Ambisi Nomor 1 China Memudar

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Perkiraan ekonom untuk pertumbuhan global tahun ini dan tahun depan berbeda.
• Penurunan perdagangan China mereda pada bulan Agustus, dengan ekspor dan impor turun lebih rendah dari yang diperkirakan.
• Prospek China untuk menyalip AS sebagai ekonomi terbesar dunia semakin berkurang.
• The Fed mencapai tonggak penting dengan program pengetatan kuantitatifnya.
• Harga minyak Brent melonjak setelah Arab Saudi dan Rusia memperpanjang pembatasan pasokan sukarela mereka hingga akhir tahun.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Perkiraan ekonom untuk pertumbuhan global pada tahun 2023 dan 2024 telah berbeda secara signifikan selama tahun ini. Mereka telah menaikkan perkiraan mereka untuk kinerja tahun ini hampir 1 poin persentase sejak Januari, karena permintaan konsumen yang lebih kuat dari yang diharapkan dan pasar tenaga kerja yang tangguh telah melindungi ekonomi global dari perlambatan besar. Sebaliknya, mereka telah memangkas perkiraan mereka untuk tahun 2024, dengan pertumbuhan sekarang diperkirakan akan mencapai 2,1%, menurut analisis gabungan oleh konsultan Consensus Economics, turun dari 2,4% tahun ini.

Ada beberapa alasan untuk pesimisme itu. Pertama, kinerja ekonomi tahun ini yang lebih baik dari yang diharapkan meratakan pertumbuhan pada tahun 2024 karena efek dasar (ketika tingkat pertumbuhan yang tinggi dalam satu periode memengaruhi tingkat pertumbuhan komparatif di periode berikutnya). Kedua, permintaan konsumen yang kuat dan pertumbuhan upah diperkirakan akan membuat inflasi tetap tinggi lebih lama, memaksa bank sentral di negara maju untuk menjaga suku bunga tetap tinggi hingga tahun depan. Suku bunga tinggi tersebut pada gilirannya diperkirakan akan menekan pertumbuhan ekonomi. Ketiga, pemulihan pascapandemi China yang mengecewakan membebani ekonomi global. Bagaimanapun, China seharusnya menjadi kontributor utama pertumbuhan global selama lima tahun ke depan, dengan pangsa yang diperkirakan mewakili 22,6% dari total, menurut Dana Moneter Internasional.

Jadi, meskipun investor telah memasuki tahun 2023 dengan bersiap menghadapi perlambatan ekonomi yang signifikan, ekonomi global telah terbukti cukup tangguh. Hal itu mendorong ekonom untuk merevisi perkiraan mereka yang awalnya suram untuk tahun ini, mendorong ekspektasi mereka tentang perlambatan ke tahun 2024. Tetapi itu juga menunjukkan bahwa investor harus menerima perkiraan ekonomi dengan sebutir garam, karena mereka dapat berubah berdasarkan banyak faktor yang tidak dapat diprediksi.

Berbicara tentang China, ekonomi terbesar kedua di dunia akhirnya mendapat beberapa kabar baik (meskipun kecil) minggu lalu, dengan penurunan perdagangan negara itu mereda pada bulan Agustus. Dalam dolar, ekspor China turun 8,8% dari tahun sebelumnya sementara impor berkontraksi 7,3% – keduanya lebih baik dari perkiraan dan secara signifikan kurang parah daripada penurunan Juli sebesar 14,5% dan 12,4% masing-masing.

Ekspor China memainkan peran penting dalam mendukung ekonominya selama tiga tahun pembatasan global, tetapi telah menurun (berbasis tahunan) dalam empat bulan terakhir karena inflasi global yang tinggi dan kenaikan suku bunga yang telah menekan permintaan untuk produk negara tersebut. Penurunan impor, sementara itu, menyoroti keadaan permintaan domestik yang mengecewakan sembilan bulan setelah China meninggalkan kebijakan nol-Covid yang ketat.

Tetapi penurunan impor yang lebih ringan pada bulan Agustus bisa menjadi tanda bahwa penurunan permintaan domestik mungkin mencapai titik terendah. Dalam beberapa minggu terakhir, pemerintah China telah meluncurkan serangkaian langkah untuk meningkatkan kepercayaan bisnis dan mendukung pasar properti yang sedang berjuang. Yang terakhir telah menjadi sumber tekanan yang signifikan pada ekonomi, dengan Goldman Sachs memperkirakan bahwa penurunan perumahan akan mengurangi pertumbuhan PDB China sebesar 1,5 poin persentase tahun ini.

