Serangan Dua Kali

Dua organisasi berpengaruh, OECD dan Bank Dunia, sama-sama memperingatkan minggu lalu bahwa ekonomi global berada dalam keadaan yang genting dan menuju perlambatan pertumbuhan yang substansial akhir tahun ini. Menambah suasana pesimis, analis strategi di Morgan Stanley mengatakan mereka memperkirakan penurunan tiba-tiba dalam laba perusahaan akan menginjak rem pada reli pasar saham AS baru-baru ini. Yang pasti, tidak semua orang setuju, dengan para optimis yang menunjukkan bahwa segelintir saham teknologi yang mendorong pasar lebih tinggi hari ini semuanya milik perusahaan yang baik dengan apa yang mereka sukai untuk disebut "pertumbuhan yang pasti" karena AI. Faktanya, dalam laporan riset yang keluar minggu lalu, Bloomberg Intelligence memperkirakan bahwa pasar AI generatif akan berkembang pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 42%, mencapai $1,3 triliun pada tahun 2032.

Di tempat lain, harga minyak melonjak pada awal minggu lalu setelah Arab Saudi berjanji untuk memangkas produksi sebesar 1 juta barel per hari mulai Juli. Imbal hasil obligasi global juga melonjak setelah dua kenaikan suku bunga yang mengejutkan minggu lalu memberikan kenyataan kepada para pedagang bahwa bank sentral masih jauh dari selesai mengatasi inflasi. Akhirnya, pengawas pasar sekuritas AS memberikan pukulan satu-dua kepada industri aset digital minggu lalu, menggugat Binance dan Coinbase atas berbagai pelanggaran. Cari tahu lebih lanjut dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Dalam prospek yang diperbarui yang diterbitkan minggu lalu, OECD mengatakan bahwa ekonomi global siap untuk pemulihan yang lamban setelah dampak Covid dan pecahnya perang di Ukraina, yang dihantui oleh inflasi yang persisten dan langkah-langkah restriktif yang diterapkan oleh bank sentral utama untuk mengurangi tekanan harga yang meningkat. Organisasi tersebut memperkirakan pertumbuhan ekonomi global akan melambat dari 3,3% pada tahun 2022 menjadi 2,7% tahun ini, sebelum meningkat menjadi 2,9% pada tahun 2024. Kedua level tersebut di bawah rata-rata 3,4% dalam tujuh tahun sebelum pandemi. AS, zona euro, dan China semuanya diperkirakan akan mengalami kelembapan relatif yang sama dalam pemulihan mereka, menurut OECD.

Prospek hati-hati OECD datang sehari setelah Bank Dunia mengeluarkan peringatan serupa tentang keadaan ekonomi global yang rapuh, dengan mengatakan bahwa perlambatan pertumbuhan yang signifikan akan terjadi akhir tahun ini karena kebijakan moneter yang lebih ketat memperburuk guncangan yang tersisa dari pandemi dan konflik yang sedang berlangsung di Ukraina. Ketahanan yang lebih besar dari yang diharapkan pada awal tahun 2023 menyebabkan lembaga tersebut menaikkan perkiraan pertumbuhan globalnya untuk tahun ini menjadi 2,1% dari 1,7% yang diprediksi pada Januari. Tetapi memangkas prospeknya untuk tahun 2024 menjadi 2,4% dari 2,7%, dan memperingatkan bahwa risiko terhadap prospek tetap condong ke sisi negatif.

Di tempat lain, obligasi global merosot minggu lalu setelah dua kenaikan suku bunga yang mengejutkan memberikan kenyataan kepada para pedagang bahwa bank sentral masih jauh dari selesai mengatasi inflasi. Baik Bank of Canada dan Reserve Bank of Australia mengejutkan pasar dengan kenaikan suku bunga lebih lanjut untuk mengatasi kenaikan harga yang membandel. Langkah-langkah tersebut menyebabkan penjualan besar-besaran dalam obligasi global dan mendorong para pedagang untuk memikirkan kembali taruhan mereka tentang pemotongan suku bunga AS akhir tahun ini, dengan futures suku bunga pada satu titik sepenuhnya memperkirakan kenaikan 25 basis poin pada Juli. Semua mata akan tertuju pada data inflasi AS minggu ini, yang akan memberikan petunjuk lebih lanjut tentang jalur mendatang Fed.

