Selamat tinggal iCar, Halo iAI

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Inflasi di Jepang melampaui ekspektasi pada bulan Januari.
• Apple membatalkan proyek EV yang telah berlangsung selama satu dekade.
• Harga futures kakao melonjak ke rekor tertinggi.
• Mata uang digital terbesar di dunia terus reli.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Inflasi di Jepang melampaui perkiraan pada bulan Januari, mendorong imbal hasil obligasi Jepang bertenor dua tahun ke level tertinggi sejak 2011. Harga konsumen inti, yang tidak termasuk makanan segar, naik 2% dari tahun sebelumnya – melambat dari kenaikan 2,3% yang terlihat pada bulan Desember tetapi di atas 1,9% yang diperkirakan oleh ekonom. Ini adalah bulan ke-22 berturut-turut di mana inflasi inti mencapai atau melampaui target 2% Bank of Japan. Indeks "inti inti", yang tidak termasuk harga makanan segar dan energi, naik 3,5% pada bulan Januari, juga melampaui perkiraan. Data inflasi yang panas sangat mendukung kasus untuk BoJ untuk menghapus suku bunga negatifnya dalam beberapa bulan mendatang. Pedagang secara luas mengharapkan kenaikan suku bunga, yang akan menjadi yang pertama sejak 2007, untuk datang pada bulan April. Tetapi yang sedikit mempersulit masalah bagi bank sentral adalah kenyataan bahwa ekonomi Jepang secara tak terduga tergelincir ke dalam resesi pada paruh kedua tahun lalu.

Saham

Dalam langkah mengejutkan minggu ini, Apple membatalkan proyek EV yang telah berlangsung selama satu dekade untuk fokus pada AI dan headset. Sebagai informasi, Apple masih didominasi oleh satu produk, dengan iPhone menyumbang 52% dari total pendapatan tahun lalu. Namun, pasar smartphone mendekati titik jenuh, dengan tingkat penetrasi 70% secara global dan 82% di AS. Bahkan India sekarang memiliki tingkat penetrasi 62%. Artinya, penjualan iPhone sebagian besar didorong oleh siklus penggantian. Masalahnya, orang-orang memegang iPhone lama mereka lebih lama dan lebih lama. Mengingat faktor-faktor ini, sangatlah dapat dimengerti mengapa Apple ingin melakukan diversifikasi di luar smartphone andalannya, dan mulai menjelajahi EV sejak tahun 2014 dalam upaya untuk menciptakan produk blockbuster lainnya dan membalikkan pertumbuhan penjualan yang terhenti.

Tetapi banyak hal telah berubah sejak saat itu. Industri EV melambat, persaingan ketat dari produsen China meningkat, dan perang harga yang diprakarsai oleh Tesla menekan keuntungan di perusahaan EV. Di AS, misalnya, penjualan EV diperkirakan akan naik hanya 9% tahun ini, setelah tumbuh dengan tingkat tahunan gabungan 65% selama tiga tahun terakhir. Pada saat yang sama, peluncuran ChatGPT yang eksplosif memicu persaingan di antara perusahaan teknologi di pasar AI generatif yang sedang berkembang pesat – area di mana Apple telah menghadapi kritik yang signifikan karena masuknya yang terlambat.

Jadi dengan membatalkan proyek EV-nya, perusahaan dapat fokus untuk mengejar ketinggalan dengan saingannya di AI generatif. Itu bisa menjadi langkah cerdas, mengingat potensi profitabilitas jangka panjang dari aliran pendapatan AI dibandingkan dengan manufaktur dan penjualan mobil. Pergeseran ini juga memungkinkan Apple untuk berkonsentrasi pada mengubah headset Vision Pro-nya – yang masih merupakan produk yang baru lahir – menjadi hit arus utama. Tetapi pertanyaan besarnya adalah seberapa cepat Apple dapat menghasilkan uang serius dari AI. Perusahaan berencana untuk mengungkapkan kemampuan AI barunya pada konferensi pada bulan Juni – momen penting bagi investor yang mencoba untuk membenarkan kelipatan valuasi Apple saat ini. Bagaimanapun, 80% pendapatan perusahaan berasal dari perangkat keras tetapi sahamnya diperdagangkan dengan kelipatan perangkat lunak (rasio P/E ke depan 27x tidak terlalu jauh dari 32x Microsoft).

Komoditas

Futures kakao telah mengalami kenaikan yang luar biasa tahun ini, namun reli tersebut tidak menunjukkan tanda-tanda melambat, dengan harga mencapai rekor tertinggi minggu ini. Kontrak futures kakao yang paling aktif diperdagangkan di New York mendekati $7.000 per metrik ton pada hari Selasa – lebih dari dua kali lipat dari level di bawah $3.000 yang terlihat hanya setahun yang lalu. 

