Ringkasan Pasar 2023

Halo Trader, kami harap Anda menikmati musim liburan. Dalam edisi khusus tinjauan mingguan kami, edisi terakhir kami untuk tahun ini, kami akan meninjau kembali beberapa cerita terbesar tahun 2023, termasuk:

• Tiga pemberi pinjaman masuk dalam daftar kegagalan bank AS terbesar dalam sejarah.
• Ekonomi AS menentang prediksi untuk perlambatan besar.
• Fitch Ratings mencabut peringkat utang nasional tingkat atas AS.
• China menetapkan target pertumbuhan tahunan yang merupakan yang terendah dalam tiga dekade.
• India melampaui China sebagai negara terpadat di dunia.
• Inflasi turun secara signifikan di banyak bagian dunia.
• The Fed memberi sinyal bahwa mereka akan mulai memangkas suku bunga pada tahun 2024.
• BoJ membatalkan kebijakan tujuh tahunnya untuk membatasi hasil jangka panjang.
• OPEC+ menggandakan pemotongan pasokan minyak.
• Harga emas mencapai rekor tertinggi sepanjang masa.
• Antusiasme AI mendorong Nasdaq 100 ke tahun terbaiknya dalam satu dekade.

Pelajari lebih lanjut tentang cerita-cerita ini dalam tinjauan minggu ini.

Keruntuhan bank

Paruh pertama tahun ini menyaksikan beberapa kegagalan bank yang terkenal di AS. Silicon Valley Bank (SVB) runtuh setelah pelanggannya, terutama perusahaan rintisan dan perusahaan VC, menarik uang tunai mereka di tengah desas-desus tentang posisi keuangannya, dengan bank menghadapi kerugian yang signifikan pada portofolio obligasinya karena suku bunga yang lebih tinggi. Bank mencoba untuk mengumpulkan modal baru tetapi gagal. Kemudian mencari pembeli untuk menyelamatkannya, dan itu juga gagal, mendorong regulator AS untuk menutup bank pada bulan Maret. Khawatir dengan berita tersebut, pelanggan bergegas untuk menarik dana mereka dari pemberi pinjaman besar lainnya, Signature Bank. Dalam beberapa jam setelah keruntuhan SVB, Signature Bank telah kehilangan 20% dari total simpanannya - pukulan kritis yang akhirnya menyebabkan kegagalannya juga.

Harga Saham Signature Bank

Pada minggu yang sama, Silvergate Capital, pemberi pinjaman regional yang mengubah dirinya menjadi bank utama untuk perusahaan kripto, mengumumkan rencana untuk menghentikan operasinya setelah kehancuran terbaru industri kripto - didorong oleh keruntuhan bursa kripto FTX - menguras kekuatan keuangan perusahaan. Beberapa bulan kemudian, First Republic ditutup oleh regulator AS, menghapuskan pemegang saham dalam kegagalan bank terbesar kedua dalam sejarah Amerika. First Republic berada di ambang kehancuran selama hampir dua bulan, karena simpanan menyusut dan model bisnisnya untuk menyediakan hipotek murah kepada pelanggan kaya ditekan oleh kenaikan suku bunga. Suku bunga yang lebih tinggi itu juga mendorong biaya pendanaan bank serta menyebabkan kerugian kertas yang besar pada portofolio obligasi dan aset jangka panjang lainnya. 

Terakhir, Credit Suisse, yang berada di garis depan drama industri perbankan, juga bangkrut. Klien menarik lebih dari $100 miliar aset pada kuartal terakhir tahun 2022 karena kekhawatiran meningkat tentang kesehatan keuangannya, dan arus keluar berlanjut bahkan setelah bank memanfaatkan pemegang saham dalam penggalangan modal 4 miliar franc. Bahkan jaminan likuiditas oleh bank sentral Swiss pada bulan Maret tahun ini gagal untuk mengakhiri kekhawatiran pasar. Jadi setelah beberapa minggu yang penuh gejolak, akhirnya semuanya mencapai akhir yang dramatis: UBS setuju untuk membeli Credit Suisse pada tanggal 19 Maret dalam kesepakatan yang ditengahi pemerintah yang bertujuan untuk menahan krisis kepercayaan yang menyebar dengan cepat di seluruh pasar keuangan global.

