Cyber Week Bonanza

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• OECD mengeluarkan beberapa peringatan dalam prospek ekonomi terbarunya.
• Pembeli Black Friday menghabiskan rekor $9,8 miliar dalam penjualan online AS.
• Ini diikuti oleh pesta belanja online rekor pada Cyber Monday.
• ECB memperingatkan bahwa bank-bank zona euro menunjukkan tanda-tanda awal tekanan.
• Pembiayaan bank ke bisnis di zona euro turun untuk pertama kalinya dalam delapan tahun.
• Inflasi di blok tersebut turun jauh lebih banyak dari yang diperkirakan pada bulan November.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Global

OECD memiliki beberapa peringatan untuk dunia maju dalam prospek ekonomi terbarunya yang dirilis minggu ini. Pertama, OECD memperingatkan bahwa pertumbuhan ekonomi kehilangan momentum di banyak negara dan tidak akan meningkat hingga tahun 2025, ketika pendapatan riil konsumen pulih dari guncangan inflasi dan bank sentral mulai memangkas biaya pinjaman. OECD memperkirakan pertumbuhan global akan melambat dari 2,9% yang sudah lemah pada tahun 2023 menjadi hanya 2,7% tahun depan, menandai laju paling lambat sejak krisis keuangan, tidak termasuk tahun pertama pandemi virus corona. Prospek yang lesu mencerminkan kondisi keuangan yang lebih ketat, perdagangan dunia yang melambat, dan kepercayaan bisnis dan konsumen yang memudar, kata OECD.

Kedua, organisasi tersebut memperingatkan bahwa inflasi rata-rata di ekonomi G20 hanya akan mereda secara bertahap, turun menjadi 5,8% pada tahun 2024 dan 3,8% tahun berikutnya, dibandingkan dengan 6,2% pada tahun 2023. Menariknya, OECD mencatat bahwa lebih dari setengah item dalam indeks harga konsumen di AS, zona euro, dan Inggris masih menunjukkan kenaikan tahunan di atas 4%. Terlebih lagi, inflasi inti, yang tidak termasuk komponen makanan dan energi yang mudah berubah untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga yang mendasari, terbukti cukup lengket dan tetap relatif tinggi, menurut OECD.

Ketiga, karena tekanan inflasi yang masih ada ini, organisasi tersebut memperkirakan Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa perlu mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dari yang diharapkan investor. OECD melihat pemotongan suku bunga di AS baru dimulai pada paruh kedua tahun 2024, dan tidak sampai musim semi tahun 2025 di zona euro. Itu sangat kontras dengan ekspektasi pasar: investor saat ini bertaruh bahwa bank sentral Eropa dan AS akan memangkas suku bunga segera pada bulan April dan Mei tahun depan.

Keempat, OECD memperingatkan bahwa "prospek fiskal yang menantang" dihadapi banyak pemerintah karena biaya layanan utang meningkat seiring dengan suku bunga. Organisasi tersebut mengatakan bahwa banyak negara maju menghadapi risiko besar bagi keberlanjutan fiskal jangka panjang mereka tanpa upaya yang lebih besar untuk mengekang peminjaman publik - sesuatu yang lebih mudah diucapkan daripada dilakukan mengingat pemerintah dipaksa untuk menghabiskan lebih banyak untuk memenuhi tuntutan dari populasi yang menua dan mendanai transisi iklim.

US

Dalam dorongan yang disambut baik bagi pengecer yang bergulat dengan proyeksi penjualan yang lesu untuk musim liburan, Black Friday melihat penjualan online AS mencapai rekor $9,8 miliar, menandai peningkatan 7,5% dari tahun sebelumnya, menurut Adobe Analytics. Pemulihan dari musim liburan tahun lalu, yang dipengaruhi oleh inflasi tinggi yang memengaruhi pengeluaran konsumen dan pengecer menawarkan diskon signifikan untuk membersihkan inventaris yang berlebihan, menunjukkan ketahanan konsumen meskipun tabungan era pandemi yang menyusut dan suku bunga tertinggi dalam lebih dari dua dekade. Tetapi pembeli masih sadar biaya dan menavigasi anggaran yang lebih ketat: survei Adobe, misalnya, mengungkapkan bahwa $79 juta dalam penjualan dihasilkan oleh pelanggan yang memilih opsi "Beli Sekarang, Bayar Nanti" (BNPL), menandai peningkatan 47% dari tahun sebelumnya. Opsi tersebut memungkinkan pembeli untuk melakukan pembayaran selama waktu, biasanya tanpa bunga.

