Akhir Sebuah Era

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Bank of Japan mengakhiri era panjang suku bunga negatifnya.
• Produksi industri di China melonjak pada awal tahun.
• Inflasi Inggris mendingin lebih dari yang diperkirakan pada bulan Februari.
• Namun, Bank of England tetap memilih untuk mempertahankan biaya pinjaman tidak berubah.
• The Fed juga mempertahankan suku bunga tetap, sambil menaikkan perkiraan inflasi dan pertumbuhannya.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Jepang

Dalam langkah besar minggu ini, Bank of Japan memberikan kenaikan suku bunga pertamanya sejak 2007, membuang suku bunga negatif terakhir di dunia serta sejumlah alat tidak konvensional lainnya yang dirancang untuk mendorong pengeluaran daripada menabung. Anggota bank sentral memilih 7-2 untuk menaikkan suku bunga semalam dari minus 0,1% ke rentang 0%-0,1% (bukan peningkatan besar dalam skema besar). Keputusan ini muncul ketika BoJ semakin yakin bahwa target inflasi 2%-nya akhirnya dalam jangkauan, terutama setelah pekerja di beberapa perusahaan terbesar Jepang baru-baru ini mengamankan kenaikan gaji terbesar mereka sejak 1991. Itu penting bagi BoJ, yang melihat pertumbuhan upah yang kuat sebagai kunci untuk menjaga inflasi tetap berjalan setelah dekade deflasi yang menghancurkan ekonomi.

BoJ tidak memberikan panduan tentang kenaikan suku bunga di masa mendatang, dengan mengatakan itu akan bergantung pada data yang masuk, yang membuat beberapa pedagang dalam kegelapan. Tetapi itu memang membuang program pengendalian kurva hasil, yang terdiri dari tidak hanya menjaga suku bunga jangka pendek tetap rendah tetapi juga secara eksplisit membatasi suku bunga jangka panjang. Namun, itu berjanji untuk terus membeli obligasi pemerintah jangka panjang sesuai kebutuhan. Akhirnya, bank mengatakan bahwa itu akan menghentikan pembelian dana yang diperdagangkan di bursa dan reksa dana investasi real estat Jepang. BoJ mengadopsi langkah yang sangat tidak biasa pada tahun 2010, tetapi dengan saham Jepang di level tertinggi sepanjang masa, adil untuk mengatakan bahwa pasar ekuitas tidak lagi membutuhkan dukungan.

Secara keseluruhan, indikasi bank bahwa kondisi keuangan akan tetap akomodatif dengan jelas menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga pertamanya dalam 17 tahun bukanlah awal dari siklus pengetatan moneter agresif seperti yang terlihat baru-baru ini di AS dan Eropa. Itu memicu penurunan yen dan obligasi pemerintah 10 tahun pada hari Selasa. Sisi positif dari pergerakan yen adalah bahwa hal itu dapat meyakinkan beberapa perusahaan ekspor dan investor ekuitas yang khawatir bahwa penguatan mata uang akan menekan keuntungan di masa mendatang.

China

Ekonomi terbesar kedua di dunia mendapat kabar baik minggu ini, dengan data baru menunjukkan lonjakan kuat dalam output pabrik dan pertumbuhan investasi pada awal tahun. Produksi industri naik 7% pada Januari dan Februari dari periode yang sama tahun lalu – laju pertumbuhan tercepat dalam hampir dua tahun dan di atas peningkatan 5,2% yang diperkirakan oleh ekonom. (Perhatikan bahwa badan statistik China merilis pembacaan gabungan untuk dua bulan pertama tahun ini untuk meredam volatilitas dari liburan Tahun Baru Imlek). Menambah kabar baik, pertumbuhan investasi aset tetap meningkat menjadi 4,2% – laju terkuat sejak April. Sementara itu, penjualan ritel meningkat sebesar 5,5%, yang kira-kira sesuai dengan proyeksi.

Rilis positif disambut baik oleh investor, yang sedang mengamati data ekonomi China untuk mencari tanda-tanda momentum yang membaik setelah periode yang ditandai dengan penurunan harga, memudarnya kepercayaan konsumen, dan merosotnya pasar real estat. Namun, data minggu ini memberikan sedikit optimisme pada poin terakhir itu, dengan angka-angka menunjukkan bahwa sektor tersebut tetap menjadi hambatan utama bagi ekonomi: investasi properti turun 9% dan penjualan perumahan anjlok 33% berdasarkan nilai pada periode Januari-Februari dari tahun lalu, menggarisbawahi masalah struktural yang mendalam dalam sektor tersebut.