Ketahanan ekonomi AS 

Bertentangan dengan semua kemungkinan, ekonomi AS menentang prediksi untuk perlambatan besar pada tahun 2023. Lihat saja angka PDB terbarunya, yang menunjukkan ekonomi AS tumbuh pada kecepatan tercepat dalam hampir dua tahun pada kuartal ketiga, didorong terutama oleh lonjakan pengeluaran konsumen. Lebih khusus lagi, pertumbuhan melonjak ke tingkat tahunan 4,9%, peningkatan yang signifikan dari laju yang terlihat pada kuartal kedua dan di atas 4,5% yang diperkirakan oleh ekonom. Pengeluaran pribadi, pendorong utama pertumbuhan ekonomi, melonjak sebesar 4% meskipun harga yang lebih tinggi dan peningkatan besar dalam biaya pinjaman.

Alasan utama di balik ketahanan pengeluaran konsumen ini adalah dana surplus yang dikumpulkan orang Amerika selama pandemi. Dari Maret 2020 hingga Agustus 2021, tabungan orang Amerika tumbuh secara substansial, didorong oleh cek stimulus, manfaat pemerintah, dan pengeluaran yang berkurang untuk kegiatan seperti makan di restoran dan liburan. Uang tunai berlebih itu, yang pada puncaknya mencapai $2,3 triliun, memungkinkan konsumen AS untuk terus berbelanja meskipun inflasi yang sangat tinggi, melindungi ekonomi dari resesi bahkan setelah The Fed menaikkan suku bunga pada kecepatan tercepat dalam empat dekade. Namun, sejak Agustus 2021, konsumen secara bertahap telah menghabiskan tabungan berlebih itu, dengan sekitar $1,1 triliun tersisa.

Ketika bantalan kas menyusut, rumah tangga menghadapi dilema: mengurangi pengeluaran mereka atau melanjutkannya dengan menanggung lebih banyak utang. Tetapi dengan kredit menjadi lebih mahal dan lebih sulit didapat karena tindakan The Fed, orang Amerika mungkin harus mengurangi pengeluaran mereka. Itu bukan kabar baik bagi AS, mengingat pengeluaran konsumen merupakan lebih dari dua pertiga dari ekonomi. Yang pasti, tidak semua orang yakin. Beberapa ekonom memiliki pandangan yang lebih optimis, percaya bahwa inflasi yang turun dan pasar kerja yang kuat akan memberi konsumen alat untuk terus berbelanja, bahkan ketika tabungan mereka menyusut. 

Penurunan peringkat AS 

Pada bulan Agustus, AS dicopot dari peringkat utang kedaulatan tingkat atasnya oleh Fitch Ratings, yang mengkritik defisit fiskal negara yang membengkak dan "erosi tata kelola" yang telah menyebabkan bentrokan berulang atas batas utang dalam dua dekade terakhir. Pemotongan tersebut menurunkan peringkat kredit AS satu tingkat dari AAA ke AA+, dan datang dua bulan setelah konfrontasi politik hampir mendorong ekonomi terbesar di dunia menuju gagal bayar kedaulatan. Keputusan Fitch menggemakan langkah yang dilakukan lebih dari satu dekade yang lalu oleh S&P Global Ratings.

Lihat, pemotongan pajak dan program pengeluaran baru, bersama dengan beberapa gejolak ekonomi, telah memperbesar defisit anggaran pemerintah, yang mencapai $1,7 triliun pada tahun fiskal 2023. Itu adalah yang terbesar ketiga dalam catatan, dan kekurangan terbesar yang pernah tercatat di luar tahun-tahun pandemi Covid-19. Yang tidak membantu masalah adalah kenaikan suku bunga dan tumpukan utang AS yang meningkat pesat, yang diperkirakan Fitch akan mencapai 118% dari PDB pada tahun 2025 (lebih dari 2,5 kali lebih tinggi dari median negara-negara berperingkat AAA sebesar 39%). Lembaga pemeringkat tersebut memproyeksikan rasio utang terhadap PDB akan meningkat lebih lanjut dalam jangka panjang, meningkatkan kerentanan AS terhadap guncangan ekonomi di masa depan.