Saham

S&P 500 memasuki pasar bullish Kamis lalu setelah melonjak lebih dari 20% dari level terendah Oktober, tetapi tidak semua orang yakin masa-masa indah akan terus berlanjut. Dalam catatan riset yang diterbitkan pada awal minggu lalu, analis strategi di Morgan Stanley mengatakan mereka memperkirakan penurunan tiba-tiba dalam laba perusahaan akan menginjak rem pada reli pasar saham AS. Lebih khusus lagi, mereka memperkirakan laba per saham untuk S&P 500 akan turun 16% tahun ini, didorong oleh perlambatan pertumbuhan pendapatan dan menurunnya margin keuntungan. Atas dasar itu, bank investasi tersebut memperkirakan S&P 500 akan berakhir pada tahun 2023 di 3.900 – sekitar 9% di bawah level saat ini.

Sebaliknya, analis strategi tersebut optimis tentang saham di Jepang, Taiwan, dan Korea Selatan. The pasar Taiwan dan Korea Selatan yang sarat teknologi, setelah semua, melihat perusahaan semikonduktor terkemuka mereka mendapat manfaat dari permintaan yang meningkat untuk semua hal yang berhubungan dengan AI. Reformasi perusahaan, kembalinya inflasi, dan dukungan baru-baru ini dari Warren Buffett, sementara itu, telah menimbulkan kegembiraan untuk saham Jepang yang undervalued, mengirim mereka ke level tertinggi dalam tiga dekade bulan lalu. Morgan Stanley juga merekomendasikan untuk memegang saham perusahaan di sektor defensif, obligasi perusahaan investment-grade, dolar AS, dan obligasi pemerintah pasar maju, khususnya Treasury jangka panjang.

Yang pasti, tidak semua orang sep pesimis Morgan Stanley dalam hal pasar saham AS. Goldman Sachs, misalnya, mengantisipasi pertumbuhan ringan dalam laba per saham S&P 500 pada tahun 2023. Evercore ISI, sementara itu, baru-baru ini menaikkan target S&P 500-nya untuk akhir tahun sebesar 7% menjadi 4.450. Perusahaan tersebut percaya bahwa pelonggaran inflasi akan mendorong Federal Reserve untuk menghentikan kampanye kenaikan suku bunga yang agresif, dan bahwa stimulus yang diberikan selama pandemi akan terus mendukung pasar saham. Waktu akan memberi tahu bank investasi mana yang akhirnya benar.

Salah satu argumen utama para pesimis adalah bahwa luasnya reli pasar saat ini terlalu sempit. Jika Anda ingat dari tinjauan minggu lalu, kami menjelaskan bagaimana indeks saham AS tidak pernah bergantung pada begitu sedikit saham untuk tetap bertahan, dengan pasar sebagian besar didukung oleh meningkatnya kegilaan untuk AI. Dan Anda tidak perlu melihat terlalu jauh ke belakang dalam sejarah untuk mengingat bahwa dominasi ekstrem sektor teknologi menetapkan panggung untuk jatuhnya dotcom pada tahun 2000.