Dalam berita yang lebih disambut baik untuk pengecer, Adobe Analytics mengatakan penjualan online pada apa yang disebut Cyber Monday mencapai $12,4 miliar, tumbuh 9,6% dari tahun lalu dan juga menetapkan rekor baru. Kenaikan tersebut disebabkan oleh permintaan baru dan bukan hanya harga yang lebih tinggi. Faktanya, perkiraan tersebut akan lebih tinggi jika angka tersebut disesuaikan dengan inflasi, menurut Adobe. Tetapi dalam tren yang mirip dengan Black Friday, pembeli yang sadar biaya yang menavigasi anggaran yang lebih ketat lebih banyak mengandalkan layanan BNPL, menggunakan opsi tersebut untuk perkiraan $940 juta penjualan - naik 42,5% dari tahun lalu. Secara keseluruhan, "Cyber Week" - lima hari dari Thanksgiving pada hari Kamis hingga Cyber Monday - menghasilkan total penjualan $38 miliar, naik 7,8% dari tahun lalu.

Europe

Dalam tinjauan stabilitas dua tahunannya, Bank Sentral Eropa memperingatkan bahwa bank-bank zona euro menunjukkan tanda-tanda awal tekanan, ditandai dengan peningkatan pinjaman yang memburuk. Faktanya, baik perusahaan maupun individu mengalami peningkatan tingkat gagal bayar dan proporsi pinjaman yang jatuh tempo yang meningkat, dengan yang terakhir sekarang melebihi tingkat rendah historis yang diamati pada tahun 2022.

Pinjaman kepada perusahaan real estat komersial dan pada hipotek perumahan telah berkinerja sangat buruk karena penurunan baru-baru ini di pasar properti Eropa, yang mengakibatkan peningkatan besar dalam pinjaman non-performing (NPL) di sektor tersebut. (NPL adalah pinjaman di mana peminjam belum melakukan pembayaran pokok atau bunga yang dijadwalkan untuk jangka waktu tertentu, biasanya 90 hari atau lebih). Setelah periode penurunan yang panjang, terjadi peningkatan bersih NPL sekitar €2,5 miliar di antara pinjaman real estat komersial dan €1 miliar untuk pinjaman konsumen pada kuartal kedua.

Sekarang, kabar baiknya adalah ECB yakin sistem perbankan dapat menangani penurunan kualitas aset ini karena posisi modal dan likuiditasnya yang kuat. Sistem perbankan zona euro, setelah semua, tetap tangguh selama gejolak sektor tersebut awal tahun ini, yang melihat runtuhnya atau membutuhkan penyelamatan beberapa bank AS dan Swiss, termasuk Silicon Valley Bank dan Credit Suisse. Namun kabar buruknya adalah peningkatan gagal bayar pinjaman, ditambah dengan penurunan besar dalam volume pinjaman dan peningkatan biaya pendanaan karena bank meneruskan suku bunga yang lebih tinggi kepada deposan, akan menjadi hambatan utama bagi profitabilitas bank.

Itu adalah bagian dari alasan di balik panggilan strategis JPMorgan baru-baru ini untuk menjual pendek bank-bank Eropa. Indeks Stoxx 600 Banks telah naik 15% tahun ini, mengungguli kenaikan 8% di patokan regional. Tetapi tim di JPMorgan mengharapkan kinerja yang lebih baik ini akan berbalik karena profitabilitas bank menurun dan risiko kredit meningkat, terutama untuk pemberi pinjaman yang terpapar perusahaan berpenghasilan tinggi, usaha kecil dan menengah, dan real estat komersial.

