Penurunan Populasi

Bisa dibilang salah satu rilis data terbesar minggu lalu adalah angka PDB Q4 China, yang datang lebih baik dari yang diharapkan. Itu membuat beberapa bank investasi bullish pada saham Asia. Goldman Sachs juga menyoroti kekuatan China sebagai salah satu alasan di balik panggilan bullish mereka pada komoditas tahun ini. Namun, data yang keluar pada hari yang sama menunjukkan populasi China menyusut untuk pertama kalinya dalam enam dekade, yang tidak akan baik untuk pertumbuhan ekonomi negara tersebut di masa depan. Bank of Japan, sementara itu, menentang tekanan pasar dan tetap teguh pada program kontrol kurva hasil. Di Inggris, inflasi mereda untuk bulan kedua berturut-turut tetapi masih berada di dekat level tertinggi empat dekade. Terakhir, implosi FTX mengklaim korban kripto lainnya. Cari tahu lebih lanjut dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Data baru yang keluar pada hari Selasa menunjukkan bahwa output ekonomi China datar pada kuartal keempat dibandingkan dengan kuartal sebelumnya, tetapi tumbuh 2,9% secara tahunan, melampaui perkiraan ekonom untuk kenaikan 1,6%. Namun, angka kuartal keempat berarti ekonomi China tumbuh hanya 3% pada tahun 2022 – jauh di bawah target resmi pemerintah sebesar 5,5%. Terlebih lagi, selain pada tahun 2020 ketika PDB berkembang hanya 2,2% karena pandemi, pertumbuhan tahun lalu adalah yang terlemah sejak 1976, yang menggarisbawahi biaya berat dari strategi nol-Covid pemerintah yang sudah lama ada sebelum akhirnya ditinggalkan bulan lalu.

Namun, ekonom melihat pemulihan dalam beberapa bulan mendatang setelah gelombang Covid saat ini berlalu, memprediksi pertumbuhan mendekati 5% tahun ini. Pemerintah telah memberi sinyal bahwa mereka memprioritaskan pertumbuhan ekonomi pada tahun 2023, dengan fokus utama pada peningkatan konsumsi dan investasi domestik. Lebih banyak langkah penguatan ekonomi seperti stimulus fiskal dan moneter juga bisa menjadi kartu as, sementara pemerintah juga baru-baru ini mengambil langkah untuk mengurangi tindakan keras regulasinya pada sektor teknologi dan membalikkan beberapa pembatasan pada pasar real estat.

Namun, rebound tidak akan mudah: kepercayaan konsumen berada di dekat level terendah, pasar properti tetap lesu, ekspor merosot seiring melambatnya ekonomi global, dan, menurut data baru yang keluar minggu lalu, populasi negara tersebut menyusut untuk pertama kalinya dalam enam dekade. Negara ini memiliki 1,41 miliar penduduk pada akhir tahun lalu, 850.000 lebih sedikit daripada pada akhir tahun 2021. Kematian sebanyak 10,41 juta melebihi 9,56 juta bayi yang lahir pada tahun 2022, yang merupakan tingkat kelahiran terendah sejak setidaknya tahun 1950, meskipun ada upaya pemerintah untuk mendorong keluarga memiliki lebih banyak anak.

Populasi yang menyusut akan memiliki dampak besar jangka panjang bagi pasar tenaga kerja China, permintaan perumahan dan barang, sistem pensiun negara, dan banyak lagi. Data tersebut juga menunjukkan bahwa 62% dari populasi berusia produktif, yang didefinisikan oleh China sebagai orang berusia 16 hingga 59 tahun. Angka tersebut turun dari sekitar 70% satu dekade yang lalu, yang menyoroti tantangan yang dihadapi negara tersebut seiring bertambahnya usia populasinya. Sederhananya, China tidak lagi dapat mengandalkan tren demografis sebagai pendorong struktural untuk pertumbuhan ekonomi di masa depan, tetapi harus lebih bergantung pada pertumbuhan produktivitas (output ekonomi per kapita).

Beralih ke topik lain, Bank of Japan (BoJ) minggu lalu memutuskan untuk tidak melakukan lebih banyak penyesuaian pada program kontrol kurva hasil dalam sebuah langkah yang memicu penurunan tajam yen dan hasil obligasi Jepang. Saham Jepang, sementara itu, melonjak karena yen yang lebih lemah dipandang positif bagi pendapatan perusahaan di luar negeri. Ada spekulasi pasar yang intensif tentang perubahan kebijakan menjelang pengumuman setelah bank sentral mengejutkan pasar bulan lalu, tetapi BoJ mempertahankan suku bunga tetap minus 0,1% dan target untuk hasil 10 tahun di bawah program kontrol-kurva-nya tetap sama di sekitar 0%. Jika ada, bank sentral menegaskan yang terakhir dengan mengatakan bahwa mereka akan terus membeli obligasi dalam skala besar dan meningkatkannya secara fleksibel jika diperlukan.

