Mengapa Emas Berkilauan

Inflasi di Inggris masih menjadi perhatian, dengan harga di toko naik pada tingkat tertinggi dalam catatan pada bulan Maret di belakang peningkatan tajam harga makanan. Sayangnya bagi warga Inggris, krisis biaya hidup jauh dari selesai. Sementara itu, raksasa China Alibaba, mengumumkan rencana untuk membagi kerajaan bisnisnya senilai $220 miliar menjadi enam unit bisnis untuk membuka nilai bagi pemegang saham dan menangkis tekanan peraturan. Di tempat lain, para penabung menarik uang tunai dari deposito bank pada tingkat rekor dan memarkir uang mereka di dana pasar uang, yang memiliki suku bunga lebih tinggi dan keamanan yang lebih dirasakan di tengah gejolak yang sedang berlangsung di sektor perbankan. Terakhir, para pedagang bertaruh pada kenaikan lebih lanjut dalam harga emas bahkan setelah menyentuh level tertinggi 12 bulan pada bulan Maret. Cari tahu mengapa dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Inflasi di Inggris secara tak terduga meningkat pada bulan Februari, menjadikan Inggris sebagai satu-satunya negara G7 dengan inflasi yang masih terjebak di angka dua digit. Warga Inggris berharap bahwa keadaan akan mendingin pada bulan Maret, tetapi data baru yang keluar minggu lalu mungkin akan memadamkan harapan tersebut, dengan harga di toko-toko Inggris naik pada tingkat tertinggi dalam catatan pada bulan Maret. Lebih khusus lagi, inflasi harga toko meningkat dari 8,4% pada bulan Februari menjadi 8,9% bulan lalu, dipimpin oleh kenaikan harga makanan sebesar 15% karena kekurangan buah dan sayuran. Itu adalah puncak baru untuk ukuran inflasi harga toko, yang dimulai pada tahun 2005.

Data tersebut merupakan tanda terbaru bahwa krisis biaya hidup di Inggris jauh dari selesai. Tagihan energi tetap tinggi, dan konsumen merasakan tekanan pada keuangan pribadi mereka. Bank of England memprediksi inflasi akan turun di bawah 4% pada akhir tahun, tetapi banyak warga Inggris tidak percaya. Sebuah survei oleh Deltapoll yang dilakukan bulan lalu menunjukkan bahwa, rata-rata, orang mengharapkan inflasi sebesar 9,4% setahun dari sekarang...

Saham

Raksasa China Alibaba mengumumkan rencana minggu lalu untuk membagi kerajaan bisnisnya senilai $220 miliar menjadi enam unit bisnis, membebaskan divisi utama perusahaan untuk beroperasi dengan lebih otonom. Pemisahan radikal ini bertujuan untuk membuka nilai bagi pemegang saham dan menangkis tekanan peraturan dari kerajaannya. Di bawah restrukturisasi, enam grup bisnis baru Alibaba akan didedikasikan untuk komputasi awan, e-niaga, layanan lokal, logistik, perdagangan digital, dan media. Dalam surat kepada karyawan, kepala eksekutif perusahaan mengatakan bahwa setiap unit bisnis dapat mengejar penggalangan dana dan IPO independen ketika mereka siap.

Selama dua tahun terakhir, Alibaba telah berurusan dengan denda $2,8 miliar yang memecahkan rekor oleh regulator China atas perilaku monopoli dan melihat pertumbuhannya melambat di belakang kebijakan nol-Covid negara itu dan gelombang pesaing e-niaga baru. Faktor-faktor ini secara gabungan telah membantu menghapus lebih dari $500 miliar dari nilai pasar Alibaba sejak Oktober 2020. Tetapi investor jelas menyukai rencana pemisahan perusahaan, mengirimkan sahamnya yang terdaftar di AS naik 14% setelah pengumuman tersebut. Raksasa teknologi China lainnya (seperti Tencent) juga melonjak dengan antisipasi bahwa rekan Alibaba mungkin menjelajahi tindakan serupa.

Obligasi

Investor sedang menuangkan uang tunai ke dana pasar uang AS, dengan lebih dari $286 miliar aliran masuk hanya pada bulan Maret, menjadikannya bulan aliran masuk terbesar sejak puncak krisis Covid-19. Dana pasar uang memegang sekuritas pendapatan tetap berisiko rendah dan sangat likuid, termasuk utang pemerintah AS jangka pendek. Aliran masuk yang kuat telah membantu mendorong aset keseluruhan di dana ini ke rekor $5,1 triliun minggu lalu.