Target mengecewakan China

Pada kuartal pertama, pemerintah China secara resmi menetapkan target pertumbuhan ekonomi yang mengecewakan "sekitar 5%" untuk tahun 2023. Tujuan tersebut adalah yang terendah dalam lebih dari tiga dekade dan turun dari target tahun lalu sebesar 5,5%. Ekonom mengharapkan (dan investor berharap untuk) tujuan di atas 5%. Tetapi banyak yang berpendapat bahwa pemerintah China sengaja menetapkan target konservatif yang akan lebih mudah dipenuhi oleh tim ekonomi baru presiden, setelah gagal mencapai targetnya tahun sebelumnya. Ekonomi terbesar kedua di dunia hanya tumbuh sebesar 3% pada tahun 2022 - 2,5 poin persentase di bawah target - di belakang kebijakan nol-Covid pemerintah yang ketat, yang memukul pertumbuhan.

Di sisi lain, basis rendah dari tahun lalu akan membuat target pertumbuhan tahun ini lebih mudah dicapai. IMF tentu saja berpikir begitu: baru-baru ini menaikkan perkiraannya untuk pertumbuhan ekonomi China tahun ini dan tahun depan di belakang dukungan kebijakan yang lebih kuat dari pemerintah, tetapi memperingatkan bahwa kelemahan di sektor properti dan permintaan eksternal yang lemah akan tetap ada. Dana tersebut melihat ekonomi China berkembang sebesar 5,4% pada tahun 2023, naik dari perkiraan sebelumnya sebesar 5%. IMF juga meningkatkan perkiraan pertumbuhannya untuk tahun 2024 menjadi 4,6% dari proyeksi sebelumnya sebesar 4,2%. Dalam jangka menengah, pertumbuhan PDB diproyeksikan akan menurun secara bertahap menjadi sekitar 3,5% pada tahun 2028, karena produktivitas yang lemah dan populasi yang menua.

Kebangkitan India

Berbicara tentang dinamika populasi, India mencapai tonggak sejarah pada bulan April, melampaui China sebagai negara terpadat di dunia dalam momen penting bagi kedua tetangga dan saingan geopolitik. Dan sementara populasi China menua dan menyusut, populasi India relatif muda dan tumbuh, dengan setengah dari populasinya di bawah usia 30 tahun. Terlebih lagi, lebih dari dua pertiga populasi India berada dalam usia kerja (antara 15-64 tahun), yang berarti negara tersebut dapat menghasilkan dan mengonsumsi lebih banyak barang dan jasa, mendorong inovasi, dan banyak lagi. Itulah mengapa India siap menjadi ekonomi utama dengan pertumbuhan tercepat di dunia dalam beberapa tahun mendatang, dan diproyeksikan untuk melampaui Jepang dan Jerman dalam ukuran pada tahun 2027, mengamankan posisinya sebagai ekonomi terbesar ketiga secara global.

Akhir dari pengetatan moneter global

Menjelang akhir tahun, bank sentral di AS, Inggris, zona euro, Jepang, dan Swiss semuanya mulai menjaga suku bunga tetap tidak berubah, dan itu menyebabkan kepala ekonom global di konsultan Capital Economics untuk menyatakan bahwa "siklus pengetatan moneter global telah berakhir". Dengan kata lain, bank sentral di seluruh dunia sebagian besar telah selesai menaikkan suku bunga. Dan kesimpulan ini tidak didasarkan pada firasat: untuk pertama kalinya sejak akhir tahun 2020, lebih banyak dari 30 bank sentral terbesar di dunia diperkirakan akan memangkas suku bunga pada kuartal terakhir tahun 2023 daripada menaikkannya, menurut Capital Economics.