Inggris

Bank of England mendapat kabar baik minggu ini, dengan laporan inflasi Februari menunjukkan laju kenaikan harga mendingin lebih dari yang diperkirakan ke level terendah sejak 2021. Harga konsumen naik 3,4% bulan lalu dari tahun sebelumnya – kurang dari 3,5% yang diperkirakan oleh BoE dan ekonom, dan penurunan yang nyata dari laju 4% Januari, sebagian berkat meredanya harga makanan. Tetapi bahkan inflasi inti, yang menghilangkan harga makanan dan energi yang tidak stabil untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga yang mendasar, mendingin lebih dari yang diperkirakan, menjadi 4,5%.

Angka yang lebih baik dari yang diharapkan mendorong pedagang untuk meningkatkan taruhan bahwa bank sentral akan mulai memangkas suku bunga acuannya pada musim panas. Tetapi BoE telah bersikeras bahwa ia tidak dapat melonggarkan kebijakan moneter terlalu dini mengingat pertumbuhan yang gigih dalam harga layanan dan upah. Contoh kasus: inflasi layanan, yang dilihat oleh pejabat sebagai pengukur utama tekanan harga domestik karena pendorong inflasi eksternal seperti harga bahan bakar yang tinggi memudar, mendingin kurang dari yang diharapkan pada bulan Februari, menjadi 6,1%.

Pedagang tidak perlu menunggu terlalu lama untuk mendapatkan petunjuk tentang pemikiran BoE, setelah itu mempertahankan suku bunga pada level tertinggi 16 tahun di 5,25% untuk pertemuan kelima berturut-turut minggu ini. Dua anggota bank sentral yang sebelumnya menyerukan suku bunga yang lebih tinggi menjatuhkan sikap mereka, malah memilih bersama mayoritas untuk suku bunga yang tidak berubah. Gubernur Bailey menyampaikan nada optimis, dengan mengatakan bahwa meskipun bank belum mencapai titik di mana ia dapat memangkas suku bunga, ada tanda-tanda yang menggembirakan bahwa inflasi turun menuju target 2%-nya. Itu mendorong pedagang untuk lebih meningkatkan taruhan mereka untuk pelonggaran moneter tahun ini, mengirimkan pound dan hasil obligasi Inggris lebih rendah pada hari Kamis.

AS

Seperti yang diharapkan, pejabat Fed memilih secara bulat untuk mempertahankan suku bunga dana federal acuan pada 5,25% hingga 5,5% untuk pertemuan kelima berturut-turut minggu ini. Ketua Fed Powell menggemakan komentar yang dia dan rekan-rekannya telah buat dalam beberapa bulan terakhir, dengan mengatakan bahwa pejabat ingin melihat lebih banyak bukti bahwa inflasi turun menuju target bank 2% sebelum mulai memangkas suku bunga. Dan meskipun pejabat masih memperkirakan untuk menurunkan suku bunga tiga kali tahun ini, lebih banyak anggota komite sekarang mengantisipasi lebih sedikit pemotongan daripada sebelumnya. Untuk tahun 2025, pejabat sekarang melihat tiga pengurangan, turun dari empat yang diprediksi pada bulan Desember.

Fed mengatakan bahwa sekarang melihat lebih banyak risiko sisi atas untuk tekanan harga daripada sebelumnya, dan menaikkan perkiraannya untuk inflasi inti tahun ini dari 2,4% menjadi 2,6%. Sebagai catatan positif, itu meningkatkan perkiraan pertumbuhan ekonomi 2024-nya dari 1,4% menjadi 2,1%. Akhirnya, Powell mengatakan bahwa akan tepat untuk memperlambat laju di mana bank sentral mengurangi neraca kepemilikan obligasinya dalam waktu dekat. Fed telah mengurangi kepemilikannya – proses yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif – sejak Juni 2022, dan secara bertahap meningkatkan jumlah gabungan obligasi Treasury dan hipotek yang diizinkan untuk habis, tanpa diinvestasikan kembali, menjadi total $95 miliar per bulan.

Minggu depan

• Senin: Penjualan rumah baru AS (Februari).
• Selasa: Kepercayaan konsumen AS (Maret), pesanan barang tahan lama AS (Februari).
• Rabu: Sentimen ekonomi zona euro (Maret).
• Kamis: Pasokan uang M3 zona euro (Februari), penjualan rumah yang tertunda AS (Februari). Pendapatan: Walgreens Boots Alliance.
• Jumat: Tingkat pengangguran Jepang (Februari), pendapatan dan pengeluaran pribadi AS (Februari), produksi industri dan penjualan ritel Jepang (Februari).