengundurkan diri sebagai CEO MicroStrategy setelah perusahaan perangkat lunak melaporkan kerugian $1 miliar pada kuartal kedua. Apa hubungannya ini dengan kripto? Nah, kerugian besar MicroStrategy pada kuartal terakhir hampir semuanya disebabkan oleh biaya penurunan nilai $920 juta yang berasal dari kepemilikan bitcoin-nya, yang nilainya telah anjlok. Saylor telah menjadi salah satu pendukung terbesar kripto (dan masih), tetapi keputusannya untuk mengundurkan diri mungkin menyebabkan perusahaan lain yang mempertimbangkan untuk menambahkan bitcoin ke neraca mereka untuk berpikir ulang. Keputusan Saylor, setelah semua, datang hanya beberapa minggu setelah Tesla mengungkapkan bahwa mereka telah menjual sebagian besar kepemilikan bitcoin mereka.

Minggu depan

Musim penghasilan kuartal kedua secara diam-diam berakhir, tetapi masih ada beberapa nama besar yang melaporkan minggu depan termasuk Disney, Palantir Technologies, dan Rivian Automotive. Di bidang ekonomi, kita memiliki angka inflasi Juli yang keluar dari China, Italia, Jerman, Prancis, dan AS. Pedagang akan memperhatikan angka inflasi AS untuk mengukur langkah selanjutnya Fed pada bulan September. Setelah semua, bank sentral AS menaikkan suku bunga terakhir kali mereka bertemu dan memberi sinyal bahwa lebih banyak lagi akan datang tetapi tidak memberikan detail lebih lanjut, mengatakan besarnya kenaikan berikutnya akan bergantung pada data ekonomi.