Penurunan real estat tersebut, dikombinasikan dengan penurunan ekspor dan memudarnya kepercayaan pada pengelolaan ekonomi pemerintah, telah menyebabkan China beralih ke jalur pertumbuhan yang lebih lambat lebih cepat dari yang diperkirakan banyak ekonom. Negara ini juga bergulat dengan tantangan jangka panjang yang lebih dalam, dengan populasi negara tersebut menyusut pada tahun 2022 untuk pertama kalinya dalam enam dekade. Secara keseluruhan, China tidak lagi siap untuk menyalip AS sebagai ekonomi terbesar dunia dalam waktu dekat. Itu menurut analisis baru oleh Bloomberg Economics, yang memperkirakan bahwa akan memakan waktu hingga pertengahan 2040-an bagi PDB China untuk melampaui PDB AS. Bahkan saat itu, keunggulannya akan marjinal dan berumur pendek. Sebelum pandemi, China diperkirakan akan mengambil dan mempertahankan posisi nomor satu sedini awal dekade berikutnya.

Obligasi

Sebagai bagian dari langkah moneter paling ketat dalam beberapa tahun, bank sentral AS mengizinkan hingga $60 miliar dalam surat utang negara dan $35 miliar dalam sekuritas yang didukung hipotek untuk jatuh tempo setiap bulan tanpa reinvestasi. Langkah-langkah tersebut, yang disebut "pengetatan kuantitatif", mencapai tonggak penting minggu lalu: The Fed sekarang telah melepaskan $1 triliun dalam kepemilikan obligasi sejak mulai mengecilkan neraca yang membengkak tahun lalu. Dan kabar baiknya adalah, sejauh ini, The Fed telah berhasil menyelesaikan tugas ini tanpa memicu ketegangan apa pun di pasar keuangan yang membuat khawatir para pembuat kebijakan terakhir kali mereka mengawasi program semacam itu. Neraca bank sentral sekarang berada di sekitar $7,4 triliun – turun dari rekor $8,4 triliun yang dicapai pada April tahun lalu, menurut data baru yang keluar minggu lalu.

Kabar buruknya adalah dengan The Fed mundur sebagai pembeli utama obligasi, Departemen Keuangan harus bergantung lebih banyak pada sektor swasta untuk menyerap utang federal. Hal itu terjadi pada saat defisit anggaran pemerintah AS membengkak karena pemotongan pajak, langkah-langkah stimulus, biaya pertahanan yang lebih tinggi, peningkatan pengeluaran untuk program pemerintah, dan meningkatnya biaya layanan utang. Untuk menutup celah tersebut, Departemen Keuangan AS terpaksa menjual lebih banyak dan lebih banyak obligasi. Misalnya, baru-baru ini meningkatkan perkiraan pinjaman bersihnya untuk kuartal saat ini menjadi $1 triliun – lompatan serius dari $733 miliar yang diprediksi pada awal Mei.

Komoditas

Harga minyak Brent melonjak di atas $90 per barel untuk pertama kalinya pada tahun 2023 minggu lalu setelah Arab Saudi dan Rusia mengatakan mereka akan memperpanjang pembatasan pasokan sukarela mereka hingga akhir tahun. Arab Saudi, pemimpin de facto kartel OPEC+, telah menarik 1 juta barel per hari dari pasar global sejak Juli dalam apa yang awalnya dimaksudkan sebagai langkah sementara. Tetapi setelah memperpanjang pemotongan hingga akhir September, kerajaan mengumumkan pada hari Selasa bahwa mereka akan mempertahankan pengurangan tersebut hingga akhir Desember. Itu berarti produksi Arab Saudi kemungkinan akan tetap berada di 9 juta barel per hari hingga akhir tahun, 25% di bawah kapasitas produksi maksimumnya. Demikian pula, Rusia secara sukarela telah mengurangi ekspornya sebesar 300.000 barel per hari, dan mengumumkan pada hari Selasa bahwa mereka akan memperpanjang pemotongan hingga akhir tahun.

Minggu ini

• Senin: Keuntungan: Oracle.
• Selasa: Laporan pasar tenaga kerja Inggris (Agustus).
• Rabu: Inflasi AS (Agustus), PDB Inggris (Juli), produksi industri zona euro (Juli).
• Kamis: Pengumuman suku bunga Bank Sentral Eropa, penjualan ritel AS (Agustus). Keuntungan: Adobe.
• Jumat: Penjualan ritel dan produksi industri China (Agustus), produksi industri AS (Agustus).