Naga yang Menua

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Penjualan ritel AS meningkat lebih cepat dari yang diperkirakan pada bulan Desember.
• Bank sentral China mempertahankan suku bunga acuan utama tidak berubah meskipun deflasi berlanjut dan pertumbuhan kredit melambat.
• Ekonomi negara itu tumbuh sebesar 5,2% tahun lalu.
• Tetapi populasinya terus mengalami penurunan historis.
• Inflasi di Inggris secara tak terduga meningkat pada bulan Desember.
• Sementara itu, pertumbuhan upah melambat tajam menjelang akhir tahun lalu.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam ulasan minggu ini.

AS

Pengeluaran ritel di Amerika meningkat pada laju terkuat dalam tiga bulan pada bulan Desember, karena konsumen terus berbelanja selama periode liburan meskipun suku bunga dan inflasi tinggi. Nilai penjualan ritel AS, yang disesuaikan dengan musim tetapi tidak dengan inflasi, meningkat sebesar 0,6% pada bulan Desember dari bulan sebelumnya – lebih tinggi dari 0,4% yang diperkirakan oleh ekonom dan lompatan yang signifikan dari laju 0,3% yang terlihat pada bulan November. Angka-angka tersebut menutup tahun yang ditandai dengan ketahanan ekonomi yang mengejutkan, yang sebagian besar didorong oleh kesediaan terus-menerus orang Amerika untuk membelanjakan, dan menunjukkan bahwa konsumen AS memasuki tahun 2024 dalam kondisi yang baik.

China

Banyak yang berharap China akan memulai minggu ini dengan pemotongan suku bunga, tetapi yang mengecewakan, bank sentral negara itu mempertahankan suku bunga utama tetap stabil pada hari Senin. Bank Rakyat China mempertahankan suku bunga fasilitas pinjaman jangka menengah satu tahunnya tidak berubah pada 2,5%, menentang ekspektasi ekonom untuk pemotongan 0,1 poin persentase. Meskipun bank sentral menyuntikkan tambahan uang tunai ke dalam sistem untuk memenuhi permintaan pendanaan, kemungkinan besar mereka menahan diri dari pemotongan suku bunga untuk mencegah depresiasi yuan lebih lanjut. Mata uang China telah jatuh sekitar 10% terhadap dolar AS sejak 2021, karena perbedaan suku bunga antara kedua ekonomi tersebut melebar.

Namun, investor berharap tindakan yang lebih berani dari PBOC – terutama setelah dua rilis data terpisah akhir pekan lalu menunjukkan bahwa ekonomi China tetap mengalami deflasi pada bulan Desember, dan pertumbuhan kredit turun ke level terendah. Harga konsumen turun 0,3% pada bulan Desember dari tahun sebelumnya – sesuai dengan perkiraan untuk penurunan ketiga berturut-turut, dan menandai rentetan deflasi terpanjang dalam 14 tahun. Deflasi yang berkepanjangan – akibat permintaan domestik yang lemah, krisis properti yang berkelanjutan, pasar kerja yang lesu, dan penurunan ekspor – merupakan risiko besar bagi China karena dapat menyebabkan spiral penurunan aktivitas ekonomi. Antisipasi penurunan harga lebih lanjut, konsumen mungkin menunda pembelian, yang semakin melemahkan konsumsi yang sudah lemah. Bisnis, pada gilirannya, mungkin menurunkan produksi dan investasi karena prospek permintaan yang tidak pasti.

Lebih lanjut menyoroti buruknya keadaan permintaan domestik di China, bulan lalu pertumbuhan kredit meningkat pada laju terlemah dalam catatan. Pinjaman bank berbasis yuan meningkat sebesar 10,4% yang kurang dari yang diharapkan pada bulan Desember dari bulan sebelumnya – peningkatan terlambat sejak catatan dimulai pada tahun 2003. Terpuruknya sektor properti yang berkelanjutan, yang dulunya menyumbang hampir sepertiga dari semua pinjaman, mengurangi permintaan untuk hipotek dan membuat bank lebih waspada dalam memberikan pinjaman kepada pengembang setelah banyak yang gagal membayar pinjaman mereka. Secara keseluruhan, data yang mengecewakan kemungkinan akan meningkatkan tuntutan agar bank sentral menerapkan langkah-langkah untuk merangsang pertumbuhan kredit dan, pada gilirannya, permintaan domestik. Selain mengurangi suku bunga, ini dapat melibatkan pengurangan jumlah uang tunai yang harus disimpan bank dalam cadangan.

Menutup rangkaian rilis data minggu ini dari China adalah angka PDB dan populasi negara itu tahun 2023, yang merupakan campuran bagi ekonomi terbesar kedua di dunia. PDB China tumbuh sebesar 5,2% tahun lalu – peningkatan yang signifikan dari pertumbuhan 3% yang sederhana pada tahun 2022, ketika negara itu berada di bawah pembatasan nol-Covid pemerintah yang ketat. Pertumbuhan tahun lalu sesuai dengan perkiraan ekonom tetapi melampaui target resmi pemerintah "sekitar 5%", yang merupakan target terendah dalam beberapa dekade. Sektor real estat, yang telah dilanda krisis utang selama tiga tahun, tetap dalam kesulitan sepanjang tahun 2023. Investasi dalam pengembangan properti turun 9,6% tahun lalu dibandingkan dengan tahun sebelumnya, sementara harga rumah baru turun 0,4% pada bulan Desember dari bulan sebelumnya – penurunan tercuram sejak Februari 2015.