Perubahan sikap di antara bank sentral utama terjadi setelah inflasi turun secara signifikan di banyak bagian dunia sepanjang tahun 2023. Pada bulan November, tingkat inflasi tahunan di AS, zona euro, dan Inggris masing-masing adalah 3,1%, 2,4%, dan 3,9%. Itu semua masih di atas target 2% bank sentral mereka, tentu saja, tetapi perhatikan seberapa jauh mereka telah turun: pada bulan Januari, inflasi di AS, zona euro, dan Inggris berjalan pada 6,4%, 8,6%, dan 10,1%, masing-masing. Jadi dengan kemajuan yang signifikan dalam mendinginkan tekanan harga, dan ingin menghindari menjaga suku bunga tinggi yang merusak ekonomi lebih lama dari yang diperlukan, bank sentral utama siap untuk mengubah sikap mereka, dan investor harus bersiap untuk pemotongan suku bunga pada tahun 2024.

Pivot The Fed

Menerima penurunan inflasi tetapi menekankan bahwa pertempuran belum dimenangkan, The Fed menjaga biaya pinjaman tetap tidak berubah untuk pertemuan ketiga berturut-turut pada bulan Desember. Tetapi mereka memberikan sinyal terjelas hingga saat ini bahwa kampanye kenaikan agresif mereka telah berakhir dan bahwa mereka akan mulai menurunkan suku bunga pada tahun 2024. Suku bunga dana federal acuan dipertahankan pada level tertinggi 22 tahun sebesar 5,25% hingga 5,5%, dengan keputusan tersebut datang bersama dengan perkiraan baru yang menunjukkan 75 poin basis pemotongan tahun depan - prospek yang lebih dovish untuk suku bunga daripada dalam proyeksi sebelumnya. "Dot plot" bank sentral menunjukkan sebagian besar pejabat mengharapkan suku bunga berakhir tahun depan pada 4,5% hingga 4,75%, dan 2025 pada 3,5% dan 3,75%. 

Keluarnya Jepang yang enggan

Bank of Japan telah berada di bawah tekanan yang meningkat untuk mengakhiri eksperimennya yang telah berlangsung lama dengan kebijakan moneter yang sangat longgar, terutama dalam menghadapi pelemahan yen, kenaikan hasil obligasi, dan inflasi di atas target. Dan baru-baru ini mereka mengambil langkah besar menuju pengakhiran kebijakan tujuh tahunnya untuk membatasi hasil jangka panjang, membuka jalan untuk perubahan kebijakan yang lebih besar di masa mendatang. Pada bulan November, BoJ memutuskan untuk mengizinkan hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun melebihi 1%, menandai revisi kedua untuk program kontrol kurva hasil dalam tiga bulan. Ini mengikuti komitmen bank sebelumnya untuk membeli obligasi 10 tahun dengan tingkat tetap 1%, naik dari 0,5% pada bulan Juli.

Tetapi BoJ tidak menunjukkan kapan mereka akan mengubah sikapnya terhadap suku bunga jangka pendek, yang telah tetap berada di wilayah negatif sejak tahun 2016 - bahkan ketika banyak bank sentral di dunia menaikkan biaya pinjaman selama dua tahun terakhir. Itu karena mereka mencoba untuk mendorong harga konsumen lebih tinggi setelah berjuang dengan deflasi yang menghancurkan ekonomi selama lebih dari dua dekade. Namun, dengan inflasi Jepang melebihi target 2% BoJ sejak April 2022 dan bank sentral utama lainnya mulai memberi sinyal perubahan sikap mereka, investor berharap bahwa BoJ juga akan mengubah kebijakannya dan menawarkan beberapa indikasi kapan mereka akan mulai menaikkan suku bunga. Tetapi yang mengecewakan mereka, bank sentral tetap pada nada mereka pada pertemuan terbaru mereka pada bulan Desember, berjanji untuk menjaga suku bunga negatif selama diperlukan.