Tetapi para optimis berpendapat bahwa hal-hal berbeda kali ini karena segelintir saham teknologi yang mendorong pasar lebih tinggi hari ini semuanya milik perusahaan yang baik dengan apa yang mereka sukai untuk disebut "pertumbuhan yang pasti". Untuk menempatkan argumen "pertumbuhan yang pasti" itu ke dalam perspektif, pertimbangkan laporan baru-baru ini oleh Bloomberg Intelligence yang memperkirakan bahwa pasar AI generatif akan berkembang pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 42%, mencapai $1,3 triliun pada tahun 2032, dari $40 miliar tahun lalu. Dengan pertumbuhan yang mengesankan di depan, jangan berharap hype AI mereda dalam waktu dekat…

Komoditas

Harga minyak melonjak pada awal minggu lalu setelah Arab Saudi berjanji untuk memangkas produksi sebesar 1 juta barel per hari mulai Juli, membawa produksinya ke level terendah dalam beberapa tahun. Langkah ini terjadi ketika harga minyak telah merosot selama 10 bulan terakhir meskipun ada upaya berulang kali oleh produsen untuk membatasi pasokan. Pada bulan April, Arab Saudi dan anggota OPEC+ lainnya mengumumkan pemotongan yang mengejutkan, menyebabkan harga minyak mentah WTI sempat naik di atas $80 per barel. Namun, sejak itu telah berbalik arah, turun di bawah $70 per barel pada satu titik bulan lalu karena kekhawatiran permintaan menekan prospek, terutama di China. Analis memperkirakan bahwa langkah terbaru Arab Saudi akan memberikan perlindungan sisi bawah daripada memicu reli yang berkelanjutan, dan meskipun mungkin menawarkan dukungan harga jangka pendek, dinamika pasar secara keseluruhan untuk tahun-tahun mendatang tetap sebagian besar tidak berubah.

Dalam mengumumkan pemotongan yang mengejutkan, menteri energi Arab Saudi mengatakan bahwa dia "akan melakukan apa pun yang diperlukan untuk membawa stabilitas ke pasar ini". Itu membuat Arab Saudi berpotensi mengorbankan pangsa pasar lebih lanjut dalam upaya untuk menopang harga. Anggota OPEC+ lainnya berjanji untuk mempertahankan pemotongan mereka yang ada hingga akhir tahun 2024, sementara Rusia tidak membuat komitmen untuk membatasi produksi lebih lanjut dan Uni Emirat Arab mengamankan kuota produksi yang lebih tinggi untuk tahun depan.

Kripto

Pengawas pasar sekuritas AS memberikan pukulan satu-dua kepada bursa kripto minggu lalu. Pada hari Senin, Securities and Exchange Commission (SEC) menggugat Binance – bursa kripto terbesar di dunia – atas berbagai pelanggaran, termasuk penyalahgunaan dana pelanggan, menyesatkan investor dan regulator, dan melanggar aturan sekuritas. Sehari kemudian, SEC menggugat Coinbase – platform kripto terbesar di AS – karena diduga menghindari peraturan dengan membiarkan pengguna memperdagangkan banyak token kripto yang merupakan sekuritas yang tidak terdaftar (menurut SEC).

Gugatan tersebut adalah tanda paling jelas sejauh ini bahwa regulator AS serius dalam tindakan keras mereka terhadap pasar kripto, yang dapat mendorong mata uang digital kembali ke pinggiran sistem keuangan Amerika. Coinbase, yang menghasilkan lebih dari 80% pendapatannya di AS tahun lalu, sekarang menghadapi ancaman yang hampir ada di mana-mana terhadap model bisnisnya. Seperti yang mungkin Anda bayangkan, investor tidak terlalu senang dengan berita tersebut: mereka mengirim saham Coinbase turun 12% pada hari Selasa.

Minggu ini

• Senin: Keuntungan: Oracle.
• Selasa: Laporan pasar tenaga kerja Inggris (Mei), inflasi AS (Mei).
• Rabu: PDB bulanan Inggris (April), keputusan suku bunga Fed, produksi industri zona euro (April).
• Kamis: Produksi industri dan penjualan ritel China (Mei), keputusan suku bunga ECB, penjualan ritel AS (Mei). Keuntungan: Adobe.
• Jumat: Keputusan suku bunga Bank of Japan.