Ada dua faktor utama yang mendorong lonjakan aliran masuk. Pertama, runtuhnya dua bank regional AS dan kesepakatan penyelamatan untuk Credit Suisse menimbulkan kekhawatiran tentang keamanan deposito bank, mendorong penabung dan bisnis untuk mencari tempat berlindung yang aman alternatif untuk memarkir uang tunai mereka. Hal ini terutama terjadi di antara deposan besar yang memegang lebih dari batas $250.000 yang diasuransikan oleh Federal Deposit Insurance Corporation. Kedua, hasil yang tersedia di dana pasar uang sekarang adalah yang terbaik dalam beberapa tahun karena mereka naik seiring dengan suku bunga, yang telah dinaikkan ke level tertinggi 15 tahun oleh Fed.

Berikut ini, dari catatan penelitian minggu lalu oleh ahli strategi Barclays Joe Abate, merangkum situasi saat ini dengan sempurna: “Gejolak baru-baru ini mengenai keamanan deposito mungkin telah membangunkan deposan yang 'tertidur' dan memulai apa yang kami yakini akan menjadi gelombang kedua kepergian deposito, dengan saldo yang berpindah ke dana pasar uang. Sampai minggu ini, deposan tampaknya tidak memperhatikan risiko tidak terjamin yang mereka hadapi dengan saldo di atas batas asuransi. Dan mereka tampaknya telah mengabaikan suku bunga rendah yang dibayarkan pada deposito mereka.”.

Eksodus deposito bukan hanya masalah AS. Menurut data yang diterbitkan oleh Bank Sentral Eropa minggu lalu, deposan telah menarik €214 miliar dari bank zona euro selama lima bulan terakhir, dengan aliran keluar mencapai level rekor pada bulan Februari. Di Inggris, pelanggan korporat menarik £20,3 miliar dari bank Inggris pada bulan Januari - rekor sejak data ini mulai dikumpulkan pada tahun 2009. Bank di zona euro telah sangat lambat untuk meneruskan suku bunga yang lebih tinggi kepada deposan, mendorong penabung untuk memindahkan uang tunai mereka ke alternatif yang menghasilkan lebih tinggi seperti dana pasar uang dan produk tabungan jangka tetap.

Komoditas

Pedagang bertaruh pada kenaikan lebih lanjut dalam harga emas setelah menyentuh level tertinggi 12 bulan pada bulan Maret. Itu datang bersamaan dengan lonjakan besar dalam aktivitas di semua instrumen keuangan yang terkait dengan logam mengkilap, termasuk kontrak berjangka, ETF, dan opsi. Faktanya, Maret akan menjadi bulan pertama aliran masuk bersih ke ETF emas dalam hampir satu tahun. Tetapi taruhan pada reli emas lebih lanjut paling terasa di pasar opsi, dengan volume lima hari bergulir dari opsi panggilan pada SPDR Gold Trust ETF melonjak lebih dari lima kali lipat pada bulan Maret. Terlebih lagi, rasio panggilan terhadap put telah berayun ke level ekstrem, menunjukkan konsensus di antara pedagang bahwa harga sedang dalam perjalanan naik.

Ada beberapa alasan mengapa pedagang bullish terhadap emas. Pertama, gejolak yang sedang berlangsung di sektor keuangan meningkatkan permintaan aset safe-haven seperti emas. Kedua, krisis perbankan telah menyebabkan investor mempertimbangkan kembali ekspektasi suku bunga mereka di AS. Lihat, kenaikan suku bunga selama setahun terakhir telah mengurangi daya tarik emas, yang tidak menghasilkan hasil. Namun, pedagang sekarang bertaruh bahwa kenaikan suku bunga terbaru Fed akan menjadi yang terakhir, dan sedang menetapkan harga sekitar 50 basis poin pemotongan suku bunga antara sekarang dan akhir 2023.

Ketiga, prospek suku bunga yang lebih rendah di AS membalikkan beberapa keuntungan luar biasa yang disaksikan oleh dolar AS selama dua tahun terakhir. Itu adalah berita baik bagi emas, yang cenderung bergerak berlawanan arah dengan dolar. Keempat, jika Fed memang menjeda atau memangkas suku bunga untuk menghindari tekanan lebih lanjut di sektor perbankan, maka pada dasarnya akan memprioritaskan stabilitas keuangan daripada stabilitas harga. Dengan kata lain, berakhirnya siklus kenaikan suku bunga Fed yang prematur dapat menyebabkan inflasi tetap tinggi untuk sementara waktu. Itu akan menjadi pertanda baik bagi emas, yang sering dianggap sebagai lindung nilai terhadap inflasi.

Minggu ini

• Senin: PMI manufaktur China (Maret).
• Selasa: Pengumuman suku bunga Bank Sentral Australia, PPI zona euro (Februari), pesanan pabrik AS (Februari).
• Rabu: Pesanan produsen Jerman (Februari).
• Kamis: PMI jasa China (Maret), indeks harga rumah Inggris (Maret).
• Jumat: Laporan pasar tenaga kerja AS (Maret), pengeluaran rumah tangga Jepang (Februari).