Akhir Sebuah Era

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• China keluar dari deflasi pada bulan Agustus dan kredit tumbuh lebih dari yang diperkirakan.
• Komisi Eropa menurunkan prospek pertumbuhan untuk blok tersebut.
• Bank Sentral Eropa memberikan kenaikan suku bunga kesepuluh berturut-turut.
• Inflasi AS naik pada bulan Agustus karena harga energi yang lebih tinggi.
• Mata uang pasar berkembang hampir menghapus semua keuntungan mereka di tahun 2023.
• Badan Energi Internasional menandakan awal dari berakhirnya era bahan bakar fosil.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Para pengamat China mendapat beberapa kabar baik yang sangat dibutuhkan di awal minggu lalu, dengan dua rilis data yang menunjukkan tanda-tanda stabilitas di ekonomi terbesar kedua di dunia. Pertama, **setelah memperpanjang pinjaman bulanan paling sedikit pada bulan Juli sejak 2009, bank-bank China mengeluarkan lebih banyak kredit dari yang diperkirakan pada bulan Agustus.** Itu bisa menjadi tanda bahwa permintaan domestik mulai pulih. Bank sentral membantu dengan mendorong pemberi pinjaman untuk meningkatkan pinjaman dan mendorong pemerintah daerah untuk meningkatkan penjualan obligasi untuk meningkatkan pengeluaran pada proyek infrastruktur. Terlebih lagi, pemotongan suku bunga hipotek dan persyaratan uang muka membantu meningkatkan permintaan pinjaman untuk pembelian rumah.

Kedua, **China keluar dari deflasi pada bulan Agustus, dengan harga konsumen naik 0,1% bulan lalu dari tahun sebelumnya.** Kenaikan tersebut menyusul penurunan 0,3% pada bulan Juli, yang menandai penurunan pertama dalam lebih dari dua tahun dan menimbulkan kekhawatiran tentang keadaan permintaan domestik yang menekan di China. Namun, investor tidak boleh terburu-buru. Kenaikan tipis 0,1% dalam harga konsumen, yang jauh di bawah target resmi sekitar 3%, berarti negara tersebut dapat dengan mudah kembali ke deflasi dalam beberapa bulan mendatang. Terlebih lagi, harga produsen turun 3% bulan lalu. Meskipun itu merupakan peningkatan dari penurunan 4,4% pada bulan Juli, itu berarti bahwa deflasi gerbang pabrik di China sekarang telah berlangsung selama hampir satu tahun.

Di Eropa, **Komisi Eropa menurunkan prospek pertumbuhan untuk blok tersebut, mengutip kontraksi di Jerman sebagai hambatan signifikan bagi wilayah tersebut.** Perkiraan terbaru dari komisi minggu lalu menunjukkan bahwa ekonomi zona euro akan tumbuh hanya 0,8% tahun ini, diikuti oleh 1,4% pada tahun 2024. Itu merupakan penurunan yang nyata dari prediksi mereka pada bulan Mei sebesar 1,1% pertumbuhan tahun ini dan 1,6% pada tahun 2024. Faktor utama dalam revisi ini adalah Jerman, ekonomi terbesar di wilayah tersebut, yang sebelumnya diperkirakan akan tumbuh pada tahun 2023 tetapi sekarang diproyeksikan akan menyusut sebesar 0,4% karena penurunan manufaktur.

Komisi juga mencatat bahwa inflasi diperkirakan akan turun menjadi 5,6% tahun ini, turun dari perkiraan sebelumnya sebesar 5,8%. Namun, **mereka memperingatkan bahwa inflasi akan bertahan pada 2,9% pada tahun 2024, sedikit meningkat 0,1 poin persentase dari perkiraan sebelumnya dan masih di atas target Bank Sentral Eropa sebesar 2%.** Terlebih lagi, inflasi yang tinggi diperkirakan akan mengurangi pengeluaran konsumen di blok tersebut, yang merupakan faktor lain di balik penurunan pertumbuhan ekonomi komisi.

Tetap di Eropa, dalam apa yang tampak seperti keputusan yang sulit, **bank sentral blok tersebut memilih untuk menaikkan suku bunga sebesar 0,25 poin persentase pada hari Kamis lalu.** Itu berarti bank sentral sekarang telah menaikkan biaya pinjaman pada sepuluh pertemuan berturut-turut dalam upaya untuk menjinakkan lonjakan inflasi terbesar dalam beberapa dekade. **Akibatnya, suku bunga simpanan acuannya telah naik dari rekor terendah minus 0,5% hanya lebih dari setahun yang lalu menjadi rekor 4%.** Investor dan ekonom terpecah menjelang keputusan tersebut, dengan banyak yang berharap bahwa bank sentral akan menjeda kenaikan suku bunganya untuk menghindari menimbulkan rasa sakit tambahan pada ekonomi yang tergagap.

Untuk bersikap adil kepada ECB, mereka bisa dibilang berada dalam posisi kalah-kalah menjelang pertemuan tersebut: menjaga suku bunga tetap stabil mengundang kritik bahwa mereka menyerah terlalu dini dalam pertempuran melawan inflasi, yang masih lebih dari dua kali lipat target bank sentral sebesar 2% dan dapat merayap lebih tinggi karena kenaikan harga energi. Tetapi menaikkan lagi berisiko memperburuk resesi ekonomi yang akan datang. Prospek ekonomi yang memburuk ini tercermin dalam **pemotongan ECB terhadap perkiraan pertumbuhannya untuk tahun ini, dari 0,9% menjadi 0,7%, dan untuk tahun 2024, dari 1,5% menjadi 1%.** Terlebih lagi, mereka menaikkan perkiraan inflasi mereka untuk tahun ini, dari 5,4% menjadi 5,6%, dan untuk tahun 2024, dari 3% menjadi 3,2%.