Pemotongan pasokan OPEC

Bank sentral yang mencoba melawan inflasi pada tahun 2023 tidak membutuhkan lebih banyak hambatan, tetapi itulah yang mereka dapatkan pada bulan April setelah OPEC+ mengumumkan rencana untuk memangkas produksi minyak sebesar 1,66 juta barel per hari mulai Mei hingga akhir tahun. Janji tersebut datang di atas pemotongan produksi sebelumnya yang diumumkan pada tahun 2022 dan membawa total volume pemotongan oleh OPEC+ menjadi 3,66 juta barel per hari, atau 3,7% dari permintaan global. Beberapa bulan kemudian, Arab Saudi mengambil keputusan sepihak untuk membatasi produksi sebesar 1 juta barel per hari lagi mulai Juli, membawa produksinya ke level terendah dalam beberapa tahun. Rusia segera bergabung dengan pengurangan pasokan sukarela sebesar 500.000 barel per hari, dengan kedua negara baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka akan memperpanjang pemotongan tersebut hingga kuartal pertama tahun 2024.

Yang merusak upaya kartel untuk membatasi pasokan dan menaikkan harga minyak adalah peningkatan produksi yang signifikan dari industri minyak serpih AS pada tahun 2023. Setahun yang lalu, peramal memprediksi produksi AS akan rata-rata 12,5 juta barel per hari selama kuartal keempat tahun 2023. Dalam beberapa hari terakhir, perkiraan tersebut dinaikkan menjadi 13,3 juta - selisihnya sebanding dengan menambahkan Venezuela baru ke pasar minyak global. Yang luar biasa tentang lonjakan tersebut adalah perusahaan telah meningkatkan produksi meskipun penurunan sekitar 20% dalam rig pengeboran aktif tahun ini, berkat peningkatan efisiensi.

Emas mencapai rekor

Emas sempat mencapai rekor intraday $2.135 per ons pada bulan Desember, melampaui rekor tertinggi sebelumnya yang ditetapkan pada Agustus 2020. Reli terbaru terjadi ketika hasil obligasi dan dolar jatuh di tengah meningkatnya ekspektasi untuk pemotongan suku bunga AS pada tahun 2024. Tetapi ada beberapa faktor lain yang mendorong kekuatan emas pada tahun 2023. Pertama, permintaan untuk logam mulia tersebut telah ditopang oleh pembelian rekor oleh bank sentral selama 18 bulan terakhir, karena beberapa negara berupaya untuk mendiversifikasi cadangan mereka untuk mengurangi ketergantungan mereka pada dolar setelah AS menggunakan mata uangnya dalam sanksi terhadap Rusia. Kedua, reputasi emas sebagai aset safe-haven telah meningkatkan performanya pada tahun 2023 karena gejolak geopolitik dan ekonomi, dengan dua perang yang sedang berlangsung dan 41% populasi dunia akan mengikuti pemilihan umum pada tahun 2024.

Rali pasar saham yang didorong AI

Perusahaan teknologi terkemuka di dunia membantu mendorong indeks Nasdaq 100 ke tahun terbaiknya dalam lebih dari satu dekade, karena antusiasme untuk AI mengalahkan kekhawatiran tentang efek dari suku bunga yang lebih tinggi pada tahun 2023. Tujuh saham teknologi dan internet terbesar - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta, dan Tesla - melihat bobot gabungan mereka di S&P 500 meningkat menjadi rekor 29% pada bulan November. Investor tertarik pada perusahaan-perusahaan ini, bertaruh pada kemampuan mereka yang unggul untuk memanfaatkan AI mengingat skala dan kekuatan keuangan mereka yang besar. Pada pertengahan Desember, kelompok tersebut telah berkontribusi pada sekitar dua pertiga dari kenaikan 23% S&P 500 pada tahun 2023.

Dan itu dia, teman-teman! Saat kami menutup bab pada tahun 2023 yang penuh peristiwa, kami ingin menyampaikan harapan tulus kami untuk kesuksesan Anda yang berkelanjutan dalam perdagangan dan investasi sepanjang tahun 2024. Sampai jumpa di tahun baru.