Menambah masalah China, populasinya terus mengalami penurunan historis pada tahun 2023, dengan jumlah orang di negara itu turun untuk tahun kedua berturut-turut menjadi 1,41 miliar. Penurunan lebih dari 2 juta orang tahun lalu lebih dari dua kali lipat penurunan yang terlihat pada tahun 2022, ketika populasi China menyusut untuk pertama kalinya sejak 1961. Kematian pada tahun 2023 meningkat menjadi 11,1 juta – hampir 700.000 lebih banyak dari tahun sebelumnya dan yang tertinggi sejak 1960 – sementara jumlah kelahiran turun ke level terendah baru yaitu 9 juta. Secara keseluruhan, populasi yang menyusut dikombinasikan dengan masyarakat yang menua dengan cepat diperkirakan akan membawa angin sakal lebih lanjut bagi ekonomi negara yang lesu, sebagian karena menyusutkan ukuran tenaga kerja yang mendorong pertumbuhan dan mendanai sistem pensiun.

Inggris

Data akhir pekan lalu menunjukkan bahwa ekonomi Inggris pulih lebih baik dari yang diperkirakan pada bulan November, meskipun tidak cukup untuk mengesampingkan kemungkinan resesi teknis pada paruh kedua tahun 2023. Ekonomi Inggris naik 0,3% antara Oktober dan November, didorong oleh pertumbuhan di sektor jasa. Itu sedikit lebih tinggi dari 0,2% yang diperkirakan oleh ekonom, dan rebound yang signifikan dari penurunan 0,3% antara September dan Oktober. Setelah ekonomi Inggris merosot pada kuartal ketiga, investor berharap bahwa ekonomi akan menghindari penyusutan lagi pada kuartal terakhir tahun 2023, sehingga menghindari resesi teknis. Angka terbaru, kemudian, berarti Inggris akan membutuhkan Desember yang datar untuk menghindari kontraksi untuk seluruh kuartal. Masalahnya adalah, bulan itu terhambat oleh cuaca basah dan pemogokan, yang berarti resesi teknis masih menjadi kemungkinan yang sangat sah bagi ekonomi Inggris.

Yang memperburuk keadaan, inflasi di Inggris secara tak terduga meningkat pada bulan Desember untuk pertama kalinya dalam sepuluh bulan. Harga konsumen meningkat 4% bulan lalu dari tahun sebelumnya – naik dari kenaikan 3,9% pada bulan November dan menentang ekspektasi ekonom untuk penurunan kecil menjadi 3,8%. Inflasi jasa, yang dipantau ketat oleh BoE sebagai ukuran yang lebih baik dari tekanan harga domestik, juga meningkat, menjadi 6,4% pada bulan Desember dari 6,3% pada bulan November. Inflasi inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang mudah berubah, tetap stabil di 5,1% (ekonom memperkirakan akan turun menjadi 4,9%). Secara keseluruhan, angka-angka tersebut bukanlah apa yang ingin dilihat oleh BoE, mendorong pedagang untuk mengurangi taruhan agresif mereka pada suku bunga yang lebih rendah. Pasar saat ini memperkirakan empat pengurangan seperempat poin untuk tahun ini, dengan yang pertama tiba pada bulan Juni.

Kenaikan inflasi ini terjadi meskipun pertumbuhan upah di Inggris melambat tajam menjelang akhir tahun lalu. Pertumbuhan tahunan rata-rata dalam pendapatan reguler, tidak termasuk bonus, adalah 6,6% dalam tiga bulan hingga November – sesuai dengan ekspektasi dan penurunan dari 7,2% yang direvisi ke bawah dalam periode hingga Oktober. Sementara itu, pertumbuhan tahunan dalam total gaji melambat menjadi 6,5% setelah mencapai rekor tertinggi 8,5% pada bulan Juli. Namun, dengan inflasi yang masih turun lebih cepat, pendapatan terus tumbuh dalam hal riil, meringankan tekanan ketat pada orang Inggris yang telah terjadi selama sebagian besar dua tahun terakhir.

Minggu depan

• Senin: Pengumuman suku bunga pinjaman utama satu tahun China.
• Selasa: Pengumuman suku bunga Bank of Japan, kepercayaan konsumen zona euro (Januari). Pendapatan: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
• Rabu: Neraca perdagangan Jepang (Desember), pengumuman suku bunga Bank of Canada, PMI zona euro, Inggris, dan AS (Januari). Pendapatan: Tesla, AT&T, IBM.
• Kamis: PDB AS (Q4), pengumuman suku bunga Bank Sentral Eropa, pesanan barang tahan lama AS (Desember). Pendapatan: Intel, Blackstone.
• Jumat: Pasokan uang M3 zona euro (Desember). Pendapatan: American Express.