Teknologi Besar, Kekecewaan Besar

Semua tentang pendapatan Big Tech minggu ini, dengan Microsoft, Alphabet, Meta, Apple, dan Amazon semuanya memberikan pembaruan. Tetapi apakah itu kinerja mereka pada kuartal terakhir atau prospek jangka pendek mereka, hampir semuanya mengecewakan investor dengan cara ini atau itu, merusak taruhan bahwa penurunan pasar saham tahun ini telah berakhir. Di sisi makro, Bank Sentral Eropa (ECB) memberikan kenaikan suku bunga jumbo lainnya dan data baru menunjukkan ekonomi AS tumbuh lebih baik dari yang diharapkan pada kuartal terakhir. Terakhir, persediaan global tembaga telah merosot tahun ini ke tingkat yang mengkhawatirkan. Cari tahu apa artinya itu dalam tinjauan minggu ini.

Makro

ECB memberikan kenaikan kedua berturut-turut sebesar 75 basis poin pada Kamis, secara efektif menggandakan suku bunga utamanya menjadi 1,50% – tingkat tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Dalam sebuah pernyataan, ECB mengatakan bahwa inflasi masih terlalu tinggi dan akan tetap di atas target untuk jangka waktu yang lama, dan bahwa mereka mengharapkan untuk terus menaikkan suku bunga sebagai hasilnya. Meskipun suku bunga yang lebih tinggi itu diperlukan, mereka datang pada saat pertumbuhan ekonomi di benua itu mengalami kemerosotan. Meskipun ekonomi zona euro diperkirakan telah tumbuh 0,7% pada kuartal ketiga, banyak ekonom memperkirakan akan menyusut selama tiga kuartal berikutnya karena dampak harga energi dan makanan yang tinggi terhadap pengeluaran konsumen dan produksi industri.

Data baru yang keluar pada hari yang sama menunjukkan ekonomi AS pulih setelah dua kontraksi triwulanan. PDB AS meningkat sebesar 0,6% pada kuartal terakhir dari kuartal sebelumnya, lebih baik dari yang diharapkan, mewakili laju tahunan sebesar 2,6%. Masalahnya adalah, pertumbuhan itu sebagian besar terjadi karena penyempitan defisit perdagangan, karena permintaan konsumen yang menurun menurunkan impor sementara ekspor meningkat. Itu adalah kejadian satu kali yang kemungkinan besar tidak akan terulang pada kuartal-kuartal mendatang. Pengeluaran konsumen (mesin utama ekonomi), sementara itu, hanya meningkat 1,4% – jauh lebih lambat dari kuartal sebelumnya, sebagai tanda bahwa ekonomi mulai melambat.

Saham

Semua tentang pendapatan Big Tech minggu ini, jadi berikut adalah ringkasan masing-masing dari mereka.

Pendapatan Microsoft tumbuh 11% pada kuartal terakhir dari tahun ke tahun. Meskipun itu melampaui perkiraan analis, itu adalah pertumbuhan penjualan triwulanan terlemah Microsoft dalam lima tahun, dihambat oleh dolar yang melonjak, permintaan PC yang merosot, dan pasar iklan digital yang melambat. Pertumbuhan pendapatan pada bisnis komputasi awan Azure yang diawasi ketat perusahaan melambat menjadi 35% sementara biaya energi yang lebih tinggi menggerogoti margin keuntungan segmen tersebut. Tidak termasuk dampak dari kenaikan dolar, penjualan Azure naik 42%, yang menunjukkan bahwa permintaan global untuk layanan cloud masih bertahan meskipun perusahaan memangkas beberapa pengeluaran perusahaan lainnya di tengah pertumbuhan ekonomi yang melambat. Microsoft mengatakan mereka mengharapkan pertumbuhan pendapatan Azure turun 5 poin persentase pada kuartal saat ini dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Investor yang sulit dipuaskan tidak menyukai suara itu: mereka mengirim saham Microsoft turun 7% setelah berita itu.

Induk Google Alphabet tidak bernasib sebaik itu, mencatat pendapatan dan laba yang keduanya di bawah ekspektasi, mengirim saham perusahaan turun 6%. Pendapatan pada bisnis iklannya yang sangat penting – yang mencakup YouTube dan Google dan merupakan sebagian besar pendapatannya – tumbuh hanya 2,5% pada kuartal terakhir dari tahun ke tahun. Inflasi yang meroket dan pertumbuhan ekonomi yang menurun mengurangi pasar iklan digital, membuat Google dan pesaing seperti Facebook dan Snapchat bersaing untuk mendapatkan anggaran yang lebih kecil. Pekan lalu, Snap melaporkan pertumbuhan penjualan triwulanan terlambatnya, yang membuat sahamnya anjlok 28%. Satu-satunya titik terang adalah bisnis cloud Google yang diawasi ketat, yang dipandang sebagai salah satu taruhan terbaik perusahaan untuk pertumbuhan karena bisnis pencarian inti matang. Penjualan di Google Cloud meningkat 38% pada kuartal terakhir dari tahun ke tahun, dan segmen tersebut melaporkan kerugian bersih yang lebih kecil dari yang diharapkan.