Berbicara tentang penurunan volume pinjaman, data baru minggu ini menunjukkan pinjaman bank ke bisnis di seluruh zona euro turun untuk pertama kalinya dalam delapan tahun bulan lalu. Kredit ke perusahaan non-keuangan menyusut sebesar 0,3% pada bulan Oktober dari waktu yang sama tahun lalu, menandai kontraksi pertama sejak 2015. Sementara itu, pertumbuhan pinjaman ke rumah tangga melambat menjadi 0,6% pada bulan Oktober dari 0,8% bulan sebelumnya - laju terkecil sejak awal 2015, ketika blok tersebut baru mulai pulih dari krisis utangnya.

Penurunan pinjaman berkontribusi pada ukuran "M3" dari pasokan uang yang menurun untuk bulan keempat berturut-turut, berkontraksi sebesar 1% pada bulan Oktober dari tahun sebelumnya. M3 adalah ukuran luas dari semua uang yang tersedia dalam suatu ekonomi, termasuk tidak hanya uang tunai tetapi juga berbagai jenis deposito (dengan jatuh tempo hingga dua tahun) dan dana yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai (misalnya dana pasar uang). Ketika bank memperlambat pinjaman mereka, lebih sedikit uang yang beredar dalam bentuk pinjaman. Orang dan bisnis kemudian memiliki lebih sedikit uang untuk disetorkan kembali ke bank. Dan karena M3 tidak hanya menghitung uang tunai fisik tetapi juga berbagai jenis deposito, penurunan pinjaman menyebabkan jumlah deposito ini lebih kecil, menyebabkan M3 menyusut.

Semua ini penting karena ECB memantau M3 dengan cermat untuk menilai apakah pengetatan kebijakan moneternya berfungsi sebagaimana mestinya. Setelah semua, ketika pinjaman bank dan pasokan uang menyusut, itu harus memperlambat aktivitas ekonomi dan inflasi, yang telah berjalan di atas target bank sentral selama lebih dari dua tahun. Data terbaru, kemudian menunjukkan bahwa langkah-langkah pengetatan tersebut memang berhasil.

Tetapi beberapa orang khawatir bahwa ECB telah menaikkan suku bunga terlalu jauh dalam satu setengah tahun terakhir, dan bahwa pinjaman menjadi begitu ketat sehingga dapat menyebabkan penurunan ekonomi. Lihat, Eropa lebih banyak mengandalkan pinjaman bank daripada AS dan banyak negara lain, membuat pertumbuhan dan inflasi di blok tersebut sangat sensitif terhadap perubahan dalam pasokan kredit. Faktanya, ekonomi blok tersebut mungkin sudah dalam resesi, setelah berkontraksi sebesar 0,1% pada kuartal terakhir dari kuartal sebelumnya, dengan analis mengantisipasi penurunan lebih lanjut pada kuartal ini.

Tetapi setidaknya kenaikan suku bunga ECB berfungsi sebagaimana mestinya untuk menjinakkan inflasi. Contoh kasus: harga konsumen di zona euro naik sebesar 2,4% yang kurang dari yang diharapkan pada bulan November dari tahun sebelumnya - penurunan tajam dari laju 2,9% bulan sebelumnya dan peningkatan terkecil sejak Juli 2021. Penurunan harga energi dan pertumbuhan yang lebih rendah dalam harga makanan dan jasa adalah faktor utama di balik perlambatan tersebut. Tetapi bahkan inflasi inti, yang tidak termasuk item makanan dan energi yang mudah berubah, melambat untuk bulan keempat berturut-turut, menjadi 3,6% yang kurang dari yang diharapkan.

Minggu depan

• Senin: Indeks sentimen ekonomi zona euro (Desember), pesanan pabrik AS (Oktober).
• Selasa: Survei lowongan pekerjaan dan perputaran tenaga kerja AS (Oktober), indeks harga produsen zona euro (Oktober)
• Rabu: Penjualan ritel zona euro (Oktober), neraca perdagangan AS (Oktober), pengumuman suku bunga Bank of Canada.
• Kamis: Neraca perdagangan China (November).
• Jumat: Pertumbuhan pinjaman China (November), laporan pasar tenaga kerja AS (November), pengeluaran rumah tangga Jepang (Oktober).
• Sabtu: Inflasi China (November).