Di seberang lautan, laporan CPI terbaru dari AS minggu lalu menunjukkan inflasi naik pada bulan Agustus. **Harga konsumen naik 3,7% bulan lalu dari tahun sebelumnya – naik dari 3,2% pada bulan Juli dan sedikit di atas perkiraan ekonom sebesar 3,6%.** Yang paling bertanggung jawab adalah kenaikan harga energi, dengan biaya bensin yang lebih tinggi menyumbang lebih dari setengah kenaikan laju inflasi. Itu terjadi pada saat Arab Saudi dan Rusia memperbarui upaya mereka untuk mendorong harga minyak menuju $100 per barel. Harga konsumen inti, yang menghilangkan komponen makanan dan energi yang mudah berubah, naik 4,3% – sesuai dengan perkiraan ekonom dan turun dari 4,7% pada bulan Juli. Secara bulanan, inflasi utama dan inti masing-masing mencapai 0,6% dan 0,3%.

Secara keseluruhan, itu adalah laporan CPI yang tidak dramatis, yang mungkin diharapkan oleh investor. The Fed diperkirakan akan sebagian besar mengabaikan lonjakan energi jangka pendek untuk fokus pada apa yang benar-benar penting, yaitu inflasi inti masih turun dan baru saja mencapai level terendah dalam hampir dua tahun. Tetapi angka utama yang lebih tinggi, jika berlanjut, dapat menekan pengeluaran konsumen dan memengaruhi ekspektasi tentang kenaikan harga di masa depan, yang akan memaksa bank sentral AS untuk melanjutkan kenaikan suku bunga. The Fed secara luas diperkirakan akan menjaga suku bunga tetap stabil pada pertemuannya minggu ini, setelah menaikkannya 11 kali sejak Maret 2022 dalam upaya untuk mengembalikan inflasi ke target 2%.

Mata Uang

Setelah merosot dalam beberapa minggu terakhir, Indeks Mata Uang Pasar Berkembang MSCI sekarang hampir tidak naik tahun ini, yang berarti **mata uang EM hampir menghapus semua keuntungan mereka di tahun 2023.** Itu bukan kabar baik bagi investor, yang bertaruh pada reli berkelanjutan dalam mata uang pasar berkembang untuk meningkatkan pengembalian mereka dalam saham dan obligasi EM.

Ada beberapa faktor yang mendorong penurunan tersebut. Pertama, pedagang semakin bertaruh bahwa suku bunga di AS akan tetap tinggi untuk sementara waktu. Itu meningkatkan daya tarik dolar AS dengan mengorbankan mata uang lainnya, terutama mata uang EM yang lebih berisiko. Kedua, masalah ekonomi China telah mengirim yuan ke posisi terendah 16 tahun terhadap dolar. Itu memiliki dampak yang besar pada indeks mata uang EM MSCI mengingat yuan, dengan bobot 30%, adalah komponen terbesar dari patokan tersebut. Terlebih lagi, penurunan ekonomi China bergema di seluruh ekonomi Asia EM lainnya, memberikan tekanan pada mata uang mereka juga. Ketiga, tanda-tanda stagflasi mulai muncul di Eropa, yang menyebabkan investor menghindar dari wilayah tersebut dan selanjutnya menekan nilai mata uang anggota EM-nya.

Komoditas

**Badan Energi Internasional telah memprediksi untuk pertama kalinya bahwa permintaan global untuk minyak, gas alam, dan batu bara akan mencapai puncaknya sebelum tahun 2030, menandakan awal dari berakhirnya era bahan bakar fosil.** Perkiraan ini hanya didasarkan pada pengaturan kebijakan saat ini oleh pemerintah di seluruh dunia, dan tidak memperhitungkan kebijakan iklim baru. Ini menandai pertama kalinya puncak permintaan terlihat untuk ketiga bahan bakar fosil ini pada dekade ini – lebih awal dari yang diperkirakan banyak orang. Titik balik historis ini dikaitkan dengan perluasan energi terbarukan yang cepat, proliferasi EV yang meningkat, efektivitas kebijakan iklim, dan pergeseran struktural yang terjadi dalam ekonomi China saat beralih dari industri berat ke industri dan layanan yang kurang intensif energi.

Minggu ini

• Senin: Tidak ada yang penting.
• Selasa: Mulai membangun rumah AS (Agustus), inflasi Kanada (Agustus).
• Rabu: Inflasi Inggris (Agustus), pengumuman suku bunga Fed, neraca perdagangan Jepang (Agustus). Keuntungan: FedEx.
• Kamis: Pengumuman suku bunga Bank of England, penjualan rumah yang ada di AS (Agustus), kepercayaan konsumen zona euro (September).
• Jumat: Inflasi Jepang (Agustus), pengumuman suku bunga Bank of Japan, penjualan ritel Inggris (Agustus), PMI zona euro, Inggris, AS, dan Jepang (September).