Penyebab utamanya adalah pasokan dan permintaan. Selama beberapa dekade, kurangnya investasi berarti produksi kakao gagal mengimbangi permintaan, yang telah meningkat dua kali lipat dalam 30 tahun terakhir. Tidak seperti sebagian besar komoditas pertanian lainnya, kakao sebagian besar ditanam oleh petani independen yang memiliki atau mengelola lahan kecil. Tanaman tersebut tidak pernah berkembang menjadi bisnis perkebunan karena tidak masuk akal secara komersial dengan harga rendah yang berlaku pada tahun 1990-an dan 2000-an. Uang besar dalam industri ini selalu dihasilkan di sekitar perdagangan biji-bijian dan pengolahannya menjadi cokelat – bukan menanam, menumbuhkan, dan memanen pohon kakao. 

Gelombang penanaman pohon terbaru di Afrika Barat terjadi pada awal tahun 2000-an, khususnya di sekitar barat laut Pantai Gading, yang menghasilkan lebih dari 40% kakao dunia. Pohon-pohon tersebut mendekati usia 25 tahun, yang jauh melewati masa puncaknya. Pohon kakao tua menimbulkan dua masalah utama: hasil yang lebih rendah, dan tanaman yang sangat rentan terhadap kondisi yang merugikan. Yang terakhir telah menjadi faktor besar di balik lonjakan harga kakao baru-baru ini, dengan kekeringan dan penyakit yang menghancurkan tanaman di Afrika Barat. Dengan produksi yang jauh lebih rendah daripada permintaan, persediaan kakao diperkirakan akan menurun untuk tahun ketiga berturut-turut.

Menambah bahan bakar ke api, dana lindung nilai telah membanjiri pasar kakao sejak akhir tahun lalu, memperburuk lonjakan harga yang memecahkan rekor. Pedagang spekulatif telah mengumpulkan taruhan $8,7 miliar di seluruh kontrak futures kakao London dan New York bahwa harga akan terus naik – yang terbesar dalam hal dolar, menurut Commodity Futures Trading Commission.

Lonjakan harga menimbulkan masalah besar bagi industri cokelat, yang mungkin kesulitan untuk meneruskan semua biaya yang lebih tinggi kepada konsumen dan, sebagai hasilnya, melihat margin keuntungan mereka turun. Pecandu cokelat pasti akan membayar lebih, dan pertumbuhan permintaan untuk cokelat cokelat dapat melambat atau bahkan berbalik arah. Tetapi, suka atau tidak, tekanan ini agak diperlukan: untuk menjaga agar keinginan cokelat kita terpenuhi dalam jangka panjang, harga kakao yang lebih tinggi diperlukan untuk mendorong penanaman kembali jutaan pohon tua dan merawat pohon yang ada dengan lebih baik.

Kripto

Minggu lain, tonggak sejarah bitcoin lainnya, dengan harga mata uang kripto terbesar di dunia naik di atas $60.000 pada hari Kamis ke level tertinggi sejak November 2021. Itu menempatkannya dalam jarak yang terlihat dari rekor tertinggi hampir $69.000. Prinsip sederhana pasokan dan permintaan berada di jantung lonjakan terbaru. Lihat, permintaan untuk token dari ETF spot AS baru melebihi baik pasokan bitcoin yang bersedia dijual oleh pemegang jangka panjang dan jumlah yang diproduksi oleh penambang. Sembilan ETF yang baru diluncurkan sekarang memegang lebih dari 300.000 bitcoin – tujuh kali lipat jumlah koin baru yang ditambang sejak peluncurannya. Pada saat yang sama, sekitar 80% pasokan bitcoin belum berpindah tangan dalam enam bulan terakhir. Dengan kata lain, "HODLers" tidak menguangkan selama reli.

Akankah bitcoin melampaui puncak rekornya hampir $69.000? Siapa yang tahu, tetapi banyak yang mengatakan itu sangat mungkin. Itu karena dinamika pasokan dan permintaan yang mendorong harga lebih tinggi tetap ada. Arus masuk ETF harian hanya semakin kuat, dan peristiwa pemotongan setengah, yang diharapkan pada akhir April, akan menurunkan jumlah koin baru yang ditambang setiap hari menjadi 450 dari 900 saat ini. Risiko terbesar bagi investor yang mengejar reli adalah pembalikan sentimen yang tajam, terutama mengingat leverage di sektor kripto telah kembali meraung. Misalnya, derivatif bitcoin – yang dapat dileverage hingga 100 kali – di bursa terpusat telah meningkat hampir 90% sejak Oktober untuk duduk di level tertinggi sejak awal 2022.

Minggu depan

• Senin: Sentimen ekonomi zona euro (Maret).
• Selasa: PMI China (Februari), harga produsen zona euro (Januari), pesanan pabrik AS (Januari). Keuntungan: CrowdStrike.
• Rabu: Penjualan ritel zona euro (Januari), pengumuman suku bunga Bank of Canada, survei pembukaan pekerjaan dan perputaran tenaga kerja AS (Januari). Keuntungan: JD.com.
• Kamis: Pengumuman suku bunga Bank Sentral Eropa. Keuntungan: Broadcom, Costco.
• Jumat: Pengeluaran rumah tangga Jepang (Januari), laporan pasar tenaga kerja AS (Februari), pertumbuhan pinjaman China (Februari).
• Sabtu: Inflasi China (Februari).