Di luar Asia, data baru yang keluar minggu lalu menunjukkan bahwa inflasi Inggris mereda untuk bulan kedua berturut-turut. Tingkat inflasi tahunan adalah 10,5% pada bulan Desember – turun dari 10,7% bulan sebelumnya dan level tertinggi 41 tahun sebesar 11,1% pada bulan Oktober. Perlambatan, yang sejalan dengan ekspektasi ekonom, terjadi di belakang penurunan harga bahan bakar. Namun, inflasi tetap lima kali lebih tinggi daripada target Bank of England sebesar 2%, dan ekonom tidak mengharapkan bank sentral untuk mengurangi kenaikan suku bunga dalam waktu dekat. Menyoroti kekhawatiran tentang tekanan harga yang persisten, inflasi inti – yang menghilangkan komponen makanan, energi, alkohol, dan tembakau yang mudah berubah – tetap tidak berubah pada 6,3% (ekonom mengharapkan tingkat tersebut turun menjadi 6,2%).

Saham

Beberapa bank investasi semakin bullish pada saham Asia di belakang kembalinya China ke kebijakan pro-pertumbuhan pada akhir tahun 2022 dan laporan PDB kuartal keempat China yang lebih baik dari yang diharapkan minggu lalu. Bagaimanapun, dimulainya kembali aktivitas di ekonomi terbesar kedua di dunia dapat melepaskan lebih dari $836 miliar tabungan berlebih yang telah dikumpulkan oleh rumah tangga China selama tiga tahun terakhir, menurut perkiraan oleh JPMorgan Chase.

Lebih khusus lagi, saham China mungkin mengalahkan rekan-rekan global mereka pada tahun 2023, dengan Morgan Stanley dan Goldman Sachs memperkirakan MSCI China Index akan naik sekitar 10%, sementara Citi Global Wealth Investments melihat peningkatan sekitar 20%. Yang lain melihat saham Asia memperluas keuntungan, bahkan setelah tolok ukur utama memasuki pasar bullish. Eksportir seperti Korea Selatan dan Taiwan akan mendapat manfaat, begitu pula ekonomi Asia Tenggara yang bergantung pada wisatawan China, terutama Thailand. Misalnya, Deutsche Bank memprediksi kenaikan 20% untuk MSCI Asia Pacific Index pada tahun 2023. Terakhir, BNP Paribas memprediksi MSCI Emerging Markets Index akan naik 15% tahun ini.

Komoditas

Goldman Sachs benar-benar bullish pada komoditas. Dalam sebuah presentasi pada hari Senin lalu, Jeff Currie (kepala riset komoditas di bank investasi tersebut) mengatakan bahwa komoditas memiliki prospek terkuat dari kelas aset mana pun pada tahun 2023, dengan pengaturan makro yang sempurna dan inventaris yang sangat rendah untuk hampir semua bahan baku utama. Terlebih lagi, permintaan di China mulai pulih pada saat investasi pasokan tidak cukup. Currie melihat kesamaan dengan kenaikan harga komoditas yang mencapai rekor dari tahun 2007 hingga 2008. Satu-satunya pengecualian, katanya, adalah gas alam Eropa, di mana inventaris tampak cukup untuk melewati tahun ini.

Alasan Currie sebagian dibenarkan dua hari kemudian, ketika International Energy Agency mengatakan dalam prospek terbarunya bahwa permintaan minyak global akan meningkat ke level tertinggi sepanjang masa sebesar 101,7 juta barel per hari pada tahun 2023. Hal itu disebabkan oleh pelonggaran pembatasan Covid di China dalam sebuah langkah yang dapat mendorong harga minyak lebih tinggi pada paruh kedua tahun ini, menurut badan tersebut. 

Minggu ini

Minggu lain, kebangkrutan lain: broker dan pemberi pinjaman kripto Genesis mengajukan kebangkrutan minggu lalu, mengakhiri berbulan-bulan perselisihan dengan kreditur. Masalah perusahaan dimulai segera setelah runtuhnya FTX, yang mendorong Genesis untuk menghentikan penarikan pelanggan pada bulan November dengan mengatakan "gejolak pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya" dan masalah likuiditas. Terlebih lagi, Genesis memarkir sebagian dari dana sendiri di FTX. Sejak itu, perusahaan telah berjuang tanpa hasil untuk menemukan pendanaan segar untuk membayar kembali lebih dari $3 miliar yang dimilikinya kepada kreditur… 

• Senin: Kepercayaan konsumen zona euro.
• Selasa: PMI Januari untuk AS, Inggris, zona euro, dan Jepang. Pendapatan: Johnson & Johnson, Microsoft.
• Rabu: Pengumuman suku bunga Bank of Canada. Pendapatan: IBM, Tesla, Boeing.
• Kamis: PDB Q4 AS. Pendapatan: Blackstone, Mastercard, Visa, Intel.
• Jumat: Pendapatan: American Express.