Setelah hasil Alphabet dan Snap yang mengecewakan, ekspektasi tidak berjalan tinggi untuk Meta – raksasa teknologi lainnya yang sangat bergantung pada pasar iklan digital. Tetapi di atas penurunan anggaran pengiklan karena ketidakpastian ekonomi, Meta juga bergulat dengan 1) meningkatnya persaingan untuk Instagram dari saingan seperti aplikasi video berbentuk pendek TikTok; dan 2) perubahan terbaru dalam aturan privasi Apple yang membuat iklan media sosial kurang efektif. Semua tantangan itu berkonspirasi untuk mendorong pendapatan Meta turun 4% pada kuartal terakhir dari tahun ke tahun – penurunan triwulanan kedua berturut-turut. Tambahkan ke itu biaya yang meningkat, dan laba bersih Meta turun 52% – penurunan yang lebih besar dari yang diperkirakan analis. Untuk menutup semuanya, Meta juga memberikan prospek pendapatan yang lebih buruk dari yang diharapkan untuk kuartal ini. Tidak mengherankan: saham perusahaan anjlok 20% setelah pembaruan.

Beralih ke Amazon, yang juga melaporkan hasil yang mengecewakan. Penjualan pada bisnis e-niaga perusahaan tumbuh 13% pada kuartal terakhir dari tahun ke tahun. Bisnis cloud Amazon, sementara itu, menaikkan pendapatannya sebesar 27%, lebih buruk dari yang diharapkan, menandai pertumbuhan YoY terlambat unit cloud sejak Amazon mulai memisahkan kinerja divisi tersebut pada tahun 2014. Pertumbuhan yang melambat adalah pertanda buruk bagi divisi cloud yang menghasilkan keuntungan yang telah mendanai bisnis Amazon lainnya. Untuk menutup semuanya, Amazon memberikan prospek yang lebih buruk dari yang diharapkan untuk kuartal saat ini, yang mencakup musim penjualan liburan yang penting. Perusahaan mengharapkan penjualan naik hanya 2% hingga 8%, yang akan menjadi pertumbuhan kuartal liburan terlambat dalam sejarah perusahaan. Saham Amazon turun 13% setelah pembaruan.

Terakhir, Apple memberikan cukup banyak berita baik dalam pembaruan triwulanannya untuk menghindari sahamnya dihantam oleh investor. Penjualan iPhone, yang menyumbang hampir setengah dari pendapatan Apple, naik 10% pada kuartal terakhir dari tahun ke tahun, lebih buruk dari yang diharapkan. Tetapi kinerja yang baik di tempat lain berarti pendapatan keseluruhan Apple tumbuh sebesar 8%, lebih baik dari yang diharapkan. Angka itu akan 6 poin persentase lebih tinggi jika bukan karena dolar yang kuat. Basis terpasang perangkat aktif Apple, sementara itu, mencapai rekor tertinggi baru. Secara teori, itu berarti perusahaan memiliki lebih banyak pengguna untuk menjual layanannya yang menguntungkan – sumber utama pertumbuhan di masa depan. Secara keseluruhan, pembaruan hasil yang baik yang menerima tanggapan investor yang baik: saham Apple pada dasarnya datar setelah berita itu.

Komoditas

Grafik di bawah menunjukkan persediaan global tembaga (yaitu persediaan logam di gudang) telah merosot tahun ini. Tingkat yang mengakhawatirkan itu berarti pasar tembaga saat ini hanya memiliki cukup persediaan untuk memenuhi 4,9 hari permintaan global – dan diperkirakan akan berakhir tahun ini hanya 2,7 hari, menurut raksasa perdagangan komoditas Trafigura. Sebagai referensi, persediaan tembaga biasanya dihitung dalam minggu, bukan hari. Persediaan yang terbatas meningkatkan risiko lonjakan harga yang tiba-tiba jika terjadi pengurangan stok lebih lanjut dan perlombaan di antara pedagang komoditas untuk mengamankan pasokan.

Risiko sisi atas itu hanya menambah kasus bullish untuk berinvestasi dalam tembaga. Logam merah – yang digunakan dalam segala hal mulai dari turbin angin dan panel surya hingga kabel listrik dan EV – akan terus melihat permintaan jangka panjangnya didorong oleh megatren seperti energi terbarukan dan elektrifikasi transportasi. Terlebih lagi, dengan krisis energi yang muncul tahun ini karena Rusia, pemerintah Barat bekerja lebih mendesak untuk mengurangi ketergantungan mereka pada bahan bakar fosil, memberikan dorongan bagi teknologi yang bergantung pada tembaga.

Beberapa bear tembaga tidak yakin meskipun, dengan alasan bahwa perlambatan dalam pasar properti China – di mana logam tersebut digunakan dalam kabel, pipa ledeng, dan fasad – dan potensi resesi global akan menekan permintaan. Ketakutan itu, setelah semua, telah membuat harga tembaga turun sekitar 30% dari rekor tertinggi yang dicapai pada bulan Maret. Tetapi Trafigura mengharapkan permintaan tembaga yang terkait dengan EV dan infrastruktur untuk lebih dari mengimbangi kelemahan di sektor real estat China. Waktu akan memberi tahu siapa yang akan terbukti benar.

Minggu depan

Musim pendapatan kuartal ketiga berlanjut minggu depan. Beberapa nama besar yang melaporkan termasuk Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (sebelumnya Square), Coinbase, PayPal, dan Starbucks. Di sisi ekonomi, kita memiliki angka PDB zona euro pada hari Senin dan data pengangguran pada hari Kamis. Minggu depan juga membawa keputusan suku bunga penting dari Fed pada hari Rabu dan Bank of England pada hari Kamis. Terakhir, ada laporan pekerjaan AS pada hari Jumat.